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【華府智庫資深總監易思安：中國擬用民間大型船艦運輸軍隊，最可能登陸台中港】
3Q辦公室編譯，同步刊載於 沃草 Watchout

《中共攻台大解密》作者、美國華府智庫「2049 計畫研究所」（Project 2049 Institute）資深總監易思安（ Ian Easton ）近期發表 “Hostile Harbors: Taiwan’s Ports and PLA Invasion Plans” 一文，表示若解放軍要在侵臺戰爭中取得優勢，至少要讓 225 萬的軍隊登陸臺灣。為了實現這個戰史上從無前例的「超大型」登陸作戰，解放軍正積極研擬動用民用大型船艦運輸軍隊，以及奪取、佔領臺灣港口讓攻臺需要的超大規模登陸可能實現。高雄港、台北港等大型港口都可能是解放軍亟欲拿下的目標，但如果以港口設施及周邊地形地貌能為登陸帶來最大效益為考量，台中港最有可能是解放軍奪取與嘗試登陸的地點。

#超大型規模的侵略行動
易思安認為，中國對臺可能的侵略行動將是「超大型」規模，即便是人類歷史上最宏大的兩棲作戰如諾曼第登陸、沖繩島戰役，都無法和中國侵臺相比，因為前兩者的地形環境條件都相較臺灣容易登陸。臺灣的沿海地形除了易於防守外，全島僅有14個小型的海灘適合登陸，且都與懸崖或人口密集的城市接壤，況且由於長年受颱風、地震襲擊，臺灣的建物和橋樑都設計得足夠承受劇烈震動。

而這個擁有極端地理環境的島國，也充滿著武裝防禦的力量。文中指出，臺灣於戰時可以動員至少45萬反入侵部隊，雖然只有19萬的常備軍力，但擁有龐大後備軍力，並且在國家後備系統中有著大量民間機構和公司的人員，包括航空公司人員、推土機操作員、司機、船員等。同時，臺灣和中國分別擁有的籌碼，例如遠程導彈、網路及電子戰武器、無人機群、大規模殺傷性武器（生物、化學、放射物質）以及削弱對方經濟的能力，都讓臺海可能發生的衝突充滿難以量化的複雜因素，遑論雙方都有大量的公民居住在對方的領土上。

可以預期的是，在侵略臺灣的戰役中，中國將動員數以百萬計的武裝力量。為維持進攻的優勢（攻方比守方多3到5倍的人數）並考量臺灣的地形因素，假設臺灣有45萬守軍，中國可能要出動接近 225 萬人的軍隊，這便需要規模龐大的船艦數量來運輸作戰部隊穿越臺灣海峽，而這也是中國近年透過制定法律、催生國有企業主導的全球海運集團，以推進軍民融合戰略（military-civil fusion）的關鍵所在——掌握大量民用艦船，為支持對臺動武做準備。

#侵臺關鍵和解放軍戰略
根據解放軍內部研究分析，港口將是侵略臺灣的核心支點，因此中國投入大量資源研究並計畫如何佔領臺灣的港口，並評估臺灣防禦港口的計畫及能力。而解放軍研究人員判斷，臺灣軍方將把保衛本島的港口視為重中之重，除了在戰時將港口設為防禦據點、以射擊陣地網絡包圍港口外，若解放軍突破臺灣軍方設下的屏障，臺灣會採取非常措施確保港口的安全，包括以封鎖港口、摧毀碼頭等手段阻絕入侵者。

而中國也計畫了6種奪取臺灣港口的戰術，並評估其優缺點，包括：直接兩棲攻擊（Direct Amphibious Attacks）、間接兩棲攻擊（Indirect Amphibious Attacks）、掠海突襲（Sea-Skimming Raids）、空襲（Air Assaults）、橫向攻擊（Horizon Attacks）以及特種部隊滲透（Special Forces Infiltration）。根據各項戰術的優劣，中國軍事研究將其組合成一個綜合作戰方針，而其目標不僅在於奪取和佔領臺灣大型港口，更要盡快開放和使用港口以支持全面的侵略行動。

