經濟不景,央行正常應「放水」,卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲,使央行反其道「收水」遏止通脹,這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言,這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國,滯脹就是「美元遊戲」的死門。
大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章,值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行,大家要及早部署,然後繫好安全帶,準備坐上大時代的過山車。
———————————————
向左走 向右走的大時代
全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情,均紛紛減息,重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析,均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而,全球經濟不景氣,加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮,按此推斷理應會出現通縮。那麼,全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)?這是一個複雜而有趣的議題。
要解題,首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply),關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析,而得出綜合的結論。今時今日,我們面對變化最大的主要有兩個市場,一是貨物市場,二是貨幣市場。
大家印象中應該還記得,08年金融海嘯後,美國新增了數以萬億計的貨幣供應,不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而,惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家,大幅增加全球產能的同時,其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下,一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定,而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。
另一方面,量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟,反而增加了投資/投機性需求,資金追逐高息及風險資產,最後只推升資產價格,要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年,儘管大規模QE,全球的通脹率仍然維持低水平,箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。
以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而,今次情況將會比當年有所不同,而且將會更複雜。首先,今次黑天鵝的主角是新冠肺炎,而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費,一切都好像回歸基本,人人都只會搶購日用品,對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失,消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是,各國的封城封關使經濟完全停頓,全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高,跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟,當發展中國家集中生產,已發展國家加強科技的發展和消費,生產要素成本大幅下降,關稅下調,國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是,一個看似完美的「全球供應鏈模式」,竟然被一隻黑天鵝切斷了,還要是完美地解體,一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生,各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此,產能不再過剩。
另一方面,正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」?》所講,量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題,要量寬能夠解決經濟問題,其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟,但事實證明,大部份資金最終只會流向投資/投機,資金追逐資產,最終使資產價格不停上升,情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此,要真正救經濟,一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡,錢從何來?同一個題,2016年特朗普上場時我也問過,當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。
有關「錢從何來」的問題,一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施,號稱是史無前例,但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億,而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元),是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛,可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健,即管是當年金融海嘯,香港的金融系統依然穩健。
另一方面,根據美國財政部2月12日公布的數據,美國預算赤字達到1.06萬億美元,而國家債務總額達到了23.3萬億美元,這是天文數字。當數字去到一定水平後,其實已經再沒意思,天文數字的債務不是債務,因為根本償還不了,再增個一兩萬億美元,影響不大,美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」,各個遊戲參與者只能相信美元,不信者大可離場。至於如何離場,我目前還未想得到。或者說,如果連我都想得出來,我想大部份國家應該一早已經離場。
巨額財政赤字下,美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」?答案只有一個,就是直接向聯儲局借貸,那聯儲局的錢從何而來?那當然又是「憑空印出來」,原理跟QE一樣。說白了,就是美國財政部借聯儲局的手印鈔,因為美國政府很難還清這筆錢,或者亦沒有打算還錢。因此,對美國來說,貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。
如今,美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值(GDP)的100%,以美國財政年年赤字的作風,這筆負債只會越來越多。因此,美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多,全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋,世界各國再一次被美國政府「收割」。當然,在全球都面臨嚴重經濟危機的時候,美元超發的危害並不明顯,反而能提高市場流動性。但是,經濟危機過後,金融槓桿會迅速放大美元超發的危害,形成通貨膨脹和資產泡沫。
事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線,美股及債券價格之所以會迅速下跌,是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來,美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟,導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫,導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題,聯儲局選擇了QE,繼續向金融體系中注水,繼續「培育」資產泡沫,同時拉闊貧富懸殊,然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況,在未來會繼續重演,形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。
可是,這次與之前不同的是,在今次的「雙QE」中,除了無限量QE的貨幣政策外,美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面,世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險,如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險,同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂,即使疫情過後,全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」,在表面上呼喊著「全球化口號」的同時,開始建立自己本地的供應鏈,當貿易保護主義抬頭,全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路,「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升,慢慢回復至全球化之前的水平,過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在,當經濟回復正常時,全球或產生流動性過剩,而最終導致通脹的來臨,到時美聯儲不得不加息控制通脹,但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫,形成「向左走向右走」的兩難局面,而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結,同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。
我曾說過,最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間,而是讓泡沫直接爆破。
Starman
2020.4.10
原文:
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1
#舊文重溫系列
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過15萬的網紅豐富,也在其Youtube影片中提到,主持人:阮慕驊 主題:全球第四波疫情爆發!航運鋼鐵價格將飆更兇! 節目時間:週一 4:00pm 本集播出日期:2021.04.26 #阮慕驊 #聽阮大哥的 #豐富 【財經一路發】專屬Podcast:https://www.himalaya.com/98money168 ----- 訂閱【豐...
