[參加財務金融考試所教我的人生道理]
拖了兩個月, 才有心情把這篇文完成, 想必是潛意識裡對備考的那段日子不太想去回想吧. 不過把這文完成, 也算對那段日子做個closure.
準備CFA level 1考試, 不僅讓我在財務金融知識上有大長進, 也讓我對人生有了更多的體會(看了網路文章, 還不只我一人對這考試有類似的人生體悟):
1. 耐力與毅力
準備考試, 是對毅力的一個考驗. 備考是孤寂的, 光是這一點, 就很容易讓人放棄. 而很多時候, 也因為教材之多, 根本無法全部記住, 也會懷疑自己能不能撐下去(所以這考試也是很能摧毀自信心),也會有放棄的念頭(畢竟自己考試也不是為了轉行; 報考只是讓自己有動力去把財經知識在一定的時間內吸收. 所以其實放棄是很OK的, 頂多就白白送上報名費而已). 我甚至在考前一天, 想要放棄開5個小時的車程, 進城裡考試的念頭, 因為想說既然考不過, 那為什麼還要跑這一遭? 不過, you never know. 還好有堅持到最後一刻.
考試前一天晚上下榻旅館, 樓上的房客不時有噪音, 加上我壓力大, 所以考試當天的精神狀態不是挺好. 所以一早就喝了能量飲料去應考. 下午也補了些, 好繼續衝刺.
總是, 就是告訴自己, 既然訂下了目標, 錢也交了, 就撐到最後吧. 撐下去, 也是對自己負責的一種行為.
2. 解決問題能力的重要性
這次的考試算是自學 , 所以很多知道都要靠自己去處理與吸收. 我很謝謝美股財務分析Line群的股友們, 當初為我解答了不少的問題. 而自己也花了不少時間去將資訊做整理. 在做習題的時候, 也會不斷去想考題背後的目的是甚麼--這其實對解決問題能力是很好的訓練.
3. 目的
準備考試, 讓我問了很多次自己考這個試的目的是甚麼, 也因此讓我學會在做每件事的時候, 去問自己做那些事情的目的為何, 而不是讓無頭蒼蠅般地瞎忙一場. 這樣其實會讓我更清楚時間上的支配, 以及讓自己更定心地朝目標前進.
4. 時間管理
考試的內容很廣, 加上很多對我來說又是新知識, 所以花了不少時間在備考上. 這段時間, 不斷地將考試教材排序, 訂閱讀計畫, 也用了app來幫我專注.
而為了準備這次的考試, 我也減少了在社群上的時間, 還毅然決然地退出一社群, 只為讓自己更專心.
(P.S. 考完試後, 加上前輩的提點, 我繼續在時間管理上努力. 所以這陣子在社群的時間也減了不少, 而花在閱讀的時間比重增大)
5. 做取捨(了解自己的能力圈)
老實說, 我並不是對每項科目都很拿手, 而即使自己很有興趣的科目, 也還是會有讓我抓狂的章節. 我知道我的體力跟腦力都沒辦法跟年輕人比了, 所以在衡量哪些科目與章節對個股分析上來說比較不重要後, 我並沒有花很多的時間去準備那些部份--很多的時間與精力, 是花在準備比重較重and對我在投資上比較有幫助的學科上(所以像衍生性金融商品那部分, 我是做半棄守的準備).
(P.S. 當初其實並沒搞清楚CFA到底會考些甚麼, 所以算是上了賊船後才知道部份知識根本用不到. Oh well.)
另外, 這次的備考也讓我了解到, 在時間與精力有限的情況下, 自己與家人才是最珍貴的. 所以決定把自己的能力圈重新界定,把自己與家人放首位. 行有餘力之外, 再去照顧別人.
6. 找到最愛與新興趣
這次的備考, 也讓我更加了解到, 自己最喜歡的還是做個股分析, 因為在準備考試累了的時候, 還是會把公司的年報打開, 還是會手癢想寫分析文.
而也在這次開了眼界的過程中, 讓我對財務管理有了更深的認識, 並想進一步對總經有了解.
