【龔成問答信箱】（Q19441-Q19460）
Q19441：
老師，我時常記着「當別人恐懼時我貪婪，當別人貪婪時要恐懼」，我明白這個道理。市場高位時，旁人不停賺錢時更加要克制；反之，耐心待跌市時別人恐懼時就是開始入貨的好機會。
我深深明白亦非常同意應該要長線持有優質股。但是如果明知道熱潮後有回落，那是不是需要在高位先放出然後待回落再買？？
這一點有時真的想不通⋯⋯⋯⋯⋯
謝謝解答！
龔成老師：
我地原則上，是長線持有股票，同時集中持有優質股，這點是不變的。
當然，有時當佢處於貴的時候，我地都有可能賣出，但我不建議全部賣，只建議賣出部分，因為當你賣出優質股後有機會買唔翻的！
所以，我建議點都要有優質股在手，就算貴，都只賣部分，盡量不要賣全部。
你這一句：「我深深明白亦非常同意應該要長線持有優質股。但是如果明知道熱潮後有回落，那是不是需要在高位先放出然後待回落再買」。
最大最大的問題，就是「明知」。
真的是明知嗎？
好多人會估大市將會升或跌，但最後都估錯，記住，唔好有「明知會跌」這總想法，好危險。
就算這刻真的貴，股市可以再貴，如果企業價值不斷上升，之前的貴過2年就可能合理。
港交所由幾蚊上市，不斷創新高，好多人在當中都認為「明知佢會跌，要盡快賣出」，佢地錯過了賺100倍的機會。
有D香港人，在過往樓市不斷上升時，因為「明知」樓市會跌，所以賣出自住樓，到最後永遠買唔翻。
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Q19442：
你好龔sir,我為左自己定下了個人目標為三年後有50萬資產
現有10萬元資產包括：
領展 300股
盈富 1500股
中國生物製藥 2000股
眾安 400股
$10000 現金
每月可儲$5000-$7000
1. 我點做先可以三年後完成目標，係米無咩可能做到？
2. 而家有既股票係米太散？ 洗唔洗集中一點？
3. 我想問新手應該睇股票勝經先定80後百萬富翁先？
多謝龔Sir
龔成老師︰
1） 以恆指平均年回報10%計，月儲$7000 + 本金10萬，大約可增值至40萬。
但由於3年唔算長時間，會有機會出現波動，令你最終回報的不確定性增加，你要知這個風險。
2） 唔算散，你每月儲$7000可先用一半做月供。餘下一半和1萬現金，就等大跌市。
你可考慮用$2000供盈富（2800），再加一隻潛力股$1500，好似安碩恒生科技（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177）、福壽園（1448）都可以。
3） 其實初學者，我建議2本都要睇。
另外想提你，眾安（6060）這類股，好難玩的，因為多年都在燒銀紙，就算近年才初見盈利。但都仍未能確定長線情況，這類股要估值好難。
因此，股價一定好波動，所以組合中不宜有太多。
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Q19443：
HI 龔成
我有一個比較複雜既證券戶口問題。
我本身持有以下股票
1177 2手
788 6手
2018 10手
883 6手
1398 13手
5 6手
3 5手
405 5手
全部都捱價中，一直想溝貨，但係現用的倉有存倉費及最低佣金費。雖然這些費用不算多，但長遠就以存倉費一年己被收300，我覺得不合理，假設長期持有，同時每年又被扣300，這些也是成本。同時，溝貨的話又被收最低佣金費。
我見有別間收費是不設最低收款額及存倉費，我打算在新的戶口溝貨，一心以現金儲有資產這信念。
以下我遇到的情況，應該怎樣好？
1）全部股票轉倉。蝕轉倉的手續費。
2）舊倉KEEP住，新倉溝貨。慢慢減持舊倉。
龔成老師︰
1） 其實存倉費佔整體成本好少，我唔會特別理。而我自己每年買賣次數係好少，優質股我買完就長放係度，所以佣金費高低影響唔大。
如果是我，就無必會做轉倉這個動作。
2） 你分開2個戶口，反而令整體成本多左。如果你真係想轉，最好一次過處理，選定以後用邊個。
另外，我想清楚"溝貨"與"分注"的分別。溝貨指是愈跌愈入，同時不理企業質素，不理自己的設定金額，盲目去入。
分注則是「一早定好買入策略，一早定好本金總數，並以有策略的模式進行」。
如果你係"分注"的話，你可因應平貴和質素，去進行。但若果係"溝貨"，就不是再入貨，因為再平，都只會令你增加風險。
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Q19444：
想與你分享一個好消息，剛完成月結，剛好衝破一百萬關口，而且比30歲的目標還提早了半年達成，多謝你所教的方法，亦都有幸成為你第N+1個達成這個目標的學生。
為了第二個一百萬，思考了下列的問題，希望可以指引一下我
1.第二個一百萬的目標設定為三年至三年半是否合理?第一個一百萬要5年，用乘的方法的話，第二個所要的時間假定為第一個的60-70%。
人工17K+3-4K pt(將來半年會上堂，預計減半)每月可儲10K。
2.資產分配方面，現金有30萬，股票70萬，其中包括一些之前買落的蟹貨(現值都有約4萬)，理智上明知清左佢地應該好些，總是不肯下定決心，甚至[陪]到我上到100萬...。
雖然黎緊會清左佢地，可是不夠理智這一點將會是接下來要改善的地方。要如何才能好像你這樣呢?
