★★★每日一股☆☆☆ 2021/09/30 晴
【最近投信連續買超面板雙虎,而且都是大手筆的大買,這不免讓很多人意識到面板跌到這裡是不是超跌了?是不是本益比三倍的價值浮現?說實在的,用本益比來衡量景氣循環股是很不理智的行為,因為景氣循環產業就代表它的獲利是會有上上下下波動的,像是面板就是在過去十幾年一下子賺錢一下子賠錢,記憶體族群也是如此,有很差的時候家家都在虧損,也有暴賺的時候。今年上半年最熱門的貨櫃航運也是,陽明、長榮都有長年虧損的歷史,但也有景氣一來像這二年順風順水的大獲利!類似這種獲利的波動是跟隨景氣循環的產業,都叫做景氣循環股,也就是它們的獲利不會像是我們常看到的台積電、聯發科這種常年穩定獲利的情況。既然曉得景氣循環股的獲利很容易有跟著景氣下來的一天,那您就要曉得現在的獲利如何如何根本不重要,您要注意的是明年、後年還能不能持續維持獲利,這才代表景氣循環還沒到尾聲!
所以您不能用財報數字去衡量本益比,因為那都是已經實現的過去獲利!面板在六月初就往下跌破季均線翻空了,對照第二季獲利還是驚人的幾乎季增逾倍,本益比當然是低到不行。這時候就出現了價值陷阱,也就是您認為本益比嚴重偏低,公司投資價值浮現的時候,一買進去卻越套越深!後來才發現,面板的報價開始走跌,而且越跌越多,但這時候股價早就從六月的高點一瀉千里了,這就是價值陷阱!要真正解救面板的頹勢,那就是面板報價要能夠止跌回升!所以現在市場才會期待中國限電可以讓中國面板廠產能受到阻礙減產,進而影響面板市場的供給量,自然價格就會止跌回升。目前面板三雄短線抗跌的原因主要就是因為這題材,但我認為還是單純中國限電直接造成中國面板廠減產這件事可能影響有限,倒是周邊相關供應鏈受到限電衝擊減少產能,連帶拖累對於面板的需求,這情況倒是比較容易發生。所以我們就持續關注面板報價能否止跌回升,我認為這是觀察面板三雄最重要的關鍵,沒有報價就沒有股價!還有要把技術面拿出來運用,那就是一定要能突破季均線啊!】
***每日一股免費開放轉貼分享***
【精華重播】中國能耗雙控!PCB產業慘跌!短空還是長空要看這件事?https://youtu.be/U9qL7PbZ-5w
2021/09/28【老王不只三分鐘】能耗雙控拖累台股大跌?中國限電傷到PCB?短空長空?面板長紅反彈浮現本益比價值?EVA、PVC報價大漲創高,二線塑化還能追?https://youtu.be/Fi-sC8mNUOI
老王給你問 #92 長紅出現卻有隔日沖進場怎麼應對?什麼情況要先跑?持股大漲後,投信開始轉賣!最好的出場策略這樣賣!粉絲驚見老王顯靈!教師節快樂!(最後面有彩蛋!)https://youtu.be/q5g-Avq1O-o
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同時也有22部Youtube影片,追蹤數超過30萬的網紅老王愛說笑,也在其Youtube影片中提到,達飛凍漲是利多?傻瓜,貨櫃三雄重點是籌碼太亂!中鋼一人獨扮鋼鐵人!化工小族群鴨子划水爆大量!矽智財靠力旺帶頭衝,漲完了嗎?2021/09/14【老王不只三分鐘】 06:21 道瓊昨天反彈站回前低,不過美股四大指數除了費半之外,好像都很弱勢耶? 13:21 港股還是一樣在這裡震盪,還要再講嗎? 18...