希望以上對即將應考的股友有幫助. 仔細衡量後, 我是不會再繼續考下去了😊(應該會用買教材自修level 2的方式即可). 祝福你們. 關於備考, 若有甚麼我可以幫忙解答的地方, 也歡迎跟我說.
Have a nice weekend.
Picture: 滿地落葉.
cfa準備教材 在 [心得] CFA Level 1-3 準備心得Part I - 看板CFAiafeFSA 的推薦與評價
緣起: 三級準備期間受到很多人的幫忙，也看了版上一些前輩心得文，既然考過了就
將自己準備的方法跟大家分享。
背景: 112大學部畢業後做Equity research，基本上是一邊工作一邊準備應考，希望
這篇文能幫助利用工作之餘準備的朋友。
(A) 2019 Level I (PBT)
1. 準備期間: 約6個月
2. 使用教材: Kaplan Notes/Mock exams + CFA Mock exams
3. 策略: 因為Level I的教材不深，主要是覆蓋範圍廣，所以每個Topic都要確實讀過一
遍，自己擅長重點科目一定要掌握，尤其是Quant, Economics, Financial analysis,
Corporate Finance, Equity，這幾個部分不太會出現大學部課程沒有覆蓋的內容。比
較後悔的一點是，我到考試前才意識到Online curriculum有Practice problems，在此之
前我做的練習都是Kaplan Note每章節後的習題與Mock，以及官方的Mock。另外CFA
Society Taiwan考試前約半個月時有幫candidates準備一個Mock exam session，非常建
議參加去模擬一下考試的氣氛(不過那是PBT時期，現在不知道還有沒有) 。
4. Key topics
(1) Ethics: 這個建議最後再回來讀，ROIC算是非常低的科目。
(2) Quantitative: 基本上就是大學部商學院統計學課程(不含regression /
time series)。內容不難，公式(除非Note提到unnecessary)建議都自己推導一遍，
Hypothesis test重點在於Null hypothesis有"="號，掌握這些觀念後分數要全拿不是問
題。
(3) Economics: 教材包含Micro and macro，一樣建議數學的推導、畫圖分析都要自己做
過一遍，了解Macroeconomics裡Classical vs Keynesian 的爭點/Evolution，我自己會
參考以前大學修習毛慶生教授課程的筆記。Economics算是一個非常人性的科學，除了數
學的推演、畫圖的分析，如果能用直觀去理解會很有幫助，尤其是在面對之後Level II有
關教材的部分。
(4) Financial analysis: 本質上是會計，部分內容到大學部intermediate
accounting，重點在於IFRS vs US GAAP，之前有哪些差異一定要搞清楚。IFRS非常重視
Fair value presentation，但US GAAP有個保守性原則，所以基本上是stick to
cost basis，不太能write to fair value (有錯請指正)。
建議準備時可以練習做Journal entry，會對於理解很有幫助。
(5) Corporate Finance: 投資決策法則NPV, IRR, PB, DPB之間的優劣是重點，公司治理
的部分可以用一些例子來幫助理解與記憶，例如Broadcom/Qualcomm hostile takeover等
。
(6) Equity: 算是Equity market簡介，與一些Valuation basics，內容整體來說不難。
(7) Portfolio management: 常見的Markowitz Theory, Efficient frontier等，以及簡
單的計算Portfolio variance/return。
(8) Fixed income: 一樣是Fixed income market簡介，個人覺得比較難的是ABS/MBS等
securitization tools的介紹，要記憶的點很多。
(9) Derivatives: 一些Basic pricing rules，因為沒有BSM，可以試著推導一次，想想
之中的直覺。
(10) Alternatives: 介紹HF, PE, Real estate等，大致上算是簡介，掌握好各種asset
在valuation上遇到的問題、Risk，以及HF fee calculation。
5. Results: Overall above 90th percentile
(B) 2020 CFA Level II (PBT)
1. 準備期間: 約6個月
2. 使用教材: Kaplan Notes + CFA Curriculum Practice Problems/Mock exams + 手
寫筆記
3. 策略: Level II重點在於各種Valuation，不同asset valuation方法看似不太一樣，
但原理是很接近的。計算題是超級重點，雖然題目變成題組題，但不會是台灣考試常見的
連鎖題。我是把相近的Topics放在一起準備，使用Kaplan Notes掌握重點後整理成自己的