3.購置物業方面，因人工不高，按揭不會有太多的成數，也暫沒有購買的必要，所以暫不考慮。
不過，只要人工不高，便等於要動用大部分現金作首期才能置業，但樓價會同時上升，這便變了死胡同或者要起碼到150-200萬才能考慮?
多謝你。
龔成老師：
恭喜你！我記得當年我月結計到自己身家超過$100萬，都好開心的！第一個$100萬是最開心！
因為第一個是最難，之後反而錢滾錢的力量較大，會更加順利。
1）合理，但當然無絕對的答案，你只要保持進行之前所做的事。同時，由於你現時資金大左，每1%的回報差都會大左，因此，你應該投入更多時間去研究股票，提高回報率。
2）你要理性，這是成功投資者好重要的因素。
我會以更長遠的角度分析，例如5年、10年，現有資產怎樣幫我建立更多財富，如果該股的增長力不強，即是無作用，那就應該盡快賣出，轉其他。
唔好比過往的所謂買入價，影響左你，最重要分析佢將來會增值多少。
3）可以到近$200萬先考慮，因為股票的增長力較高，你利用股票增長去追物業，比起太急投資物業，會較好。
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Q19445：
早晨龔sir, 我就黎睇完你既股票勝經, 有個問題想請教你。
你話當股市越熾熱，個個都買股票貪婪既時候就係我地要遠離股市既時候。你覺得而家美股係咪呢個情況？我睇左好多間公司都係2020年3月後直線上升咁，身邊好多朋友都開始炒美股。
我暫時仲係增加投資知識既階段，未敢入場住，但見隻隻都升到飛天. 你覺得我應該點做
龔成老師：
2020年3月，當時是恐慌期，正正是《股票勝經》所講的買入時機，你可以睇翻書中的要點，因此，當時不少股都處平的狀態。所以，你會見到股價不斷向上，這是不少市場都有這情況。
你最重要是分析平貴，優質。現時的市況，有少少貴，部分股過熱，因此你應該投資一些無咁熱的股。
同時，如果你完全無貨，一直等，又不建議，所以，最簡單是投資一些指數基金，如果你睇好美股，可投資VOO，追蹤標普500指數，你分注入就得。
點解我成日叫人分注入或月供，就是平均買入價風險，同時可以避免一直等待。
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Q19446：
龔成老師，你好!~依幾個月開始follow你facebook，之後買左80後百萬富翁黎睇，發現自己起步得太遲~
我30幾歲，已婚有一子，家庭月收入約80k，有一自住物業，月供18k，仲有約400萬先供完~
另外係XX買左每月派息基金，每月約派息3-4000，打算用依4000蚊黎月供股票，依個做法可行嗎？
1. 如果供2000盈富，1000領展，1000雅生活，依個組合ok ma？
2. 我地儲多二年錢，應該可以買第二層樓細價樓收租，用D租黎供樓，會大風險嗎？
3. 我自己每月儲到10k，應儲起黎作第二樓層首期，定點樣運用好呢？
4. 我地本身已買保險，現金儲備應該有幾多先叫穩健呢？
謝謝老師，希望可以得到你解答
龔成老師：
雖然方法不是不可，但未必是最好的做法，但如果你認為這總買派息基金，然後月供股票的方法，較適合你的風險度，都可以進行的。
其實，當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。
例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。
1）可以，都是有質素的，可長線。
2）其實唔需要太急買第二層，這動作會令你財富太集中在物業類，因此可等你有較多財富才進行這動作。希望做各類資產都有，而不是只集中在物業。
3）可以投資股票，令財富有更好的增長。
4）最少3-6個月的基本開支。同時要留部分資金等投資機會。
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Q19447：
老師，想問下 中電 算係收息股定平穩增長股 同埋 我月供計劃 有冇好太問題
4000元2800
1500元0823
1500元0002
求老師指點
龔成老師：
中電（0002）是收息股，加少少增長力。
你上述月供的，都是有質素的，可以長線保持進行，是平穩增長模式，當然增長力就不算好強。
另外，建音你同時留有某部分現金，等機會投資。這樣並行的策略較好。
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Q19448：
龔成老師我今年33歲，自从睇左你FB先知道，長線的重要性同埋我依家睇緊年報勝經。我手上有3隻股
中國鐵塔（788）5手@1.45
中興通訊（763）1手@18.9
中國移動（941）1手@47.7
手上有現金3萬，想買其他股，同埋月供$2000的話，應該買晒盈富基金嗎？我目標在1年儲多20萬，謝謝
龔成老師：
先講你上述股票，太過集中在同一類別，你會出現集中風險。上述股不是無質素，你可以持有，但之後最好增加其他類別的股票。
手上的資金$3萬，暫時唔好心急動用，等大市回翻D先用。
另外，當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。
例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。
你投資盈富（2800），可以，但應該同時投資其他潛力股。你33歲，仍是增長的時期。
