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美國能否延續全球Monroe Doctrine？

轟炸敘利亞，幾乎已成為美國總統上任的「成人禮」（rite of passage）。上周拜登派出戰機空襲敘利亞多處被指控為親伊朗的軍事據點，殺戮了20多人。新聞報道篇幅極細小，相信不少讀者根本沒有留意到，真悲哀！大家還記得4年前，特朗普剛上任不久，國家主席習近平去了佛羅里達州海湖莊園（Mar-a-Lago），進行友善「家訪」，在晚宴吃甜品時，特朗普突然告訴習主席美國正對敘利亞採取飛彈襲擊嗎？

全球早已習慣美國在中東殺人，已變得麻木，根本不再是新聞。但我可以擔保，如出擊者變為中國，肯定成為鋪天蓋地的頭條新聞，必被西方傳媒千夫所指，西方將採取報復式制裁，甚至恐嚇軍事行動。其實不用幻想中國在中東採取軍事行動，中國愛好和平，根本不太可能發生。即使如在新疆再出現恐襲，中央採取必要執法行動，拘捕犯案者，相信極偏頗的西方輿論，已必將無理譴責中國在自己境內的執法。

近日美軍在台灣海峽，頻密派出偵察機進行極具挑釁性，非常接近中國領空的危險軍事行動，可隨時重演近20年前在海南島附近出現過的空中撞機事件。如不幸再發生意外，情况將比當年危險十倍，美中關係今非昔比，美國已把中國當為最大威脅的競爭對手。台灣情况亦比海南島更敏感，除歷史原因外，更絕不可小覷台積電的重要性。中國已把加速發展半導體技術的重要性，提升至等同過去發展原子彈的級別。直到完全成功前，台積電無可比擬的最先進技術和產能，仍是全球各國和所有高科技企業的兵家必爭之地。

中國半導體成功前 各國必爭台積電產能

近月不尋常地，美國第七艦隊，竟同時有三艘超級航母在西太平洋執勤：羅斯福號（USS Theodore Roosevelt）、尼米茲號（USS Nimitz）和列根號（USS Ronald Reagan）。第七艦隊母港為日本橫須賀，已駐紮在亞洲近80年，整個艦隊約擁有70艘戰艦、300隻飛機和4萬士兵，是美國海軍中最龐大的「號碼艦隊」（numbered fleet）。

再請各位幻想一下角色對掉，假如是中國航母遼寧號在加州蒙特利半島（Monterey Peninsula）對出數十海里外公海上巡航，派出偵察機執行任務，甚或舉行軍事演習，美國將會如何反應？我相信只要中國艦隊接近夏威夷，美軍已必進入最高戒備狀態，在駛近加州前，已有可能爆發了第三次世界大戰！

為何國際軍事局勢如此超級不對稱？來源出自一段美國歷史，在1823年，美國立國不到50年時，當時總統門羅（James Monroe）已在國情諮文中宣布，美國把整個南北美洲視為她的勢力範圍（sphere of influence），將不再允許歐洲列強，即西班牙、葡萄牙、英國、法國等，干預南北美州任何事務。歷史上此宣言被稱為「門羅主義」（Monroe Doctrine）。如任何外國勢力超越此紅線，美國將把行動視為等同侵犯美國主權的敵對行為（hostile act）。

在美國立國之初，歐洲列強在南北美洲仍有頗大影響力，對美國構成威脅，有些南美國家更仍未成功爭取獨立，所以門羅主義有一定的需要性。此宣言亦代表美國已儼然成為一個可與歐洲列強較勁的新超級強國，亦是美式帝國主義的開始。門羅主義有兩個主要特點，第一是聰明地，美國永遠以聽起來很崇高、很正義，但可以是極度虛無縹緲，甚至與事實完全相反的民主、自由，與和平為任何政策、任何軍事行動，包括非法攻打任何國家的藉口和理由！第二個特點是美國採取任何行動前，當然毋須得到被門羅主義所覆蓋的國家的同意，更當然毋須這些國家發聲向美國要求援助。