越南物價指數 在 Facebook 的最佳貼文
早安!GD老師盤前聊聊🙂
歐元區8月消費者物價指數CPI年增率3%,創十年來的新高,歐洲央行也在討論減債的可能性,韓國升息、美國也要減債,投資朋友可能會很擔心,全球超寬鬆貨幣政策將結束,但從過去股票歷史來看,即使是市場進入升息循環,股市都還有一波多頭可以期待,現在連升息都還沒開始,全球疫情尚未結束,資金依舊偏寬鬆,整體多頭不變。
韓國政府昨天通過蘋果APP store不能強制APP業者必須透過蘋果付款,昨天又傳出apple watch 7量產出狀況,恐延後出貨,利空也未造成蘋果股價大跌,美股四大指數都出現高檔震盪休息的跡象,道瓊指數帶量收小黑,是繼續清理籌碼的盤面,KD指標進入80買超區,本週有望再創新高,目前亞洲股市開盤都表現不錯,今天台股震盪走高的機率較大。
昨天新纖法說會,公司訂單滿載到年底,既使越南疫情嚴峻,公司產現在北越,相對不受影響,全面上調全年獲利展望,Q2純益季增24.9%、年增28.9,上半年每股EPS為1.11元,今天可以觀察股價是否同步上漲;另外盤面上最熱門的還是在於鋼鐵類股是否能續漲,相關類股中鋼、中鴻、榮剛、運錩、大成鋼、大國鋼也值得大家觀察。
👉還有什麼股票可以觀察,記得要加入我的相關媒體群組
➤【LINE】盤中解析,個股介紹
https://lin.ee/ojbZVvL
➤想觀看台股盤後解讀,請加入【Youtube】
https://reurl.cc/mqzQ9G
➤想獲取財金時事解讀,請加入【Telegram】
https://t.me/gd1788
➤早盤國際股市、盤勢預測【Facebook】
https://www.facebook.com/GD1788
越南物價指數 在 文茜的世界周報 Sisy's World News Facebook 的最佳貼文
8/18 Bloomberg新聞摘要
<亞非中東新聞>
*阻止阿富汗人離境? 塔利班部隊在喀布爾國際機場設置安全哨
*美國五角大廈指美軍指揮官在喀布爾機場的目標是每小時一班飛離阿富汗 預計每天撤走5000到9000人
*報導指有阿富汗民眾從美軍C-17運輸機上墜地並在機輪上發現人體殘骸 美國空軍誓言展開調查
*已與土耳其總統艾爾多安就阿富汗難民問題達成協議? 美國駐安卡拉使館否認
*塔利班表明將建立一個包容性政府 但是誓言容不下”恐怖分子”
*美國宣布凍結阿富汗中央銀行95億美元資產 塔利班將無法動用阿富汗的外匯儲備
*已逃離阿富汗的代理央行行長稱塔利班目前面臨現金短缺 將不得不實施資本管制限制美元的獲取
*數千名曾擔任美軍翻譯或嚮導的阿富汗人拚命奔走希望取得簽證離境 躲避塔利班挨家挨戶搜尋
*中國國家主席習近平提出”共同繁榮”綱要 包括收入監管以及財富再分配
*中國希望悄悄化解隱性的政府債務炸彈 債券數據顯示外債正一步步償還
*隨著中國官方打壓巨擘的焦慮加深 美國人開始減持中國股票
*日本疫苗接種提速 最快9月12日接種率可已超越美國
*中國批准國藥集團的新冠疫苗 用於3到17歲族群的緊急授權使用
*高齡90的前赤柬高官喬森潘 針對其被定罪的「種族滅絕罪」再提起上訴
*馬來西亞下一任領導者出現兩位人選 希望聯盟支持安華 國陣聯盟將支持前副首相伊斯邁沙比利
*亞馬遜首次進入印度財富管理領域 投資4000萬美元參與金融科技新創公司Smallcase