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傳產
-航運-1.55%,成值406億,佔成交比重12.54%,長榮-1.99%、陽明-2.1%、萬海-1.47%、四維航-1.44%、新興+2.11%、慧洋-1.16%、裕民+0.16%、台驊-3.14%
-化工指標,永純-1.53%、中美實-3.96%、中華化-1.45%、永光-0.99%
-塑膠原料,亞聚-0.82%、華夏+5.01%、台聚-3.16%
-紙,華紙-5.79%、正隆-4.03%、永豐餘-6.06%、榮成-2.32%
電子相關
-電子股-2.49%,成值1773億,佔成交比重54.83%
-IC設計,成值771億,九暘、創惟-7.07%、新唐-3.6%、聯詠-4.13%、譜瑞-6.96%、力旺-5.68%
-第三代半導體,太極-3.5%、漢磊-8.2%、嘉晶-6.25%、強茂-4.47%
-矽智財,智原-4.56%、創意-3.4%、世芯-6.12%、晶心科-7.7%、愛普-8.83%
-ABF,欣興-4.38%、景碩-6.76%、南電-9.5%
防疫相關
-電商,富邦媒-3.36%、網家+0.4%、東森-3.61%
-今日心得:
今天是本塔莎的最後一次盤後,很感謝大家這一陣子的支持與鼓勵。
剛好昨天是教師節,我也想趁著這個機會好好感謝我心目中最完美的老師,他過去的事蹟都是我的表率,許多名言更是讓我獲益良多。
再多說就矯情了,不過我想大家都知道我想感謝的是誰了吧。
沒錯,就是至聖先師 -孔子。
我從小就是看著他的文章長大的,他可以說是網紅界的始祖,平常沒事上網發些正能量廢文,心情好的時候就開個直播讓粉絲斗內。
這些都是有證據的,子曰:「自行束脩以上,吾未嘗無誨焉。」,由此可知只要有斗內就可以留在聊天室裡妥妥地看孔子直播,金額多少他倒是不太在意。
他爆紅之後也不忘分流量提攜小網紅,帶著顏回為首的72位小網紅全國走透透辦粉絲見面會,也帶動了第一波的網紅經濟。
有如此無私的精神才能說是最完美的老師,像愛大只會叫我去掃廁所刷馬桶就不提了,嘖嘖。
大家的留言我都有看,本塔莎覺得很感動,我未來還是會在小朋友團隊裡盡力幫助大家的,只是換另一種形式而已。就像我的錢錢也常常在股市裡以另一種形式幫助大家一樣。
總之
勿
忘
我
升
高
步
步
綠~~
長榮 陽明 本 益 比 在 非凡電視台 Facebook 的最讚貼文
0907 #收盤 #重點
📍「非凡股市最前線」:https://tw.tv.yahoo.com/stock-watch/
#疫情 #台股
本土疫情危機似乎再升溫,新北幼兒園群聚案引發市場擔憂,台股今(7)日開高走低,一度摜破季線支撐,由航運股、防疫概念股撐盤,漲多的電子權值則下挫,終場指數下跌66.43點,收17428.87點,5日線失守,成交額3343.89 億元。
#台積電 #聯電
晶圓雙雄今(7)日漲多修正,台積電終場下跌約 1.3%,收在全場最低 623 元;聯電也湧現賣壓,70元關卡得而復失,終場跌逾 2%。
#瑞信 #頎邦
晶圓代工廠聯電(2303)與封測廠頎邦科技(6147)結盟,聯電將入股成為頎邦最大單一股東,預計年底完成換股;而外資多對聯電持中性看法且看好頎邦,但瑞信證券科技產業分析師蘇厚合卻表示,雙邊結盟無助頎邦的面板驅動IC(DDI)與射頻(RF)業務前景,未來二年每股純益又將被稀釋5~9%,降評「中立」。
#萬海 #航運股
航運股今(7)日再度啟航,萬海今除權息,每股配發現金股利1元和股票股利1元,強勢攻上漲停價209.5元,填權息率達逾9成;長榮、陽明則分別大漲 8%、6%。運輸類股終場大漲逾 6%,成交比重回升至近三成。
#Delta病毒 #防疫概念股
台灣本土社區遭 Delta 變種病毒入侵,桃園機師、新北幼兒園疫情連環爆,引發市場擔憂,台股今天震盪走跌,防疫概念股則重回多頭懷抱,包括康那香 (9919)、毛寶 (1732)、亞諾法 (4133) 等,股價均亮燈漲停,高端疫苗 (6547) 急拉漲逾半根停板,二大電商富邦媒 (8454)、網家 (8044) 同樣表現強勢。
#宅經濟 #富邦媒
本土疫情連環爆再現,隨著機師確診Delta、新北幼兒園群聚感染,由於新種病毒傳染性更高,市場預期,一但確診擴散,國內恐再爆發社區大流行,宅經濟的需求勢必回升。指標股富邦媒(8454)今日震盪走高,盤中來到1,715元,漲幅逾6%,站回1,700元關卡且為本月以來新高位置。
#面板 #跌深反彈
台股今天開高震盪拉回,獲利了結賣壓讓台積電、聯電呈現回檔走勢,加以疫情拉緊報,指數一度摜破17400點,跌逾百點,航運、面板股跌深反彈使跌幅收斂,終場加權指數收在17428.87點,下跌66.43點,成交值3343億元。
#國巨 #合併 #奇力新
國巨(2327)、奇力新(2456)今日召開股東臨時會,國巨於九點半之前順利通過換股合併奇力新議案,過程順利,預計12月30日為股份換股基準日,奇力新將下市。
#財經 #新聞 #非凡新聞 #ustvnews #news
長榮 陽明 本 益 比 在 老王愛說笑 Youtube 的最讚貼文
達飛凍漲是利多?傻瓜,貨櫃三雄重點是籌碼太亂!中鋼一人獨扮鋼鐵人!化工小族群鴨子划水爆大量!矽智財靠力旺帶頭衝,漲完了嗎?2021/09/14【老王不只三分鐘】
06:21 道瓊昨天反彈站回前低,不過美股四大指數除了費半之外,好像都很弱勢耶?
