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▋亞洲金融風暴下誕生的ETF
盈富基金是一支成立於1999 年的ETF（交易所買賣基金），當時的背景是1997年到1998年間的亞洲金融風暴，從這一支ETF也能略窺ETF降低市場衝擊的效果，未必就是加深市場波動。
1998年8月5日美國股市大跌、日元匯率重挫，對沖基金開始對港元發動第四次攻擊，量子基金和老虎基金發動攻勢開始炒賣港元，先向銀行借來大量港元向香港政府拋售，換來美元借出以賺取利息，同時大量放空港股期貨。
▋滿手股票的香港政府
作為應對，1998年8月香港政府大量動用外儲的美元承接港元，再將港元購入香港藍籌股作為長線投資，事後檢視，香港政府總共付出1181億港元外匯基金買入33只恆生指數股，佔總市值的7%。
時任施羅德集團寶源投資管理（香港）投資總監、現交銀施羅德基金公司總經理雷賢達說：
1998年，亞洲面臨金融風暴襲擊，香港金融市場遭遇國際對沖基金的投機狙擊，國際資金大量拋售股票使香港股市遭受巨大衝擊。
在1998年這個背景之下，香港政府採取主動干預市場的措施，用外匯資金買進大量恆生指數成分股，維持了市場的穩定。
一年後，香港政府打算將持有的一籃子股票以一個有秩序的方式出售，於是，1999年11月盈富基金應運而生。
在當時極度低迷得市場環境下，香港政府最多一天買入了約800多億港元的股票，這比目前內地市場一天的成交量總和還多。
而當時低迷時期的市場成交量，只有約現在的1/3。
在恆生指數33個成份股中，只要有人拋售，香港政府全部用一個價格接下來，大量買入的情況持續了好幾天，一共買了千億港元。
同年10月，香港特區政府成立了外匯基金投資有限公司以就該投資組合以一個有秩序的方式出售提供意見。想像一下當這時候你是香港政府，手中有滿手的藍籌股，持續拋售會產生什麼影響？
大量拋售會導致價格下跌，為了降低對市場的影響，透過在ETF（交易所買賣的盈富基金）能夠避免直接大量交易成分股，減低對市場的緩衝，ETF在此時成了一個減少對股票市場造成影響的策略。
背後機制就是現在所說的ETF實物申購機制，實物申購是將一籃子股票交換等值的ETF，用滿手股票創造出新的ETF單位（盈富基金），雖然說盈富基金是香港政府匯率保衛戰後為了消化買入的大量官股而創造，但透過ETF間接也起了穩定證券市場的功用。
▋實物申購：投資者將一籃子股票交換等值的ETF，但這一籃子股票必須依ETF標的指數成份股及權重組成。
▋實物買回：將持有的ETF換回等值的一籃子股票，是申購反過來的流程。
1999年11月，港府把購買的港股以盈富基金上市，將股票分批售回市場，當時盈富基金以 333 億港元（約 43 億美元）的規模發行，為當時亞洲（日本除外）最大型的首次公開發售（IPO，Initial Public Offering，承銷發行模式）。
透過盈富基金的首次公開發售及其後的持續發售機制，截至 2002 年10月15日大概有 1,404 億港元的恒生指數成份股通過盈富基金流回市場。
投資人一般害怕當接盤俠的擔憂在以前也是存在的，不過在半買半相送的狀況下，逐漸被市場接受，雷賢達說：
盈富基金發行之初，由於很多投資者擔心之前香港政府買入的股票現在賣出，會對市場產生衝擊，認購併不積極。
但隨著後來市場的走穩，以及政府還提供折扣優惠和贈送紅股，以增加投資盈富基金的吸引力，很多機構投資者和個人投資者都參與了認購。
只要對香港市場長期看好，就可以買入盈富基金，不需要有選股方面的擔心。
閱讀全文：
http://www.pgfinnote.com/tracker-fund-of-hong-kong/
