【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP4:為什麼不該拿學校教的東西來投資?只要學會這些就不用花大錢去上 _____ 了!(財管篇)
🎙️ Podcast 連結:https://gamma.soci.vip/
✍🏻 分析全文:https://gamma.to/notes/qnl4cB0ycao1f0VhjB28
🔖 財務管理課程中唯一重要的概念就是「未來的一塊錢跟今天的一塊錢不等價」。這樣的概念就被稱為 DCF (Discount Cash Flow,折現現金流)。在投資領域裡面,除了 DCF 沒有其他事情是真的有用的。
以下我們列出大學通常會教的課程內容,並來一個一個檢視這些概念與知識是否對投資人是有幫助的。
🔖 1) DCF (Discount Cash Flow,折現現金流):
這是在財金領域中唯一重要的觀念。如果你預期在 1 年後收到 $100,那這個未來的 $100 將會被折現因子所折現,來換算成現在的價值 (aka 現值 Present value)。打個比方,若折現率為 10%,那麼一年後的 $100,現在的價值為 $90.9 (= $100 / (1 + 10%))。那若情況改變,若是你預期將在 5 年後收到 $100,那麼在同樣 10% 的折現率下,這 5 年後的 $100 的現值變成 $62.1 (= $100 / (1 + 10%)^5 )。只要你了解這個概念,你就可以從商學院畢業了。
🔖 2) 財務報表分析:
這是一個經典的「分析完了,然後呢?」的分析,財金教授很熱情的在教這些給學生們,但這些教授甚至也不知道這些分析到底哪裡有用 (主筆:答案就是這些分析其實沒用)。這些分析最大的問題在於這種分析都是 backward looking (回顧過去的分析)。但投資最重要的是對未來的預測,你只會想要透過對於未來的預測而投資,而不是因為過去的財務數字如何去決定該如何投資。
🔖 3) 資產定價模型 (Capital Asset Pricing Model,CAPM):
CAPM 的概念很簡單,這個模型潛在的假設是認為整個市場 (S&P 500) 會上漲或下跌都是基於經濟的前景。而這樣的波動在一些經濟敏感度低的產業中較不明顯 (受總體經濟的影響較小),這種產業有像是健康照護、公用事業、民生必需品,但對於某些經濟敏感度高的產業中會更明顯,比如說工業、非必須消費品等等。而這個波動可以透過 beta 值來衡量,即衡量金融資產相對於對標指數的敏感度。
🔖 4) 加權平均資金成本 (Weighted Average Cost of Capital) (WACC is Whack lol):
現在你知道怎麼計算權益的資金成本了,你可以透過將權益的資金成本和債務的資金成本結合在一起,算出資本成本 (cost of capital)。比如說,如果 A 公司有 $50 的權益、$50 的債務,權益的資金成本為 4%,債務的資金成本為 2% (稅率為 20%),那麼資本成本將為 2.8% (4% * 50% + 2% * (1 - 20%) * 50%)。這就是 WACC 的概念。你可以使用 WACC,並透過未來的無槓桿自由現金流來算出企業價值。
🔖 5) 現代投資組合理論 (Modern Portfolio Theory):
現代投資組合理論的基本概念是,將沒有相關性或是有著負相關性的多個資產組合在一起,可以達到更高的風險調整後報酬。這也是基本上為何投資人需要將資產配置到債券中,儘管債券往往相對於股票有著更低的預期報酬。
🔖 6) 夏普比率 (Sharpe Ratio):
不像其他 Gamma 在這篇文章所提到的東西,Sharpe ratio 是真的在真實世界中最有用的概念。Sharpe ratio 就是在衡量風險調整後的報酬。
雖然 Sharpe ratio 公式對不是數學家的投資人來說可能會看起來有點複雜,但是你不需要去記這個公式。投資人唯一需要記得的是「越高的 Sharpe ratio 越好」,相對於追求更高的報酬,更高的 Sharpe ratio 可能才是更重要的目標。
🔖 7) 股利政策:
財金領域最重要的基本概念是,「透過股利支付或是買回在外流通股票來回饋給權益持有者,並不會改變權益持有者的價值」。
🔖 8 ) 實質選擇權 (Real Option):
一個新的投資項目因為很新,所以它可能會有非常多種不同的結果,因此要去估計該專案未來的現金流是很困難的。實質選擇權是一個替代的概念,與其去為一個專案做一堆假設很難預期的假設 (如:營收、獲利率和現金流等),實質選擇權鼓勵投資人去做出一些更難的假設,比如說結果的波動性、該專案的成長耐久性,來透過選擇權定價公式 (Black & Scholes) 去計算該專案的價值。
🔖 9) 效率市場假說 (Efficient Market Hypothesis):
效率市場假說是一種財務經濟學中的假說,該假說認為資產的價格會反應市場全部可得的資訊。這個概念直接的暗示就是「要想在風險調整的基礎下一直打敗市場是不可能的」,因為價格應該只會對新的資訊有所反應。
#各項細節於全文中
同時也有1部Youtube影片,追蹤數超過1萬的網紅Jade 投資理財,也在其Youtube影片中提到,股票高風險高報酬是錯的?正確認識投資風險 為什麼預測股價有時準有時不準?是否以為高風險高報酬,但承擔了一堆風險,還是得不到想要的報酬?投資的第一課就是要深入了解,並知道如何衡量報酬與風險! ‣‣ 報酬篇:https://youtu.be/m1Q74X83Sr0 ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬...