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Q19449：
龔成老師，我看完你的「80後百萬富翁」和「股票勝經」，其他作品也準備看，想問1928受新冠肺炎影響
賭收咁差都30幾蚊，現價算貴嗎？想下個月開始做月供，還是再等佢跌下？
龔成老師：
金沙（1928）現價合理。當我地投資及計算企業價值時，會著重長期的因素。
因此，金沙中短期雖然不利，但疫情總會過去，因此你現時開始月供，無問題。當然，你不能用盡資金，要同時留有現金。
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Q19450：
老師你好 今年26歲由3年前開始睇你既書 搵到覺得識合自己既方向 備戰半年到就開始入市
當中經歷中美貿易戰同COVID-19 賬面一度出現虧損 但是有緊守到價值投資既準則 現在賬面總值已經升值一倍有多 突破人生第一個一百萬
目標係一直享受複利既好處直到財務自由 題外話係比起巴菲特 我更中意彼得林區既書
龔成老師：
太好了！我記得我當年有第一個$100萬都好開心！
你保持進步就得，之後的錢會以更高速成長。
我地投資，唔好太著重短期回報，一定要睇長。
其實巴菲特的書都是其他作者寫的。佢兩個都是高手，都值得學習，可以配合運用的。
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Q19451：
老師，想同你分享好消息，按照進度，我同女朋友將會在兩個月內（市況好的話一個月）達成100萬淨資產的目標！
如你所講，知識同回報成正比，你嘅12本大作我都有睇晒，獲益良多！
我運用書上嘅投資心法，嚴選幾隻優質潛力股作長線投資。另外我和媽媽建立的退休組合亦因為比亞迪爆升而賺了不少，一年半已累積了23萬股票資產。
我已經當你係半個師父
雖然我仲未抽到時間上你堂
龔成老師：
太好了！
我相信你地都付出了一定的努力，無論是儲錢，還是增加知識，這是你地應得的。男女朋友能有共同目標，往往效果會更好，你地可以再定出不同的共同目標。
總之，保持知識增長，財富都會不斷增加！
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Q19452：
老師~我依家睇緊你既一本年報勝經,學緊如何睇主席報告分析股票,但佢有時一d文字藝術都要分析下。
我有個關於溝貨既問題想問下,我有個朋友之前有買3662奧園健康,好似9月嗰陣物管股炒到好勁,佢已經開始入從7蚊開始
之後應該每跌一成佢都會入,依家應該買左10萬元以上3662,之前我有提過佢唔好再買物管股,之後會再跌短時間都唔會升上去。你是否不建議不停地溝貨?
佢諗住如果一升就可以賺得最多,這樣的想法。我自己之前都買左2168,蟹左。我估應該要等一段長時間先會升番,龔sir你建唔建議放左一部分?
之前講到我買左831,佢賣左ok店之後想發展網上平台,依家香港疫情問題會不會對佢有d有利既因素?
龔成老師：
其實溝貨最大的問題是「超出預期的買入金額」，我平時叫人同「分注買入」，原理是先定出一筆資金，這是入貨的上限，然後就分注入，這是整個策略。
而溝貨則是無預算無策略，將買入的資金不斷增加，這當然會提高風險。
同埋，「諗住如果一升就可以賺得最多」，這是有問題的想法。
我經常講，我地要「先想風險，後想回報」，我地要建立一個平衡的組合，同時在資金方法要控制適當，之後先穩中求勝。
佳兆業美好（2168）由佳兆業集團（1638）分拆上市，整體都有質素的，有長線投資的價值。不過規模不大，母公司不算強，因此估值不會太高。
睇翻佢的財務數據，正面，生意與盈利有不差的增長，現金流強，有長線投資。
現價合理，不過行業股價上落較大，要注意風險，同時這股規模唔算大，因此唔值得太大注。
你唔應該以中短期股價去衡量佢的價值，應該以質素，以及這股在你組合的角色，去衡量應該持有多少。
利亞零售（0831）出售香港「ＯＫ便利店」業務，作價２７﹒９億元現金，交易完成後，擬向股東派發特
別現金股息每股３﹒８５元。利亞零售預期出售收益約２９億元。
利亞零售表示，便利店業務主要以密集運營模式服務香港市場，並且由於其覆蓋之產品種類繁多，因此涉及相對龐大的物流營運設置以及供應鏈基礎設施。
另一方面，剩餘集團的品牌（聖安娜、Ｍｏｎ ｃｈｅｒ和Ｚｏｆｆ），其實都適合利用互聯網及線上平台，對中等收入客戶群更具吸引力，並且更少依賴物流設置以及供應鏈基礎設施。
但始終賣左資產後，發展只是一般，同埋之後好睇佢資金的運用情況，現價合理區中上部，投資價值只是中等。
要留意，唔好只貪佢特別息，派息後股價會除淨，自然下跌翻，而特別息只有一次，之後唔會有的。
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Q19453：
你好，我試問你請教，因我們聾人們用手語溝通或用筆談，我們是新手，所以很開心看到fb多人問你，我找你請教。
不幸被拉我們入群組認識股票，喊叫我們試下，第一次買1376可賺3百幾元，第二次買1953可賺2百幾元，在今年8月25日第三次買1894買入5.43第四天很快下跌
現在0.19，我們傷心了，未沽出，我們心想等升上可拿回。請問有沒有機會等一年？兩年？令1894升上嗎？
買了三股共8萬幾元，也有買了一股27300元
龔成老師：
我建議你們增加投資知識，《股票勝經》適合你們的，同時不要再相信這些投資群組，要有自己的獨立分析能力。
往後投資，要買一些大型的優質企業，長線持有，如不懂，就投資盈富（2800）。