行使門羅主義的最重要案例當然是總統甘迺迪年代，1962年10月發生的「古巴飛彈危機」。當時蘇聯計劃在古巴部署核飛彈（回應早前美國在意大利和土耳其設置飛彈），如落實當然將威脅到距離只約100英里的美國。所以甘迺迪視此舉為直接針對美國的嚴重敵對行為，且宣布如蘇聯不馬上撤回所有軍事設施，將不惜與蘇聯開戰。幸而經雙方秘密商討後，蘇聯願意撤退，其實美國亦同意在歐洲讓步，世界才能避過核戰危機！

美國二戰後門羅主義擴至全球

在二戰中，美國當然是打敗軸心國的最大功臣，亦是最大贏家，成為全球超級強國，亦因此取得全球道德高地，從此擔當世界警察角色，更可說是把門羅主義伸延至全球！此角色非常吃重，責任包括保護全球盟友和附庸國，在美國認為必要時，甚至主動出擊，多年來亦自稱有功於維持全球海上航運安全。世界警察此重擔，美國維持全球約800個海外軍事基地，每年軍事支出超過7000億美元，約後面9個國家的總和；第二名的中國，去年軍事支出只約1850億美元，不到美國的三分之一。

請大家不要誤會門羅主義已過時，美國不再承認仍奉行此近200年歷史，充滿帝國主義色彩的外交教義。不到兩年前，在2019年4月，當時美國國家安全顧問博爾頓（John Bolton），宣布制裁古巴、委內瑞拉和尼加拉瓜，竟同時提醒全世界：「Today, we proudly proclaim for all to hear: the Monroe Doctrine is alive and well！」有點愚蠢，但總算坦白！

近日西方傳媒，再次發動攻勢，意圖挑撥離間中國與東盟各國感情。上周《經濟學人》封面故事為「The battle for China's backyard」，主要暗藏4個已不新鮮，但仍是陰毒和不正確，針對中國的指控。最離譜的指控是中國願意跟各國分享疫苗的人道立場，竟被抹黑扭曲為疫苗外交，企圖藉此爭取外交好感和令到世人忘記病毒「來自」中國。絕對需要再說清楚一次，西方多國治疫失敗，所以當疫苗研發成功後，美、加和英國等馬上囤積居奇超過自己人口數倍的疫苗，不用說不會真心幫助發展中國家，連親密歐盟國家都未能獲得足夠疫苗，所以不少已樂意開始接種中國疫苗。東南亞的優先權當然更低，何時才輪到印尼等國？所以印尼總統佐科（Joko Widodo）早在1月底已欣然率先公開表示接種了科興疫苗。

中國分享疫苗 遭西方指控為播毒開脫

至於病毒來自中國之說更無理，更陰毒。首先病毒來源仍是個謎，世衛專家都不排除外國凍肉或海產輸入的可能。再者即使來源地是中國，既然世衛專家已完全排除病毒來自武漢實驗所的可能，亦即是病毒產生純屬天然（但可能跟氣候和環境變化有關），那麼中國何罪之有？HIV病毒最初病例都在美國，至今已奪取全球超過4000萬人性命，美國需否為此道歉和賠償？西方仍指控中國在疫情剛出現時，失責沒有完全防止病毒流出中國。此項指控當然同樣無理，最初中國自顧不暇，在不到1個月內公布整個病毒基因排列，已非常了不起，能在3個月內大致控制全國疫情就更值得佩服。至今疫情已蔓延了1年，美、加、瑞典等國，有什麼控制疫情輸出的措施？連有效的本地隔離措施都沒有！散播病毒的罪名不是更重嗎？

第二個指控仍是所謂的經濟侵略。10年內，中國在東南亞投資增加了30倍，升至400億美元，投資範疇包括高速公路、高鐵、港口等有助商貿的基建設施，亦在越南、柬埔寨和馬來西亞等，開設大量工廠，這些都是互利的投資項目，即使有小量投訴僱用太多中國工人，但主要原因是本地工人水平仍未達標，不可能是中國工人工資比當地工人低吧！至於能否應付各基建項目的財務負擔，這主要是當地政府自己衡量的責任。曾看過一段希臘前財政部長瓦魯法基斯（Yanis Varoufakis）的視頻，他憶述當年財政危機時把Piraeus港口賣給中遠集團時，希臘工人覺得條例對他們不夠好，結果中方樂意把部分股份送給工會。我相信在東盟各國，在合理條例下，中方同樣有一定彈性。