#解放軍在臺灣的準備和佔領目標
易思安指出，過去20年來中共在臺灣的主要港口設立代表辦公室、投資臺灣的港口建設項目、並獲得部分臺灣港口基礎建設的直接使用權，例如：在 2018 年中國中遠海運（COSCO Shipping）收購東方海外（Orient Overseas）後，取得了高雄「高明貨櫃碼頭」的控制權，高明貨櫃碼頭更使用與中國軍方關係密切的上海振華重工（ZPMC）製造的自動化智慧型起重機。除此之外，其他臺灣的港口，也大量使用來自中國中央直屬企業——中國交通建設集團（CCCC）子公司振華重工的起重機，去年夏天，CCCC 因其和解放軍的關係而被美國國防部列入黑名單。

易思安也示警，振華重工採用的自動化指揮和控制系統、卡車和貨櫃位置追蹤系統等自動監視數據，可能會被傳回中國，使中國軍方能持續收集臺灣港口的即時情報，中國官員和代理人在臺灣主要港口和當地商界建立關係，更可用於情報搜集和心理戰行動。

而臺灣有哪些港口可能成為解放軍的主要佔領目標呢？易思安評估，由於中國軍方會將目標擺在可以快速卸載主戰坦克和其他重型裝備的港口，並考量周遭相對平坦、輕度城市化的海灘及三角洲地形，「台中港」似乎會成為解放軍主要嘗試登陸的地點，而高雄港、麥寮港、台北港和安平港也在潛在目標之列。另外，由於臺灣的軍港基礎設施非常適合佔領後的推進行動，因此即便防禦嚴密，包含左營港在內的軍港也會成為解放軍全面攻擊、佔領的目標。

#臺灣的因應之道
從這份報告檢閱的研究和文件素材中，可以發現中國對侵略臺灣行動持有高度的重視和準備；對臺灣而言，則凸顯了保護自身免於中國脅迫的各項挑戰。易思安在文末提到，臺灣政府可以關閉中國控制的代表辦公室、檢視關鍵港口基礎設施、並為可能的解放軍港口入侵計畫做好準備，這包括部隊的訓練、後備戰力的改革、對公眾的教育等等，讓公民能識別、抵制解放軍的政治作戰，並在戰時做出貢獻。

易思安認為，美臺安全關係是兩岸領導人決策中最重要的戰略考量，美國和臺灣應該朝著正常、穩定和建設性的關係努力，美方可以派遣海軍陸戰隊和特種作戰部隊到臺灣執行長期訓練、聯絡任務，派遣高級將領參與和規劃港口的防禦演習。他也呼籲，美國應該持續擺脫過去在外交上孤立臺灣的政策——就像臺灣實際上是一個具有國際重要性的獨立國家一樣。

圖片為漢光36號演習臺中港防反特攻操演，軍聞社拍攝。

一位超認真的朋友提供了3/29早餐會的筆記，有興趣的人可以參考。

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討論量化分析，很容易會侷限在看財務報表數據而去買股，那如果財務報表造假，就很容易買到地雷股。認為還是要搭配其法說會、了解其商業模式，整體去看，才能避開地雷股。

燈大剛開始投資很怕買到地雷股（財務造假公司），所以剛開始大量閱讀再講財務造假的書，例如《騙術與魔術：識破13種連財務專家都不易看穿的假報表》（美國案例，已絕版），現在比較有信心有能力可以避開財務造假的股。如今認為不是看這麼多財務造假的書或案例就可以避開（有稍微幫助），但還是要了解其公司的商業模式 如何去經營 策略是什麼，分析其商業賺錢的邏輯性（邏輯要合理，要長期去思考和訓練）。法說會比較吸引我的內容不是財務數據的報告，而是有關公司產業狀況 如何經營。

燈大一開始就清楚自己是走「從長期價值投資/商業模式去研究個股及價值」，但不是很容易做到。不過方向明確，就努力去學習相關知識：商業相關、商業傳記、會計相關、公司年報 法說會，持續去閱讀。

