利率決策會議延伸學習2短天期債卷VS長天期債卷
上次我們分享完利率、通膨、股市等等的相關性後
今天要去特別聊到投資人都會關注的【美國公債殖利率】
不免俗總會聽到【殖利率倒掛影響股市下跌】【公債殖利率大大影響股市】
事實上從以前的經濟角度確實是
投資人永遠都在【報酬】跟【風險中】做一個平衡跟選擇
因此當相對穩定度高的公債報酬 並沒有落後股市太多時
甚至 在未來 景氣預測中 投資人普遍不看好 未來景氣時
那公債就是相對好的選擇
所以今天 利率決策會議學習第二課的第一個學習小點
就是先讓大家了解到 景氣循環跟債卷殖利率等等關係
【學習小點1:景氣循環VS債卷殖利率】
首先這邊先幫大家建立幾個小觀念
殖利率可以簡單直接理解為【報酬率】
一般美國公債分為長天期跟短天期
長天期代表就是10年期公債
短天期代表就是2年期公債
由於10年期比2年期的時間足足多了五倍
因此雙方在反映【近、遠】的經濟、政治等等決策影響的大小就不一
那我們利用這樣的特性來看待景氣循環
【景氣成長循環初期:開始將製造熱錢引入市場QE、印鈔票】
市場剛開始過熱跟通膨,在這個階段會先升一次息來抑制通膨發展過度
這個時候債卷殖利率就會上升
但由於正處於景氣發展初期
所以 短天期債卷反應優先於長天期
而長期預估 股市又比債市好
造成短天期債卷上揚 長天期債卷 較沒有這麼劇烈
→長短天期殖利率曲線收斂
【景氣成長循環末期:過熱、全民瘋投資、高通膨】
通膨跟股市熱錢過度而加速升息
短天期債卷殖利率急升
但 由於面臨到 景氣 循環末期
投資人認為未來不確定跟風險太大
暫時不考慮10年期債卷
造成 短天期殖利率曲線超過長天期殖利率曲線
→也就是 所謂 的 【殖利率倒掛】
通常投資人看見這個現象會認為景氣來到循環末期
所以會開始獲利了結 股市投資部位
因而造成市場修正回檔
【景氣衰退循環初期】
景氣處於衰退階段→債卷需求上升
政府可能會到降息→寬鬆貨幣政策
短天期條件又差於長天期條件
殖利率曲線恢復正常
【景氣衰退末期:景氣復甦期】
降息將到某一個程度後
回到上篇講的論述
投資人覺得錢放著會縮水
投資債卷報酬率非常低
進而將錢轉入風險較高的股市
【學習小點2:為什麼長天期債卷條件要優於短天期】
10年
一個說長不長說短不短的時間
但是普遍經濟學家有一個10年景氣循環之說
更有10年金融海嘯之說
別說10年了
去年1年就已經改變很多事情
所以10年的【變數太大】
自然要給投資人更好的條件跟報酬
才會去吸引投資人 投資10年的這個金融商品
所以理論上來說10年條件要優於2年
【學習小點3:我們絕對尊重歷史學取教訓,但同時過去也不代表未來】
就是要有創新
才有下一個過去歷史教訓
以上講的都是過去對於 金融史上 景氣循環從成長過熱到崩盤的現象
但是今年 很多市場已經足足漲了2~3倍
然而我們觀察到的結果真的是如此上面所講嗎?
就讓我們直接看看 圖表吧!!
圖表1資料來源:財經M平方網站過去一年債卷殖利率資料表
圖表2資料來源:財經M平方網站過去一年股市成長資料表
從上述圖別來看 股市 跟 債市 走動的方向
並未像從前呈現負相關的關係
最近 股市屢屢創高 但我們也可以看見 2年期債卷也再創高 3個月也有小幅拉抬 10年期則是一路上漲
目前10年期約莫在1.5左右
2年期在0.25
兩邊足足相差6倍
而且 我們從 利率決策會議後 明顯看到 債卷殖利率還是下滑
代表投資人目前還是 非常看好股市
至於會不會造成經濟泡沫?通膨一發不可收拾?