西方道德標準常變 昂山素姬再成聖人

第三個無證據的指控是中國賄賂各國政客，和支持專制政權，如剛發生政變的緬甸軍政府。我不清楚實情，但這些指控嚴重，必須拿出真憑實據，不可隨口中傷。而且西方道德標準是可按本身利益而不停改變的，不久前昂山素姬仍被指控為種族滅絕羅興亞（Rohingya）族群的幫兇，差點連諾貝爾和平獎都想收回，但現在又再次開始被西方傳媒捧為逆權「聖人」！對比西方帝國主義下對整個中南半島，在過去200年的侵略、殖民和引起的多場戰亂，導致多少人家破人亡，無論中國有否干預別國內政，簡直微不足道。

第四個指控是中國「霸佔」大部分南中國海的主權，非法建設大量人工島，且把部分島嶼軍事化。根據著名新加坡學者兼前外交官馬凱碩（Kishore Mahbubani）的中立解釋，最先在南中國海建造人工島的是馬來西亞、菲律賓和越南等國，且有些數量比中國還要多，但當然中國能力強大，建造的人工島面積比其他國家大得多。馬凱碩再解釋，在中國把部分島嶼軍事化初期，中國國家主席習近平向反對的美方提出降溫解決條件，只要美國不派出戰艦駛近這些人工島進行挑釁行動，就答應停止軍事化，但不幸美方錯過機會，拒絕答應。

中國須加強國防 爭取南中國海活動空間

中國已成為一個超級強國，是不爭的事實，但中國絕不好戰，是歷史上少有40多年沒有打過仗的超級強國。中國亦非一個擴張型的霸權，更絕不會奉行帝國主義，宣布中國式的「門羅主義」。但無疑愈來愈強大的中國，亦招來美國和西方的猜忌，因此中國必須加強國防，包括爭取在自己「後園」、南中國海的活動空間。在過去，甚至可說美國第七艦隊對中國也有好處，免費為中國商業航運護航，但時到今天，多謝了，中國不需亦不可再接受此「恩惠」，中國已有足夠軍事資源保護自己，更不可把自己的石油和各種礦產資源命脈，交給隨時可封鎖航道的美國海軍手上。

我絕對相信中國在有關南海外交事務上，將盡量忍讓和保持克制，因為時間優勢在中國這邊。中國與東盟國家的經濟關係將繼續發展，時間將證明這是互利的，中國外交政策是和平的，亦即是對美國軍事保護的需要將減低。而美國佔全球經濟的比例亦必繼續下降，40年來已從全球近半跌至現在的約25%，再過10年，可能20%都不到，更大概率已被中國超越，到時如何再負擔 「9 Power Standard」的軍事開支？唯一方法將是迫使全球門羅主義覆蓋的國家，購買大量高昂的武器系統，甚或收取駐軍費用。馬凱碩和所有專家都勸喻美國避免逼東盟各國，在美國和中國兩者中作出選擇，但隨着時間過去，正確選擇將愈來愈明顯。

（中環資產持有台積電的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]

譚新強：對拜登政策綱領的建議（二） Bitcoin、美股、COVID每日死亡人數齊創新高 是悲還是喜？

上周我已討論過拜登已宣布的其中4個首要政策綱領，包括（1）治疫、（2）氣候變化、（3）重建經濟、（4）中美關係。其實他還宣布了另一重要政綱：

（5）改善因BLM激發出來的嚴重種族關係問題。其實除長久數百年來歧視黑人問題，美國還有眾多和複雜的性別、性取向和其他少數族裔（尤其亞裔）被歧視問題。拜登企圖樹立良好榜樣，所以盡量挑選合資格的女性和少數族裔人士為重要官員。副總統賀錦麗（Kamala Harris）為半黑人半印度裔和財長耶倫（Janet Yellen）為猶太裔，都將是首名女性出任這些要職，被提名為國土安全部長的馬約卡斯（Alejandro Mayorkas），更是古巴出生的難民。

