【3月22日】美聯儲不再減免銀行SLR，銀行股低開影響市場氣氛，美股3大指數低開後回穩，加上四巫日結算，最終道指收市跌232點或0.71%，標指跌0.12%，納指升0.76%。去年因銀行大幅減持手中債券，美聯儲才特別放鬆銀行的SLR操作，現時債市回穩，SLR不再獲減免也是預期之內，惟債市近日較多淡倉，這些炒家自然利用該消息再沽空美債，十年債息借勢挾上1.75厘，美股即時低開。
銀行股買債受到限制，加上道指連日創新高，形成銀行股回吐壓力相對較大。標指守住3880回升，走勢上仍不算太差，但上方4000阻力相當巨大，缺乏氣氛下較難衝破，暫時要看下方的3850及3800支持力度如何。債息雖然持續上升，但科技股已沒有早前般敏感，在資金流入下，低迷的科技股反過來有買盤吸納。
雖然近日美股出現較多利淡因累，但美國流動性仍相當強勁，隨著1.9萬億美元落實，白宮已開展派錢工作，上週三財政部TGA戶口存款單日大減了2710億美元，這筆錢開始派給民眾並流入美國銀行體系中，令銀行的現金存款增至3.87萬億美元歷史新高，水浸銀行預料更多資金會流入股市。
據美銀數據，截至上週三的過去一週，股票型基金又再吸資683億美元，其中有530億美元是流入買美股，美債息上升並未影響資金流入美股，這也解釋了為何近日債息再升，但美國科技股卻未見跟隨下跌。但本週仍有很多不明朗因素，其中財政部將拍賣1800億美元新債，由於銀行不再獲得減免SLR，銀行現時主要是沽債券而不是增持債券，要留意會否影響拍賣成績，小心又引來美股波動。
資金重新流回美元區，美匯回升至92之上，新興市場備受壓功，週末先後有俄羅斯、巴西及土耳其需加息抗通脹，其匯率亦出現波動。環球資金流正在改變，過去4個多月，資金多流向新興市場尋找機會，現時卻面對通脹威脅，熱錢開始萬劍歸中回流美元，這一進一退對新興市場有較大衝擊，要留意新興市場股匯變化。
中國是最大的新興市場，也是全球第2大經濟體，由於工業基礎強勁，防禦熱錢能力也相對較強。現時美債息率回報太低，反觀人民幣有升值潛力，中國國債過去一年在投資市場中有一定吸引力，富時羅素有意在3月底進行檢討，決定是否將中國債券納入富時世界國債指數WGBI當中，一旦落實佔比將達5.2%，估計會吸引1500億美元資金流入吸納中國債券。
市場擔心通脹問題，資金流出新興市場，A股繼續回吐，上週五3大指數回吐1.69%至2.81%不等，兩市成交只有7721億元，新興市場開始加息，人民幣壓力增加，這樣會令央媽變得更保守。在缺乏資金入市情況下，A股正進入陰乾市況。大家要明白現時並非未中國經濟出現轉向，而是資金流出現變化所引發的資產價格調整，這種調整往往是最難捱，升2跌3滋味並不好受，這也是圖太郎過去數星期叫大家保守的原因。
回說港股，過去一週港股都是冰火兩重天，日間受A股拖累高開下跌，臨收市又憧憬美股挾高而抽上，但整體市況仍離不開跌至28400有反彈，彈至29200至29400就回吐的局面。令筆者最擔心並不是指數升跌，而是入市資金減退中，現時每日成交已降至2千億以下，觀乎每次反彈成交縮，下跌成交增，是單純的反彈市，資金入市意欲低迷，反彈純粹因沽盤減少從而推高股價，下跌時卻是淡友主動沽貨令成交增加。再看一看股份出業績，10之有9不論業績好壞均是見光死，本週有多隻重磅股如騰訊（700）、小米（1810）公佈業績，再拭目以待是否是見光死，要扭轉這局面，港股又能講是否見底。
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