我想我也給不出答案
畢竟 現在很多大老 紛紛提出泡沫說、崩盤說
所以我也沒有比他們厲害
但我相信人類是一個會從過去歷史學取教訓
而央行就是去控管過去金融海嘯所引發的爆點不要再重複發生
從去年疫情 到 現在 很多金融市場 【屢屢創造以前所謂的不可能】
很多過去的常理也違背以前所觀察的慣性
我覺得這一直是金融市場他的魅力所在【也就是不確定性跟不可被預測】
舉凡 油價 金價 股市 債市 美元指數等等
這些過去 有些成 正相關 或 負相關的觀察指標
在今天很多也脫鉤
所以過去歷史 是否可以用來 借鏡觀察、預防
但真的會再發生嗎?卻也未必
或許用另一種新的模式型態去造成崩盤也不一定
想想去年 原本所有學者 認為的經濟崩盤 卻是因為疫情所造成
病毒引起的崩盤 跌幅 比過去任何小打小鬧事件 都大
現在的確通膨過熱、市場熱錢太多
籌碼不集中這些等等因素確實不是投資人所樂見
但在空頭 幾個關鍵 關鍵因素尚未成形前
也不用言之過早
該獲利了結了結 該 移動停利停利
該停損就停損
我們投資人一直能做的就只有這些
見機行事 實事求是 才是 投資人應該具備好應有的底氣
然後也建議所有投資人
應該自己學會看這些數據 跟 相關性
不要因為新聞常常捕風捉影看見鬼影就開槍
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過15萬的網紅豐富,也在其Youtube影片中提到,主持人:阮慕驊 來賓:資深證券分析師 連乾文 (阿文師) 主題:新興市場先升息 鴻海EV前景看好嗎? 節目時間:週一至週五 5:00pm-7:00pm 本集播出日期:2021.03.19 好書推薦《黑馬飆股操作攻防術》:https://pse.is/QA9KY 財經傳訊出版 #產業分析 #阿文...
長天期殖利率 在 呂翊榮的財經讀書會 Facebook 的最佳解答
美國聯準會(Fed)釋出提早升息訊號,上週美元轉強、新台幣一度貶破28元整數關卡,隨出口商拋匯需求出籠,新台幣重返27元價位。台新銀行首席外匯策略師陳有忠觀察,主要是長天期殖利率並未隨市場起舞,短天期支撐美元上漲力道有限,顯示市場對於美國經濟復甦仍有疑慮;除非疫情再度惡化,美元低點已過,接下來將緩步走高,「台灣因出口帶動經濟強勁表現,新台幣即使走貶、空間也不大」,預期接下來新台幣應在27.5~28.5元之間波動。
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【本週五大關注圖表】美國聯準會、英國、日本、巴西、台灣等五大央行利率決策(03/15~03/19)
完整關注圖表:https://user121245.psee.io/3bufxe
▍關注圖表一、美國聯準會利率決策
美國聯準會將於台灣時間 3/18 進行利率決策會議。本次會議有兩件事情值得關注:#SLR規範能否延長 及 #是否進行扭曲操作,只要有聯準會有進行任一種措施,均能減緩美債長端殖利率快速上行的壓力,挹注市場資金,更有利於行情快速止穩。
👉美國-聯邦資金池利率:https://pse.is/3drb8a
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▍關注圖表二、英國央行利率決策
英國央行將在 3/18 舉行三度解封後第一次利率決議,預期維持基準利率於 0.1% 與 8,950 億英鎊的購債規模,根據週一行長在網絡研討會對英國經濟前景的發言,表示當前經濟仍充滿不確定性,因此預期此次利率決議仍會 #維持低利水準 與 #寬鬆的貨幣政策。
👉英國-基準利率:https://pse.is/3dtvf2
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▍關注圖表三、日本央行利率決策
日本央行將於 3/19 進行利率決策會議,值得一提的是此次會針對貨幣政策進行檢討。因此建議關注貨幣政策框架是否進行調整,包含ETF及J-Reits是否取消購買目標,以及是否鬆綁 #長天期殖利率 控制範圍,目前日本通膨仍低,預計央行#仍維持寬鬆。
👉美日-10年期公債利差vs.日圓:https://pse.is/3dfhm8
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▍關注圖表四、巴西央行利率決策
巴西央行將於 3/18 宣布利率決策,回顧前次會議,取消去年推出的前瞻性指引,暗示回歸通膨框架,目前巴西最新 CPI 年增率已連續 3 個月突破通膨目標,市場預期巴西將於近期 #結束降息循環,本次利率決策重點關注巴西央行是否升息 25 個 bps,成為新興市場中疫情後首度貨幣轉向的經濟體。
👉巴西-通貨膨脹率vs.基準利率:https://pse.is/3dkqnz
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▍關注圖表五、台灣央行利率決策
台灣央行將於 3/18 召開第一季理監事會。台灣近期數據包括出口、PMI 皆維持高位,景氣前景良好,使 台幣 在本波新興亞洲的回調中保持強勢,整體而言,台灣目前通膨溫和穩定,預計本次會議 #維持主要利率不變
👉台灣-台股vs.台幣:https://pse.is/3bbmcq
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美國 1.9 兆財政終通過,長債殖利率還是威脅嗎?
📌 https://pse.is/3bpfv3
央行加速購債、高殖利率保護,歐洲股市逆勢 Outperform!
https://pse.is/3dfph4
【新貨幣戰爭】全球關注的央行數位貨幣 CBDC
#倒數一週 #最低4折起
https://reurl.cc/MZ6bp4
長天期殖利率 在 豐富 Youtube 的最讚貼文
主持人:阮慕驊
來賓:資深證券分析師 連乾文 (阿文師)
主題:新興市場先升息 鴻海EV前景看好嗎?
節目時間:週一至週五 5:00pm-7:00pm
本集播出日期:2021.03.19
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