Joe:「JPMorgan Chase和Goldman Sachs都改變看法了,剩下花旗銀行還在撐著。」
美國失業率仍居高不下,近日又見政治動盪,但美股依然堅挺,是否有漲過頭的疑慮?儘管多位分析師均提出警告,但JPMorgan Chase卻認為,情況可能正好相反,JPMorgan Chase Nikolaos Panigirtzoglou領導的分析師表明自己的觀點:「股市仍有很大的上漲空間。」
Panigirtzoglou著重在資金的變化,他表示,總體而言,投資者仍在減持股票,過度買入股票的,僅限於CTA之類的動量交易策略,動量交易藉助統計和數學分析,追隨最先出現的趨勢變動,做為交易策略,這使得他們在反彈時積極買入股票,除了此類交易策略之外,幾乎沒有跡象表明投資者正在集體湧入股市。
JPMorgan Chase近日發佈報告表示,已調低對美股的樂觀預期。另外,儘管該報告指有2大主要風險恐導致未來股市「大幅下挫」,但目前仍預估,美股將在2021年創下歷史新高,策略師Marko Kolanovic指出,第一,疫情大流行的政治化可能導致延遲重啟經濟,政治家和媒體發出的訊息,可能對消費者行為產生負面影響;第二,則是「供應鏈和國際貿易的完全崩潰,主要是在2個最大的經濟體美國和中國之間」,美中貿易緊張局勢的任何升級,都將給全球供應鏈帶來額外壓力,而全球供應鏈已經因疫情大流行而受到損害,Kolanovic希望看到近期的政治風險有正常化的跡象。
JPMorgan Chase指出,在低利率和高流動性的背景下,非銀行投資者(包括家庭、退休基金、捐贈基金和主權財富基金)的股權分配,在未來幾年可能會上升到49%。目前,這一比例僅為40%,仍遠低於2008年金融危機後的平均水準,今年以來,貨幣市場基金吸引了1.2兆美元資金,總資產為5910億美元的基金管理人,所持有的現金來到歷史罕見的高水準。
報告認為:「從中長期來看,投資者仍有大量空間可以增加股票配置。」
在資金分配的另一面,可以發現現金及債券持有的比例上升,現金占接近38%,而債券來到約22%,這都表明仍有大量的資金有望進入股市,短期交易者可能因為槓桿使用或市場波動,在短期內拋售,或因為擔心損失擴大帶來市場賣壓,但這些都將是短暫現象,不太可能使今年的多頭脫離軌道。
在美股持續上漲的走勢下,Goldman Sachs在最新的報告中,放棄了原本更為悲觀的預期,但依舊認為,今年再大漲的機會不高,高盛David Kostin等策略師在先前的報告中,將S&P500未來3個月的目標價訂在 2400,不過,在5月29日的報告中,Kostin承認,不太可能再見到此一數字,在貨幣和財政政策支持下,美股見到強勁反彈,這使得2400的目標價不太可能出現,美股向下修正的幅度預計減至約10%的跌幅。
高盛將S&P500指數3個月目標價調升為2750點,年底的目標價雖然仍維持3000點,但有衝上3200點的機會,至於當前影響股市的最重要因素,高盛認為,疫情已經不是最重要的考量,今年將舉行的總統大選,將是股市上漲最大的威脅。
在Trump的減稅政策下,公司稅由35%降至21%,並帶來公司利潤上升,加上一直以來的庫藏股熱潮,均支持股價上揚。但是依民主黨候選人Joe Biden的想法,公司稅宜調至27%附近,以支持一些社會保障網計畫,Kostin認為,此一稅率可能嚴重損害S&P500指數的獲利估計,甚至可能損害股票價值。
股市現在有個怪異現象,自3月以來,投資者不斷自全球股市中撤資,但股價卻依舊扶搖直上,S&P500自 3月23日低點以來已經上漲了36%之多,花旗全球策略師Beata Manthey指出,一旦大多數空頭倉位都關閉且回補後,這波由回補帶動的漲勢可能就會消失,自此如果股市要走高,就需要新的多頭和資金流入。
整體而言,股票基金的流動方向與市場表現相同,即股票基金中的資產越多,股票價格就越高,儘管3月以來出現資金外流,但股票基金卻在2020年仍呈資金流入,目前滾動的3年全球股市資金流入占總市值百分比幾乎可忽略不計,且遠低於2000年科技泡沫和2008年金融危機前夕的高點水準。
她認為,無論基本面有多糟糕,這應可縮限全球股市下行的空間,「先前的多頭也從來沒有看過這麼多泡沫。」
https://news.cnyes.com/news/id/4484931
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3182751
https://news.cnyes.com/news/id/4484547?exp=a
https://news.cnyes.com/news/id/4484976
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「雖然經濟前景展望保守,短期內恐怕都不會有新的貨幣政策和財政政策出台,但全球股市卻一片向好。自3月23日低點以來,美股反彈30%,傳統避險基金的報酬相形失色,多空對沖(Long/short) 和宏觀(Macro)的報酬率僅8%和1%,風險平價(Risk parity)基金和CTA策略也持續低配股票部位。
相反的,散戶正在積極進場,散戶的逆襲帶動美股大反彈。美國以散戶為主的電子交易商2020年第一季開戶數平均年成長高達150%以上。很多人歸因於封城策略下,大家在家裡閒著沒事,乾脆上網看股票,但散戶交易所推動的股市大漲,能支持多久尚待時間驗證。」
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