詢問燈大持股時間，看長期至少3~5年。燈大賣股的原因三種理由：當初買股的理由消失，二來有更好的投資標的，三來此股股價已經漲太多了。

有人問燈大為什麼不做某方程式：設定某種條件，達到就自動賣出。
燈大回覆，只要寫出這種條件的就是量化（有量化數據才能說達到什麼條件就會做什麼動作），但其實這樣與我的投資理念是相違背的，我不認同有所謂量化分析，我覺得一旦分析就是質化了。量化其實是對於你這質化分析的一種輔助，量化數據如毛利率提高，但其數據卻沒辦法說出這家公司產業模式或產業變化，那只是由一種結果講另一種結果。

有人提問現在有新興行業 AI Agent，聽說套上大數據幫投資人買進賣出，沒有感性問題只有理性，聽說這領域一直成長，燈大如何看待這方式。
燈大回覆，是否真的有效，有待時間驗證。另要判斷ＡＩ此方式投資可不可行，我由所獲得的ＡＩ相關知識個人判定為不可行、不太會成功，因為知道現在AI技術可以達到怎樣程度，投資以現今的AI技術還是無法做到。

首先要知道目前AI技術為深入學習，給他看大量資料/數據，然後AI會在這些大量數據幫你找到 也就是所謂的暗知識，以人臉辨識來談，他的模特就是你寫了演算法之後，給他大量/幾百萬張的人臉圖案，然後它會一直去看，就會訓練出人臉就是長這樣，但它是怎麼認出的，你不知道，後來研究萃取出它們大概是看哪些，我們認臉是看五官，它們是看兩眼間的距離或其他東西，但終究它怎麼從第一步到最後一步認出這個人就是你 我們是不知道的。其中有很多細節不細談，但想想你要給出怎樣的資料/數據去訓練ＡI挑出怎樣的股票未來是會漲的，宣傳AI選股的一定是用過去和股價相關的數據，不然怎麼預測這家公司的股票未來會漲，其實這和技術分析大同小異的方式，用目前AI投資會不會有效，或許某些時候/情況有其效果，但是長期都會是有效策略嗎？採懷疑態度。

與會者有人說李彔也提到：「現在講K線已經是比較『低級』的了，最新的理論講AI（人工智能）」（出自李錄：價值投資的知行合一 ）

有人問燈大如何去挑產業，因為每家公司的企業文化與經營者理念都不同，燈大是一家一家去挑出自己認同的公司嗎？
燈大回覆，理論上是應該一家一家去看，無論是透過年報或是法說會，巴菲特一開始是這樣做，這樣確實是真正有效的方法，但我個性很懶，每天隨時去注意周遭生活朋友交流或新聞或法說，當有吸引我的點才會進一步去看。有些個股看其法說會才知道這家，其前幾分鐘才吸引到我，就去進一步研究。所以常常一年只找到一個好機會，做一筆交易（持股不算）

詢問燈大是分批買還是一次買
燈大回答大多是一次買進，因為當下決定買入時是覺得它已經很便宜被低估，就不會去期待更便宜了，如果還要等待它更低點，那就是賭了，覺得沒有意義。所以要對買下的判斷有把握一點，還是取決於你認為它現在的價格是否是被低估狀態的能力。雖然有時買進，它還會跌，但沒有關係，因為沒有人可以買在最低點，我只要買在相對低點，抱得夠久，都可以賺得到錢。但很多人怕買入會跌就分批，但因為分批有時買高有時買低，平均下來買進價格也差不多。但燈大不怕股市大下修，還是會抱持著。

有人問 如果股價離你想買入的目標價距離有段距離，燈大會怎麼做？
燈大回覆，既然對這家公司的未來看好，現在買入價格與你要賣出的目標價（覺得它真正的價值/價格）還很遠，那漲了10%又如何，雖然最初會想 「啊漲停耶 是不是跌回來再買」結果錯失了一個漲三倍的股票。所以會一直修正方式：現在會一次買足，即使要買當下漲了也還會買。因為之前的經驗，重點加上我對這家公司有充分了解與研究，也有一定信心的前提下，所以它漲停（我還是覺得便宜）我才會追高買進。不然不會隨便去追高。然而當下要承受，買進後可能股價還會下跌，一段時間的帳面虧損與套牢（坦然承受），認為所有策略都有其優缺點。