13:21 港股還是一樣在這裡震盪,還要再講嗎?
18:11 為什麼台股最近成交量都上不來,是沒人要玩台股了嗎?
27:07 昨天很強的鋼鐵族群,今天又都軟趴趴,鋼鐵股不是都要硬邦邦嗎?
37:55 好像有一個類股鴨子划水逆勢強,化工化學是在漲什麼?
47:26 IC設計好像只有矽智財比較強,高速傳輸USB4.0概念也弱了,IC設計是強弱分歧嗎?
57:03 周末傳出達飛與赫伯羅德兩家歐洲航商宣布凍漲即期運價,這對貨櫃航運是利多還是利空啊?
本集談及個股有以下:2002中鋼、2014中鴻、2027大成鋼、2023燁輝、2010春源、1727中華化、4711永純、4702中美實、1711永光、4722國精化、1717長興、4714永捷、8227巨有科技、3529力旺、3661世芯-KY、3443創意、3035智原、6643M31、2603長榮、2609陽明、2615萬海
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長榮 陽明 本 益 比 在 老王愛說笑 Youtube 的精選貼文
新唐跌停全因它翻臉?投信賣超股非死即傷!萬海漲停,航運再起瘋狗浪?面板三雄再破底,價值浮現?中鋼大漲拉鋼盤?台積電大漲拉積盤?2021/09/07【老王不只三分鐘】
01:54 昨天美股休市沒開盤,是不是不用講了?
05:15 上証真的一路漲了耶!強強強~~~
11:32 昨天熟悉的拉積盤再現,今天又有Delta病毒的消息,台股現在真的很難玩
23:52 中鋼昨天長紅超強,為什麼鋼鐵股卻漲不上來?
33:01 面板今天逆勢上漲耶,是不是跌深價值浮現了啊?
41:36 散裝航運也是反彈,但怎麼只硬了上半場?
44:48 真的被董哥講中了!新唐一看到投信轉賣就死了!投信賣超的股票有這麼可怕?
01:01:47 萬海漲停填息超強,是不是要再度出航了?
本集談及個股有以下:2002中鋼、2014中鴻、2027大成鋼、2023燁輝、2022聚亨、2006東和鋼鐵、2031新光鋼、2038海光、2028威致、3481群創、2409友達、6116彩晶、2637慧洋-KY、2606裕民、2605新興、2612中航、4919新唐、6104創惟、3035智原、2481強茂、5425台半、2393億光、8016矽創、6138茂達、2615萬海、2603長榮、2609陽明
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長榮 陽明 本 益 比 在 老王愛說笑 Youtube 的最佳貼文
大象也會飛?聯電差點漲停、世界創高!只要二條線!抓住IC設計轉強飆股!航運落難週!散裝跟著BDI急跌!長榮陽明站不上季均線的痛!2021/09/03【老王不只三分鐘】
02:28 費半創高後連續回檔,有沒有突破站穩前高壓力好重要!
07:53 港股守住前低支撐反彈,現在好像三陽開泰了!不過要長線翻多還是一樣看季均線吧?
09:53 陸股星期三突破前高壓力跟季均線了!但我有個疑問,為什麼很多陸股ETF都沒大漲?
16:29 董哥那個反彈趨勢看短期均線真的很好用耶,昨天的長黑大跌就不會瞎操心被洗掉!
26:24 聯電今天快漲停耶,大象也會跳舞,好扯喔!晶圓代工這周超強勢!
40:29 IC設計也是這幾天很強勢的族群,新唐到底要不要趕快突破啊?
57:02 上周很強的散裝航運,本周幾乎跌了一整周,有沒有什麼方法可以不要抱上抱下?
01:05:30 是不是董哥的季均線扣抵值嚇到大家了,怎麼陽長直播完隔天就崩了!
