【國際情勢,近期要聞】2020.05.12-24
巫師地理陪你閱讀國際新聞,社會科時事
(洞察世界,親子與師生的討論議題)
[中華民國]
🇹🇼「台積電於15日發布公告,有意赴美亞利桑那州新設先進晶圓廠,引發全球媒體關注;外媒認為台積電於此刻選擇赴美設廠與美國大選有關,而眼見台積電與華府關係升溫,也引發其他美國競爭對手的不安。」
🇹🇼『蔡總統指出,這幾天,中國的人大會議正計畫繞過香港立法機構,制定所謂的「香港版國安法」,嚴重威脅香港的前途。法律如果實施,香港民主自由及司法獨立的核心價值將受到嚴重侵蝕,所謂「50年不變」、「港人治港,高度自治」的承諾,也瀕臨破產。』
[中華人民共和國]
🇨🇳『中國外交部長王毅24日談到台灣對美中關係影響時,稱堅決反對外部勢力對「台獨」分子「借疫謀獨」予以鼓勵和縱容,並正告美方不要試圖挑戰中國的底線。』
🇭🇰『香港01報導稱,「港版國安法」主要針對4類行為,包括顛覆國家政權、分裂國家、恐怖活動,以及外部勢力干預。其中恐怖活動為「基本法」23條所未包涵。』
🇨🇳『中國全國政協主席汪洋23日在聯組會上說,當前台海形勢更趨複雜嚴峻,兩岸關係基本格局沒有改變;堅持體現「一個中國」原則的「九二共識」,堅決遏制任何形式的「台獨」分裂活動。』
[東北亞]
🇯🇵『日本高中野球聯盟20日宣布,受COVID-19衝擊,原訂8月開幕的夏季甲子園確定取消,成為1941年以來、日本戰後首度停辦夏甲。』
🇯🇵『日本公布全境「緊急事態宣言」後,繼14日先解禁39縣,首相安倍晉三21日宣布,大阪府、京都府、兵庫縣等關西地區3府縣解禁,至於東京都及3縣、北海道是否解禁最快25日決定。』
🇰🇵『北韓中央通信社(KCNA)24日報導,北韓領導人金正恩主持勞動黨中央軍委會第4次擴大會議,討論提升其「核戰威懾力」新政策。』
🇰🇷『韓國光州事件,在五一八事件40周年的紀念活動上,任內第三度出席的南韓總統文在寅,再一次呼籲當年涉入鎮壓任務的軍人、情治人員或相關涉入者能夠主動出面,坦白當年的歷史真相。文在寅強調:真相調查的目的,並不是為了懲罰與清算,而是希望還原真正的歷史並導正錯誤,這才能讓國家放下傷痛,「必須基於事實真相,才能走上和解、團結的道路。」』
🇰🇷「韓國企業規模最大的三星電子公司表示,已在首爾南方的平澤(Pyeongtaek)動工興建的5奈米晶圓廠,專為客制化訂單業務而建,挑戰台積電主宰的領域。」
[東南亞]
🇸🇬「全球百大機場排名,新加坡樟宜機場連續八年奪冠,桃園機場則排名第18,倒退5名,成為近三年最差。COVID-19疫情持續在新加坡持續延燒,樟宜機場繼本月初關閉二航廈後,當局再度宣布16日關閉第四航廈,成為該機場第二個暫時關閉的機場大廈。」
🇻🇳「越南將在5月內批准和歐盟的自由貿易協定(FTA),將成為繼新加坡後第2個和歐盟簽署FTA的東南亞國家,估計原本佔出口總額15%左右的服裝、鞋類,對歐盟的出口將會擴大,外界認為,越南可能會成為接手撤出中國外資企業的角色。」
🇹🇭「泰航日前傳出破產消息,泰國總理帕拉育在19日內閣會議上表示,泰航將在法庭之下進入恢復程序,他們已決定提出重組要求,而不是讓泰航破產,泰航將可以繼續運營;這將使公司免於宣布破產,或解僱超過逾20000名員工的決定。」
[南亞]
🇳🇵「尼泊爾20日出版新地圖,將具重要戰略意義的李普勒克(Lipulekh)、卡拉帕尼(Kalapani)及林匹雅杜拉(Limpiyadhura)地區劃入領土,令印度大為不滿。印度表示,該區域為印度領土,並聲稱尼泊爾的「片面舉措」並非基於歷史事實與證據,且有違雙方透過外交管道解決領土爭議的既有共識。尼泊爾官員表示,新地圖將用於教科書與官方文件。」
🇮🇳「印度在凖備劃出總面積相當於兩個盧森堡(約5000平方公里)的區域,提供給那些希望遷離中國的製造企業,而且印度已經與1000家美國跨國公司接洽。」
🇮🇳『印度洋氣旋「安攀」(Amphan)20日登陸印度東部及孟加拉,22日減弱,印度重災區「西孟加拉邦」約有6成人受影響,孟加拉則有5萬5000人家園遭毀、流離失所,千萬人斷電。』
