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ESPN 今天公布了他們本季目前的RPM，以下是 Top 10
(ESPN: https://es.pn/2YLnyxf )
RK NAME RPM
1 CJ McCollum, G 7.46
2 LeBron James, SF 7.38
3 Stephen Curry, PG 6.25
4 Paul George, SG 5.63
5 Kyle Lowry, PG 5.36
6 Giannis Antetokounmpo, PF 5.15
7 Nikola Jokic, C 4.95
8 Joel Embiid, C 4.79
9 Mike Conley, PG 4.77
10 Damian Lillard, G 4.73
RPM系的數據，跟平常看到一些得分籃板助攻加權算出來的進階數據不同，主要是採計各種陣容組合的+/-值來計算。簡單來說，球員可能很會得分，但是其實是傷害球隊的進攻，那麼他的ORPM(進攻RPM )沒有傳統數據看起來得好看。
圖片是各球隊的攻守RPM的分布，轉自@EdKupfer Twitter。
［升穿10蚊啦，100億市值啦］當然我功勞係零，但，嗰時邊個話唔可能？
Source：王維基LinkedIn（https://bityl.co/3Hil）
TLDR：冇呀！咪咁撚懶啦仆街。兩千字都唔夠。
（算，都係加返：今日錦上添花嘅人，有幾多一直都係話人冇可能？）
1. 係喎，今日王維基隻香港電視HKTVMall 1137（簡稱王7），10蚊了，96億市值。不過係一個月前，仲係64億市值，本人寫話升一個開，升到120億市值入港版納指不是夢（https://bityl.co/3HiE），計有文字紀錄嘅（唔計你半夜飲酒講），應該全世界最早。當時無數人一樣話不可能。AND？
2. 結果只係一個月，1137剛好升咗50%。升多三成就夠數（er，一隻股票升完五成呢，係唔使升多五成已經夠一個開）。
3. 而更重要嘅係，隻網龍777（改壞冧把？），插到一個月新低，得返110億市值左右咋。See？有時唔使你努力，你保住自己，人地仆街，你一樣有位上。當然why not both？
4. 其實我幾乎想寫自己，以前我點點點，啲友都睇死我乜乜乜，但點點點。但我制止咗自己咁飛機，太厚面皮了，本人一無成就可言，無理由拎自己去比。（雖然王維基同正版Richard Branson仲爭唔少）。事實上我好早已經崇拜王維基，佢inspire咗我，但而家出嚟講就畀人覺得我Rudolph the Red-Nosed Reindeer了
5. 咁不如分享下我另類嘅睇法，同埋分享三句金句，呢個情況好啱用：
6. 第一句，Success is like pregnancy. Everybody congratulates you but nobody knows how many times you got fucked to achieve it。唔使翻譯啦可？即係啲人見我開Patreon 有錢收爽歪歪，但之前我寫咗幾多年一個仙都冇，仲要去求人畀我寫，你唔講？由Day one 畀人屌到而家都話我唔識嘢添。
7. 你見王維基一出呢段嘢，當然大把人附和。甚至有人祝佢生日快樂，明顯唔知道王維基12月生日（see？鐵粉呀）。今時今日王維基當然講乜都啱，我亦唔係要包拗項。但重點係，你估下今日附和呢堆嘅嘢人，有幾多係平時一樣鍾意潑人冷水嘅人？甚至有幾多潑過王維基冷水，睇死佢唔掂？不過冇所謂，而家成功咗就，屌，我一早睇好你啦。
8. 我最鍾意嘅聖誕歌，係Rudolph the Red-Nosed Reindeer，完全係馬（？）版嘅楊貴妃，一人得道雞犬升天，最重要仲有成班傍友出嚟話，屌，我一早睇好你啦，你名留青史呀。況且，其實話人無可能，真係咁差？我鍾意睇Economist，因為有時好夠cynic。呢篇係李斯特城拎英超後佢地寫嘅（https://bityl.co/3HgW），成功咗就個個會講XXX的成功秘訣，但篇文話你知，Underdogs are overrated。Leicester City’s success should be celebrated, but not sentimentalised。
9. 你老公四十幾歲肚腩一大個，睇波都捱唔到一場就訓著，然後忽然一日話要賣咗層樓去追夢去做新C朗，三浦知良都踢到五十幾歲，佢得點解我唔得？咁你應該點？唔好同佢講無可能？唔好潑佢冷水？Economist篇文話齋，f it is good and kind to suggest to people that the odds against their dreams are shorter than they think, then Las Vegas is truly a very good, kind city. But most do not think it so.
