【9月17日】零售數據好過預期,美股反覆,道指跌63點或0.18%,標指跌0.16%,納指升0.13%。零售銷售預期下跌0.8%,結果出來增長0.7%,較預期理想,終止了連續兩個月下跌走勢。美股高開後低走,尾市跌幅收窄。在議息前美股偏弱靠穩,後市還看美聯儲是否縮表,料標指跌至4420會有支持。納指初步已在15000點回穩,並開始作出反彈。
美股難死,某程度上是因為環球均面對負利率問題,當CPI高達5.4%同時,十年債息只有1.33%,負利率高達4%,只尋求更高回報,才能對抗每年購買力的損耗,這些無論是存款或是投資在美債、垃圾債均難以追及,因此美股或是商品市場,甚至是Crypto便成為資金主要流向。當然美股已升至高位,想贏錢也不是易事,過往躺住贏的時段早已過。在縮表後時代,部份資金開始拆倉,調整組合,減少負債,料這般情況將會持續。
圖太郎看法很簡單,按現時進度,11月開始提及縮表機會較高,估計安排明日1月開始縮減買債,直至明年年尾,2023年初開始加息,或許加息0.5%,甚至0.75%。如此,未來15個月,美聯儲仍有過萬億美元資金透過QE流出,即使2023年加息,假設CPI 回落至3%,十年債息升至2%,市場仍要面對1%的負利率,未必對股市造成很大衝擊。當然一切很視乎通脹是否失控式上升,利率會否大幅上升。若然美國經濟增長不及預期,美聯儲將又有借口再推遲縮表,以日本QE經驗,一旦上癮便很難戒除。
阿爺干預力度加大,再波及多個熱炒板塊,例如新期熱炒的資源股,在銅鋁價創新高同時,發改委說明會出手投放物資儲備去打壓市場,金屬股即時應聲大跌。煤炭股也有類似情況,在政府壓力下,煤炭協會表明不隨意漲價,甚至會抵制抬價行為。阿爺強項是人為干預市場,維穩居前,企業盈利並不是阿爺優先考量,企業並沒有自主權。因這個原因,過去這些週期性股份如資源股及電力股,一直不太受市場歡迎,便是這個原因。電動車火爆,帶動鋰鈷鎳礦價不斷創新高,工信部也出聲點名要加入統籌,換句話說又是想介入迫令降價,相關礦業股應聲倒地,同時拖累電動車板塊下跌。不過收市後國務院指要加快推動新能源車,更有下鄉政策,且看今日市場表現如何。
多個板塊下跌,拖累A股偏軟,3大指數下跌1.34%至2.24%不等,創指再度失守3200關口,又要回試3100支持,而上證要看3500鐵底是否有支持。A股偏弱,連帶外資淨流入也放緩,只有9.8億元。
回說港股,跌至25000仍未見資金入市,在缺少買盤下,淡友發惡,又再推低500點至24505,形成3底格局。週四所見,即使跌至24500入市資金仍然不多,成交只有1508億元,市場觀望氣氛很濃。技術上,恒指已跌入超賣區域,料淡友會開始收手,但缺乏新資金入場,即使有反彈力度也不會太強,簡單來說,大戶低位無買過貨,又可能會回升呢?上兩次探底,成交均在1800億以上,今次只有1508億元,明顯力水不足。
市傳恒大(3333)可能爆煲,好友驚波及太廣,寧願離場觀望也不願入市,淡友更是有恃無恐,加上近期不少板塊均有負面消息,每個板塊輪流洗倉,個股也跌至四腳朝天,更令好友信心盡失。
港股經過3月上衝高位31000後,其實每次均是反彈走貨,成交縮減反映資金流走速度較預期高,至今仍是一浪低於一浪走勢未變。外資已不用說,隨著港股波幅加大,賭味越濃,A股無論在股票品種或是成交上,均優於港股。在MSCI及富時指數調升比重後,外資寧願透過滬股通及深股通直接買A,也不買H股,港股吸引力不斷下降,就連過往喜歡抄底A、H價差的南向基金,近期也是沽多買少,連北水也不撐場,港股缺乏資金,值搏率越來越低。
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#圖太郎
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過3萬的網紅睿富財經頻道WealtHub Channel,也在其Youtube影片中提到,美國10年期債息逼近1.6厘,債市未來走勢會如何?投資者應該如何部署?今集《#致富解碼》邀請到債券猛人 #鍾富榮 (Will)進行季度檢討,分析Q1表現和Q2走向。 【第26集主題:#債券】 主持:天窗文化集團 CEO #李偉榮、資深 iBanker #蕭少滔 業界嘉賓:鍾富榮 Will...
