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【持續發展的青島啤】

青島啤酒股份有限公司
TSINGTAO BREWERY CO. LTD.

股票代號：0168
市盈率：40倍
每股盈利：$1.94
市值：$500億
業務類別：飲料製造業
集團主席：黃克興
主要股東：Qingdao State-Owned Assets Administration Office (A股）（29.7%)
集團網址：http://www.tsingtao.com.cn

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
營業額（億人民幣）：261／262／266／280／278
盈利（億人民幣）：10.4／12.6／14.2／18.5／22.0
每股盈利（港幣）：0.86／1.12／1.20／1.53／1.94
每股股息（港幣）：0.39／0.50／0.55／0.61／0.89
ROE：6.37／7.55／8.10／9.97／11.1

--企業簡介--

青島啤酒股份（青島啤）主要業務為生產及銷售啤酒，以及國內貿易。

青島啤的經營範圍是啤酒製造、銷售以及與之相關的業務。目前公司在國內擁有62家全資和控股的啤酒生產企 業，及2家聯營及合營啤酒生產企業，分布於全國20個省、直轄市、自治區，規模和市場份額居國內啤酒行業領先地位。

其生產的青島啤酒為國際市場上最具知名度的中國品牌，產品已行銷全球一百餘個國家和地區。

【圖1】--青島啤收入地區分布

--本港首隻H股--

說起青島啤，不得不提這企業對國企及香港股市來說都是一個里程碑，因青島啤是中國內地首間在海外上市的國企，亦是香港首隻上市的國企。前身為國有青島啤酒廠，始建於1903 年，是中國歷史最為悠久的啤酒生產廠，於1993 年正式註冊成立，並在香港發行了H 股上市，成為首隻H 股。

青島啤在國內市場佔有率約兩成，近年積極開拓中高端產品市場，保持在國內中高端市場的領先地位。品牌青島啤酒全年銷量達400 萬千升，其中「奧古特、鴻運當頭、經典 1903、純生啤酒」等高端產品，共實現銷量173萬千升，繼續保持在中國啤酒中高端產品市場的競爭優勢。

青島啤吸引的地方，除了有不錯的市佔率外，另一亮點就是其品牌價值。根據世界品牌實驗室，2018年青島啤酒的品牌價值高達1,456 億元人民幣，成為首個突破千億價值的啤酒品牌，可說是相當驚人，亦是國內其他啤酒品牌無法相比的。

--賺錢能力不差--

【圖2】--青島啤生產成本

青島啤的財務數據中，營業額大致保持每年平穩，雖然沒有太大的驚喜，但都算是穩定增長，盈利則有不差增長，反映企業賺錢能力正在提高。

ROE 由過往年代的10%以上，跌至10%以下，到近年，又慢慢好轉，增長至10%以上，反映這企業的賺錢能力正改善中。

--雙輪驅動發展--

青島啤以所謂的「雙輪驅動」模式去發展，即是一方面通過內部增長的形式去發展，而同一時間又不斷通過收購兼併，以提升生產力及市佔率。

換言之，青島啤透過不斷收購其他啤酒廠房企業來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值，又或併入於青島啤中，令青島啤取得高於市場的增長率。

這個營運模式成功，所以，青島啤生意成長不差。不過，若以一間擁有如此實力及品牌的企業來說，近年的賺錢能力有所轉弱，增長速度只算是平穩，ROE 亦不是很高，當中有幾個原因。

首先，青島啤的規模已十分大，就算再收購其他企業，對增長的幫助亦有限，因此，以現時企業的估值，往後股價未必能高增長，將進入平穩增長年代。

--國內啤酒市場--

國內的啤酒市場，均為有實力的品牌佔據，華潤雪花、青島啤、百威、燕京啤酒、嘉士伯，5大啤酒企業的市場佔有率已達七成以上，因此已成為各據一方的局面。

市場競爭雖然激烈，但較少機會出現大型減價戰等雙輸局面，所以在往後，相信青島啤仍能利用本身的品牌及網絡力量，去維持市場佔有率。

2014年中國啤酒市場在過往連續多年增長後，出現負增長，原因包括經濟增速放緩、市場環境變化以及氣候異常等啤酒市場出現持續的較弱情況。到了2018年，才回復正增長的情況，往後會因內需因素，而保持業務增長，但未必是高速增長模式。

--投資策略--

綜合而言，青島啤擁有不俗品牌，並有一定的市佔率及網絡，都是有相當的價值，而青島啤的發展模式亦是其中亮點。

即是在自身發展的同時，同時以收購其他啤酒廠房的模式來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值。這種模式亦在過往取得成功，相信在日後會成為增長的動力。加上中國內需增長因素，對這股都是正面，但未必是高增長類。

青島啤本身有一定的價值，因此長線投資的價值仍在，但投資者要注意，由於現時估值已不平，近年股價上升了不少，因此，這股股價往後增長只能平穩。

估值方面，這企業很多時處於較高市盈率的情況，雖然企業有規模、品牌，發展模式不差，但始終不便宜。因此，現時算是合理區頂水平，投資者投資時，要控制好注碼，月供或小注投資，會較好。投資後宜長線持有。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【持續發展的青島啤】

青島啤酒股份有限公司
TSINGTAO BREWERY CO. LTD.

