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不是每一次的努力 都會有收穫
但每一次的收穫 都必須有努力。
#足球賽就是如此
Photography: 旅人灰，自然流 林景徽
Styling: Christine & Co. Christine C.
[email protected]
Team members：Miya Hoshino + Goya Aki + 吳綵冞 （Mina Wu）
Special Thanks to: 林樂娟 + 陳偉寧
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甚麼是窩輪？
窩輪其實是認股證的一種，就是市場形容為高風險的「刀仔鋸大樹」的衍生產品，我們又可以透過認購證還是認沽證買升買跌，Long或put，或者是牛或熊之分，所以有人說窩輪亦可用於對沖之用。看似好好的工具，背後故事是否如此？首先我們可以了解一下輪商發行的認股證的程序：
輪商發行的認股證，需要在背後買回相關資產，如股票、指數等，去支持其後行動及對沖，輪商會發行一些股份（即認股證），於港交所掛牌交易及市場散戶"享用"，這衍生出來而且虛擬及無直接持有公司認股證的產品就是窩輪。簡單來說，實際以實物交易的只有是輪商，不是我們。
但由於窩輪是衍生出來的產品，通常都有十分高的槓桿，這可以參考每隻窩輪的換股比率及引伸波幅等數據，越大代表資產槓桿越大。
那甚麼是到期日呢？Jack剛大學畢業，沒有本錢，想「刀仔鋸大樹」，聽聞窩輪成本低槓桿大、易翻本就投身學習炒窩輪，但一直都未能獲利。首先，窩輪到期日時，資產將會被收回，價格會變零，而窩輪有時間值消耗，一日蝕一點 、多日蝕多點。而到期日太短，窩輪價格會變得特別波動，對窩輪來說很容易只有蝕錢的份，「無仇報」。
引伸波幅？行使價？
引伸波幅過高時，即使背後資產沒有變動甚至增值，窩輪都有機會錄得虧損；過低時，窩輪價格減小。過低的窩輪對沖值，如相關系數一樣，遠接近0愈和資產走勢不相干。另外就是行使價，根據窩輪和背後資產價格關係，可以將窩輪分為價內、價外及平價三類。如果是認購證窩輪，當背後資產價格低於認股證行使價，則是價外；如果高於，就是價內；如果一樣，則是平價，認沽證情況相反。而價內風險一般被價外低，因為價內窩輪具有一定的內在價值，而價外窩輪內在價值為零。Jack作出總結，窩輪的價格原來由資產價格變動、引伸波幅、及距離到期日所影響。
Francis理解過後，決定小心處理以上問題，做足功課準備，目標一樣要「刀仔鋸大樹」，但結果都一樣未能成功。主要是輪商的潛在利益衝突，因為輪商就是窩輪的發行人，卻同時間身為價格、流通量和數據的提供者，背後亦可以透過買賣資產或正股獲利，有利益衝突。所以，有人會認為輪商與散戶對賭，情況像一場足球賽，球證旁證全是對手的自己人，當然自己人亦可公正無私，但若不公正，亦無人知道，怎可能確認這將會是公平的賽事？輪商可以人為控制街貨量和實際槓桿，以及剛才提到影響窩輪價格的引伸波幅，再加上時間值的損耗，令到這已經是一場出師有名的足球賽。
這主要不是策略問題，亦不是準備功夫問題，而是工具的問題，及公平與否的問題，這些都可以於比賽前知道。其實看好可以直接買入股票或受惠的資產類別。看淡可以買入期指期權、看淡ETF或對沖基金。勝輸必須出於計算，若輸的原因是人為，那麼自己的投資技巧永遠不可能增長。
撰文：施宏毅
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鄭麗君要求洪部長積極協調公廣集團直播2018俄羅斯世界盃足球賽亞洲區資格賽，並建立重要賽事直播協調機制，洪部長也表示將會與教育部來協調。
日前媒體報導指出，我國多部影視作品將中國的發行權簽給中國的「文化中國」，但最近被阿里巴巴收購，至今仍在交涉中遲遲無法上片；鄭麗君表示，過去影視作品在中國市場，最常遇到的阻礙就是中國廣電總局內部審批，這次遇到狀況是已審批完成卻無法上片，鄭麗君要求文化部必須主動向中國了解狀況，保護台片在中國的權益。
鄭麗君指出，文化部與文建會相異之處在於「文化產業」與「文創產業」概念的興起，然而，文化部的本業不只是產業，應從產業發展中維護文化，且鄭麗君在預算審查時提主決議要求文化部三個月內成立「文化貿易策略小組」，擬定文化貿易人才培訓課程，建立文化貿易專家人才庫，請部長加快進度。
近期爭議的國父紀念館與大巨蛋，鄭麗君表示，國父紀念館忠孝東路側為因應人潮疏散的腹地要移除37棵老樹，其中有31棵所屬國父紀念館，鄭麗君要求，對於大巨蛋如此頗有疑慮的工程，文化部應秉持專業扮演積極角色；另外，大巨蛋的地下穿廊出口也被質疑破壞國父紀念館的景觀，國父紀念館是建築師王大閎先生的作品，屬法定文化資產，身為文化資產主管機關，應積極介入。