2023 美債 走勢 在 Joe's investment Facebook 的精選貼文
Joe:「最近華爾街和機構持續看好美股的反而比較多,FOMC會議前,美股如果漲的越高,我反而比較悲觀。」
富蘭克林證券投顧表示,美國經濟正從擴張初期過渡到中期階段,歷史經驗顯示,值此過渡階段,股市出現盤整為正常現象,市場聚焦Delta變種病毒風險、通膨以及聯準會政策行動可能造成股市波動,然而,從目前情勢來看中國武漢肺炎Delta變種病毒對美國的影響仍屬可控,聯準會因經濟強勁復甦而逐步收緊貨幣政策對於股市的影響應是暫時的。
再從企業獲利來看,第二季美國企業財報表現亮眼,根據Factset統計第二季S&P500企業獲利預估成長88.8%,儘管因基期因素,美國企業獲利年增率預估將在第二季觸頂後放緩,然而,觀察第三、四季獲利預估仍將維持兩成以上的年增率,2022年獲利預估將再成長近一成,整體獲利仍相當穩健,高盛證券將2021年及2022年S&P500企業每股盈餘預測分別從193及202美元上修至207及212美元,預估企業及家庭將是美股的重要買家,今年以來至七月底止,美國企業宣布的股票回購總額達6830億美元,僅次於2018年,預估2021年全年股票回購上看7260億美元。另外,目前美國貨幣市場基金規模達5.4兆美元,較2020年初高出1兆美元,鑒於美國實質利率處於歷史低檔且聯準會至2023年晚期可能都將維持近零利率水準不變,預期超額現金將為家庭購買股票提供資金,將2021年底S&P500指數目標自4,300點上修至4,700點。
儘管美國8月消費者信心降至近十年來最弱,通膨預期也居高不下,各大基金經理人仍預期美國通膨升高只是「過渡性」,再加上美國企業第2季財報亮麗,華爾街樂觀預期美股多頭走勢將會更長,但不確定因素包括企業盈餘及獲利率成長能否持續超高,美國8月密西根大學消費者信心指數降至70.2,為2011年12月以來的最低,反映民眾憂心通膨攀揚與新冠肺炎疫情惡化將抑制支出,並導致未來數月的經濟成長趨緩,消費者8月對未來一年的通膨預期略降成4.6%,仍偏高,對未來五到十年的通膨預期則升至3%,追平2013年來最高水準。
不過,主要基金管理業者依然預期,美國通膨為暫時性的。瑞銀全球財富管理公司投資長海菲爾認為,將出現一些通膨,但通膨不會失控,他仍押注「通貨在棚帳行情」,看好能源與金融類股、日本股市,未來資產證券投信公司全球投資長查德哈也認為,在中期間,聯準會(Fed)將壓抑美債殖利率,且貨幣政策仍將比通膨走勢落後,因此「通貨再膨脹行情」概念股仍具吸引力,最近上市公司陸續公布的季報顯示,美國企業盈餘和獲利率表現搶眼,高盛與瑞信分析師已經調高了S&P500成分企業未來12個月的預估獲利成長率,並上修S&P500目標價到4,949點,比目前高11%。
基金經理人最關切的還有中國武漢肺炎Delta新冠變種病毒及中國成長減緩的影響,專家也擔心Fed致力於減少失業,可能導致工資上升,衝擊未來幾季的企業獲利,另一隱憂則是拜登政府可能提高企業稅率,長期多頭分析師、Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示,他仍看多美股,高估值將成為新常態,並認為由於生產力正處大幅成長初期,目前通膨現況不會重演1970年代的惡性通膨。
Yardeni表示,聯準會在去年市場低谷、S&P500預估本益比跌至12.7 倍時大舉進場,撐起股市後預估本益比便飆升至22倍至今。目前華爾街平均預計S&P500今年每股盈餘為200.51美元,2022年為218.92美元,Yardeni預測,今年第二季將看到獲利成長的高峰,下半年企業成長約20%到30%隨後放緩,這仍然意味著企業獲利將提高至歷史高點,並將推動股市走高,現金的貨幣供給量比疫情前高出大約5兆美元,這幾乎相當於一年的名目GDP,因此,他預估22倍的本益比將成為新常態,考量到華爾街共識預估2023年每股盈餘將達到230美元,屆時S&P500將上看5060點。