股票代號：0168
市盈率：40倍
每股盈利：$1.94
市值：$500億
業務類別：飲料製造業
集團主席：黃克興
主要股東：Qingdao State-Owned Assets Administration Office (A股）（29.7%)
集團網址：http://www.tsingtao.com.cn

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
營業額（億人民幣）：261／262／266／280／278
盈利（億人民幣）：10.4／12.6／14.2／18.5／22.0
每股盈利（港幣）：0.86／1.12／1.20／1.53／1.94
每股股息（港幣）：0.39／0.50／0.55／0.61／0.89
ROE：6.37／7.55／8.10／9.97／11.1

--企業簡介--

青島啤酒股份（青島啤）主要業務為生產及銷售啤酒，以及國內貿易。

青島啤的經營範圍是啤酒製造、銷售以及與之相關的業務。目前公司在國內擁有62家全資和控股的啤酒生產企 業，及2家聯營及合營啤酒生產企業，分布於全國20個省、直轄市、自治區，規模和市場份額居國內啤酒行業領先地位。

其生產的青島啤酒為國際市場上最具知名度的中國品牌，產品已行銷全球一百餘個國家和地區。

【圖1】--青島啤收入地區分布

--本港首隻H股--

說起青島啤，不得不提這企業對國企及香港股市來說都是一個里程碑，因青島啤是中國內地首間在海外上市的國企，亦是香港首隻上市的國企。前身為國有青島啤酒廠，始建於1903 年，是中國歷史最為悠久的啤酒生產廠，於1993 年正式註冊成立，並在香港發行了H 股上市，成為首隻H 股。

青島啤在國內市場佔有率約兩成，近年積極開拓中高端產品市場，保持在國內中高端市場的領先地位。品牌青島啤酒全年銷量達400 萬千升，其中「奧古特、鴻運當頭、經典 1903、純生啤酒」等高端產品，共實現銷量173萬千升，繼續保持在中國啤酒中高端產品市場的競爭優勢。

青島啤吸引的地方，除了有不錯的市佔率外，另一亮點就是其品牌價值。根據世界品牌實驗室，2018年青島啤酒的品牌價值高達1,456 億元人民幣，成為首個突破千億價值的啤酒品牌，可說是相當驚人，亦是國內其他啤酒品牌無法相比的。

--賺錢能力不差--

【圖2】--青島啤生產成本

青島啤的財務數據中，營業額大致保持每年平穩，雖然沒有太大的驚喜，但都算是穩定增長，盈利則有不差增長，反映企業賺錢能力正在提高。

ROE 由過往年代的10%以上，跌至10%以下，到近年，又慢慢好轉，增長至10%以上，反映這企業的賺錢能力正改善中。

--雙輪驅動發展--

青島啤以所謂的「雙輪驅動」模式去發展，即是一方面通過內部增長的形式去發展，而同一時間又不斷通過收購兼併，以提升生產力及市佔率。

換言之，青島啤透過不斷收購其他啤酒廠房企業來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值，又或併入於青島啤中，令青島啤取得高於市場的增長率。

這個營運模式成功，所以，青島啤生意成長不差。不過，若以一間擁有如此實力及品牌的企業來說，近年的賺錢能力有所轉弱，增長速度只算是平穩，ROE 亦不是很高，當中有幾個原因。

首先，青島啤的規模已十分大，就算再收購其他企業，對增長的幫助亦有限，因此，以現時企業的估值，往後股價未必能高增長，將進入平穩增長年代。

--國內啤酒市場--

國內的啤酒市場，均為有實力的品牌佔據，華潤雪花、青島啤、百威、燕京啤酒、嘉士伯，5大啤酒企業的市場佔有率已達七成以上，因此已成為各據一方的局面。

市場競爭雖然激烈，但較少機會出現大型減價戰等雙輸局面，所以在往後，相信青島啤仍能利用本身的品牌及網絡力量，去維持市場佔有率。

2014年中國啤酒市場在過往連續多年增長後，出現負增長，原因包括經濟增速放緩、市場環境變化以及氣候異常等啤酒市場出現持續的較弱情況。到了2018年，才回復正增長的情況，往後會因內需因素，而保持業務增長，但未必是高速增長模式。