有人建議為什麼燈大不看該公司過去股價可能的低點而買入？燈大認為即便過去股價再怎麼樣的規律，你怎麼知道現在的股價是低點（過去不代表未來）。詢問者的前提邏輯是這家公司過去的股價趨勢，但燈大的邏輯是我現在看這家公司的股價 與 我對它未來預測的股價去做比較。我對它未來的預測與現在股價有大段距離 而且我研究透徹有信心，就不會考慮它股價之後還會不會回跌，我就會買入。（長期來看，我買在相對低點，雖然買後公司股價可能下跌15%，短期會覺得跌很多，但以長期來看，這上下15％的區間是差不多的）而依詢問者邏輯是有可能現在股價是過去股價趨勢的高點。看的角度不同，得到的結果不同。

有人問燈大怎麼決定自己持股比重——>自己最看好的會重壓，建議想清楚投資策略還有其優缺點，這之間是相關的，和適性而為。
有人問燈大會做短線投資嗎？例如 80%長期，20％短線。燈大回覆 現在不太會主動尋找這樣的機會 覺得很麻煩，短線做完又要換標地。

續問若是抱長期，看錯的話損失很大
燈大回覆 所以一定要符合自己的個性與投資策略，把這家公司研究深入與透徹，加增自己的信心水準。

無論是買價值股還是成長股，優先考慮都是下檔風險。
一般人認為下檔風險是指買進這檔股票後它還會下跌的機率多高或空間有多大，但燈大有不同見解，認爲下檔風險是指 該公司有其基本價值，簡單說明舉例，某公司市值的100億，手上現金有70億了，那我認為它下檔風險基本在70億左右（燈大自說可能是極端概念），你買在 60億或70億就會覺得它下檔風險很低，它股價之後有可能跌到50億.40億等，但燈大不在意它之後股價會不會這麼跌，在意的是它真實的基本價值在哪兒，是不是那真實現金70億沒負債，（會不會造假，當然要自己判斷），這樣買入即便它市值跌到 40.50億，也不擔心。相反沒有這些基本資金去支撐其價值，你判斷說他最低跌到 70億，若市值真跌到50億 還這麼有信心嗎？

基本上明確知道有基本價值在其中，買進價格不會超過價值太多。判斷如果我長期持有，如果下檔最差有個 15％虧損，這樣會比較有信心持有，如此也不會虧到太多錢。基本價值是從很多角度去判斷，基本資產、現金、客戶關係、商業模式、技術，以上總結主觀判定這些價值多少錢，假設這家公司要被私有化，你覺得這家公司至少值多少錢？當然要保守去算。大部分相類似或產業的私有公司如果被合併時，大概用可以賣多少錢?這樣公司市場大約是用 5~8倍去買，你就用4-5倍去估值，這是一種估值方法。估值方法很多，無法以一概全，還是得 case by case，這還是需要憑靠你去大量閱讀 看很多的資料才比較可以去判斷。或者倘若你對這家公司的產業和商業模式有一定的了解，你比較有信心知道這家公司最差業績是怎樣狀況 ，不會再差了，這也是一種基本判斷。

詢問如何學財報
學習投資第一天 就先買股票，財報學習不是拿教科書從頭看到尾，而是先看基本科普等級的財報書，大概了解什麼是營收 成本 費用 毛利率等，接下來真的去看個股財報 邊看邊學。這種東西急不來 持續學一定會進步，我大概花了兩三年才真的覺得看財報是沒有問題的。看得懂每一項數據的定義與背後意義，把會計學通了，不代表看得懂財報，真的看懂財報還是要去了解其商業模式，不然你只是看到數據，而不知道到底發生什麼事。但基本會計知識還是需要的。

問什麼叫商業模式？
燈大回覆 簡單而言就是這家公司怎麼賺錢，不是所謂製造產品賣出就是商業模式。簡單舉例，兩家同樣都是麵包店，彼此的商業模式不一定相同：銷售的策略不同，製造流程、鎖定的目標客群、販賣策略都不同。為了能在競爭中取得優勢，必須多想多做，它必須找到適合自己公司狀況的好的商業模式。