針對近期飆升的通膨,他認為只是暫時現象,不會重演1970年代的惡性通膨,當時最大的問題是生產率下降,導致價格成長相對快速,而現今生產力正在成長,目前正處於生產力大幅成長的初期,約以2%左右的比率成長,預計2025年將成長至4%,並再出現一段停滯期,就如90年代初的科技革命一般,當時創造巨大的生產力,Yardeni反而更擔憂勞力市場的成長狀況,勞動力成長率現在不到1%,Yardeni看好進行科技整合的工業、醫療技術和科技業。他認為利用技術力可抵消勞力短缺、提高勞力生產率。藉由科技整合,鐵路、物流、卡車這些產業能夠節省成本,提高營運效率。
隨著美國與中國的紛爭持續,供應鏈將不得不遷出中國,工業類股便擁有優勢,有了技術整合,這些企業在遷移過程能保有成本效益和移動效率,而醫療技術產業因疫情期間使遠端醫療快速發展,除了數位化發展,mRNA技術也是一個看點,Yardeni表示他仍看多美國股票,此外中小型股估值相對於大盤股而言處於歷史低點,當未來經濟恢復正常,這些類股估值有望回升。
https://news.cnyes.com/news/id/4702980
https://udn.com/news/story/6811/5672765
https://udn.com/news/story/6811/5676299
2023 美債 走勢 在 Facebook 的最讚貼文
為什麼美債收益率曲線變平坦
7月2日美國勞工部公佈就業市場報告,優於市場預期,但美元指數不漲反跌、10年期公債殖利率也呈現下滑,並且跌破之前的低點。再回顧6月17日聯準會召開利率決策會議,聯準會調高通膨的預測,且由利率點陣圖“聯準會官員對於未來利率走向投票”,預示2023年升息的機率提高,10年期公債殖利率並沒有因為聯準會提高未來升息機率而上揚。所以不論是就業市場優於預期或聯準會預示提前升息機率提高,並沒有造成10年期公債殖利率走高,反而呈現與市場預期相反的走勢。
部份原因除了美國市場短期資金過多,聯準會持續在市場上執行逆回購(附註1)之外,觀察7月2日所公佈的就業市場呈現分歧,且美國服務業採購經理人(PMI)指標不如預期,市場憂心未來服務業就業增長可能無法如預期的強勁,且7月8日聯準會公佈會議紀要,並沒有傾向鷹派,尚未達到聯準會縮減QE的目標(附註2),所以造成這波10年期公債殖利率走低。
此外,部份市場認為,隨美國經濟重啟,美國對財政政策支持度隨之降低,因此,美國經濟不太可能過熱,通膨將如聯準會預期僅是暫時性回升,之後會回到聯準會目標區。更何況7月7日中國國務院常務會議提到,「針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響…適時運用降准等貨幣政策工具」,顯見下半年經濟成長過熱的機率並不高,也就是說在公債殖利率疲弱之下,上半年市場討論通膨的議題將逐漸淡化,隨之市場將關注企業財報與Delta變異病毒對市場影響。由於市場風險有所增加,所以美債收益率曲線變的比較平坦。
6月美國服務業PMI降至60.1 不如市場預期
7月6日公佈美國服務業PMI指標,6月為60.1,低於市場預期的63.5,也低於前期的64,以50為臨界點,高於50表示美國服務業景氣呈現擴張,50以下表示景氣呈現萎縮。雖然美國服務業景氣還是呈現擴張,但市場失望的是美國經濟重啟之後,就業市場應該表現強勁,尤其是服務業,不但製造業PMI之中的就業指標滑落到50以下,就連服務業PMI之中的就業指標也滑落到50以下。如圖1、2所示。