🇵🇰「巴基斯坦國際航空一架載有99人的客機22日墜毀在喀拉蚩市區,23日已知97人死亡,2人生還。在飛機與地面通聯音檔中,機師曾說飛機發動機失效。」
[西亞]
🇵🇸「由於領土爭議,巴勒斯坦領導人阿巴斯(Mahmoud Abbas)宣布,停止與以色列、美國的所有協議。」
🇮🇷「伊朗17日向針對美國將採取的制裁行動向聯合國投訴,伊朗外交部長札里夫(Mohammad Javad Zarif)表示,如果美國持續採取行動,打擊伊朗向委內瑞拉運送石油,伊朗將進行報復。」
🇦🇪「COVID-19疫情促旅行需求劇減,2019年被評為全球最大旅行樞紐的杜拜國際機場(Dubai International Airport)客流量,也在今年第1季年減19.8%至1780萬人次,而出於阿拉伯聯合大公國(阿聯)約有18.5%的GDP由運輸業貢獻,杜拜國際機場客流量下降,恐對阿聯經濟造成明顯打擊。」
[大洋洲]
🇦🇺『澳洲倡議獨立調查疫情在世界衛生大會獲得超過130國支持,中國大使館則批澳洲自覺取得勝利的態度為「笑話」。澳洲外交部長潘恩回應,WHA決議的重點是要對因疫情而受害的人有所交待。』
🇦🇺「澳洲貿易、旅遊暨投資部部長伯明罕(Simon Birmingham)18日表示,中國決定對由澳洲進口的大麥課徵80.5%關稅,令人深感失望。」
🇳🇿「在2019年,紐西蘭是台灣第四大的農產品進口國家,為了進一步擴大在台市場,紐西蘭官員最近拍片全程秀中文,賣力向台灣消費者推薦紐西蘭產品。」
[歐洲]
🇬🇧「英國首相強森今年稍早曾在契喀爾官邸(Chequers Court)的一場會議中,向各大臣表示,他已經準備好接收香港難民。」
🇬🇧『英國首相強森已要求政府官員制訂計畫,減少華為參與英國基礎建設,目標要在2023年「歸零」。英國政府正在訂定加強英國國安的《防衛計畫》,避免大幅度仰賴進口單一國家、個體的非食品物資,主要目標之一便是針對中國,擺脫對其醫療、戰略物資的依賴性。該計畫由外交大臣拉布(Dominic Raab)領導。』
🇩🇪「德國總理梅克爾和🇫🇷法國總統馬克宏18日舉行視訊會議,提議設立一項規模達5000億歐元的復甦基金(Recovery Fund),撥款給受疫情嚴重衝擊的經濟體和產業,將以贈予方式發放,而非貸款。」
🇮🇪「170多年前,美國喬克托族(Choctaw)原住民捐款幫助愛爾蘭人度過大饑荒。現在,愛爾蘭人為了報答這份恩情,捐款給受到疫情重創的美國原住民保留區,幫助他們渡過這次難關。」
🇨🇿「捷克參議院20日以50比1壓倒性票數通過決議,指中國威脅不要訪台是對捷克內政的干涉,支持議長維特齊(Miloš Vystrčil)率團訪問台灣。」
[美洲]
🇺🇸『美國總統川普21日宣布,美國計畫退出「開放天空條約」,理由是莫斯科長年不遵守條約精神和規定。不過,戰略學者認為,美方作此決定主要為因應來自中國的核威脅。「開放天空條約」(Open Skies Treaty)目前有包括其他北約成員國及俄羅斯34個國家簽署並批准,條約於1992年簽署、2002年生效,是冷戰後歐美加強互信措施之一;允許會員國在彼此整個領土範圍執行無武裝空中偵察飛行、蒐集軍事相關情資,以利提升互信、降低衝突發生機率。』
🇺🇸「美國衛生部長艾薩(Alex Azar)18日在世界衛生大會視訊會議發言力挺台灣2300萬人健康,絕不能因為政治被犧牲,並暗指中國的疫情資訊不透明,讓許多人付出生命代價。」
🇺🇸「川普18日致函世衛秘書長譚德塞,批評世衛因應新冠肺炎疫情的方式,並威脅該組織若未在30日內做出「重大改革」,未來將不再獲得美國資助。川普在信中指控世衛難以與中國切割的程度令人擔憂,並持續忽視去年12月或甚至更早之前有關武漢疫情擴散的可靠消息,譚德塞及世衛一錯再錯,導致全球付出龐大代價。」
🇻🇪「委內瑞拉和伊朗目前都受到美國的制裁,特別是他們的石油出口受到嚴重影響。石油出口佔委內瑞拉出口收入的98%。雖然委內瑞拉的探明石油儲量佔世界第二,但美國的制裁和經濟危機導致委內瑞拉麵臨嚴重的燃料短缺。」