本集談及個股有以下:2330台積電、2303聯電、5347世界、4919新唐、8028昇陽半導體、2363矽統、3035智原、6104創惟、5351鈺創、2401凌陽、8261富鼎、6233旺玖、8054安國、3006晶豪科、4961天鈺、3545敦泰、2612中航、2606裕民、2605新興、2637慧洋-KY、5608四維航、2601益航、2615萬海、2603長榮、2609陽明
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長榮 陽明 本 益 比 在 陽明本益比、陽明毛利率在PTT/mobile01評價與討論 的推薦與評價
在長榮陽明本益比這個討論中,有超過5篇Ptt貼文,作者zzzz8931也提到你今年幾個月?各行各業年終十大排行想轉職請參考https://udn.com/news/story/7241/6025611 每年 ... ... <看更多>
長榮 陽明 本 益 比 在 陽明本益比、陽明毛利率在PTT/mobile01評價與討論 的推薦與評價
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長榮 陽明 本 益 比 在 [心得] 2609陽明目標價之我見-20年歷史數據分析- 看板Stock 的推薦與評價
https://www.sse.net.cn/index/singleIndex?indexType=scfi
上週的SCFI指數連續兩周創歷史新高來到3100
運價在二三月淡季的回檔幅度遠低於我前文的預期,止跌回升又創高的速度也高於預期。
因此我們用最新的運價資訊來重新評估陽明今年的eps
陽明的一月自結+2.32元、三月自結+2.43元。二月營收介於一三月之間。
Q1獲利如前文所預期的賺7元應該是八九不離十。
而前文所說的,若Q2開始運價崩跌三成的假設,目前看來顯然真的是過於悲觀。
1月的SCFI月平均是2871、二月平均是2840、三月經歷農曆年後淡季回檔平均仍有2627、
四月準備進入旺季回溫,四月平均已回到2829。
(營收通常會比運價遞延一個月,若不考慮沒算在運價指數裡的附加費,四月營收有機會
小幅月減。但五月應該就會重回月增。而運價指數在四月底就創高,基本上幾乎也鎖定了
陽明長榮Q2的營收和獲利大概率會超越Q1)
4/30公布的最新指數是創歷史新高的3100,Q2~Q3開始進入傳統旺季,若要樂觀假設其實有
很大的機率運價會持續向上再走一波。但我們仍然很保守的假設運價這次只是假突破,然
後悲觀的假設"在缺櫃塞港問題持續無解+需求旺盛的旺季裡,運價並不隨供需失調而漲價
,仍在淡季Q1的高低點間盤整"
也就是假設運價從下周開始崩盤,悲觀估計Q2~Q3的運價指數均值跌到2600~2900之間。
然後Q4我們依舊悲觀且帥氣的假設運價會在Q4直接再腰斬,跌到1300~1400左右。
若按照這個超悲觀的假設,那陽明今年的全年獲利估計是Q1+7,Q2+6.5~7,Q3+7~7.5,
Q4+1.5~2
悲觀預期全年EPS 22~23.5元
我自己心目中比較中立的全年預估獲利是Q1+7,Q2+7.5~8,Q3+8.5~9.5,Q4+4~4.5
中立預期全年EPS 27~29元
而假如上週的運價突破不是假突破...真的又往上走了一段,那很可能真的就會如宏遠研
究報告裡所預測的,2021 Q1將是2021年單季低點。
全年獲利預估將變成Q1+7,Q2+8~8.5,Q3+9.5~10.5,Q4+5.5~7.5
樂觀預期全年EPS 30~33.5元
以上的估計都還沒有算上 歷年虧損抵扣額回沖,和5月開始長約換約漲價能多帶來的獲利:
長約價格:
陽明:長約價將翻倍上漲
https://money.udn.com/money/story/5612/5352687
長約換約漲價估計能幫陽明未來兩年每年稅後eps相較去年至少再增加 3.5~4.5元。
換約是五月開始生效,預計六月才開始反應在營收,所以今年能增加的部分估計是2~2.6元
而國際油價相較去年大漲,估計燃油支出成本比去年多1.5元。
我們再預留一些假設之後國際油價可能繼續上漲的風險
這裡就保守簡單假設長約增加的獲利跟油價上漲增加的成本互抵。
虧損抵扣額的部分,陽明帳上還有500多億的可抵扣額。
如果陽明最後決定在今年使用這些額度抵扣今年的所得稅,那上述悲觀、中立、樂觀的eps
估計都會再增加10~20%。
然後陽明預計在股東會要提案要發30萬張的現增,如果順利通過股本會膨脹9%左右。
(稀釋今年預估EPS約8.3%)
現增價格目前"聽說"是依發行時陽明股票的市價打92折來定價,對原始股東的股東權益
影響約0.72%。
同時若現增案成功通過,照現在的股價算,陽明可以募得230e~240e。每股淨值會增加
6~7元。
(實際承銷的時間點是在七~八月,若股價有適時合理反應應有的價值,我個人預計到時候
的股價起碼會是現在的1.5~2倍,也就是膨脹的股本一樣是9%,但陽明實際拿到的現金和
增加的每股淨值會是上面預估數字的1.5~2倍以上)
現增稀釋的eps 估計有機會跟 使用虧損可抵扣額進行所得稅回沖的eps 抵銷,若陽明最後
沒有選擇進行所得稅回沖,且現增案在股東會順利通過,那上述悲觀、中立、樂觀的eps
估計都會減少8.3%。
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好啦!算這麼多其實也不是重點~~
有在關注航運的人其實很多也都早已知道今年很可能會賺20幾元以上。
But so what!?