--投資策略--

綜合而言，青島啤擁有不俗品牌，並有一定的市佔率及網絡，都是有相當的價值，而青島啤的發展模式亦是其中亮點。

即是在自身發展的同時，同時以收購其他啤酒廠房的模式來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值。這種模式亦在過往取得成功，相信在日後會成為增長的動力。加上中國內需增長因素，對這股都是正面，但未必是高增長類。

青島啤本身有一定的價值，因此長線投資的價值仍在，但投資者要注意，由於現時估值已不平，近年股價上升了不少，因此，這股股價往後增長只能平穩。

估值方面，這企業很多時處於較高市盈率的情況，雖然企業有規模、品牌，發展模式不差，但始終不便宜。因此，現時算是合理區頂水平，投資者投資時，要控制好注碼，月供或小注投資，會較好。投資後宜長線持有。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

【持續發展的青島啤】

青島啤酒股份有限公司
TSINGTAO BREWERY CO. LTD.

股票代號：0168
市盈率：40倍
每股盈利：$1.94
市值：$500億
業務類別：飲料製造業
集團主席：黃克興
主要股東：Qingdao State-Owned Assets Administration Office (A股）（29.7%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
營業額（億人民幣）：261／262／266／280／278
盈利（億人民幣）：10.4／12.6／14.2／18.5／22.0
每股盈利（港幣）：0.86／1.12／1.20／1.53／1.94
每股股息（港幣）：0.39／0.50／0.55／0.61／0.89
ROE：6.37／7.55／8.10／9.97／11.1

--企業簡介--

青島啤酒股份（青島啤）主要業務為生產及銷售啤酒，以及國內貿易。

青島啤的經營範圍是啤酒製造、銷售以及與之相關的業務。目前公司在國內擁有62家全資和控股的啤酒生產企 業，及2家聯營及合營啤酒生產企業，分布於全國20個省、直轄市、自治區，規模和市場份額居國內啤酒行業領先地位。

其生產的青島啤酒為國際市場上最具知名度的中國品牌，產品已行銷全球一百餘個國家和地區。

【圖1】--青島啤收入地區分布

--本港首隻H股--

說起青島啤，不得不提這企業對國企及香港股市來說都是一個里程碑，因青島啤是中國內地首間在海外上市的國企，亦是香港首隻上市的國企。前身為國有青島啤酒廠，始建於1903 年，是中國歷史最為悠久的啤酒生產廠，於1993 年正式註冊成立，並在香港發行了H 股上市，成為首隻H 股。

青島啤在國內市場佔有率約兩成，近年積極開拓中高端產品市場，保持在國內中高端市場的領先地位。品牌青島啤酒全年銷量達400 萬千升，其中「奧古特、鴻運當頭、經典 1903、純生啤酒」等高端產品，共實現銷量173萬千升，繼續保持在中國啤酒中高端產品市場的競爭優勢。

青島啤吸引的地方，除了有不錯的市佔率外，另一亮點就是其品牌價值。根據世界品牌實驗室，2018年青島啤酒的品牌價值高達1,456 億元人民幣，成為首個突破千億價值的啤酒品牌，可說是相當驚人，亦是國內其他啤酒品牌無法相比的。

--賺錢能力不差--

【圖2】--青島啤生產成本

青島啤的財務數據中，營業額大致保持每年平穩，雖然沒有太大的驚喜，但都算是穩定增長，盈利則有不差增長，反映企業賺錢能力正在提高。

ROE 由過往年代的10%以上，跌至10%以下，到近年，又慢慢好轉，增長至10%以上，反映這企業的賺錢能力正改善中。

--雙輪驅動發展--

青島啤以所謂的「雙輪驅動」模式去發展，即是一方面通過內部增長的形式去發展，而同一時間又不斷通過收購兼併，以提升生產力及市佔率。

換言之，青島啤透過不斷收購其他啤酒廠房企業來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值，又或併入於青島啤中，令青島啤取得高於市場的增長率。

這個營運模式成功，所以，青島啤生意成長不差。不過，若以一間擁有如此實力及品牌的企業來說，近年的賺錢能力有所轉弱，增長速度只算是平穩，ROE 亦不是很高，當中有幾個原因。

首先，青島啤的規模已十分大，就算再收購其他企業，對增長的幫助亦有限，因此，以現時企業的估值，往後股價未必能高增長，將進入平穩增長年代。

--國內啤酒市場--

國內的啤酒市場，均為有實力的品牌佔據，華潤雪花、青島啤、百威、燕京啤酒、嘉士伯，5大啤酒企業的市場佔有率已達七成以上，因此已成為各據一方的局面。

市場競爭雖然激烈，但較少機會出現大型減價戰等雙輸局面，所以在往後，相信青島啤仍能利用本身的品牌及網絡力量，去維持市場佔有率。

2014年中國啤酒市場在過往連續多年增長後，出現負增長，原因包括經濟增速放緩、市場環境變化以及氣候異常等啤酒市場出現持續的較弱情況。到了2018年，才回復正增長的情況，往後會因內需因素，而保持業務增長，但未必是高速增長模式。