🇧🇷「COVID-19疫情持續擴大,巴西於當地時間23日宣布新增1萬6508例確診,累計34萬7398例。目前巴西已經超越俄羅斯,成為全球累計確診數第二高的國家,僅次於美國。巴西總統波索納洛(Jair Bolsonaro)應對疫情的方式也飽受批評,他堅決反對社交距離措施,還開放爭議藥物氯奎寧(Chloroquine)來治療患者,導致疫情爆發至今已有2位衛生部長辭職走人。」
[非洲]
🇷🇼『1994年中非國家盧安達爆發近代人類史上最令人震驚的大屠殺事件,盧安達國內的胡圖族(Hutu)對圖西族(Tutsis)發動種族大屠殺,100天內奪走將近百萬條生命。法國警方16日逮捕了這場大屠殺的要犯卡布加(Felicien Kabuga),他是當年事件中最主要的「金主」。」
新聞摘錄內容來源:中央社、自由時報、udn聯合新聞網、公視新聞網、外交部、BBC中文網、中央廣播電臺
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【詳細分析比亞迪前景】
比亞迪股份有限公司
BYD COMPANY LTD.
股票代號:1211
市盈率:45倍
每股盈利:$1.06
市值:$440億(H股)
業務類別:汽車及零部件
集團主席:王傳褔
主要股東:王傳褔(A股)(18.8%)
集團網址:http://www.byd.com.cn
5年業績
年度:2014/2015/2016/2017/2018
收益(億人民幣):554/776/1000/1030/1220
毛利(億人民幣):76.2/119/190/179/181
盈利(億人民幣):4.34/28.2/50.5/40.7/27.8
每股盈利(港元):0.22/1.33/2.09/1.68/1.06
每股派息(港元):0/0/0.61/0.20/0.23
毛利率:13.8/15.3/19.0/17.5/14.8
ROE:1.71/9.79/12.1/7.65/5.05
--企業簡介--
比亞迪創立於1995年,主要從事電池、手機,以及包括傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車產業,以及雲軌等業務。比亞迪現有員工約22萬人,在全球建立了30多個生產基地。
比亞迪為全球領先的電池製造商,利用垂直整合模式運作,為全球手機廠商提供產品設計、製造、測試、裝配及售後等「一站式」服務。主要客戶為三星、華為、蘋果、聯想、vivo、小米等全球品牌。
比亞迪2003年拓展汽車業務,汽車業務實現高速增長,累計產銷超過兩百萬輛轎車,近年積極發展新能源汽車業務,2008年獲巴菲特入股,現時佔總股本約8%。
--業務發展布局--
【圖1】--按產品分類的營業額
比亞迪不斷將重點放在汽車業務上,現時已佔生意的一半,而近年新能源汽車開始有較明顯的增長,成為增長的動力,近年比亞迪新能源汽車(純電動車、混能汽車)的銷量,每年都以幾十個百份比的模式去增長,現時銷量已達十多萬架,居全球第一,與另一新能源汽車巨頭Tesla,均成為行業的領導。
現時,中國的汽車市場,近年已進入平穩狀態,甚至有些年份出現下跌,但新能源汽車則保持快速增長。比亞迪插電式混合動力車型佔據市場主導地位,佔插電式混合動力乘用車市場約4成的市場份額。
2003年,比亞迪宣布收購秦川汽車,由電池業進入完全不相關的行業,不過背後其實是將眼光放到一件長遠的產品身上,亦即是電池與汽車的結合,電動車。
這項產品的成與敗將會對比亞迪有重大的影響,因為當中的投資已十分巨大,若電動車最終失敗了,比亞迪不止會浪費了多年的時間,更會有相當的損失,但若成功了,比亞迪將成為汽車行業新秩序中,其中一個國際級領導者。故此,分析的焦點將會落在電動車身上。
當2003年比亞迪進入汽車行業後,先發展傳統車市場。其後銷量取得高速增長,2003年由零開始,十年內銷量已有數十萬輛,增長相當快速,近年傳統車的業務放緩,增長動力依靠新能源汽車業務。
從營業額中,見到比亞迪的生意保持增長,而毛利卻較為波動,甚至出現倒退的情況,反映當業務出現不景氣的情況,就會令整體毛利受壓,從毛利率中更反映出這情況,情況並不穩定。
【圖2】--比亞迪各類型汽車
【圖3】--比亞迪汽車
--潛力分析重點不是過去--
以過往的業績看來,此企業的質素是一般的,雖然生意保持增長,但盈利波動。