<歐洲新聞>
*義大利總理德拉吉稱G20最適合發起全球合作 確保阿富汗人基本權利獲得保障
*歐盟高級代表稱不會棄阿富汗於不顧 將”動用一切手段”與阿富汗當地政權交涉以塔利班尊重人權
* “不用每件事情都跟著美國走” 英相強森從阿富汗撤軍的計畫遭自家保守黨議員抨擊
*英國通貨膨脹率暫時放緩到4% CPI(消費者物價指數)也自四月以來首次回落到2%
*繼輝瑞BNT疫苗之後 英國藥品監管單位再批准莫德納疫苗可用於12歲以上青少年
*波蘭擬捐贈350萬劑新冠疫苗給越南 其中包括逾50萬劑的AZ疫苗
*希臘單日新冠確診人數逾4000人來到四月初以來新高 觀光勝地克里特島疫情尤其嚴重
*瑞士疫苗需求低 莫德納疫苗到貨量只要求原採購量的一半
*世界第一大的挪威1.4兆主權基金在能源、金融和科技投資上獲利亮眼 上半年投資回報達9.4%
<美洲新聞>
* *莫德納聯合創辦人認為 未來新冠疫苗將會跟流感疫苗一樣每年固定施打
*40名美國眾院議員致函總統拜登 呼籲延長美軍在阿富汗任務直到撤僑和盟邦救援工作結束完成
*美國眾議院議長裴洛西稱 眾院外交委員會下周將針對美國自阿富汗撤軍舉行聽證會
*美國共和黨眾議員呼籲財政部長葉倫干預國際貨幣基金會IMF 不讓塔利班領導動用阿富汗的5億美元儲備金
*美國國家安全顧問稱拜登政府知道美軍一旦撤出 阿富汗就會落入塔利班的控制 “但沒想到這麼快”
*美國總統拜登周三宣布加強針計畫 先讓醫護以及年長者等高風險族群最快九月或第二劑接種後八個月後施打第三劑
*世界各國仍缺第一劑 美國第三劑施打計劃備受爭議
*美國疫苗接種人數升高至單日近50萬 五月底來首見的高接種率
*Delta變種病毒蔓延導致金融業修改重返辦公室規則 包括室內戴口罩以及出示疫苗接種證明
*美國運輸安全管理局宣布9月13到期的旅客強制戴口罩規定 將延長到明年1月中旬
越南物價指數 在 豐富 Youtube 的精選貼文
主持人:阮慕驊
主題:全球第四波疫情爆發!航運鋼鐵價格將飆更兇!
節目時間:週一 4:00pm
本集播出日期:2021.04.26
#阮慕驊 #聽阮大哥的 #豐富
【財經一路發】專屬Podcast:https://www.himalaya.com/98money168
-----
訂閱【豐富】YouTube頻道:https://www.youtube.com/c/豐富
按讚【豐富】FB:https://www.facebook.com/RicherChannel
![post-title](https://i.ytimg.com/vi/ZTO56rak9Yg/hqdefault.jpg)
越南物價指數 在 胡志明市與台北物價差多少? - YouTube 的推薦與評價
![影片讀取中](/images/youtube.png)
今天想要跟大家分享一下 越南 胡志明市與台北 物價 差多少,這不論是未來要來胡志明生活的台灣人或是要到台北生活的 越南 人都是一個很重要的考量點哦, ... ... <看更多>
越南物價指數 在 美股探路客- #大麥克指數沒想到越南物價比我們高 - Facebook 的推薦與評價
大麥克指數沒想到越南物價比我們高、印度跟我們差不多❗️ 這兩個國家還沒去過,有網友有經驗可以確認嗎. ... <看更多>