你陽明賺很多又怎樣,市場資金難道不能真的就只給你陽明2.5~3倍的本益比嗎?
那我們就得來看看,台股這個市場的資金,過去20年來,每年幾十兆,20年來數百兆台幣
成交量的資金,實際交易出來的結果是如何?
我使用cmoney的統計軟體,撈出過去20年所有台股的數據,想找出過去20年裡市場資金對
於 本業獲利的股票 所願意追逐的本益比,是否有可參考的慣性。
(使用的軟體是"選股勝利組",它應該是直接去證交所爬蟲抓的或買的資料,有些數據跟
網路上某些股票網站的數字可能會稍有落差,但整體來說差異應該是不大)
數據上首先篩選掉近一年日成交均量<200張的 "真.市場棄嬰"
然後用營業利益率與稅後淨利率的差值去判斷每一支股票該年的eps是否主要來自本業。
判斷方式是
if 營業利益率*(1-稅率)> 稅後淨利率,則當年本業eps=當年實際eps
if 營業利益率*(1-稅率)< 稅後淨利率,那代表公司的稅後淨利來源並不全來自本業,
則當年本業eps=當年實際eps*(營業利益率*(1-稅率)/稅後淨利率)
//用6523達爾膚去年的財報舉例,達爾膚去年的eps是14.69元,營業利益率是31%,
而稅後淨利率高達86.5%,代表這麼高的eps大部分是業外貢獻的,通常都是賣地賣樓
賣老股...等一次性獲利。(達爾膚去年是賣大陸子公司股權)
用上述的公式重新算出達爾膚的本業稅後eps=14.69*(31*0.8/86.5)=4.21元
如此便可初步篩掉大部分靠業外貢獻高eps的公司。
然後計算每一支股票當年股價最高點/本業eps,會得到該股票當年的本業本益比
受限於篇幅,每一年僅列出當年本業本益比排名最低的前20名左右
20年來的統計結果如下:https://reurl.cc/ZQmMeA
一共有20個頁籤,從2020年~2001年一共20年的回測紀錄。
每一頁的左邊表格是當年本業本益比最低的前20幾名的股票排名;
右邊的表格是當年本業EPS>15元以上的股票的本益比從低到高的排名。
我們都先看每一頁的左側表格。請花一點時間,把20頁的整理以及備註都看完。
看完後就會發現,剔除掉那些將一次業外收益灌進營業利益的灌水股後。
一家公司只要是紮紮實實靠本業賺進來的本業eps,就算你都不配息或配很爛很爛...
,台股市場過去20年來的市場資金,給予的本益比至少都有4倍多。
(唯一例外是2013年的2547日勝生,2013年日勝生靠美河市入帳全年認列本業eps超過10元
當年股價最高點卻僅有29.2。本益比不到3倍。
但由於此案當年風波不斷,媒體上有大量的弊案報導:
美河市開發傳弊 北市府被A百億
https://news.housefun.com.tw/news/article/78171751626.html
台北市政府之後也的確針對此案對日勝生提出鉅額求償:
美河市案 捷運局向日勝生求償77億
https://reurl.cc/1gVOd8
市場資金當時應該也是有共識,這筆美河市入帳的eps有很大一部分之後可能要賠回去。
故這一筆eps在計算時本來就要打折再打折。當然本益比也就失真了,故可將此案例排除)
而如果"都不配息或配很爛(只配4成多以下)"都有至少4倍多的本益比...
那如前文所述:
陽明有很高的官股比例,今年預期如此高的獲利可以想像很可能會被要求高配息繳庫
看看陽明過去的配息紀錄:
https://goodinfo.tw/StockInfo/StockDividendPolicy.asp?STOCK_ID=2609
賠錢的年份和去年雖大賺但要打連年虧損的呆 配不出來就不討論。
但可以發現,陽明在過去大賺的年份,配息率其實相當不錯。
除了2011年因為前一年大虧要打呆只配了5成左右,其他的大賺年都至少有配6~7成的水準
故陽明今年的鉅額本業獲利是可以合理預期至少有6成以上配息率的。
那我們來看看,如果我們再把上面表格裡不配息或配不好(配不到五成)的股票再剔除掉..
會發現過去20年來,台股市場資金給予所有本業賺錢+配息正常(5成以上)的股票,最低最
低的本益比都至少有6倍!
(唯二的例外是2005年的5519隆大、和2001年的2547日勝生,但這兩個例外後來都在隔年
3~5月公布年報和配息後,還是漲到了回顧本益比8~10倍左右的水準[詳見表格裡的備註]。
這也再次證明了,這種本業高獲利+正常配息=>高殖利率的股票,市場資金也許偶爾會遲到,
但最後絕不會缺席!)
