【風險與機會並存】
時間：2021/03/01
貼文：NO.1191篇
大家好，我是LEO
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■ 10年期公債之亂
當美國10年期政府公債殖利率突然從1.37%一舉暴衝突破1.5%，來到1.556%，引發市場棄股轉債的擔憂，目前標普500指數股息殖利率約1.48%，當無風險的美債殖利率超過風險性資產時，市場解讀資金將從股市轉出。市場擔心股市漲太多，聯準會無限QE大撒幣，美國政府通過1.9兆美元紓困案，通貨膨脹的擔憂引發那斯達克重挫 3.52%，費城半導體重挫 5.8%，科技股成重災區跌得特別凶，因為他們正是這一波超低利率下最主要的受惠者。
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■ 公債殖利率與景氣的關係
到底10年期公債殖利率上升是好還是不好？ LEO認為，其實殖利率的上升代表的是對未來景氣樂觀的預期，殖利率走升表示對未來景氣復甦預期高，重點是根據歷史經驗，殖利率上升，股市通常也會同步跟著往上走高。
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再者，10年期美債才剛剛從歷史低檔反彈到一年前的水位1.556%，距離歷史的高檔1981年15.82%，2000年網路科技泡沫前6.6%，2007年金融海嘯前5.027%，2012年歐債危機 3.026%，都還差距非常遙遠，如果只是因為殖利率來到1.556%就要崩盤未免言之過早。
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■ 持續寬鬆不變
聯準會主席鮑威爾再次重申，距離充分就業與物價穩定的目標還有很長的一段路要走，暗示，至少還有兩到三年維持超寬鬆，經濟明顯改善「前」，聯準會的政策不會出現明顯變化。既然大方向不變，多頭格局就會持續下去，差別在於股市結構的變化，資金將從漲多的族群換到低位階低基期的族群，從低殖利率的股票移動到高殖利率的股票。
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■ 台股結構變化
2/26外資賣超 944億，創歷年單日新高紀錄。三大法人合計賣超1008億。但是盤面上，台股下跌498點，卻有23檔股票漲停板，沒有任何一檔股票跌停，完全沒有恐慌的氣氛，跟以往台股賣超千億，跌千點相比，背後似乎有神祕的力量撐住台股，官股單日買超162億元也創下紀錄。台幣盤中依舊強升來到27.78，收盤踢貶至28.31仍在波段高點附近。
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■ 企業獲利強勁
台灣企業獲利表現非常強，12月景氣對策信號燈34分已經亮出久違的黃紅燈，是2011年3月以來、近十年再度亮出黃紅燈，反映台灣經濟正在加速。1月台灣出口值為342.7億美元、創下史上單月新高，年增率為36.8%、是2010年8月以來最大增幅。元月景氣對策信號燈甚至於有可能挑戰紅燈！
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元月份台灣上市櫃營收創新高家數高達 147家，在元月份有這個數字是相當不容易的，當然也反應出台灣疫情控制得宜，受惠國際遠距商機，消費性電子產品拉貨動能強，以及5G通訊與高效能運算等新興科技應用需求持續增加。
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台股平均股息殖利率約4%，從外資的角度來看，相較美債1.5%殖利率還是非常有吸引力，但是今年才短短2個月外資卻賣超1931億，投信買超118億，上市融資增加218億，上櫃融資增加31億，籌碼被內資與散戶接走，這是比較不利的地方。如果台股要挑戰萬七，甚至萬八，台積電要衝800沒有外資是不可能的。
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■ 機會與風險
如果對照年初至今指數漲幅約8%，上市融資增幅約11%，上櫃融資增幅約5%，代表接下來的操作，籌碼面比較凌亂的個股，應該要小心避開，特別是人手一張的熱門族群，漲多就是最大的利空，那些族群就不點名了，新聞天天都在講的那些就是了，相反的，比較沒人注意到的，反而可以留意。
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最近盤面上的高殖利率股，包含中連貨運、康那香、中鋼構、零壹、聯陽殖利率高達6~10%反而成為資金避風港，如果這些股票相對大盤的位置特別低，例如零壹，目前僅約在8000點附近，相較大盤在萬六附近，是不是安全很多，加上國家政策對資安越來越重視，高殖利率護體，進可攻退可守。
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現在的盤，LEO認為風險與機會並存，多頭的架構沒有改變，但是在今年三月底將公佈去年年報，因為台幣去年升值約6~7%，電子股產生不少匯損，這筆帳會陸續在三月反應，屆時新舊主流會在三月到四月間完成轉換，有些股票陸續會滾下去，有些會爬上來，接下來，買對股票就是『機會』，買錯股票就是『風險』，現在就要做好準備，這是一個關鍵時刻！
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