但這些任命都只有象徵式意義，即使出現過首名「黑人」總統奧巴馬（媽媽是白人），根深柢固的黑人歧視問題仍未得到解決，黑人平均收入仍遠低於白人，他們仍經常遇到警暴，甚至被槍殺，甚至可說黑人總統的出現，激發出更嚴重的白人不安感，間接幫助了種族主義者特朗普，4年前便成功贏取總統寶座。要真正解決各種歧視問題當然非常困難，包含憲法、執法、槍械、經濟、教育、健康和其他社會問題，更絕不可能在拜登4年任期內成功。隨便提出一個黑人貧民區的嚴重家庭結構問題，超過70%黑人嬰兒出生於未婚媽媽家庭。因此，很多單親媽媽無法完成學業，亦極難兼顧工作和照顧家庭，結果長期倚賴社會援助，更無法逃出世代貧窮問題。此問題的根源固有種族歧視元素，但亦有黑人本身文化問題，實不容易解決。

除拜登自己意會到美國正面對的5個主要挑戰以外，我認為美國亦面對另外5個更深遠的長期和結構問題，如不獲得重視和改善，足可令到美國走向衰落，更將令世界變得更危險和動盪。

（1）修補憲法與選舉制度漏洞。過去我已提出多個主要憲法不公之處，包括參議院不論州份大小，都擁有兩個議席，賦予細小州份太大權力，形成選舉人票制度的偏頗，因此導致經常出現共和黨輸掉普選票，但勝出選舉人票的荒謬反民主結果！為何加州選民的一票比重，不到懷俄明和阿拉斯加等人口小州的三分之一？加州除了人口最多，亦當然人才薈萃，充滿創意，是最多創新企業，如Tesla、SpaceX和蘋果的搖籃，長期下去，如這些精英愈來愈感覺自己一票完全缺乏影響力，與南部「老鄉巴」的價值觀完全相反，最終加州會否連結西岸州份（或東西兩岸？），企圖獨立？會否因此帶來第二次內戰？

跟一些美國人和更奇怪盲撐美國的中國人討論到此問題時，他們就會美國歷史和憲法專家上身，指出美國只是一個「共和國」，並非一個「民主國家」（democracy），此不公制度更是傑佛遜（Thomas Jefferson）等美國國父，為保護州份權力（state rights）所精心設計。這論點太取巧和自相矛盾吧！如美國承認只是一個共和國而非民主，那麼為何每當抨擊甚至攻打其他國家時，整天把民主掛在口邊？另外，即使240年前美國立國之初有需要保護所謂state rights（主要為保留黑奴制度權利），到了今天，美國仍不能成為一個真正平等和統一的國家嗎？這種思維和制度，正是美國生物學家E.O. Wilson形容人類社會制度停留在中世紀的最佳佐證！

修憲當然非常困難，先需要最少75%的州份通過，然後再需要得到國會兩院最少66%支持。較有可能的是我曾提過的「州際協議」（Interstate Compact），同意把選舉人票投給全國普選票的勝利者，而非投給州內普選票勝利者。跟總統大選一樣，需要得到最少270選舉人票的州份簽署才能成功，現時已取得代表196票的州份支持，仍在等待代表98票的州份通過。

美國人鄙視政府 真正人才不願加入

（2）改善教育制度和提高國民知識水平。美國仍擁有哈佛、耶魯、麻省理工和史丹福等全球最優秀大學，但中小學的平均水平就明顯落後於東亞多國。加上假新聞（fake news）和各種充滿仇恨的種族、民粹、宗教和國家主義，充斥社交媒體，結果近半美國人感染「思想病毒」，變得愈來愈反科學、非理性和不道德！即使面對日益嚴峻疫情，大量美國人仍不願戴口罩，危害他人和自己，完全反智。過半美國人亦將不願接受疫苗注射。如此質素的人民，底層50%美國人平均生活水平，40年來毫無寸進，真的感到意外？責任真的在被指控為搶掉他們飯碗（或麵包）的中國人？

問題更超越企業僱員的平均水平，亦影響到政府設計和執行政策的能力。美國人鄙視政府，認為她永遠是問題的一部分，並非解決方案的一部分，所以不能吸引人才加入各級政府工作。傳統精英，極其量只有興趣當政客，或被挑選入總統內閣，對當公務員絕無興趣。對比中國，基本上已恢復科舉制度，大家可能只知道高考競爭激烈，不易考上清華、北大等重點大學，取錄率低於1%，但原來當公務員的國考也同樣甚至更激烈，整體取錄率也只有1%至2%，某些熱門衙門更出現數千人爭取一個崗位！