--投資策略--

綜合而言，青島啤擁有不俗品牌，並有一定的市佔率及網絡，都是有相當的價值，而青島啤的發展模式亦是其中亮點。

即是在自身發展的同時，同時以收購其他啤酒廠房的模式來壯大自己，再利用其網絡及品牌力量，提升原有企業的價值。這種模式亦在過往取得成功，相信在日後會成為增長的動力。加上中國內需增長因素，對這股都是正面，但未必是高增長類。

青島啤本身有一定的價值，因此長線投資的價值仍在，但投資者要注意，由於現時估值已不平，近年股價上升了不少，因此，這股股價往後增長只能平穩。

估值方面，這企業很多時處於較高市盈率的情況，雖然企業有規模、品牌，發展模式不差，但始終不便宜。因此，現時算是合理區頂水平，投資者投資時，要控制好注碼，月供或小注投資，會較好。投資後宜長線持有。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

本集主題：達人帶路－「山東」介紹
　
專訪：葉禮維（欣中國編輯）
　
　　山東省，簡稱魯，省會設於濟南，山東土地面積約15.79萬平方公里。山東是工農業大省，山東歷史悠久，是華夏文明的發祥地之一；齊魯文化又分為「魯西文化」和「膠東文化」。其中儒家的創立人孔子和孟子是魯文化的代表人物，政治家管仲、軍事家孫子、孫臏則是齊文化的代表。而魯菜則位居中國四大菜系之首

　　
熱門景點：
★【二大遺產】
(1).泰山─1987年列入聯合國教科文組織世界文化與自然雙重遺產。
(2).孔廟、孔府、孔林─1994年列入聯合國教科文組織世界文化遺產。

★【青島啤酒博物館】東方瑞士～青島
青島啤酒博物館是德國人殖民青島時期創立的，至今已超過百年歷史，1903年建廠的原址，現已轉型為青島啤酒博物館，走一遭您可瞭解青島啤酒的過去、現在、未來。更可在第一時間品嚐剛下線的原漿啤酒，用玻璃杯盛放的新鮮啤酒，泛著泡沫的金黃色澤多麽誘人，炸裂的啤酒泡沫帶來的都是啤酒的醇香，還帶著生產線的餘溫就能滑進你的食道，在這裡體驗與世界乾杯的快意。

★【大明湖】濟南
面積達舊城四分之一，周長五公餘里的大明湖是濟南三大名勝之一，位於老城區東北邊，曾命名『蓮子湖』、『西湖』，金代始稱大明湖。明代重修城牆，大明湖遂成今日形貌。大明湖也是大詩人李白、杜甫最常前往之處。
◎【趵突泉】為濟南七十二名泉之首，位於老城區西南，享有「天下第一泉」的美稱。趵突泉在《水經注》上有記載：「泉源上涌，水涌如輪」；趵突：即形容泉水上涌跳躍之状。此泉有三個泉眼，終年噴湧，周邊面積50餘。水質優良，泡茶清香可口。

青島啤酒的生產工廠，正式作為工業旅遊點對社會及海內外旅遊團體開放，是在九十年代後期。實現了企業形象和品牌形象潛移默化地滲透傳播和推廣，成為青島市開展工業旅遊的明星企業和首選企業之一。參觀A線是青島啤酒博物館，以百年老建築為依託，融合古老的建築、珍貴典藏和現代化展區設計，投資2600萬元，建成了國際一流、國內唯一的啤酒專業博物館。B線在青島啤酒二廠，擁有目前國內自動化程度最高、控制于段最先進的現代啤酒生產線，投資1000多萬元，建立了專門旅遊參觀長廊，做到生產、參觀互不影響。所謂"八大關"，是因為青島這里有八條馬路（現已增到十條），是以我國八大著名關隘命名的。我們看到這十條馬路縱橫交錯，每一條馬路種的樹不同，路邊花園的景色也不一樣，房子有俄式、英式、法式、德式、美式、丹麥式、希臘式、西班牙式、瑞士式等20多個國家的建築風格，享有“萬國建築博覽會”之美譽。八大關歷史文化街區2001年已被列入全國重點文物保戶單位。自二十世紀六十年代起，青島市政府對景區內各馬路街道樹木進行改造，景區內每條道路都有一個特殊樹種為代表，如韶關路有碧桃與黃色的”連翹”，寧武關路的”海棠”；正陽關路的”紫薇”；居庸關路的”楓紅”；山海關路有”法國梧桐”，紫荊關路有市樹”雪松”等，形成「四季有特色，路路花不同」的景觀，故被譽為“花街”。