10. 王維基點解講嘢多人聽？因為佢成功嘛！仲要一次又一次咁成功。但，survivorship bias啦，幾多唔聽人講而仆咗街嘅，你唔會聽得到。
11. 以上呢堆嘢當然好唔啱聽，但see？人都係鍾意啱聽嘅嘢。自己呃自己最開心。
12. 第二句，In life, as in sports, the boos always come from the cheap seats。我在「高盛的電梯」（https://bityl.co/3Hgt）聽返嚟嘅。意思亦好明顯。我在呢度都多次講，其實無論你做到點，都係大把人潑你冷水的。王維基好叻咩？間嘢100億市值都未夠，Richard Branson就真係勁啦。但即使你做到Richard Branson，一樣有人話你知，Richard Branson好叻咩？Mark Zuckerberg恥毛都未出齊（其實好齊了）就有錢過佢啦。哈，到你做到Mark Zuckerberg ，一樣有人話，超，毒撚靠品評女同學發達之嘛。搞啲咁嘅平台，對人類福利有乜貢獻？拿Elon Musk就真係勁啦，改變世界 —不過到你做到Elon Musk，一樣可以講，屌，你講錢咁膚淺，窮得只剩下錢，Nikola Telsa（＊）就真係大愛啦，分文不取。
13. See？移動龍門，You can never win。而你發現講呢啲嘢嘅人，就係乜柒都冇嘅。「乜撚嘢呀？而家我要好波過美斯先可以批評佢呀？」
14. 真的，廢柴就最撚多牢騷最撚多睇法。聽聞C朗私底下應該好憎美斯，但你應該唔會聽到佢話美斯屎波。你係果個level，你就知勁過你嘅人有幾勁。
15. 但，所以就帶到去第三，亦係GS Elevator 講嘅： Measure yourself only against your previous self.
16. 呢句其實最唔仙力，最入屋，我以為最多人會接受。但好多人都仲係唔明。我唔使玩呢個同Richard Branson比嘅遊戲，我做得比我之前好就得啦。
17. 係喎，講咗一大輪，好似都冇乜結論。事實係咁，冇人係睇完啲金句成功。因為啲金句就係矛盾的。埃汾一日閒閒地都啤成萬字，你要搵我講法前後矛盾，大把。
18. 正如你可以去挑機話畢菲特打倒昨日之我呀，或者去話蘋果又話誓死唔出stylus Steve Jobs激到翻生呀，對Air Pods 牙簽仔咁撚核突邊有人買？傻的嗎？但聽聞蘋果只係賣Air Pods，收入多過你UBER成間公司（我地唔好講利潤咁膚淺啦下）。
19. 所以三大金句之四（十大勁歌金曲都唔止十大啦），卒之到我原創嘅（其實都係抄朋友）：你嘅生命唔係一條直線，但係你一連串選擇嘅後果。改變未必即時見到，但慢慢會成型。點解有啲女仔遇親都賤男？因為佢地根本就係鍾意嗰啲賤男，被人中出即飛，係佢地建構自己對愛情忠貞嘅一個步驟。男女平等，咁所以點解有啲仔遇親都係派帽你帶嘅女？因為你嫌良家婦女悶，你就係鍾意刺激嘛。
20. 改變，係一點一點嘅。一單半單你唔會覺，食多杯雪糕唔會即時肥，但一路落去就會見到。正如我講，逆境時你輸得少過人，順境時你贏得多過人。投資又好，職場又好，咩都好。幾個周期，就拉開晒了。
21. 因為寫呢篇文，即係我會遲返屋企，又冇得同埃汾太晚市堂食了。記得幫我comment like and share 呀！
22. 最後 don't see 效頻咁講句，扮下廢老畀意見：知唔知寫文最緊要係乜？唔係有學識，唔係有良心，唔係有睇法，唔係有時間，唔係有文采—以上都重要，但最緊要有火！你睇我篇文嘅火，係遮唔住，隔住個mon都feel到的！就好似富士山（香港嗰個啦！）下面排隊登山啲人咁，眼中很多火！
（＊）我知好爛，但都澄清返，Nikola Telsa係一個人，唔係兩隻美股。可惜佢冇middle name。
（＊＊）我當然知個顰字點寫，仲知點解。但特登寫錯，向王維基香港歡顰致敬呀！拿！鐵粉呀！
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內容:
*美國總統大選買股部署
*美股8月終極一升，然後…
*制裁美國上市中資股，有乜後果？
*蘋果2萬億市值，之後點？。下間2萬億市值係？
*未買記得買返CCO06（下半年選股）同CC007（買金）
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Don't fight the Fed, until......