請注意,我回測統計的是過去20年"所有台股"的歷史數據~
所以這基本上已經包含"所有"能壓低估值考慮的因素在裡面了!
什麼"景氣循環股股不能看pe啦、應該用pb估價啦、大盤轉空頭怎麼辦啦、
今年大賺又怎樣明後年可能就衰退甚至賠錢啦....blablabla"
這些狀況都已經被包含在我回測的數據樣本裡了。
看看2008年,台股所有股票的本業本益比由低到高排名:
可以看到2008金融海嘯大空頭,但市場資金給予本業獲利爆發股的本益比並沒有明顯比
其他多頭年低。
過去20年,台股這麼多景氣循環股,也都包含在上面這個回測裡面了!
然後要講什麼"只有一年行情啦,現在買一套套十年"。說真的啦也不只是航運,所有這種
一兩年獲利爆衝的景氣循環股,本來市場資金就預期只有一年行情,如果不是一年行情哪
可能這麼高的獲利本益比不到10倍....
有時間的人可以自己再回顧我上面那個excel的所有左側表格,看看那些該年本業本益比
會低到只有8倍以下的股票,會發現本來裡面就7~8成以上都隔年獲利衰退甚至賠錢。
so what? 以上的20年回測結果就展示了,就算真的今年大賺隔年就賠錢,今年你有賺到的
本業eps,市場資金今年就是至少會給你基本該有的本益比!
至於該不該用淨值比估價? 各大投顧的報告好像都是用淨值比幾倍在估目標價不是嗎?
我只能說,本來每個人就都可以有自己不同的估價方式。
我以前在分析估值的時候原本也是會參考一下淨值比,但在我自己回測20年的台股數據後
,我敢蠻有把握地說,過去20年台股市場的資金慣性,市場資金真的在追逐一隻獲利爆發
股票的時候,從來都是只看本益比的!
為何我敢這麼說呢? 我們再來看一次上面的回測excel:https://reurl.cc/ZQmMeA
請看第一頁,2020這個頁籤的右側表格:
這是去年2020年本業eps大於15元的股票們的本益比排行,最右側列上淨值比。
前兩名就會看到我們的老朋友恆大、熱映~~
如果要講景氣循環股得用pb評價,那20年才循環到一次好光景的疫情股應該要是評價
最低的了吧? (航運可是10年就循環一次呢)
熱映可能有人覺得還可以算上一點電子股,那我們來看看1325恆大的歷史淨值比走勢圖:
你會發現,恆大在2020年獲利爆發之前,的歷史淨值比走勢的確就像教科書寫的
傳產景氣循環股一樣,很穩定的在淨值比1倍上下晃,偶爾跌到0.5倍、偶爾衝到2倍。
如果去年有投顧研究員要寫恆大的報告,那照傳產景氣循環股的邏輯跟歷史淨值比走勢,
目標價多半也會就訂在2倍淨值比吧。
但2020年恆大的本業eps爆衝到23元,最後的當年股價高點淨值比高達近5倍!
(當年股價高點本益比9倍多)
大家也可以再看看這個右側表格裡的其他股票,6582申豐也是標準的傳產景氣循環股。
去年獲利爆發本業Eps來到16.6,2020的股價高點淨值比也是來到5倍多。
我們再把這個右側表格裡所有的股票整體一起觀察:
這個表格裡是2020年所有本業eps大於15元的股票的本益比從低排到高的前15名。
我們現在想要研究的是,市場真實的資金到底是用本益比還是淨值比來評價(買)股票的?
從上圖可發現,如果用本益比評價,市場資金因應不同的產業別,和對未來持續獲利穩定
度的預期,所給予上列股票的本益比落在9~20倍的區間。
本益比評價的 區間高點/區間低點=20.69/9.26=2.23倍,算是一個比較穩定合理的區間。
而如果選擇用淨值比評價,就會發現這群股票的淨值比落在0.98~10.55倍的區間。
淨值比評價的 區間高點/區間低點=10.55/0.98=10.76倍.....
痾,這麼寬廣且飄渺的區間真的有什麼評價參考的意義可言嗎?XD
而且你真的願意相信賣筆電手機的華碩 的市場評價只有 賣口罩耳溫槍的恆大熱映的1/5?