大量中國年輕大學生充滿服務社會的理想，並不一定嚮往純為金錢的企業出路，當然亦有穩定收入和社會地位的考慮。過多人才被政府吸納，當然亦非好事，可能扼殺大量商業和科技創意，兩者間實需要一個動態平衡。但現今全球面臨COVID疫情的衝擊，加上對付氣候變化，和防止核戰等重要長期問題，實需要穩定兼有能力的政府來執行政策。

單看疫情這次大考，各國政府的質素，高下立見！中國實體經濟已逐漸恢復，甚至有權提出貨幣政策「收水」。美國呢？無限QE繼續，再談下一輪萬億美元刺激方案（trillion dollar stimulus），美匯指數跌穿91，Bitcoin、美股與COVID每日死亡人數齊創新高！可悲還是可喜？

（3）移民制度改革。美國本來就是個移民國家，這亦是過去美國強大的最主要原因。不止吸引到全球精英到美國留學和移民，亦能吸引到大量尋找「美國夢」的墨西哥、拉美和其他國家的合法與非法勞工。但在過去4年，在特朗普領導下，加白宮高級顧問米勒（Stephen Miller）詭計，美國種族和國家主義高昂，已變得不歡迎甚至仇視移民（例如伊斯蘭禁令），連留學生也不歡迎，尤其想唸工科的中國人，亦當然嚴厲逮捕和遣返大量拉丁裔非法移民。但美國一半STEM畢業生為亞裔，所謂白人精英主要只對法律和華爾街有興趣，矽谷創業者一半亦是亞裔，例如Nvidia的黃仁勳和Zoom的袁征等，如沒新移民，下一代的初創企業又哪裏來？

即使拜登上台，稍為改變政策，但在失業率仍高近7%，反中國反移民情緒仍高漲的情况下，美國真的會重開歡迎移民的大門？加上疫情仍超嚴重，不用說移民，暫時連夠膽去美國旅遊的人也不多，情况最少維持一年。另外，如美國真的有興趣保持其世界一哥地位，其實純粹誣衊中國各種不是和罪名，企圖阻礙中國正常發展，是幼稚、無知、無理、無效，甚至邪惡和非常危險的做法。中國的和平、科學化和人性化崛起，既造福人類，亦是無法（更不應）阻擋的。美國唯一可做的是計劃在中長期大量增加人口，當然不可單靠自然生育，必須倚賴大量移民。如美國人口翻倍，增至近7億，或許能增加相對中國的競爭力。但美國這個「大熔爐」（melting pot），能否消化如此巨量的新移民，是另一個問題。

拜登應加快綠色經濟 創造大量就業機會

（4）經濟和社會福利改革。無限QE加短期財政刺激方案，既不能治疫，連實體經濟都救不了，唯一作用似乎只有谷高股市。名副其實，美國真的窮到只剩下股市的紙上財富。政策是有代價的。財赤變得更嚴重，甚至開始動搖世人對美元的信心。不止Bitcoin創新高，上月歐元超越美元成為全球第一貿易貨幣，暫只有1個月，未能判斷為長期趨勢，但值得留意。貧富懸殊問題日益嚴重，近日全球最大對冲基金橋水創辦人達里奧（Ray Dalio）提醒大家，美國社會不公程度，已接近足以引發內戰或革命的地步！我希望拜登能啟動一些深層次的經濟結構改革。向富人（billionaire）和盈利佔比GDP超高企業加稅是必須的，亦是國民所支持。其實過半美國年輕人是支持社會主義，尤其支持全民醫保，其實美國是西方發達國家中唯一尚未有此福利。如成功，對減輕BLM問題都有幫助。

拜登應履行加快轉化到綠色經濟諾言，建設大規模太陽能電站和分佈式光伏屋頂，將創造大量就業機會。美國確需要維修和興建大量基建項目，有助減低經濟倚賴消費。暫時美國企業仍充滿創意，在多方面的科技仍領先全球。但FAAMNNG（facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Nvidia、Netflix、Google）等Big Tech的影響力和賺錢能力已非常驚人，拜登有需要繼續關注壟斷市場、不公平競爭、非法經營模式和社交媒體監管等問題。中國和歐洲已開始這方面討論和調查。