不過若觀察遠一點及仔細一點,在當中亦能看出此企業的一些特質,其中之一是高速發展,比亞迪最初做電池起家,由零開始公司只有20人,其後發展至全球數一數二的電池生產商。而在汽車領域同樣有類似情況,2003年由零開始,十年內已有數十萬輛,在中國自主品牌中數一數二。
這兩個不相關的行業但此企業都能獲得巨大成功,可見比亞迪擁有一些特質,一些企業的獨有優勢,令其在市場上取得相當的地位,無論是眼光、研發能力、將研發成果市場化、以至產品定位、成本控制、市場推廣等。所以,就算此企業這刻不是很優質,但潛力是不可忽視的。
投資者在分析潛力股時,除要分析項目的可行性因素外,該企業能支持這項目的能力亦不容忽視。因為發展這些新項目,需要持續性資金的提供,因為難以估計何時才有真正的正現金流,而在產生之前就會有不斷的現金流支出,無論是產品的研發,以及持續的運作,都需要持續的資金去支持。
--現金流供發展--
若企業其他業務沒有足夠的現金流提供,企業就只能以融資等方式去為新業務提供資金,有可能在產品成功前已胎死腹中,無以為計。但若然有現有業務的支持,這便能使項目得以持續發展,成功機會大增。
比亞迪有電池、手機、傳統車業務,這些都是有實在的盈利,有正現金流的業務,能夠為電動車業務提供持續的資金,憑這一點,可見比亞迪有能力支持這個新業務的發展。
從現金流量表可見,比亞迪的經營現金流量,保持理想的正數,這提供了一定資金作企業發展。不過,負債不少是這企業扣分的地方,因為比亞迪這刻仍不斷投資新業務,無論是研發還是建立新的生產基地,都要大量的投資,可見這企業仍處新發展階段。
--電動車--
其實電動車早在100年前已出現,但因電池性能問題而被燃油車淘汰。而本身已擁有電池技術的比亞迪決心要做電動車的先行者,但在商業模式還未成形的情況下,先行者無疑要受較高的風險,但若成功後就能創造一片新的藍海,回報亦是無法估計。
現時很多人都質疑電動車的可行性,現時很多因素都令車主卻步,例如充電時間長,充電站等各種配套不足,信心不足等,種種問題都有待解決,但我們仔細想想,這些問題是否無法解決呢?並非。
憑研發及建立,這些問題最終都解決到,但的確要一段時間,所有的配套都不是一朝一夕可建成,信心亦要時間建立,只要該問題是時間可以解決,就最終能解決。
雖然近年電動車市場有較明顯的增長,但要有更大的突破,甚至較為普及,這可能是3、5、7年後的事,但當引爆點發生時,就會一發不可收拾,但在引爆點發生之前,大家不會看見這些改變,當世界正蘊釀改變時,很多人都沒有察覺,正如在90年代初期,只有極少數人擁有手機,但在幾年之後,手機的普及程度十分驚人,由奢侈品變成了必需品。
電動車終有一天會改變世界,但要真正的普及,的確有一段較長的路,不過只要各種配套都完善,消費者會自動投向電動車。
--電動車的優勢--
首先電動車有環保的概念,這點令政府會加以幫助,而市民亦會支持,但其實,電動車真正的價值並非在環保,而是慳錢,用電比起用油平得多,若果以現時入油的價錢來比較,電動車充電的電費只是入油的四分之一,因此只要各種配套都完善,車主沒有理由不選擇電動車。
只要有金錢利益推動,人們的習慣將輕易改變,在70年代的石油問題,完全改變了美國人使用汽車的習慣,由一向追求大汽車的習慣,轉變到鐘情於小排量慳油的日本車,令日本車大舉入侵市場,當其他車廠發覺時已經太遲,最終成就日本車霸主的地位。
因此,只要各種配套都完善,電動車的優勢就只會愈來愈明顯,這只會成為一個大趨勢。
【圖4】--比亞迪在日本的電動大巴
【圖5】--比亞迪在歐洲的電動大巴
比亞迪的電動大巴,其實已在中國多國城市,以及全球多個地方行使。在北京、廣州、深圳、天津、杭州、南京、長沙、 西安等主要一二線城市大規模投入運營有效推動城市公 交電動化進展。
近年在海外市場,比亞迪也陸續接獲來自法國、智利、匈牙利、丹麥、德國、加拿大、日本等全球各地的訂單。目前比亞迪推出的純電動大巴已在全球6大洲、50多個國家和地區的300多個城市運營(這是有利的指標,因歐洲、日本的標準甚高的),雖然只屬起步,但情況不錯。
--中國國家戰略--