恒益控股（1894）每年的營業額很少，盈利不多，加上中期業績盈利大跌，因此投資價值不高。
這股要升到$1以上，不容易。因為企業本身的增長力不強，無獨特優勢。
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Q19454：
你好，想請教：
1）希望你可以簡單講下係用乜嘢方法令自己由百萬富翁變成千萬富翁呢？當中過程用左幾多年時間？
2）請問你現時的現金流，在股息、收租物業/鋪位/車位等，比重係點？因為想知道點取得平衡
3. 2021年，老師覺得邊幾隻有機會成為倍升股呢？
龔成老師：
1）大約用了6-8年時間。主要是投資，股票增值，同時其他收入增加左，我開發了打工以外的收入，過往只靠打工，之後不斷開發其他收入，例如出書、做生意、教班等，當其他收入增加，就亂去銀行工，全力發展其他事業。
2）你預我大部分是股票，之後到物業，餘下是現金。
3）由於2020年新經濟股已有少少熱，所以2021年反而唔好太過進取，加上疫情減去令新經濟股的動力減左，因此應該建立平衡組合。同時留意翻D舊經濟類。
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Q19455：
成哥，睇完你本身書，你點睇樓齡？有一些大型屋苑，樓齡快超過40年，你認為我們應該選擇這些樓齡大，但是是大型屋苑還是比較新的半新樓？
龔成老師：
最好的樓齡在30年以下，除了考慮本身維修因素外，你都要考慮若果日後賣出，下一手的買家會怎樣買，如果下一個買家認為質素唔好，自然會影響你物業的價值。
當然，本身的維修質素有好大影響，大型屋苑如果各方做得好，其實市場價值仍會好高。所以，觀察維修保養，有無做大維修，都是要考慮的因素。
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Q19456：
老師你好。 我今年32歲
請問我的強積金投資組合，有一半在保證基金，好嗎？
龔成老師：
當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年輕人應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目，因為年輕人的財富系統未成形，同時負擔較少，可承受的風險度較高，所以會著重增值為先。
例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。
你32歲，可以進取少少。你保證基金的比例50%，太高。你可以減少至20%以下，甚至0%。
將資金轉去均衡基金、亞太股票、中國股票。你年輕，可承受風險，可以進取少少，加上複息原理，你年輕增長力高，長遠有著數。
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Q19457：
老師，領展，我用 2012-2019年 市賬率 去估值，睇到 1.23-1.316 係 合理價
但 衣家 領展 68.9 （股價）除 77.609 （每股賬面淨值）= 0.89 （市賬率）
但於合理市賬率，甘係咪 代表 係平位？
龔威老師：
如果你記得我上堂講過，領展（0823）比起其他房託較為進取，佢唔單計持有物業，同時會買賣。如果你睇翻第4堂筆記，地產發展商的市賬率，都出現一個持續下跌的情況，不過我地擔心佢谷大左賬面值，而領展都有少少這種情況。
當我地見到有可能出現這情況，市賬率運用時就要小心，可能用的年份只能較近期，或作出一些調整。
而我見你用1.23-1.316，其實有少少高估，最好調低翻15%。
至於你計算方面，用佢股價，除以每股賬面淨值，正確。之後再比較翻合理範圍。所以你方向正確。
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Q19458：
龔sir，不好意思，我數學邏輯不太好，在閱讀中遇到問題，盼賜教
第6版 財務自由行/第249頁
不明解以下2點：
1）每月的供款就會為$19700
不應是（$270萬 x 1.03利率）/ 14年 / 12月 = $16553？
2）樓價由$300萬跌至$150萬，但資本上卻是由$30萬增值至$150萬？感謝
龔成老師：
1）因為「供款」是包左每月要還的本金，以及要比的利息，即是你每月供樓，其實都是包左這兩個數。你可以上一些銀行的網站有按揭計算機，能計到這數的。
2）因為每月都會還本金，而書的例子是14年就能還清本金，即是完全擁有物業，因此，最後就是完全擁有該樓，而該樓價值$150萬，所以擁有$150萬財富。
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Q19459：
成哥，我想問1d關於買樓既問題。
我宜加26歲，儲到31萬，人工＄24000，目標下年每月儲大概＄15000，如果想2023年置業，仲有3年時間畀自己。
假設人工每年加4％，到2023年應該有＄26.x K。如果想買400萬的樓，我預計股票固報（15%/year)連儲到既錢2023年年頭會有80幾萬。加上家人可以借50萬畀我，共130萬。
上網做過壓力測試，如果到時2023年人工有＄26.x K，其實我係咪首期要儲到150萬先穩陣買樓？（130萬首期，再借7成按揭(人工要求$26.5k)，20萬作後備之用）。
其實我想借足8成，除左擔保人外仲有冇其他方法，因為父母都係做兼職，銀行應該唔接納。