（5）外交和軍事政策改革。二戰後，美國當上世界警察，美元成為全球儲備貨幣。後經歷30多年美蘇冷戰，至1990年蘇聯解體後，更成為單極超級強國。但奇怪地美國未有因此減低軍費，現在每年支出近7000億美元，超過隨後9國軍費總和，比十九世紀英國海軍的「兩強標準」（Two-Power Standard）更誇張很多！

美國軍力絕不是紙老虎，充滿實戰經驗，過去40年，戰火連綿不絕，單在中東和中亞的所謂反恐戰，已延續近20年。美軍傷亡有限，但被屠殺加因戰爭而死的伊斯蘭教徒人數遠超過100萬，絕大部分為無辜平民，規模已幾乎可與猶太人大屠殺（The Holocaust）的600萬相比。再說一遍，「911」恐襲主腦拉登（bin Laden）和大部分參與者為沙特國民，連一個伊拉克或阿富汗國民都沒有；但美國主要攻打對象是伊、阿兩國，完全沒有採取任何針對沙特的行動，反而至今沙特仍是美國親密盟友。沙特亦是全球最獨裁和專制政權之一，女性近乎完全沒有人權，更有證據沙特財政上支持恐怖主義，但美國從未抨擊沙特，更未嘗試推翻其政權！

中國崛起，當然是美國最大挑戰者，但中國崇尚和平，已40年沒有戰爭，軍備確不停進步，但核武數量只及美國的二十分之一。在此情况下，美國有需要浪費大量資源，寧願債台高築都繼續窮兵黷武，合理嗎？更有效的做法是停止戰爭，大削軍費，把資源改投到提供國人更佳醫療和社會福利，改善低下層人民生活。

國際關係上，美國亦應放棄Rambo(戰狼師傅)式外交政策，迫使所有國家採購其超昂貴軍備， 附和她的反華政策，儼然必須成為美國附庸國！事實上，即使美國國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo）到訪時，亞洲各國仍必給面子，在他面前唯唯諾諾，但他一離開，15個國家即簽署以中國為首的《區域全面經濟伙伴關係協定》（RCEP），全球最大的自由貿易協議！一如新加坡總理李顯龍所說，千萬不可逼亞洲各國在中美兩國選擇其一！只有蠢如澳洲，情感上錯覺以為自己是歐美國家，但忘記地理上接近亞洲，才會盲撐美國多埸不義之戰，且被揭發在阿富汗犯下冷血屠殺平民罪行！美軍犯下甚麼罪行就更難講（入侵攻打已是罪），因為美國拒絕加入國際刑事法院（ICC），反制裁檢控官，真諷刺和充滿黑色幽默感！

我有一個建議，每次拜登演說完畢，都會慣性講God bless our troops，此情可以理解，尤其他已去世大兒子Beau曾在伊拉克服役。但這些實為殘酷的不義之戰，不值讚賞和表揚！

美國需改變「永遠第一」信仰

最後一個建議，非常困難，但最重要。美國人實需反思改變自我形象、信仰和文化。大部分美國人相信美國永遠第一，經濟、科技、軍力、文化和甚至道德上，都是第一！這是一種信仰，不需要證據。二戰後至最近，美國確是經濟、科技和軍力一哥，文化和道德較主觀，比較難說。但近年中國崛起，在2014年以PPP計算GDP已超越美國，看趨勢，5年內名義GDP亦逼近，這是一個美國人極難接受，但也必須接受的事實。更難接受，但鐵一般的事實是中國40年來的崛起是和平的，極少塗炭生靈，管治制度或比美國更科學化，更有效率，且更道德，和更人性化！

美國人信仰基礎為Judeo-Christianity，相信只有一個真主，且有一種福音派（evangelical）的宣教使命感。當某人或某國自信是代表正義和某理想時，往往是犯下各種暴力罪行的最常用藉口。因為他們相信其他人代表對立的邪惡，如他們不自願「改過」，那麼即使消滅殺害這些人，也只不過是替天行道！現今美國人針對中國的無理態度，與從前征服美洲，消滅99%的5000萬原住民（天花加屠殺）的征服者（Conquistadors），同出一轍。分別在於中國不止有弓箭長矛，亦有核武，治疫方面，就更不用比較了。