如果你也跟我一樣不敢信,那就可以考慮跟我一起,不要使用淨值比評價法了~
(淨值並非完全沒有參考價值,但我認為淨值主要的作用是公司虧錢時或股價下跌的時候
讓你判斷可能的低點,畢竟若股價真的接近或低於清算價值夠多時,有可能會出現大量的
價值投資買盤。但若是要評估獲利爆發年的目標價,我認為淨值的參考意義是很低的。
簡單講:要判斷股價下限可參考淨值,要判斷股價上限請追隨eps)
從以上的回測觀察,我自己得出的結論是,過去20年台股資金的慣性,資金在追逐業績股
時,幾乎是只看本益比的。當年本業EPS*市場資金願意追逐的本益比=股價,至於淨值比
其實只是事後用股價/淨值 除出來的結果而已。 淨值比 這個數據是果而非因。
而會有景氣循環股必須要看淨值比的理論的來由,我覺得應該是由於景氣循環股獲利不穩
定的特性,市場資金在這種股票大賺的年份所願意追逐的本益比常常偏低,如我一開始所
回測的,配息爛的公司本益比有時會低到只有4~6倍。
(最經典的案例就是2017年的群創友達,當年市場資金僅願意追逐到4.5倍左右的pe)
而很多人(也許包括研究員們XD)無法接受本益比評價出現這麼低的數字,畢竟平常在買
在推薦的股票動不動就本益比15~20倍。本益比10倍的股票往往就被當作難得的績優股。
你報告寫一篇出來說有一支股票本益比目標價4~6倍是哪招....太毀三觀了!
於是只好再發明了一個淨值比估價法來解釋這個現象。
而海運股過去20年,由於再怎麼大賺也就最多賺個4~5元,而市場資金過去在海運股大賺
的那幾年,用真金白銀買出來的本益比落在6.5~9.8倍的區間(這是實際影響股價的因),
所以讓過去海運股大賺年的股價高點大多落在30~45元。
而且除了陽明近年因連年虧損淨值快速滑落外,海運三雄的淨值之前都蠻穩定的保持在
15~20元。所以事後用股價高點除以淨值得到的淨值比也就長年落在2~2.5倍的區間。
(這是事後才算出來的果)
導致現在有些人看著歷史淨值比線圖說故事:
"既然海運股過去的淨值比高點大概都只有2倍~2.5倍,那這次最多也只能漲到2~2.5倍
淨值比的價格吧"
我個人覺得這顯然是倒果為因了。
最後幫大家複習一下海運三雄去年的數據:
2609陽明
2020年底淨值11.26 EPS 4.51 把2021/01/04股價高點32.15算進來
本益比7.13、淨值比2.86
2603長榮
2020年底淨值19.25 EPS 5.06 把2021/01/04股價高點44.75算進來
本益比8.84、淨值比2.32
2615萬海
2020年底淨值19.79 EPS 5.1 把2021/01/04股價高點57.5算進來
本益比11.27,淨值比2.9
如果你相信市場資金評價(追逐)股票看的是本益比,那陽明去年賺的很早就說不會配息,
市場資金願意追逐的本益比 比長榮萬海低是很合理的。
但如果你覺得應該要用淨值比估價,那我還真的不曉得該怎麼解釋 為何陽明去年明明不
配息,但市場評價(淨值比)卻比同產業但會配息的長榮高這麼多?
我想這也又一次驗證了,市場資金用真金白銀在買股票時,追的是本益比而非淨值比。
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綜上所述,我個人現在給陽明至少的目標價會是:
(中立預期的eps27~29元)* (過去20年正常配息股票至少都有的6倍本益比)=162~174元
再強調一次!
我這裡講至少6倍本益比,這不是什麼法人報告、投顧研究員看自己心情愛喊幾倍喊幾倍
喊出來的。
從我上面做的20年回測可看到,這是台灣股市20年來所有資金對所有股票交易出來的結果
,至少都有這數字!!
實際上的目標價會隨時隨著最新的資訊調整,目前看大概率其實會調高。
例如運價之後如果又持續創新高;或進入Q4後運價的跌幅其實遠沒有預期大;
(我的中立估計eps是假設整個旺季Q2~Q3的運價指數都在2900~3000初盤整,且假設Q4運價
大跌3成以上)
又或者緊接著要公布的Q1季報,如果發現陽明決定使用虧損抵扣額讓所得稅回沖,而開出
了很驚喜的數字...