華爾街有句被視為金科玉律的投資守則：「Don't fight the Fed」，意思是如果美國聯儲局決定「放水」，採取寬鬆貨幣政策，哪管經濟環境和企業盈利有多差，投資者都千萬不可逆勢而行，做空股市。
美國疫情嚴重，連第二浪和第一浪都根本分不清楚，真的是一波未平，一波又起，對經濟重開的步伐怎可能沒影響？再加上近日不停出現大規模的BLM示威遊行甚至暴亂，對實體經濟簡直是雪上加霜。
但從投資角度來說，自從聯儲局在3月底重啟QE，更表明是無限的，美股就開始了神奇的、愈來愈與現實脫節的股市大反彈！從3月的最低點至近日最高點，標指、道指和納指，分別升了44.5%、48.3%和47.7%，納指更創了歷史新高，真的有點匪夷所思！不只美股，連中國新經濟股都受惠，騰訊（0700）、網易（9999）、中芯（0981）、京東（9618）、美團（3690）、拼多多、Bilibili等齊創新高，阿里巴巴（9988）亦不遠矣！
聯儲3月底重啟QE 美股與現實脫節
我當然明白WFH大趨勢對Amazon、微軟、facebook和Alphabet等科技龍頭幫助很大，如虎添翼。最大的5家Big Tech，已佔了標指的20%。但其餘80%又如何？除了「印鈔」外，怎樣解釋波音、各航空、郵輪公司超過1倍的反彈？連已破了產的Hertz都反彈了5倍。
無限QE的另一個受害者，可說是Alex Kearns，是Robinhood無佣金交易平台的客人。他是個20歲無收入的學生，但Robinhood竟給他100萬美元的借貸額度。他似乎用來炒期權，有一天他發現戶口輸了70多萬美元，感到絕望，就選擇了自殺，非常可惜和愚蠢。近乎黑色幽默，更可悲的傳聞是他其實沒有輸掉那麼多錢，只是看不懂Robinhood的每天倉位報告而已！Robinhood的KYC和風控，當然有問題，但如果沒有無限QE，哪有可能100萬美元信貸會流到一個20歲學生手中？
標指能否如著名策略師Tom Lee預測，在初夏即將創新高，誰也不知道，只可拭目以待。巴菲特在股市底部沽清了所有航空股，反被總統特朗普譏笑。據一位美國資深family office投資者說，今次大反彈令最有經驗的對冲基金經理大跌眼鏡，幾乎沒有年過45歲的賺到錢（嘻嘻，不知道我那麼年青）！
我當然贊同Don't fight the Fed，但天生多慮，會加個until......：
1. 美國超過一半州份的疫情正在上升，每日宗數重上3萬以上。多個大州如加州和Florida都是熱點，Arizona和Texas等，醫院容量更將在未來數天爆滿！死亡滯後，在不久將來，每日死亡人數必將反彈。這就是反民主制度選出來的特朗普自私無能領導下的惡果，美國變成反科學、反事實、反理性，連口罩都變成政治部落圖騰！
美國經濟是否真的可以不管「死人冧樓」，繼續重開，實屬懷疑。但股市是否必將因此大跌？答案部分取決於疫情能否受控，和政策取向。
疫症宗數確在飈升，但近日感染者平均較年輕，且最少一部分人有戴口罩，即使受感染，接觸到的viral load較輕，所以死亡率應該較低。加上美國醫生多了經驗，終於明白過早使用ventilator，弊多於利。FDA終於禁用頗危險的HCQ，改用較有效的Dexamethasone和Remdesivir等藥。最重要的是投資者仍樂意相信最快在年底就將成功研究出有效疫苗，雖然不少專家仍有保留。即使成功，疫苗的有效率多高（可能只有50%至60%），有效期多長（可能只有3至6個月），價錢和如何大量生產數十億劑等問題，更加暫時沒人理會。