可能美國人應改學佛，明白回頭是岸的道理。

（中環資產持有facebook、亞馬遜、蘋果、微軟、Netflix、Nvidia、Google母公司Alphabet及Tesla的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]

看金融人分析，當然注意力在經濟上。之不過除了理性政治之外，還有「心理猜測距離」的實際考量呀。

我覺得：熱戰難免，而且會如肯廷頓的文明衝突論所指，在南海先動粗。

原因不難理解，只是大家不願面對。

按過往歷史，中共只有在蘇聯老大哥的指使下，才會在朝鮮做代理人戰爭的炮灰。真正會打的是俄羅斯、不是中國。其餘在改革開放之前的所謂戰爭，都是虎頭蛇尾草草了事，只有自吹自擂的勝利、沒有任何實質成果。

到了近期，就更加連印度的土著用石頭也能把中國軍隊趕走。美帝看在眼內，會有怎樣的戰略設想？

假如侵侵根本不像以前的總統，担心中共倒台會引發全球混亂，例如十幾億人的難民潮，後果會如何？侵侵心裡面，是沒有所謂「人道災難」這回事的嘛！

再加上侵侵認定中國在經濟上是敵對而非有合作空間。請問侵侵有什麼理由不動武呢？

況且一旦衝突升級，南海諸國必須「站對邊」，更加要買美國軍備和攤分美國軍費。

在南海趕走中國軍事基地，對侵侵是有利無害、而且絕無道德壓力噢。

請搞清楚，這是一場冷經濟戰

近日很多人已形容中美關係為全面「冷戰」，跟當年前總統列根對付蘇聯的手法一模一樣。我當然是很久以前已指出總統特朗普的偶像正是列根（Andrew Jackson也是），更多番解釋修昔底德陷阱的危險，但我認為仍然較適合形容中美局面為「冷經濟戰」，而並非全面「冷戰」。

中美關係當然在各方面都有競爭（亦有合作），包括貿易、投資、科技、外交、軍事以至意識形態，在副總統彭斯（Mike Pence）的演說中表露無遺，但請不要被這些虛招騙倒，美國最在意的仍是經濟霸權，當初特朗普的最主要投訴，都在貿易上美國被中國以及全世界欺凌，亦經常提到如不阻止，中國經濟將在不久未來超越美國成為全球第一。反而最初特朗普明顯並不在意維持美國在亞洲的軍事話語權。

在Bob Woodward的Fear︰Trump in the White House一書內，多次提到特朗普毫不關心南韓國防安全，經常問國防部長馬蒂斯和其他人，為何浪費金錢在南韓駐軍，馬蒂斯回答為了防止第三次世界大戰，特朗普才勉強放下念頭。

特朗普政府戰略不停變

當然特朗普善變，他政府的戰略目的也正在演變，從可以放棄南韓，改為新的所謂「Indo-Pacific Strategy」（印度─太平洋策略），但真正願意投入多少資源仍不知道。雖然美國確增加國防支出近8%，更準備成立Space Force，但美國本已擁有軍事上絕對性優勢（Seven-Power Standard），核飛彈數量約為中國10倍，所以特朗普上台後，最犀利的新政策並非軍事，而是經濟上的結構性改變。

他和納瓦羅（Peter Navarro）等人對貿易經濟學一知半解，單純認為貿赤即等於美國吃虧，徵收關稅就能解決問題。

上月美國貿赤繼續擴張，對中國逆差更破了紀錄，證明他們的理論徹底錯誤。很多經濟學家相信大幅減少貿赤的唯一可能是美國經濟衰退。

不過，重點不在此，一如我很早前指出過，特朗普最厲害一招是大幅減企業稅過萬億美元，再加去監管化（環保部分我不認同），再用低稅優惠吸引3萬億美元本留在海外的盈利回流，加上關稅迫使外資投資在美國本土開廠，導致美國經濟環境大好，消費和投資者信心大升，所以最重要的是有跡象美國正在往正確的方向去做結構性調整，逐漸增加私人企業投資，即相對減少對過度消費的依賴性。明年無論誰掌管國會，我認為推動和通過1萬億美元或更大規模的基建方案非常高。