筆記以便之後複習。Level II範圍沒有Level I廣，但是每個Topic講得很深入，我選擇將
擅長的重點科目衝到頂，比較不擅長的重點科目掌握度要到80-85%，Ethics放推(最後只
有30th percentile不到XD)。練習的部分我把Online Curriculum所有Practice Problem
做完，以及Official Mock Exam了解自己的要補強的知識點。Mock的考古題可以做，但個
人認為往前做個3-5年就差不多了，再往前做幫助有限，除了題目會重複外，多數Mock題目
可以在Practice Problem找到。
4. Key topics
(1) Quantitative: 前半部是Regression and time series，對於Degree of freedom以
及各種Test要熟悉之間的使用時機與計算。Unit root test/Autocorrelation也是重點。
後半部是ML & Big data，這部分要記憶的就比較多。Precision and recall分別是什麼
情況的條件機率-計算跟觀念要掌握，可以用COVID-19 test的例子幫助記憶。
(2) Economics: Level II純粹的Economics只有兩大主軸FX/Open economy and Growth
model。匯率的換算與套利, Parities, Small open economy macro models, Solow-Swan
等計算都要熟悉，一樣建議能夠推導一次最好(esp. parity and growth accounting)。
當然能夠直觀去想open macro絕對是大加分。
(3) Financial analysis: 主要的大主軸為Investments/Consolidation,
Pension accounting, Remeasurement/Translation, FIG。Investments章節建議每種
Financial assets都要自己做一次journal entry。Pension accounting則是要搞清楚在
US GAAP and IFRS底下怎麼認列退休金，在不同精算假設下對於Pension A/L有何影響?
Remeasurement/Translation則要先考慮甚麼時機該要Remeasure/Translate?以及後續會
計處理。我自己是會分成P&L (Flow) and B/S (Stock)的情形討論，這樣會幫助理解與
分析在不同情境下的影響。
最後的FIG就是大學部金融機構管理課程，重點在於CAMELS, Basel的一些指標。
(4) Corporate Finance + Equity + Alternatives (PE/VC and RE/REITs): 我會選擇把
這幾個Topics放在一起準備的原因是因為Valuation有很多的共同點(DDM, DCF, RIM,
Comps)。建議分清楚各種valuation methodology的使用時機，怎麼推算Cost of capital
，面對Cash flows時該要用哪一種cost of capital折現 (原則上是給誰的就用誰的
資金成本)，還有ER最常見的問題之一: Why P/E? Why not EV/EBITDA?。
(5) Fixed income + Derivatives + Alternatives (Commodity): 一樣選擇把這幾種
asset一起準備，因為Valuation methology也非常相似(Binomial model)。BSM的部分
有點複雜，我主要只cover觀念的部分，計算倒是其次。其他的大重點會是各種Duration
and convexity (embedded options)。
(6) Portfolio Management: 這章節基本上是Level III的Trading and performance
evaluation入門，大致上還算是平易近人。熟悉各種risk indicators, The Fundamental
Law以及Where do risk premia come?即可，也對於之後準備Level III很有幫助。
5. Results: Overall above 90th percentile
註: 這篇文先cover Level I and II的準備，因為都是PBT，或許跟現在CBT有些差異，
但我想考試的主軸不會差到很多。不過考試時間都是一兩年前了，有些疏失還請多多包
涵。如果有需要影印Level II手寫筆記的朋友也可以站內信我。
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A: Hello, may I speak with Steph please?
B: Sure, dial 73-9.
A: I did, but there was no ring...
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※ 編輯: hinagiku0531 (114.45.145.85 臺灣), 02/04/2022 18:28:12
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