如果經濟重開萬一受阻，聯儲局又是否江郎「財」盡？當然不是，隨便都可數出尚未使出的三招：一、YCC（yield curve control），短期內將公布細節，估計類似日本央行的10年債零利率目標政策（QE也是日本發明），但可能焦點放在較短的5年期美國債。二、負利率，這一招歐洲較常用，聯儲局仍非常抗拒。三、直接購買股票ETF，甚至個股。聯儲局已開始直接買個別企債，離股票只一步之遙。日央行早已直接購入日股ETF。
2. BLM會否演變成一場美式文化大革命？近日示威變回大致和平，不少各州市警察甚至以「taking a knee」（單膝跪），為警暴作象徵式道歉，但當然無礙警察殺害黑人事件仍不斷發生。
大規模暴亂會否再現？絕對有可能，只等待適合的導火線。特朗普言行仍緊擁抱着輸了內戰的南部Lost Cause，近日警告企圖拉倒另一早期擁有黑奴和曾跟美洲原住民打仗的總統Andrew Jackson銅像的示威者，任何毀壞公眾紀念碑者，可被監禁10年，且講明執法絕不手軟！醜陋的事實是美國最早的10位總統，8位都曾擁有黑奴！如特朗普繼續煽動種族衝突，事情會否一發不可收拾，實在難講。假如他成功連任，但再次以大比數輸掉普選，BLM支持者會否願意再忍氣吞聲接受？上次白宮門前衝擊已非常危險，如下次再發生，民眾會否更暴力？而美國軍、警又將如何處理？如特朗普下令使用大量武力，甚至開槍，警察、國民自衛隊和正規軍隊的反應又如何？早前參謀長聯席會議主席General Milley的表態必令總統特朗普非常不安，且反常敢怒不敢言。
窮人餓不死卻不爽致動亂增
BLM運動主因不是「麵包」，但QE導致貧富懸殊加劇肯定是主因之一。QE救了富人，窮人餓不死但感覺不爽。這是個全球現象，所以近年那麼多社會動亂。但請留意，正因肚子不餓，與俄國沙皇末代，以及晚清末期時的民不聊生，有根本性的不同，所以革命動力仍不足夠。反而不少右翼種族主義政府，如美國、英國和巴西等，草菅少數族裔人命，處理疫情嚴重失當，面臨的政治壓力更大。巴西甚至有政變危機。
但派錢的財政政策仍有點用。美國政府已在討論下一輪刺激方案，但分歧頗大。民主黨的眾議院要求3萬億美元，共和黨的參議院只支持1萬億美元，白宮則要求2萬億美元，但另重提1萬億美元基建。不知道最後結果如何，但最緊急是再發放最少1000美元，和延長4000萬失業工人的救濟金。
3. 無限QE和UBI，證明Andrew Yang是對的，更非常受巿場歡迎，這是否神話中的免費午餐？
聯儲局的資產規模，在金融海嘯前只約7000億美元，經QE擴張至4.3萬億美元，然後稍為收縮至3.6萬億美元，但只重啟無限QE三個月，又再膨脹至空前的7萬億美元！財政更誇張，今年財赤將高達4萬億美元，超過GDP的20%！美國國債亦將升至約110%GDP。
低利率「好處」多 最重要增政府負債能力
傳統經濟理論提醒大家如此瘋狂的貨幣和財政政策的各種不良甚至災難性後果，包括超級通脹、息口飛升、經濟衰退、股債市崩潰和貨幣大幅貶值等等。但到現時為止，這些情况仍未出現。最根本和最重要的是利率不升反跌，當然是拜QE所賜。YCC是更直接的操控債市方法，據日本經驗，相對QE，可省80%彈藥。按低利率「好處」很多，最重要是增加政府負擔債能力，利息支出佔比更低。
利率低，股、債的fair value當然更高，所以毫無收入的Nikola，市值都可超過250億美元（可惜Nikola Tesla似乎沒有middle name，要不然最少值50億美元）。標指今年PE估計最少24倍，CAPE約29倍，只低於1999年科網泡沫爆破前水平。
