Vanguard高股息ETF,英文全名 Vanguard High Dividend Yield ETF,美股代號VYM,成立於2006年十一月10日。
VYM以複製法追蹤FTSE High Dividend Yield Index。
該指數從美國股市中選出現金配息率高於平均的公司,然後以市值進行加權。以市值加權,大型股會成為主要的持股。具有提高整體投資組合穩定性的作用。
這個高股息指數不是以配息率進行加權。以配息率進行加權的話,可以達到較高的整體投資組合配息率。但可能會讓某些配息率較高的中小型類股成為主要持股,可能反而加重風險。
VYM的內扣總開銷是0.06%。由0.05%的經理費與0.01%的其它費用組成。
根據2021九月底資料,VYM前十大持股分別是:
JPMorgan Chase
Johnson & Johnson
Home Depot
Procter & Gamble
Bank of America
Comcast
Pfizer
Cisco
Exxon
Verizon Communications
前十大持股佔總資產23.5%。
VYM指數追蹤狀況良好。但在去年(2020),單純投資整體美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF (VTI),有近21%的單年報酬。VYM卻只有1.14%的獲利。這個近20%的報酬差距,可能是許多以為退休就要買高配息標的投資人,心中的痛。
退休時,同時以資本利得跟配息來支應退休生活,應是比較穩健的做法。
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最近科技股的重殺讓許多人萌生不如歸去之感,不過買進時就應該理解科技股的波動是相對大的。像去年到今年初賺超快翻倍再翻倍,等到要回吐的時候也倒很快,心臟不夠大就還是建議調整一下配置。
在節目中有聊過復甦實體經濟的一些股票,像是 OTAs 如 ABNB, BKNG, EXPE,飯店 HLT, 咖啡店 SBUX 等,但價值股多的是雖然不跟跌看似穩定,但是大盤漲也不跟漲,又牛又皮。若想參與行情,與其去選股,不如選擇價值型 ETF,直接我全都要打包帶走,賺取平均行情。除介紹過的 Vanguard VTV, VBR,這邊再額外補充 iShares 的兩檔價值型 ETF IVE, IJS。我個人覺得差異不大,就是視個人喜好去挑選就好
VTV, IVE, VBR, IJS, 這四檔價值型 ETF 選股的方式大同小異,前兩者偏大型股取向、後兩者偏小型股取向。使用的策略為大家耳熟能詳的 price-to-sales ratio 市銷比、price-to-book ratio 本淨比、price-to-earnings ratio 本益比或 dividend yield 殖利率等這類的經典指標作價值推算。也因為用了那些指標,飛天遁地的 EV, SaaS 和 CRISPR 等類股自然就會被排除在外。選上的個股都是共識上沒有脫離估值太遠,充滿「價值」的股票。IJS 最近表現特別好,跟裡面有選到 WSB 概念股,GME, BBBY 等有關係。
個人看法:與其買價值股 ETF 不如直接去買美國大盤市值型 ETF VOO, VTI,你拉一下過往績效比一比就好,雖過去不代表未來,但我不覺得這樣的選股方式在未來可以輾過大盤。
關於「價值」的辯論也不會結束,到底是帳面價值重要,還是難以量化的未來重要?但當然心中認為價值股會復辟的人,還是可以配置一些。之所以沒這麼看好還是介紹是因為現在氣氛對了,等到科技股回溫又沒人會在意這些東西了。若看好道瓊成分股,也可以直接買進 DIA。
附上 CRSP 指數編列辦法:
http://www.crsp.org/files/Equity-Indexes-Methodology-Guide_0.pdf
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Vanguard資產管理在2020十二月發表了"A tale of two decades for U.S. and non-U.S.equity: Past is rarely prologue"一文,詳細的解釋為何過去十年美國股市優於國際股市。以及以相同的脈絡進行分析,美國跟國際股市未來十年的預期報酬。