以服務業PMI組合項目來看,有10個項目組合成該指標,與前期比較大都呈現下滑,只有積壓訂單與進口指標成長,其餘都呈現下滑,如表1所示,商業活動、新訂單指標與新出口訂單同步走低,尤其是市場重視在經濟重啟之後,就業指標應大幅回升,但反而落入到50以下,就業市場呈現萎縮的現象,6月就業人數減少的兩個行業是房地產及租賃(Real Estate, Rental & Leasing)與教育服務,所以看似乎符合目前美國房地產相關指標,不論成屋銷售或新屋銷售都呈現走低的現象,如圖3、4所示。
6月美國就業市場調查不同調
7月聯準會會議紀要 並無透露太多訊息
比較5月20聯準會會議紀要、6月17日聯準會利率決策會議與7月8日聯準會會議紀要。5月20會議紀要內容,「一些委員認為如果經濟持續朝聯準會目標進前,則在未來會議某個時點(at some point in upcoming meetings),討論縮減QE規模是合適的」。6月17日聯準會利率決策會議,聯準會維持QE政策不變,直到就業與通膨取得更多實質性進展(substantial further progress),但聯準會委員們預期未來利率走向投票結果,即利率點陣圖預示2023年將升息。7月8日聯準會會議紀要內容,聯準會委員認為實質性進展尚未到達,但預期往計劃前進。但多數委員也預期開始縮減QE的時間比之前會議預期時要早一些。接下來的會議,委員們同意持續評估經濟是否朝向目標前進,並且開始討論調整資產購買路徑與組合。
總之,美國就業情勢並不是相當強勁,且上半年因大宗物價大幅上揚、運輸價格與商品價格走高,將會影響到企業獲利增長,中國人行開了降準第一槍,且Delta變異病毒對市場仍持續影響中。由於市場風險有所增加,所以美債收益率曲線變的比較平坦。。
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附註:
1. 逆回購操作又稱為隔夜附買回操作,主要是金融體系資金過剩,使短期利率無法維持在聯準會的目標區,所以聯準會透過公開市場操作,收回金融體系過多的資金。
2. 有關未來聯準會政策可參考「聯準會釋放升息訊息,股市不跌反漲,聯準會提前升息可能是假訊號」一文。
3. 有關美國就業統計方法不同可參考:https://www.bls.gov/web/empsit/ces_cps_trends.htm
前次介紹的電動車相關題材,尤其鋰電池技術ETF(???.US)與中國電動車及電池ETF(.HK)股價都創下新高水準。
本期將介紹美國科技ETF,7月13日美企財報開始公佈獲利數字,根據市場預估今年第二季S&P500指數在去年基期偏低的情況下,可望大幅成長63%,將創下2009年第四季以來最大增幅,其中資訊科技業在去年並沒有受疫情重大影響,且這次預估仍然能成長約3成左右,且隨著美國經濟復甦,美國將強化科技實力,國會通過「無盡前沿法案」,未來5年內投資超過1100億美元於用於科技創新與研發等…
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2023 美債 走勢 在 睿富財經頻道WealtHub Channel Youtube 的精選貼文
美國10年期債息逼近1.6厘,債市未來走勢會如何?投資者應該如何部署?今集《#致富解碼》邀請到債券猛人 #鍾富榮 (Will)進行季度檢討,分析Q1表現和Q2走向。
【第26集主題:#債券】
主持:天窗文化集團 CEO #李偉榮、資深 iBanker #蕭少滔
業界嘉賓:鍾富榮 Will(光大控股董事總經理兼固定收益投資主管)
鍾富榮擁有逾20年的專業經驗,尤其是在戰略性資產配置及債券投資等領域。他所管理的債券基金自成立以來取得出色穩定的絕對收益,並多次囊獲海內外知名基金評選機構的獎項和提名,享譽金融界。擁有美國哥倫比亞大學工商管理碩士學位,及特許金融分析師(CFA)和註冊會計師(CPA)資格。
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