希望成哥可以指點下，等我目標更加清晰。
唔知條數計得岩唔岩？
龔成老師：
大約計算正確，不過到時買入前要再計清楚。
其實最好都是用擔保人，但具體銀行接受擔保人收入的定義，你可以再問清楚，只要有收入證明或有交稅，都會接受的。
另一方法就是提高你的收入，你現時26歲，好年輕，思維可以闊少少，唔好只打算永遠做一份工，可能改變有突破。同埋思維上，唔好比一層樓永遠困死你的青春。
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Q19460：
老師想請教
BTC是否最好唔好touch？
龔成老師：
虛擬貨幣，是人為創造出來的，絕對不是「資產」，有沒有真正的價值，如何定義真正的價值，我有相當的疑問。
這些人為創造的貨幣，因為關注度由很少變得大，價格會大升，但這背後是否有真正的支持，我不知道。只能說，投資這些貨幣，投機味好重，可能大賺，亦可能蝕到一文不值，因為，當中有沒有價格，我不知道。
但這不代表佢無價值，佢可能好勁，只是我自己不知佢好勁定好差。
佢長遠的價值，取決於「有多少人用」，即是說，雖然無真實價值，但可以有「交易價值」，如果長遠好多人用，的確可能有高價值。
因此，這些虛擬貨幣，由於我無法作出專業分析，所以，我不會投資。
但如果你分析到佢長遠的交易大，大家都持續關注，就有價值，就值得你投資。
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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。
另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。
由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。
貨幣時間價值計算機 在 貨幣的時間價值- 精華區Fund - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
看了版上之前的討論串，
發現曾經有討論過『年化報酬率』的問題。
筆者認為，這個觀念非常重要，
但看到推文中，有版友認為這很複雜，
或以為這是財務人員才使用。
其實這樣想並不正確，
因為這套模式牽涉到經濟學很重要的觀念：『機會成本』
加上有版友來信尋求協助，
因此為文。
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在一般的財務管理教科書裡頭，
通常會在前幾張就開始介紹這種折現的觀念，
稱為『貨幣的時間價值』。
所謂『貨幣的時間價值』，
其實就是教你認識『你手上的錢跟時間之間的關係』。
舉個最簡單的例子：
如果有人要給你100元，
讓你選擇現在拿；還是一年之後拿，
你應該怎麼選？
別笑，對於某些人而言，
他們會告訴我：應該都可以吧，只是早拿跟晚拿而已。
像這樣的人，
我們在經濟學裡面稱為具有『貨幣幻覺』(Money Illusion)，
因為他們感覺不到通貨膨脹或利率的問題。
然而，有一點財務直覺的人都知道，
今天的100元，顯然價值遠勝一年後的100元。
因為一年後的100元，如果沒有增加給予時間的價值-利息，
那麼一年後的100元，其實質價值將小於其名目價值。
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很顯然的，
財務上對於金錢的使用可說是『分秒必爭』ˋ『錙銖必較』。
用這樣的概念去衍生，你可以明白，
為甚麼借貸之間需要索取利息。
主要原因就在於貨幣除了本身的價值以外，
還具有時間價值。
然而，這個時間價值到底多值錢，
因人而異。
對王永慶來說，他賺錢的速度快，
金錢的週轉速度也比你快。
所以你如果欠他貨款100萬，『理論上』你應該要快點還，
不然萬一耽擱這100萬，害他因此少賺了另100萬，
他所負擔的時間成本就是100%。(當然要考慮時間長短，此不贅述)
也就是說，當一個人手上的金錢使用越有效率，
他手上的金錢的時間價值就越高，
因此他手上的錢的價值也越貴重。
講白話一點就是，
同樣100元，
一年後甲先生的100元變成110元；
但可能同時乙先生變成150元。
如果你『耽擱』他的金錢『時間價值』，
自然就要用他的『時間價值』跟你索取利息。
=======================================
從這點繼續延伸，將產生出借貸關係。
假設某Ａ銀行借款利率是10%，
那麼對於乙先生而言，他可以借錢去投資，
正是利用Ａ銀行的貨幣時間價值小於乙先生的差距。
對於金融的世界而言，
這樣的方式非常有效率。
反正Ａ銀行有很多錢，
但正因為錢太多，
無法讓每一塊錢的運用效率跟乙先生一樣高，
因此把錢借給乙先生，讓乙先生創造更高的報酬，
然後銀行本身收取一些自己應該獲得的時間價值。
如此一來，互蒙其利。
整個社會，整個國家的資金運用將會更具效率。
也因此，一個國家要越有錢，
該國的企業就要非常會賺錢，
把生產力提高，讓資金運用效率提高，
人民的財富自然跟著水漲船高。
===================================
事實上，這也是你我『投資』的目的。
我們買基金，無非就是因為基金公司賺錢的效率比我們高。
一塊錢在你的手中，可能真的就只價值一塊錢；
但對於使用金錢比你有效率的基金公司來說，
一塊錢交給他，價值可能是兩塊錢，甚至是三塊錢。