文中將股市報酬拆分成四個組成,分別是:
股票估值的改變(Change in valuations)。
簡單的說,就是每一塊的公司盈餘,市場認為值多少錢。假如每一塊的公司盈餘,原本市場認為值十塊錢,後來變成認為值二十元。這會造成股價上漲。
盈餘成長(Earnings growth)
假如原本公司每股盈餘是一塊錢,後來變成兩塊錢。在股票估值相同的狀況下,也會造成股價上揚。
股息率(Dividend yield)
就是公司盈餘以現金發還給投資人的部分。這也是投資股市的獲利來源之一。
匯率變化(Foreign exchange return)
假如美元相對於國際貨幣貶值,投資國際股市,以美國人的角度來看,會帶來更好的報酬。
但假如國際貨幣對美元貶值,美國人去投資外國股市,會帶來較差的報酬。
第一張圖顯示的是過去十年,美國股市跟國際股市的報酬與報酬差距的成因。
最左邊的紫色長條是美國股市,過去十年年化報酬13%。最右邊的藍色長條是國際股市,年化報酬,5.1%。
中間四個長條就是以上述四個因子分析的報酬率差異。
總結以上四項。國際股市相較於美國股市,總共是5.4+1.5-1.1+2.1=7.9%的落後。
美國股市13%,國際股市5.1%的報酬率,差距就是7.9%。
這是過去十年,那未來十年呢?
Vanguard內部有一個Vanguard Capital Markets Model(VCMM)。根據這個模型計算的成果,未來十年美國股市與國際股市的預期報酬如圖:
文中有很詳細的討論,針對可解釋過去報酬的四個因子,放眼未來,對於報酬率分別會有怎樣的影響。
美國股市預期報酬4.7%,落後國際股市8.1%的預期報酬。
需要留意的是,VCMM針對美國股市跟國際股市做出的預期報酬,不是單一數字,美國就是4.7%,非美國市場就是8.1%。而是一個分布的範圍。
圖中顯示的是預期報酬分布的中位數(Median)。
也就是說,下一個十年,也有可能美國股市再度勝過國際股市。但這個可能性比較低。
Vanguard認為美國股市落後的可能比較高。
這篇文章讓我有些感觸。
近十年美國股市的大多頭,讓很多人認為投資國際股市,就是美股最好。
譬如有人認為買股票ETF就是要買 VTI。
有人說投資ETF,就是只買VGK就好的嗎?只買VPL就好的嗎?只買VWO就好的嗎?
沒有、沒有、沒有。
而且這些人會覺得自己非常對。這個看法有過去十年的經驗支撐。
其自信的強度就跟金融海嘯之前,大多投資人認為全球股市投資就是買新興市場就好的態度,一樣強烈。
現在誰在講新興市場股市?
尤有甚者,由於近年美國股市報酬很大部分是科技類股帶動,有人更倡議只要買QQQ就好。
不需要”無腦”進行全球分散。
或是就是開美國券商帳戶,挑選美國股票來投資。
不是開歐洲券商帳戶買歐洲股票,也不是開日本券商帳戶買日本股票,就是買美股。
事實上,這些只會看過去報酬,只會追尋過去報酬的人,以為過去甚麼好就買甚麼的人,對投資的了解恐怕非常粗淺。
就像在金融海嘯之前,專門買拉美基金,能源基金、世礦基金的人。現在,你會覺得他們很會投資嗎?
當時,他們可都是覺得自己掌握未來趨勢。不買這些,才是笨蛋喔。
有點思考能力,有些經驗的投資人,會知道股票市場常有風水輪流轉的現象。過去好,未來未必好。
有分析能力的專業機構,像Vanguard這篇文章,就可以實際算出來,預期報酬的差別有多少。
一個對投資只有很粗淺看法的人,可以在追逐過去熱門時,理直氣壯地罵其他更深思熟慮、考慮較廣的投資人,”無腦”,真的是投資界一種很有趣的現象。
美國股市未來表現可能落後,所以我們需要投資非美國的國際股市。
美國股市未來也沒有保證落後,所以我們仍需要投資美國股市。
全球股市分散投資,是投資的穩健作法。
完整討論,可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/12/2020-vanguardus-stock-market-has-lower.html
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