那今年EPS勢必大幅提高,目標價當然就會再上調。
反之如果運價走勢提前大崩盤,那獲利跟目標價自然就會下修。
又或者陽明經營層哪天發神經說"喔我們明年因為種種原因不配息或低配息喔",
那就會調低本益比估值。
而且6倍本益比的目標價我個人認為有可能,也還只是今年的山腰而已....(遠目)
像我去年第一次推薦長榮的文,當時看長榮目標價至少30以上,事後看30也只是山腰而已
我們再來複習一次一開始的回測excel:https://reurl.cc/ZQmMeA
我們這次來看每一個頁籤右邊的表格,這是每一年本業EPS超過15元以上的股票的本益比
從低到高排行榜。
可以看到,市場資金對於本業EPS高達15以上的股票,平均願意追逐的本益比又會比一般
股票高一截。
就算擺明只有一年行情的短暫激情股,本益比也幾乎至少有9倍以上的水準。
(唯一低於9倍的一次,是2013年的5534長虹由於配息率僅3成多,市場資金僅給到7.6倍PE)
看看去年口罩這種全市場都知道只有一年行情,且幾乎完全沒進入門檻,全世界都來搶著
做的產業,去年市場資金都可以給到9倍多的pe。
航運雖然的確也是沒什麼技術門檻,但這是超高資本密集型的行業,且從造船要到可以下
水營運中間有很大的時間差。導致這其實是一個進入門檻頗高的產業。
去年口罩在缺貨的時候你可以看到不相干的一堆上市公司(9919、1466、1467...)也跑來蓋
口罩廠分一杯羹。而現在運價貴成這樣,卻不曾聽說有什麼非航運產業內的公司有能力進
場來湊這個熱鬧。
因此在正常配息的狀況下,我認為 今年全年本業獲利至少20元以上,甚至很可能挑戰30元
的陽明,今年的股價高點落在本益比9倍以上是頗有機會的。
而且我目前的假設,都是航運只有一年行情,明年開始就衰退烙賽....
那萬一航運不只是一年行情呢?
集装箱运费全面上涨,高运价将持续到2022年!
https://mp.weixin.qq.com/s/ef0Je_g9qRn4Vrj0UpNwVg
萬一萬一,高運價真的能再維持兩年以上,那本益比9~10倍的股價將不只是高點目標價,
而可能會是這兩年的全年常態均價甚至是底部支撐了。
而且別忘了,現在依舊是資金滿到無處宣洩的QE時代...
我們再來回顧一下,過去20年市場資金給過最爛的本業本益比案例,幾乎就是2017年的
群創友達,該年面板股本業大賺年,市場資金居然只願意追逐到4.5倍左右的本益比。
(對比之下,過去20年航運的幾個大賺年,市場資金願意追逐到6.5~9.8倍的本益比)
可見市場資金過去對面板慘業真的很沒愛。
但看看今年的狀況,目前法人報告大多都估群創友達今年賺4~5元。今年目前為止的股價
高點已漲到約7~8倍左右的本益比(而且股價後面可能還有高點),可見現在的市場資金有
多麼豐沛! 如果連過去最沒愛、股本千億級、除今年外 上一次大賺年僅得到約4.5倍本益
比的面板股,市場資金在今年這種QE行情都願意追逐到至少7~8倍以上的本益比。
那過去(非QE時代)的大賺年就至少都有6.5~9.8倍本益比的海運股,在今年QE行情下最後
真實的本益比會落在哪,應該是非常值得期待跟想像的~
以目前海運三雄的市值成長幅度,五月很有機會納入MSCI。
六月大概率長榮陽明都會進入台灣50成分股(萬海若再漲一段也有機會)
目前台股前五十大市值排名:
(長榮N.18、陽明N.34、萬海N.44)
若海運雙雄或三雄之後真的都被納入MSCI跟台灣50成分股,那勢必會增加許多新的外資、
法人的資金進場參與追逐。
JPM在4/19發了一篇長榮的報告:
https://speakerdeck.com/robertshih/jpm-report-2603
報告裡估長榮今年EPS 10元左右,報告裡喊10倍本益比,目標價101元。
這報告的分析內容基本是拉基,光是今年EPS估10元就知道這研究員有多不專業....
但這份報告值得注意的是,有外資法人已經開始用本益比10倍的預期估值來評估海運股的
價格了。(雖然他EPS錯估的離譜...)
若五~六月海運雙(三)雄納入MSCI跟台灣50成分股後真的有一大批新的外資法人資金進場,
且外資法人的資金也開始像上面JPM的報告一樣認知到應該用PE來追逐股價,那等他們後知
後覺的發現海運股今年真的能賺20~30元以上時,認錯重新追回的買盤,勢必會相當驚人~
對帳單:
目前一共持有23590張,約當19.8E市值的陽明。
小弟持續加碼~~
波段持有期間,若看到陽明股價有很漂亮的短線作價差機會,也都偶爾會參與一下。
經短線進出後,波段部位顯示的成本價都會墊高,而有部分獲利轉變成已實現損益。
這次也請見諒小弟就只貼庫存張數,不show成本給大家看了。
由於小弟都是千張以上在進出,均價露出來的話,可能籌碼高手都不難找出各個分點XD
其實分點給大家看本來也沒什麼,但由於小弟會進進出出作價差,有時候還會做個短線
隔日沖,今天用A帳戶買,隔天賣B帳戶的庫存來沖掉...之類的。
外人如果只是剛好猜到個分點然後看到有賣出,就在網路上大聲嚷嚷"航海王出貨囉"~~
感覺也是蠻不健康的^^"
小弟雖然持續有短線進出買買賣賣作價差,但波段的部位基本上都是只增不減的。
以上,供參~
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.37.212.197 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1620310876.A.BAF.html
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