亂印鈔，財政揮霍無度，不是應該帶來通脹？為什麼沒有？首先QE和YCC，直接按住本應自由反映增長和通脹預期的長債息口，或對實質增長和未來通脹有真實影響。除此之外，人口老化、經濟虛擬化、能源和天然資源需求減少，再生能源和電動車革命都是通縮的，所以現今大國的負債能力真的比以前高很多，加速印鈔只剛好平衡通縮壓力。
縱拜登當選 難改Fed put
4. 近日美股高位震盪，部分歸咎於近日民調顯示拜登擴闊了領先優勢，市場憂慮如他當選，將逆轉特朗普的企業減稅。高盛估計加稅或將削減標指明年盈利超過10%。如要逐漸回歸至收支平衡，加稅是必須的；但以加稅為競選口號，是極難贏出的。再者，即使拜登勝出，任何加稅方案都需要兩院通過。華爾街開始擔心一次「blue sweep」，但我認為參議院留在共和黨的機會仍較高。
再者，即使拜登當選，也不代表他將改變自格林斯潘年代至今，30多年來聯儲局提供給巿場，風險不對稱的Fed put。此政策對投資者超好，但形成道德風險，因此全球經常出現各種資產泡沫。
強美元需軍事互相支撐
5. QE、YCC、MMT和UBI等堂皇名詞，某程度上都只欺騙大家的掩眼法。種種手段的最重要支撐仍是全世界對美元的無比信心，這就是法國前總統Giscard d'Estaing所指的美元「exorbitant privilege」（高昂專權）！只要所有人有信心，美國就可隨意印鈔、政府可長期入不敷支，貿易長期逆差。美元霸權是接近絕對的，全球超過60%貨幣儲備是美元，全球外匯交易，超過90%其中一邊為美元！美元有何危機？
靜悄悄地，從3月至今，美元指數DXY貶值了5.2%。絕非崩潰，但會否繼續跌，難講，所以近日那麼多人對黃金和Bitcoin有興趣。美元又是靠什麼來做儲備的呢？千萬不要以為是黃金，只佔M1的8%，M2不到3%。理論上支持美元價值當然是整個美國的天然資源、社會體制和人才，包括大量領先全球的企業，最優秀的大學等。這些資產，需倚靠全世界最強大的軍事力量來保衛；但這龐大軍事力量，包括800個海外基地，亦需要每年近8000億美元國防開支，是後面9個國家的總和。這個排場不易維持，說白了，美元靠軍事支撐，而軍事又要靠美元來支持，有點循環論證的味道。
如要維持這局面，美國必須無限期維持GDP第一！極難想像世界第二大經濟，可繼續擁有這個高昂特權。
中美GDP年底將明顯拉近
我已多次指出今季是個歷史上最重要里程碑之一，中、美名義GDP將是前所未有的接近，是彎道超車的第一次碰撞。下半年如美國能繼續重開經濟（如重開不成功，後果不敢想像），還好一點，將重新拉開距離，到年底可能美國GDP約20萬億美元，中國約15萬億美元，差距仍有33%，但已比去年的50%以上收窄很多。長期交接的時間表亦將由7年以上拉近至估計只4至5年，即有可能在下屆美國總統任內發生。
當然重申一次，即使中國GDP超越美國，絕不代表人民幣、人均收入、科技、商業、軍事和宣傳上，都能同時超越美國。這將是一個漫長過程，且充滿危機。
這亦不等如美元馬上失去所有人信心，停止使用，或匯率暴跌。但這過程中，美元必逐漸失去它的高昂專權，聯儲局的QE和YCC等政策的自由度和有效性，將慢慢感到掣肘，可能導致Fed put的威力減弱。
所以Don't fight the Fed, until......
（中環資產持有騰訊、網易、中芯、京東、美團、拼多多、阿里、Bilibili、Amazon、Microsoft、facebook、Apple、Tesla的財務權益）
中環資產投資行政總裁
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