簡而言之，如何在競爭中勝出的你的賺錢方法，就是商業模式。
說仔細點有很多面向，你的目標客群是誰？你如何創造出價值？你創造什麼商品服務？如何把這價值傳遞出去？你的供應鏈或者製造部分，這些都是商業模式的一環。

透過大量閱讀，聯想到以前的經驗、閱讀或商業知識累積，就能多少看見這家公司的亮點。例如之前看過騰訊傳，從中累積的知識，看見個股未來發展的亮點。

討論到如果有公司減資，究竟是買進庫藏股減資，還是現金減資比較好？
燈大回覆 會以公司老闆角色去看 而且老闆對自家公司更為了解，會以自己/最大股東能夠獲得最大利益，目前公司前景很好，買進庫藏股並銷毀後的減資，未來股東權權益會更大。

其實要看公司狀況 究竟是現金減資好還是買回庫藏股減資比較好？若以老闆看好自家公司前提下，如果選擇減資拿回現金（不用繳稅），但手上持股還是會變少雖然比例沒有變，拿到的現金還是得回市場投資，但如果前提仍很看好自家公司，想再投資自家公司的話，就要再增資，這樣減資又增資不是很奇怪嗎？

現在買回庫藏股的策略，股東持股比例還是一樣多。因公司前景很好，買庫藏股方式更好，一來以長線來看，現在是很便宜的股價，可以用便宜價格買進庫藏股，二來買完又註銷後，股本縮小，未來前景好，以後每股盈餘更高，分配到我這個老闆/股東本身的利益會更大，當然還有其他考量。

計算方便舉例如 10億股本(1億股），想減資減到5億，一年後我賺10億稅後淨利，如果我沒減資，10億股本EPS為10元，但如果減資，5億股本eps則變成20元，獲利成長一倍，在其他條件不變的情況下，通常股價也會成長一倍，而且很有可能股價成長超過一倍，因為市場會看到這樣驚人獲利。其實這樣方式也是很保險的投資 聽起來是減資，但實際上是再投資，因為手上持股會更有價值。

究竟比特幣的價值有多少？（優劣分析）
　
1. 比特幣具有稀缺性，總發行量為2100萬btc，不同於傳統的法定貨幣，可以無限制的膨脹和發行，比特幣具有定量，所以決定了它隨著時間推移不斷升值的趨勢，由於這個特質比特幣也被稱之為「人造黃金」。
　
2. 比特幣具有可分割性，可以分為一億個中本聰單位，意味著其在交易過程中更加便利和靈活。
　
3. 比特幣具有可移植性，因為比特幣的產生和交易都是通過網路，是具有最高可移植性的貨幣。
　
4.比特幣具有可代替性，就像一克純金始終等於另一克司純金一樣。無論發生什麽情況，一個比特幣仍然是與另一個比特幣可互換的價值象徵。
　
5.耐用性。任何比特幣或中本聰都可以無數次重覆使用而不會降低性能。
　
當然，它也受到很多挑戰，被批評為缺乏價值的根據：
　
1　任何人都可以複製區塊鏈的程式碼，發起 ICO 募資，造成詐騙的氾濫，影響加密貨幣的價值。
　
2　目前國家皆有法定貨幣，政府可以控制通貨膨脹，量化寬鬆，確保國家經濟穩定，因此，大部分國家不承認加密貨幣具有交易的合法性，所以持有加密貨幣安全得不到保障，詐騙頻傳。民眾質疑加密貨幣的價值。
　
3　波動大，除了穩定幣外，不適合拿來做日常生活用品之交易
　
綜合優缺點
前五個優點是貨幣性質，而後三點挑戰，是屬於法律、管制的問題。隨著時間，前五點優勢不會改變，而後三個缺點會慢慢被克服。
　
所以我看好此產業的前景，但是也有看錯的可能！
　
好在這個世界，不是非善即惡、非黑及白，
不用全面的樂觀或悲觀，梭哈或戒慎恐懼
　
而是要設計一套邏輯
假如對了，可以多賺一點
假如錯了，只好小虧一點
這就是交易！

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