正因為他幫你創造的『時間價值』比你多，
(加上他們必須經營，產生營運成本)
因此你必須從額外創造的價值中，
拿出一部分的價值(手續費..管理費.)給基金公司，
達到雙贏的效率。
====================================
上面說很多，無非是要版友去體驗，
當你在計算報酬率的時候，
為甚麼拿『(終值/現值)-1』計算報酬率不好，
最大的理由就是『沒有考慮到貨幣時間價值』。
同樣甲乙兩個人，同樣投資了100元，
兩個人都賺了50元，
按照簡單報酬率計算，甲和乙都賺了50%。
但是，如果我告訴你，
甲先生花兩年時間賺到50元；乙先生花了1年，
那麼顯然乙先生比甲先生更有效率，
所以報酬率的計算上應該要更高才是。
可是，如果你用簡單報酬率計算，
你就感受不出來那個受時間影響的價值在哪裡。
所以，如果是財務上的方式，
我們就會令『年報酬=R』，
甲先生的年報酬是：100x(1+R)^2=150
倒推R，即可得到年化報酬率是22.47%
而乙先生的年報酬是：100x(1+R)=150
倒推R，即可得到年化報酬率是50%
如此一來，才能把甲和乙放在同一個標準去比較。
對於甲和乙而言，
乙使用資金的效率是甲的2.225倍(年)
=====================================
另外，同上述案例。
如果我們只考慮年限不同，卻依然用簡單報酬率計算，
其結果將會產生高估報酬率的情況。
以甲先生而言，有些版友計算年報酬的方式是這樣的：
Step1: 150/100-1=50%(兩年總報酬)
Step2: 50%/2=25%(平均年報酬)
請對照這裡的25%，和上述考慮過貨幣時間價值的22.47%，
是不是顯然高估了呢？
為甚麼高估？
很簡單。
因為這裡的25%只有考慮到年數不同，
卻沒有把時間價值(or可以說是『時間成本』)算入。
因為當你投資100元的時候，
隨著時間過去，這100元的價值已經不只是100元，
所以最終的投資績效150元並不完全是當初那100元所貢獻的結果，
而是100元+『隨時間增加的貨幣時間價值』所貢獻的結果。
換言之，利用簡單報酬率計算，
你會忽略那『隨著時間增加的貨幣時間價值』的貢獻，
而因此高估了年報酬率。
相對的，
如果你是個借錢投資的大老闆，
你如果沒有這種貨幣時間價值的概念，
你也很可能高估了你借貸的成本，
而推掉其實非常有利可圖的投資案。
==================================
(未完..待續)
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◆ From: 220.131.122.213
> -------------------------------------------------------------------------- <
作者: siriue (siriue) 看板: Fund
標題: 貨幣的時間價值-續
時間: Sun May 6 17:32:46 2007
了解貨幣時間價值的重要性之後，
我相信版友們應該知道，
計算報酬率，還真的非用財務的技巧不可。
理由就是這樣才能考慮到『時間價值』，
其實也就是上一篇開宗明義講的『機會成本』。
那麼，在基金的定期定額裡面，
我們該怎麼年化報酬呢？
======================================
假設一個單純的投資情況。
t=0 1 2
|--------|--------|
-100 +150
t=0的時點，你投資100元。
當t=2的時候，你結算後發現總共有150元。
令 R=年化報酬率
依照財務上的算法是：100x(1+R)^2=150
因此倒推得到R=22.47%。
這裡的22.47%，你可以想像成：
『存在一個每年利率22.47%複利的銀行戶頭』。
所以這150元就是你的本利和。
======================================
另一個情況
t=0 1 2
|--------|--------|
-50 -50 +150
t=0，投資50元
t=1，投資50元
t=2，回收150元。
這時候你可以把這個東西拆成兩個來看：
t=0所投資的50元複利兩次－－－＞50x(1+R)^2
而t=1所投資的50元複利一次－－＞50x(1+R)^1
所以R的求法就是：
50x(1+R)^2 + 50x(1+R) =150
=> 50x[(1+R)^2+(1+R)] =150
=> [(1+R)^2+(1+R)] =150/50 =3
這時候就要用『年金現值表』去查，
或者可以用財務計算機推得R=100%
=======================================
上述兩個案例，有幾點觀念可以談：
1.同樣本金投入100元，後者的報酬率高於前者。
理由是：前者的100元一開始就用100元去複利，
因此所需要的報酬率不用太高，就可以
輕鬆達成150的績效。
但是後者第一年只投入50元，因此其
經過一年之中的貨幣時間價值小於前者，
才造成他需要比較高的報酬率，才能
達成相同績效。
2.承接上一個觀念，就存錢的角度來看，
越年輕的時候存多一點錢，效果會比
你過些年之後才存一樣的錢，複利效果
更好。
3.假設把後者情況稍微改變：
t=0不投資 t=1投資50 t=2投資50 ，t=2仍舊回收150
如此所計算出來的R將等於200%!