根據中國汽車工業協會發佈的統計數據,中國汽車產銷量超過2000萬輛,連續多年蟬聯全球第一。可見中國汽車市場龐大,若將其中的部分以新能源汽車代替,市場可想而知。
中國為解決能源短缺和環境污染問題,不斷推進新能源汽車的技術研發和產業化,行業得到中央政府從財政補貼、稅收減免、充電設施建設的政策支持。 雖然補貼有時會有調整,但整個大方向,仍是見到中央支持電動車的發展。
比亞迪在中國發展電動車,可說是佔盡地利因素,因發展電動車必需要有完善的配套,政府的支持十分重要,另外,若政府肯帶頭使用對推廣很有幫助。現時比亞迪的電動巴士已經行走在中國多地的公路上,由公共交通開始發展,可見政府對電動車是正面及支持的,然而,中國政府在支持電動車背後亦有個重要因素,就是石油。
中國並非產油大國,未來的石油供應難以滿足中國的汽車需求,而發展電動車就成為辦法,同時中國在青海擁有不少能生產電池的鋰資源(是全球數一數二的地方)。
若果能用電動車取代傳統燃油車,中國對石油的依賴可減少,對別國的依賴能減少,從整個國家發展的戰略角度分析,中國發展電動車的誘因並不少。加上中國經過中美貿易戰後,會更明白依靠別國的危險,必定會強化自身的資源、技術。
同時,中國是政府主導的國家,要建立配套及支持業界,比資本主義國家更容易(在西方國家,石油業的既得利益者並不希望見到電動車的出現)。
--中國政策--
投資中國的企業有一個要點,就是順從中央的方向,這不是指個別一兩個政策,而是一個大方向,因這會對企業的長遠發展有重大的影響。
從上述因素可見,中國政策是支持行業發展(特別是資源、技術這兩方面的誘因),不過,中短期一定會有不同的政策作調整。因為胡亂投放資源支持行業,只會令行業胡亂發展、浪費資源、質素參次,所以,中短期一定有策略調整,補貼就是其一。
近年,中國新能源汽車補貼政策進一步提高標準,目的是推進產業長期健康發展。在2018年,已有少少調減新能源汽車補貼,這一定會對相關企業的盈利有影響。
不過,新補貼政策通過提升技術因素,鼓勵優質企業的發展,即是達到某些技術的企業,才能取得補貼。
目的當然是鼓勵行業的技術提升,逼企業進步,因為中國政府明白,長期發放補則給企業,只是「養」企業,但卻無法在全球平台立足,要令中國在行業上行在全球前列,就只有用逼企業提升技術這方法進行。
新政策一定會令企業出現汰弱留強的情況,但對於較有優勢及規模的企業,長遠反而有利。
--發展持續--
【圖6】--比亞迪在全球各地的生產基地
近年比亞迪其中一個投資發展基地,是位於中國青海的比亞迪動力電池工廠,佔地1500畝,相當於140個標准足球場的面積。
這一巨型電池廠的年產能可達60GWh,將成為全球規模最大的動力電池工廠。若以比亞迪的汽車唐(插電式混動版本)計算,最高可滿足300萬輛唐的電池需求。
可見,比亞迪的野心相當大。而這企業仍處於不斷投資的階段,只要市場進入爆發點狀態,這股的潛力會相當大,當然,這不是短期見到的事,可能要一段較長的時間才見到收成。
--投資策略--
綜合各種因素,比亞迪的潛力仍要時間才能發揮,所以投資者一定要長線投資,而以上的觀點均以長期角度出發的。
由於潛力及前景這些因素,總存在某些不確定性,而此企業在這刻未算很優質,故承受風險程度較低的投資者,投資此股時不宜太大注,同時要明白股價會甚為波動。
以現價計,可說是處合理水平,雖然比之前的低位升了不少,但仍未貴,處合理區,只是投資值博率比之前略減。
因此,投資買入時最好以分注,又或月供的模式進入,避免一次過在高位買入的風險。同時要留意,由於潛力股不確定性大,因此佔總組合的比例,不宜過多。
由於是潛力股,因此期望的回報必然是倍計,所以投資者若只為賺10%、20%的回報而投資此股,策略是錯誤的。
因此,投資策略最好是長期或超長期,期望回報是倍計甚至多倍計。最好是等待市場開始接受電動車,甚至是普及的一刻才考慮賣出,到時的回報必然是巨大的,這亦是長線投資者收成的時期。
(本人為證券業持牌人士,持有上述股票)
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【詳細分析比亞迪前景】
比亞迪股份有限公司
BYD COMPANY LTD.
