Zoom最新的暴漲將伴隨一些獲利回吐
Zoom剛剛公佈了其最新一季度的盈利報告，銷售額激增，利潤穩定，打破了人們的預期。報告公佈後，該公司股價盤後上漲了25%，市值超過1150億美元，今年漲幅超過500%。疲情的影響推動虛擬會議的發展，這一點也不令人驚訝
在認識到令人驚喜的運營和財務趨勢的同時，我們對 Zoom 保持謹慎態度，因為我們認為估值過高，過去一個季度可能代表了公司增長的頂峰，未來很難維持。在我們看來，投資者追捧該股為時已晚，我們預計，隨著市場鞏固近期的漲幅，未來將出現更大的波動。
ZM第二季度收益回顧
Zoom Video Communications在8月31日公佈了其第二財季財報，該財季收盤時的非公認會計原則每股收益為0.92美元，比預期高出0.47美元。同樣，GAAP每股收益0.63美元也高於市場普遍預期0.26美元。這件事確實大大超出了公司的收入預期，公司實現了6.635億美元，同比增長355%。這是令人驚訝的
請記住，該公司的財政季度是在5月至7月期間，這意味著在3月和4月的流感大流行初期，該公司已經在第一季度看到了用戶增長的大幅提升。第二季度的優勢凸顯Zoom的持續發展勢頭，Zoom不僅能够轉化比預期更多的用戶，而且能够將客戶吸引到平台中。該公司報告稱，在過去的12個月裏，他們有988名客戶貢獻了超過10萬美元的收入，同比增長了112%。總的來說，本季度的收入基本上比第一季度翻了一番
在利潤率方面，快速的銷售增長與運營費用的大幅下降相結合推動了盈利能力的提高。非公認會計準則營業利潤率達到41.7%，高於去年第二季度的14.2%。這方面的改善是由非公認會計準則衡量銷售和行銷費用占收入百分比的急劇下降所推動的，與規模擴大的好處一致。事實上，考慮到收入增長的動力，研發和管理費用占銷售額的百分比都有所下降。其結果不僅是穩定的收益，而且加速了自由現金流，與去年第二季度的1710萬美元相比，達到了3.73億美元。
最後，另一個令人印象深刻的趨勢是該公司在美洲地區以外的國際市場擴張。第二季度來自美洲的收入份額從2019年第二季度的80.3%下降至68.4%，這表明全球業務範圍正在多元化。在本季度總收入增長中，美洲以外地區的增長勢頭更快，收入同比增長629%。管理層認為，在尚未開發的領域，特別是歐洲和亞太地區，有一個巨大的國際增長機會。
考慮到本季度好於預期的業績，管理層上調了全年業績展望。與第一季度財報公佈的2021財年全年營收目標18億美元相比，管理層現時預計營收在23.7億美元至23.9億美元之間
風險
今年初，Zoom面臨著一些關於其平臺安全性以及與中國關係的問題。該公司公開回應，通過行銷努力，承諾加强加密。這一點很重要，因為一些競爭對手，包括微軟公司（Microsoft Corp.）及Cisco Systems Inc.（CSCO）通過其“WebEx”產品，正在爭奪利潤特別豐厚的企業客戶。顯然，這些問題並未影響第二季度的增長，但仍將是Zoom要面對的一個主題。
我們感覺到，市場將開始更密切地關注季度數據，並關注財務利潤率。如果說上一個季度在增長方面是一個有效的“頭獎”，那麼公司面臨的真正挑戰就是要達到並超過一個高標準的預期。
未來一年最大的不確定性是，如果冠狀病毒大流行得到控制，定期面對面的會議環境能否恢復正常，將面臨多大的可變性和用戶流失率放大。在這種情況下，一些客戶（包括企業）可能會减少視訊會議的使用。該股面臨的風險是，鑒於疫情遏制的不確定性，市場對收入增長的定價過於樂觀。用戶流失和客戶流失將是明年的重點。
從策略上講，我們預計Zoom最新的暴漲將伴隨一些獲利回吐，並認為股價將在下一次財報發佈前鞏固近期漲幅。現時，Zoom仍然是市場中增長最好的故事之一，積極的情緒是對其有利。但投資者高追這隻股票可能為時已晚。我們將股票評級為持倉，並展望下一次財報發佈!