投資增加，人均生產力亦必將上升，工資上揚但通脹維持溫和。投資對科技水平亦有幫助，結果是企業效率再提升，ROE和整體盈利有望再上，牛市以至整個經濟增長周期亦可繼續延長。

政策讓企業增加效率，創造財富，特朗普當選後，美國股市財富增加了10萬億美元，股市表現好，亦對吸引人才有極大幫助，更形成一個良性循環。我已多次提過，在短短10年，美國企業盈利對全球企業佔比，竟從本已甚高的37%升至近半的48%，將來可能再攀升。美國GDP佔全球24%，人口只佔4%，這才是真正的經濟霸權。

對比下，中國企業盈利佔比亦有所上升，從10年前的2%升至5%，但部分原因是逐漸多了一些中概股和最近A股被納入MSCI指數。就算是5%，仍遠低於中國GDP佔全球16%的比例，中國人口比例更佔全球約20%。

美國弱點是債務愈來愈多，且仍在加息，到明年息口支出有可能超過國防。美國是老大，美元是全球本位，如日本國債可長期維持在GDP兩倍以上，美國現在才80%左右，算什麼？中美貿易戰也有影響，最壞打算約減低0.6%GDP，但有其他方法彌補。

憂中國跌入圈套

我最擔憂的是，中國中了美國圈套，在中美的「冷戰」上，錯誤以為最重要的戰場真的是軍事、外交和科技等範疇，而並非經濟，甚至願意犧牲經濟，從而達到某些以為更重要的目的，例如過度嚴控如騰訊（00700）、阿里、海康和小米（01810）等龍頭民企，幫他們挑選發展方向。根據全球經驗，國家選擇「優勝者」的紀錄非常參差。我知道中國市場很大，但很多方面已近飽和，發展全球市場是非常重要的。我已提過，美國已非常關注中國民企變成國家工具的發展，很多其他國家也有同感，舉例小米和華為積極發展印度市場，阿里在東南亞經Lazada平台發展電商，他們在海外發展都必變得愈來愈困難。

更危險的是，一切以國家安全和戰略目的為名，舉國過度投資在半導體、AI、機械人和其他所謂戰略性技術和行業，但近乎完全不講效率和盈利。這種思維應用在傳統行業上已夠浪費資源，應用在講究人才和創造財富的高科技領域更加不行，得到的效果定必更差。

過剩的鋼鐵尚可庫存起來，落後和跟全球標準不接軌的芯片馬上作廢，況且看情形，很大機會美國在短期內將開始嚴控半導體生產器材和最尖端芯片出口到中國，Applied Material、Nvidia、AMD和Intel等或受影響。

在「冷經濟戰」壓力下，中國也有作出一些正確的結構性調整，包括逐漸打開汽車、金融、醫藥等行業和減低關稅。

資本賬也在改革，隨着A股加入MSCI和Russell指數，國債加入Barclays債券指數等，確逐漸營造對人民幣資產需求。但可惜整體來看，貨幣和財政政策仍以周期性調整居多，例如大量基建再上馬，反而結構性改革仍嫌不足。例如國慶假期期間，大家本渴望見到大幅減增值稅，藉此刺激消費，推動經濟轉型，但宣布出來的竟是再降RRR，今年第4次，對增加短期流動性有些幫助，但亦等於再增加七千多億元人民幣貸款。人幣滙率、A股和港股的反應已非常清晰，盡在不言中吧。

我知道消費已貢獻GDP增長的75%以上，但私人消費對GDP佔比仍佔不到40%，遠低於正常50%或以上水平。更須留意的是個人和家居負債率也在上升，這種消費模式不可持續，唯一解決方法真的就是大幅減增值稅。而個稅、企業稅和各種費用亦需要大幅下降。

美蘇「冷戰」，蘇聯也以為主戰場在軍備競賽，由地上鬥到星球大戰，但最後蘇聯的失敗也並非在真正戰場上被打敗，也非因為軍備過度落後，到現在俄國仍擁有大量核武。

蘇聯的失敗主因正是過度投資在國防軍備，然後經濟崩潰，才導致最後失敗。

所以請謹記這一點，這是一場「冷經濟戰」，最重要的競爭是經濟效率、企業盈利、國民收入和財富增長。若輸了這些，其他就更不用說了。

中環資產持有Nvidia、AMD、Intel、騰訊及小米的財務權益。