【即時頭條】「債券通」新債發行開門紅
中國通過「債券通」向境外投資者發行新債的嘗試,近期取得了開門紅。
彭博彙總市場公開資訊顯示,「債券通」北向流入資金已經現身境內債券一級市場:農發行7月3日發行首單「債券通」金融債,各期限中標利率均顯著低於中債估值,認購倍數高達10倍左右;此後發行的國開債亦延續火爆局面,境外訂單投標量近百億元,中標量超過20億元;華能、三峽、聯通、中鋁和國家電投5家企業試點同步面向內外資發行,全場認購倍數均在兩倍以上,其中中鋁公司最高,達4.66倍。
「債券通」為國際資本參與中國規模69萬億人民幣的境內債市,提供了新的渠道。中信證券固定收益研究主管明明、海富通基金固定收益研究部總經理莫遷等表示,人民幣對美元近期重新升值,2016年四季度以來中國債券收益率升幅明顯高於其他經濟體,中美利差達到較高位置,從收益水平看國內債券尤其是中短期債券具有較高吸引力。
「中國境內債市體量很大、潛力巨大,我們希望從『債券通』開通的第一天就參與進來,」首批通過「債券通」投資政策性金融債的惠理集團固定收益主管Gordon Ip表示,這些期限短且風險低的債券,風險回報潛力好,「是現金頭寸的良好替代。」
「從債券通當天的發行情況看還是非常火爆的,」海富通的莫遷表示。
雖然中國境內人民幣債市規模居全球第三,但境外投資者持倉所佔比重不到2%,不少市場人士認為未來外資進入中國債市有巨大的提升空間,對債券通充滿期待。
「境內債券的流動性較高,收益率也十分吸引人,『債券通』可吸引更多全球配置的資金進入境內債券市場。」工銀國際首席經濟學家程實接受彭博採訪時表示,「預計年底吸引外資淨流入或達千億元。」
此前渣打銀行中國宏觀策略師劉潔亦預計,外資持有在岸債券餘額將在下半年上升1000億元人民幣,年底升至9500億元人民幣。
國泰君安分析師覃漢表示,中長期看「債券通」帶來的潛在資金量巨大。如果參考新興市場和發達市場,預計未來5-10年境外機構持有境內債券佔比將大幅提高至10%左右。一旦中國債券被納入全球三大債券指數,將可能吸引超過2500億美元左右的投資。
「債券通」在減少交易環節、提高效率方面的潛力,令中信證券的明明相信「外資對國內資本市場的關注和投入會進一步增加,會有助於推動國內債市收益率的下行。」
海富通莫遷對此略顯謹慎,他表示,短期資金流入更多是在情緒上和邊際上推動收益率下行,「並不能決定中國債券收益率的長遠走勢。」 未來還需要關注匯率和中外利差的穩定性,中國會不會加息、美國加息的次數、以及經濟資料都是影響因素。
雖然「債券通」便利了境外資金流入,但不少市場人士對短期流入的規模看法謹慎。
工銀國際的程實表示,「雖然近期境內債券收益率上升,但境外人民幣債券的收益率相對境內而言還相對較高。以10年期國債為例子,境外收益率現時比境內收益率高出60多個基點,這或會影響境外投資者投資境內債券的意願。」
覃漢分析道,「債券通」與銀行間市場對境外機構投資者的CIBM渠道有很大相似性和替代性,主要對於交易成本和流動性要求更高的小機構更有吸引力,而大機構如海外央行、主權財富基金和養老金,早已可在銀行間市場提前配置參與佈局。
法國巴黎銀行(中國)交易策略和研究主管單坤也認為,債券通初期整體投資規模不會太大——中國銀行間債券市場中很多交易模式,價格驅動因素,風險管理工具都和其他主要債券市場有很多不同,且初期銀行間市場沒有開放包含境內回購和利率衍生產品。
「境外投資人需要一段熟悉和觀測的過程,畢竟,」單坤在報告中寫道。撰文/彭博社
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