#新聞剪報
港股波動 恐跌多10%
東方日報 OrientalDaily2018年9月10日留言
美國總統特朗普再威脅，計劃向另外2,670億美元中國進口商品加徵關稅，勢令港股再波動。展望港股後市，有「基金教父」之稱的雷賢達坦言，「你同我都估唔到！港股或再急跌！」其中恒生指數有可能再跌10%或更多，籲投資者要量力而為、凡事小心！
香港主要藍籌於美國的預託證券（ADR）普遍偏軟，其中，中國海洋石油（00883）ADR較香港收市跌1.12%，另友邦保險（01299）、工商銀行（01398）及建設銀行（00939）等場外ADR亦較本港收市跌幅介乎1.12至1.43%不等。恒指周一或低開149點，見26,824點。
貿戰第二波衝擊勢更勁
繼早前已向500億美元中國進口商品加徵關稅後，美國剛結束諮詢向2,000億美元中國貨品加徵關稅的措施，料亦勢在必行，若再加上特朗普最新的威脅，即可能加徵關稅的中國進口商品總值將高達5,170億美元，比中國去年對美出口總額5,050億美元還高。
瑞銀財富管理投資總監辦公室就貿易戰三個不同情景（見表）進行分析，於評估對企業盈利影響時，該行更分為第一波及第二波的影響，第一波效應僅考慮關稅的直接影響，第二波效應則考慮隨之而來的資本支出削減、壞帳增加及整體需求放緩等衝擊，並已同時計入中國或透過降低銀行存款準備金率、放寬信貸及財政措施等，以降低經濟下行風險。
該行表示，所有情景下第一波影響都在可控範圍內，對亞洲（除日本外）企業盈利影響僅0.8至4%，對H股企業盈利影響則介乎0.4至4.3%，主要受影響為科技硬件、工業及汽車行業；而各情景下的第二波效應，對區內企業盈利影響將增至2.5至10.4%，對H股盈利影響則約2.1至9.5%。現時亞洲市場估值已計入了情景一及部分情景二的影響，若未演變至最悲觀的情景三，則亞洲區股市進一步下行的風險料僅為單位數字，但倘出現情景三的全面貿易戰，則區內股市可能再跌約10%。
雷賢達表示，在未有中美貿易戰前，早已料恒指會跌至27,000點水平，未來不排除港股有機會再急跌。他直言，去年不少板塊被炒起，甚至造成科網泡沫，雖然至今市場已回調不少，但在外圍不明朗因素如新興市場動盪下，他慨嘆仍見許多本地投資者不顧安危「睇位入」，或買賣期指等衍生工具，坦言此非明智之舉。
訊匯證券行政總裁沈振盈表示，在貿易戰陰霾下，恒指或再下試上周五低位26,669點，建議投資者做好風險管理，長線投資者宜持現金，盡量不持有股票。
專家料本周26200有支持
銀河證券業務發展董事羅尚沛亦建議投資者要嚴守止賺及止蝕位，如升5%或跌3%就立即沽貨，預期本周恒指26,200點有支持，27,400點有阻力。
信誠證券聯席董事張智威預期，本周恒指於26,200點至27,000點徘徊，並提醒近兩個月不宜作進取性投資，可考慮買入防守性高的公用股及房產基金，如領展（00823）及中電控股（00002）。
https://hk.finance.yahoo.com/…/%E6%B8%AF%E8%82%A1%E6%B3%A2%…
【香港經濟日報】港股今日再跟隨美股急挫，全日跌943點，3萬關不保。港股本周連跌多日，本周累跌3094點，是史上最大單周點數跌幅，已經蒸發1月升幅。投資界普遍認為，從高位跌兩成才算步入熊市。以今日收市價計，恒指從高位回落12%。究竟港股目前處於牛市調整，還是已經步入熊市，本網請來專家把脈！……（更多內容：http://video.hket.com/video/2009565 ）
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