股票代號:1211
市盈率:45倍
每股盈利:$1.06
市值:$440億(H股)
業務類別:汽車及零部件
集團主席:王傳褔
主要股東:王傳褔(A股)(18.8%)
集團網址:http://www.byd.com.cn
5年業績
年度:2014/2015/2016/2017/2018
收益(億人民幣):554/776/1000/1030/1220
毛利(億人民幣):76.2/119/190/179/181
盈利(億人民幣):4.34/28.2/50.5/40.7/27.8
每股盈利(港元):0.22/1.33/2.09/1.68/1.06
每股派息(港元):0/0/0.61/0.20/0.23
毛利率:13.8/15.3/19.0/17.5/14.8
ROE:1.71/9.79/12.1/7.65/5.05
-\-\企業簡介-\-\
比亞迪創立於1995年,主要從事電池、手機,以及包括傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車產業,以及雲軌等業務。比亞迪現有員工約22萬人,在全球建立了30多個生產基地。
比亞迪為全球領先的電池製造商,利用垂直整合模式運作,為全球手機廠商提供產品設計、製造、測試、裝配及售後等「一站式」服務。主要客戶為三星、華為、蘋果、聯想、vivo、小米等全球品牌。
比亞迪2003年拓展汽車業務,汽車業務實現高速增長,累計產銷超過兩百萬輛轎車,近年積極發展新能源汽車業務,2008年獲巴菲特入股,現時佔總股本約8%。
-\-\業務發展布局-\-\
【圖1】-\-\按產品分類的營業額
比亞迪不斷將重點放在汽車業務上,現時已佔生意的一半,而近年新能源汽車開始有較明顯的增長,成為增長的動力,近年比亞迪新能源汽車(純電動車、混能汽車)的銷量,每年都以幾十個百份比的模式去增長,現時銷量已達十多萬架,居全球第一,與另一新能源汽車巨頭Tesla,均成為行業的領導。
現時,中國的汽車市場,近年已進入平穩狀態,甚至有些年份出現下跌,但新能源汽車則保持快速增長。比亞迪插電式混合動力車型佔據市場主導地位,佔插電式混合動力乘用車市場約4成的市場份額。
2003年,比亞迪宣布收購秦川汽車,由電池業進入完全不相關的行業,不過背後其實是將眼光放到一件長遠的產品身上,亦即是電池與汽車的結合,電動車。
這項產品的成與敗將會對比亞迪有重大的影響,因為當中的投資已十分巨大,若電動車最終失敗了,比亞迪不止會浪費了多年的時間,更會有相當的損失,但若成功了,比亞迪將成為汽車行業新秩序中,其中一個國際級領導者。故此,分析的焦點將會落在電動車身上。
當2003年比亞迪進入汽車行業後,先發展傳統車市場。其後銷量取得高速增長,2003年由零開始,十年內銷量已有數十萬輛,增長相當快速,近年傳統車的業務放緩,增長動力依靠新能源汽車業務。
從營業額中,見到比亞迪的生意保持增長,而毛利卻較為波動,甚至出現倒退的情況,反映當業務出現不景氣的情況,就會令整體毛利受壓,從毛利率中更反映出這情況,情況並不穩定。
【圖2】-\-\比亞迪各類型汽車
【圖3】-\-\比亞迪汽車
-\-\潛力分析重點不是過去-\-\
以過往的業績看來,此企業的質素是一般的,雖然生意保持增長,但盈利波動。
不過若觀察遠一點及仔細一點,在當中亦能看出此企業的一些特質,其中之一是高速發展,比亞迪最初做電池起家,由零開始公司只有20人,其後發展至全球數一數二的電池生產商。而在汽車領域同樣有類似情況,2003年由零開始,十年內已有數十萬輛,在中國自主品牌中數一數二。
這兩個不相關的行業但此企業都能獲得巨大成功,可見比亞迪擁有一些特質,一些企業的獨有優勢,令其在市場上取得相當的地位,無論是眼光、研發能力、將研發成果市場化、以至產品定位、成本控制、市場推廣等。所以,就算此企業這刻不是很優質,但潛力是不可忽視的。