總之，結論就是：
『你越年輕時候，存越多錢，
效果會比你晚些時候才補進去，
還要更輕鬆達成理財目標』
=======================================
如果上述案例是以『月繳』的情況，
其年化報酬率又怎麼計算呢？
t=0 t=6 t=12
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|--|---|
假設t=0~t=12，皆投入3,000元定期定額。
待一年過後，發現帳戶價值為45,000，
請問年化報酬率是多少？
同樣，依照上述談過的複利概念去算，
可以得到:
令 R=月報酬
3,000 x (1+R)^12
+ 3,000 x (1+R)^11
+ ................
+ 3,000 x (1_R)^1
______________________
= 3,000 x [(1+R)^12+.....+(1+R)^1] =45,000
因此可以得到R=3.97%
到目前為止，計算出來的3.97%可以想像成:
『把錢存在月複利3.97%的銀行帳戶』
所以，如果是這樣的想法，你就可以知道怎麼年化了。
也就是：
(1+3.97%)^12-1=59.55%
---> 這個概念就好比有個戶頭提供給你59.55%(年)利率的意思。
=====================================
如此一來，你所有的投資績效都可以放在相同平台上去比較，
不管你是投資房地產ˋ股票ˋ債券ˋ基金..etc..
都可以利用這樣的年化方式去比較投資績效。
=====================================
(快結束了，剩下補充而已..待續)
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◆ From: 220.131.122.213
> -------------------------------------------------------------------------- <
作者: siriue (siriue) 看板: Fund
標題: 貨幣的時間價值-續(修正)
時間: Sun May 6 23:12:19 2007
※ 引述《siriue (siriue)》之銘言：
由於本文串是連續寫的，
所以花了一下午寫完之後很累，
沒檢查就去吃飯，造成內容計算有誤，
還請大家見諒～～^^||
在此先感謝細心的版友找出錯誤，
本文將妥善修正。
倘有其他偏誤，
還請不吝賜教。
===================================
: 假設一個單純的投資情況。
: t=0 1 2
: |--------|--------|
: -100 +150
: t=0的時點，你投資100元。
: 當t=2的時候，你結算後發現總共有150元。
: 令 R=年化報酬率
: 依照財務上的算法是：100x(1+R)^2=150
: 因此倒推得到R=22.47%。
: 這裡的22.47%，你可以想像成：
: 『存在一個每年利率22.47%複利的銀行戶頭』。
: 所以這150元就是你的本利和。
這段沒問題
: ======================================
: 另一個情況
: t=0 1 2
: |--------|--------|
: -50 -50 +150
: t=0，投資50元
: t=1，投資50元
: t=2，回收150元。
: 這時候你可以把這個東西拆成兩個來看：
: t=0所投資的50元複利兩次－－－＞50x(1+R)^2
: 而t=1所投資的50元複利一次－－＞50x(1+R)^1
: 所以R的求法就是：
: 50x(1+R)^2 + 50x(1+R) =150
: => 50x[(1+R)^2+(1+R)] =150
: => [(1+R)^2+(1+R)] =150/50 =3
: 這時候就要用『年金現值表』去查，
: 或者可以用財務計算機推得R=100%
我後來想到為甚麼我按計算機會錯了，
因為我的計算機內建設定是以『期末年金』(or稱為『普通年金』)計算。
但本題是屬於『期初年金』，
所以計算出來會有偏誤。
所謂『期初年金』，是以t=0(第一年年初)就開始產生現金流量稱之。
而『期末年金』，是以t=1(or第一年年底)開始產生現金流量稱之。
這兩種情況會有什麼差異呢？
很簡單。
『期初年金』的複利效果會比『期末年金』多一期。
所以才造成本題計算錯誤。
後來推算，本題的R應該等於30.277%才對。
請大家可以驗算看看。
: =======================================
: 上述兩個案例，有幾點觀念可以談：
: 1.同樣本金投入100元，後者的報酬率高於前者。
: 理由是：前者的100元一開始就用100元去複利，
: 因此所需要的報酬率不用太高，就可以
: 輕鬆達成150的績效。
: 但是後者第一年只投入50元，因此其
: 經過一年之中的貨幣時間價值小於前者，
: 才造成他需要比較高的報酬率，才能
: 達成相同績效。
: 2.承接上一個觀念，就存錢的角度來看，
: 越年輕的時候存多一點錢，效果會比
: 你過些年之後才存一樣的錢，複利效果
: 更好。
: 3.假設把後者情況稍微改變：
: t=0不投資 t=1投資50 t=2投資50 ，t=2仍舊回收150
: 如此所計算出來的R將等於200%!
^^^^^^^^^^^
這裡的200%也是錯的。
因為這樣的題目才算是普通年金。
因此本題答案應該是上一題的解答：100%
50 x (1+100%) +50 =150
: 總之，結論就是：
: 『你越年輕時候，存越多錢，
: 效果會比你晚些時候才補進去，
: 還要更輕鬆達成理財目標』
: =======================================
: 如果上述案例是以『月繳』的情況，
: 其年化報酬率又怎麼計算呢？
: t=0 t=6 t=12
: |---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|--|---|
: 假設t=0~t=12，皆投入3,000元定期定額。
^^^^^^^^
請改成t=0~t=11
: 待一年過後，發現帳戶價值為45,000，
: 請問年化報酬率是多少？
: 同樣，依照上述談過的複利概念去算，
: 可以得到:
令 R=月報酬
3,000 x (1+R)^12
+ 3,000 x (1+R)^11
+ ................