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課程已於 2021 年 6 月更新
股票市場、馬科維茨投資組合( Markowitz-portfolio )理論、CAPM、Black-Scholes 公式、風險價值、蒙地卡羅( monte carlo )模擬,外匯( FOREX )
從這 13 小時的課程,你會學到
✅ 瞭解股市基礎
✅ 理解現代投資組合理論
✅ 理解資本資產定價模型( CAPM )
✅ 瞭解隨機過程( stochastic processes )和著名的 Black-Scholes 模型
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課程說明
本課程是關於金融工程的基礎知識。首先,你們將學習股票、債券和其他衍生產品。本課程的主要目的是加深對金融數學模型的理解。馬科維茨模型( Markowitz-model )是第一步。然後是資本資產定價模型( CAPM )。20 世紀最優雅的科學發現之一是布萊克-舒爾斯模型( Black-Scholes model ): 如何通過套期保值( hedging )來消除風險。現在機器學習技術正變得越來越流行。因此,你將學習迴歸( regression )、支援向量機( SVM )和基於樹( tree based )的方法。
重要提示: 你必須對統計學和數學感興趣才選擇這門課程! !!
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※ 引述《peter308 (pete)》之銘言:
: 像經濟學有所謂的CAPM(資產定價模型)
: 可以預測資產價格和市場風險間的關係
: 但CAPM 有時候也會不準
: CAPM提出後也出現很多不同的修正改良版本
: CAPM 是一個ODE(常微分方程)
: 有人覺得真正的股價動力學應該要是一個PDE(偏微分方程)的嗎?
: 股價"空間"的那個部分的描述
: 要怎麼整合到CAPM中?
: 有人能提供任何的想法嗎?
: 萬分感激!!!
: m(_ _)m
: 但不得不承認
: CAPM 是我認為目前經濟學中相當完美而且高明的股價動力學方程式!
CAPM之於經濟學,就像F=ma之於物理學一樣重要!
這段時間把一些經濟背景稍微補足了一下
現在再來重新聊聊所謂的CAPM以及背後的結構因子等概念
用固體中的電子來當例子吧
假設現在電子移動的空間是真空 那麼電子的總能量會和波向量平方呈現一種正比關係
E= (hK)^2/2m
E: 電子能量
K: 電子波向量
m: 電子的質量
h: 普郎克常數
但如果 現在介質不在是真空 而是一種具有週期性的晶格結構中呢?
那麼 E和 k的關係就不在是原本單純的平方的正比關係
而會和所處的晶格的對稱性有關!
這些更複雜關係就是所謂能帶的結構!
如果把這樣的類比關係 套到經濟學其實也很好理解!
CAPM 講的是 風險和預期報酬間的關係
預期報酬越高對應的股價也會有比較高的增長
所以風險因子會影響甚至決定一支股票未來的價錢
回到股票的例子中
任何一支股票 的報酬率都能透過 CAPM 或是 Fama-French 3因子模型去描述預測
CAPM或是FF3 講的都是 "風險"和"預期報酬"的關係
但如果你對於股票的拓樸網絡結構有點概念的話你就知道
這個網絡結構是隨時在變動的
就好像晶體結構可以一下從間單立方到面心結構又可以變成真空均勻的狀態
這些變動會影響 "能量"和"波向量"間的關係
如果套到經濟學上
CAPM 也應該會和這各拓樸結構的變化是有關連的
如果用 CAPM 或是 FF3 的同時把這個動態結構隨時變動(拓樸結構因子)的效應考慮進來
對於理解股市的應該是幫助不少
有一些版友是跟我說這可以從"流動性風險"或是"市場微結構"的角度去理解
這我覺得有關係但不盡相同
結論就是
風險和報酬的關係是大家最想了解的
而要描述正確這關係的前提就是我們必須要先知道市場背後的拓樸結構是什麼
這其實已經有很多學科再著手進行
比方說網絡科學或是拓樸學等等
這些關係確立之後
對於預測未來股價
我覺得是有機會的!
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 203.211.155.7 (新加坡)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1566029167.A.ABA.html
※ 編輯: peter308 (203.211.155.7 新加坡), 08/17/2019 16:13:05
幾何布朗運動 假設背景是有某種結構的狀態 的股價動力方程式
布朗運動最大問題還是把背後的動態結構給平均化掉了 剩下一個Hurst index
雖然有Multifractal Brownian motion
這部分的進展我比較不清楚
※ 編輯: peter308 (203.211.155.7 新加坡), 08/17/2019 16:23:56
※ 編輯: peter308 (203.211.155.22 新加坡), 08/17/2019 16:29:51
※ 編輯: peter308 (203.211.155.22 新加坡), 08/17/2019 16:33:59
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