投資者在分析潛力股時,除要分析項目的可行性因素外,該企業能支持這項目的能力亦不容忽視。因為發展這些新項目,需要持續性資金的提供,因為難以估計何時才有真正的正現金流,而在產生之前就會有不斷的現金流支出,無論是產品的研發,以及持續的運作,都需要持續的資金去支持。
-\-\現金流供發展-\-\
若企業其他業務沒有足夠的現金流提供,企業就只能以融資等方式去為新業務提供資金,有可能在產品成功前已胎死腹中,無以為計。但若然有現有業務的支持,這便能使項目得以持續發展,成功機會大增。
比亞迪有電池、手機、傳統車業務,這些都是有實在的盈利,有正現金流的業務,能夠為電動車業務提供持續的資金,憑這一點,可見比亞迪有能力支持這個新業務的發展。
從現金流量表可見,比亞迪的經營現金流量,保持理想的正數,這提供了一定資金作企業發展。不過,負債不少是這企業扣分的地方,因為比亞迪這刻仍不斷投資新業務,無論是研發還是建立新的生產基地,都要大量的投資,可見這企業仍處新發展階段。
-\-\電動車-\-\
其實電動車早在100年前已出現,但因電池性能問題而被燃油車淘汰。而本身已擁有電池技術的比亞迪決心要做電動車的先行者,但在商業模式還未成形的情況下,先行者無疑要受較高的風險,但若成功後就能創造一片新的藍海,回報亦是無法估計。
現時很多人都質疑電動車的可行性,現時很多因素都令車主卻步,例如充電時間長,充電站等各種配套不足,信心不足等,種種問題都有待解決,但我們仔細想想,這些問題是否無法解決呢?並非。
憑研發及建立,這些問題最終都解決到,但的確要一段時間,所有的配套都不是一朝一夕可建成,信心亦要時間建立,只要該問題是時間可以解決,就最終能解決。
雖然近年電動車市場有較明顯的增長,但要有更大的突破,甚至較為普及,這可能是3、5、7年後的事,但當引爆點發生時,就會一發不可收拾,但在引爆點發生之前,大家不會看見這些改變,當世界正蘊釀改變時,很多人都沒有察覺,正如在90年代初期,只有極少數人擁有手機,但在幾年之後,手機的普及程度十分驚人,由奢侈品變成了必需品。
電動車終有一天會改變世界,但要真正的普及,的確有一段較長的路,不過只要各種配套都完善,消費者會自動投向電動車。
-\-\電動車的優勢-\-\
首先電動車有環保的概念,這點令政府會加以幫助,而市民亦會支持,但其實,電動車真正的價值並非在環保,而是慳錢,用電比起用油平得多,若果以現時入油的價錢來比較,電動車充電的電費只是入油的四分之一,因此只要各種配套都完善,車主沒有理由不選擇電動車。
只要有金錢利益推動,人們的習慣將輕易改變,在70年代的石油問題,完全改變了美國人使用汽車的習慣,由一向追求大汽車的習慣,轉變到鐘情於小排量慳油的日本車,令日本車大舉入侵市場,當其他車廠發覺時已經太遲,最終成就日本車霸主的地位。
因此,只要各種配套都完善,電動車的優勢就只會愈來愈明顯,這只會成為一個大趨勢。
【圖4】-\-\比亞迪在日本的電動大巴
【圖5】-\-\比亞迪在歐洲的電動大巴
比亞迪的電動大巴,其實已在中國多國城市,以及全球多個地方行使。在北京、廣州、深圳、天津、杭州、南京、長沙、 西安等主要一二線城市大規模投入運營有效推動城市公 交電動化進展。
近年在海外市場,比亞迪也陸續接獲來自法國、智利、匈牙利、丹麥、德國、加拿大、日本等全球各地的訂單。目前比亞迪推出的純電動大巴已在全球6大洲、50多個國家和地區的300多個城市運營(這是有利的指標,因歐洲、日本的標準甚高的),雖然只屬起步,但情況不錯。
-\-\中國國家戰略-\-\
根據中國汽車工業協會發佈的統計數據,中國汽車產銷量超過2000萬輛,連續多年蟬聯全球第一。可見中國汽車市場龐大,若將其中的部分以新能源汽車代替,市場可想而知。