+ 3,000 x (1_R)^1
______________________
= 3,000 x [(1+R)^12+.....+(1+R)^1] =45,000
: 因此可以得到R=3.97%
: 到目前為止，計算出來的3.97%可以想像成:
: 『把錢存在月複利3.97%的銀行帳戶』
: 所以，如果是這樣的想法，你就可以知道怎麼年化了。
: 也就是：
: (1+3.97%)^12-1=59.55%
: ---> 這個概念就好比有個戶頭提供給你59.55%(年)利率的意思。
同理。
本題依然是屬於『期初年金』，
也就是在t=0就開始投資。
改成t=0~t=11之後，上述過程不用更動，
但答案錯了，要改成 R=3.387%
所以年化就是：
(1+3.387%)^12-1=49.139%
還有，回應de版友，
那個公式真的不用再減1了。
因為該公式已經包含整個『獲利和本金』了。
: =====================================
: 如此一來，你所有的投資績效都可以放在相同平台上去比較，
: 不管你是投資房地產ˋ股票ˋ債券ˋ基金..etc..
: 都可以利用這樣的年化方式去比較投資績效。
: =====================================
: (快結束了，剩下補充而已..待續)
感謝各位的指正。
^___^
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◆ From: 220.131.99.34
> -------------------------------------------------------------------------- <
作者: siriue (siriue) 看板: Fund
標題: 貨幣的時間價值-終章
時間: Sun May 6 18:21:38 2007
本文的起點是『怎麼年化報酬』，進而
--->先認識貨幣時間價值重要性--->學年化報酬
終章要談的是『年化報酬率的puzzle』
===============================
在談論以前，
我們先來看一個商品內容。
===============================
OOXX-10年期結構型債券
投保年齡：0~70歲
繳費方式：躉繳
最低保費：新台幣10萬
手續費用：2.9%(申購時扣除)
配息次數：每季配息一次
贖回費用率(解約及部份提領)：若於投資起始九個月內解約或部份提領，需扣贖回費用。
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日期： 1~3個月 4~6個月 7~9個月
贖回 5% 3% 1%
費用率
-------------------------------------
第1季：固定配息9%
第2季：固定配息9%
第3季：配息公式 Max(0 , 14%+100% x最差兩檔個股報酬率平均值)
第4季：....(略)
======================================
接下來，來看看該商品的宣傳口號：
*連結全球知名OOXX股
*每季評價一次，前半年固定配息18%!!!(大紅字體)
*累積配息率達18%之前，配息只升不降
*配息率選取最差兩檔個股平均報酬率，減少單一個股下跌風險！
*活的越久，領的越多！
=======================================
為甚麼拿這個商品來談呢？
首先請教各位，如果你只投資一季，
你的報酬率是多少？
依照上面的遊戲規則，
第一季給9%，但是申購的費用是2.9%，提前贖回費用是5%，
所以9%-2.9%-5%=1.1%
你算對了嗎？
=======================================
如果你按照上面這樣算，你就錯了。
實際上，在金融的世界裡面，有個不成文規定：
『只要沒有特別說明，則利率(or報酬率)一定就是指年利率(or年化報酬率)』。
因此，上面那個問題的答案應該是：
9% x (3/12) -2.9% -5% = -5.65% !
=======================================
很可惡吧！
不相信你們去銀行或保險公司，
看一下某些商品的宣傳手法。
『年化報酬率28%!!!』
『前半年固定高配息17%!!』
這些都是欺瞞那些不懂遊戲規則的人。
年報酬就年報酬，一季就要除以4。
年化報酬就年化報酬，月報酬(R)就是要倒推 --> (1+R)^12-1=年化報酬
雖然不算是騙人，但是那是一種『障眼法』，
讓你醉心於高額的配息率，年化報酬率，
卻沒有告訴你實際配息的時候怎麼算。
===================================
以上述那個商品來看，
如果你是持有到第二季想贖回，
又是什麼情況呢？
很簡單，
9% x (6/12) -2.9% -3% = -1.4%
請注意，他的宣傳口號裡面有寫著『前半年固定配息18%!!!(大紅字體)』
是這樣嗎？
完全不是。
第一季配息9%，第二季配息9%
第一季應該是拿9% x (3/12) =2.25%
第二季跟第一季其實一樣，還是拿2.25%
所以前半年應該是拿5%，並不是18%!
=====================================
因此，本篇的終章只是要談，
很多不肖的業務人員或者公司DM，
存心欺瞞不懂的投資人，
因此用特殊的手法去吸引資金。
年報酬，年化報酬，
這些專業術語如果你不知道，
你就很有可能落入某些公司商品的陷阱。
這是要非常小心的！
=====================================
至於該商品還有哪些問題，
留待各位研究吧～～
====================================
『貨幣的時間價值』到此播映完畢，
謝謝收看～～
以上
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