中國為解決能源短缺和環境污染問題,不斷推進新能源汽車的技術研發和產業化,行業得到中央政府從財政補貼、稅收減免、充電設施建設的政策支持。 雖然補貼有時會有調整,但整個大方向,仍是見到中央支持電動車的發展。
比亞迪在中國發展電動車,可說是佔盡地利因素,因發展電動車必需要有完善的配套,政府的支持十分重要,另外,若政府肯帶頭使用對推廣很有幫助。現時比亞迪的電動巴士已經行走在中國多地的公路上,由公共交通開始發展,可見政府對電動車是正面及支持的,然而,中國政府在支持電動車背後亦有個重要因素,就是石油。
中國並非產油大國,未來的石油供應難以滿足中國的汽車需求,而發展電動車就成為辦法,同時中國在青海擁有不少能生產電池的鋰資源(是全球數一數二的地方)。
若果能用電動車取代傳統燃油車,中國對石油的依賴可減少,對別國的依賴能減少,從整個國家發展的戰略角度分析,中國發展電動車的誘因並不少。加上中國經過中美貿易戰後,會更明白依靠別國的危險,必定會強化自身的資源、技術。
同時,中國是政府主導的國家,要建立配套及支持業界,比資本主義國家更容易(在西方國家,石油業的既得利益者並不希望見到電動車的出現)。
-\-\中國政策-\-\
投資中國的企業有一個要點,就是順從中央的方向,這不是指個別一兩個政策,而是一個大方向,因這會對企業的長遠發展有重大的影響。
從上述因素可見,中國政策是支持行業發展(特別是資源、技術這兩方面的誘因),不過,中短期一定會有不同的政策作調整。因為胡亂投放資源支持行業,只會令行業胡亂發展、浪費資源、質素參次,所以,中短期一定有策略調整,補貼就是其一。
近年,中國新能源汽車補貼政策進一步提高標準,目的是推進產業長期健康發展。在2018年,已有少少調減新能源汽車補貼,這一定會對相關企業的盈利有影響。
不過,新補貼政策通過提升技術因素,鼓勵優質企業的發展,即是達到某些技術的企業,才能取得補貼。
目的當然是鼓勵行業的技術提升,逼企業進步,因為中國政府明白,長期發放補則給企業,只是「養」企業,但卻無法在全球平台立足,要令中國在行業上行在全球前列,就只有用逼企業提升技術這方法進行。
新政策一定會令企業出現汰弱留強的情況,但對於較有優勢及規模的企業,長遠反而有利。
-\-\發展持續-\-\
【圖6】-\-\比亞迪在全球各地的生產基地
近年比亞迪其中一個投資發展基地,是位於中國青海的比亞迪動力電池工廠,佔地1500畝,相當於140個標准足球場的面積。
這一巨型電池廠的年產能可達60GWh,將成為全球規模最大的動力電池工廠。若以比亞迪的汽車唐(插電式混動版本)計算,最高可滿足300萬輛唐的電池需求。
可見,比亞迪的野心相當大。而這企業仍處於不斷投資的階段,只要市場進入爆發點狀態,這股的潛力會相當大,當然,這不是短期見到的事,可能要一段較長的時間才見到收成。
-\-\投資策略-\-\
綜合各種因素,比亞迪的潛力仍要時間才能發揮,所以投資者一定要長線投資,而以上的觀點均以長期角度出發的。
由於潛力及前景這些因素,總存在某些不確定性,而此企業在這刻未算很優質,故承受風險程度較低的投資者,投資此股時不宜太大注,同時要明白股價會甚為波動。
以現價計,可說是處合理水平,雖然比之前的低位升了不少,但仍未貴,處合理區,只是投資值博率比之前略減。
因此,投資買入時最好以分注,又或月供的模式進入,避免一次過在高位買入的風險。同時要留意,由於潛力股不確定性大,因此佔總組合的比例,不宜過多。
由於是潛力股,因此期望的回報必然是倍計,所以投資者若只為賺10%、20%的回報而投資此股,策略是錯誤的。
因此,投資策略最好是長期或超長期,期望回報是倍計甚至多倍計。最好是等待市場開始接受電動車,甚至是普及的一刻才考慮賣出,到時的回報必然是巨大的,這亦是長線投資者收成的時期。
(本人為證券業持牌人士,持有上述股票)