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高盛外資分析師去年講 #聯電（2303）也神準，
今年能否再來一次？
隊長幫同學們整理，聯電法說會一點基本資料，
給大家參考～

✔️大和：聯電法說會摘要2021.07.28

公司強調（以下內容好像在聽台積電（2330））5G、DT、IoT、EV mega trend龍系金A！真的沒有看到景氣／需求轉折，目前每個製程都滿的不得了，N28占比將持續提高（EBITDA GM較高推升整體毛利率），再加上漲價反應公司價值，不論是營收、GM都將繼續成長，目前訂單能見度已到2022年底，需求成長＞ 供給成長趨勢不變。

Q2營收509億元（季增8%、年增15%）；GM 31.3%、OPM 22.2%。N22/28占營收比20%，產能利用率100%＋，EPS 0.98元，wafer出貨片數(8”)2.4m。

Q3 guidance：出貨量成長1%qq、價格增加6%qq、GM mid 30%、UTR 100%＋。

2021 capex重申$2.3b，未來2年折舊每年下滑＜5%，2Q23 P6廠建廠主要費用會提在2022年，2021年只有一點點。 Opex ratio維持在30%營收，絕對金額會增加但嚴控比率。

2021年、2022年靠去瓶頸擠出3%/6%yy產能。2021漲價預估10%～13%（mix＋漲價），2022年強勁需求持續。

✔️元大投顧：聯電Call Memo 2021.07.28

1.重點摘要：
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。
● 全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。
● 2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

2.營運概況與展望：
● 2021年Q2 營運成長來自5G採用率提升和數位轉型，CUR超過100%，ASP增加約5%，晶圓出貨量增加約3%。28nm應用未來將持續增加，包含4G／5G相關產品、數位電視等。
● 2021年Q3營運動能來自5G和EV，晶圓出貨和ASP都將再增加，12”和8”產能緊缺將持續，毛利率將因為產品組合改善和漲價，仍有再提升空間。除了28nm外，聯電22nm營收比重也將提升，主要來自OLED DDI、RFSOI和Image application。
● 12吋產能增加，約當8吋產能3Q21約增加1%。季產能為2,387千片，相較2Q21的2,370千片增加。
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。

3. Q&A：
Q1：28nm和40nm似乎很緊，P6的產能可以選擇哪些？
A1：P6的產能主要28nm，但未來可以升級到22nm。除了28nm以外也有一些40nm的產能。Capex會很謹慎，會確保有客戶支持。

Q2：價格看法？
A2：不評論價格。2021年Q4需求仍會很強勁，客戶也意識到產能的重要。新的green field fab建置需要2年，2020年～2025年晶圓代工將因為5G、HPC、EV、IoT而快速成長。關於價格回落部分，不評論價格，但會透過現在產能緊缺的機會調整好產品組合。

Q3：LTA？
A3：LTA讓新產能可以維持健康的CUR，細節不便透漏，但LTA有很嚴謹的規畫，確保UMC營運成長。

Q4：股利政策？
A4：Pay out ratio不小於60%，股利發放跟著EPS成長一起增加。

Q5：GM？
A5：主要是漲價和產品組合變好，未來LTA會保障2023年P6的營運。

Q6：P6以外的ASP在down cycle怎麼辦？
A6：還沒看到其他產能價格有回落，但已經準備好應對這些狀況，不能保證未來沒有下降循環，聯電會持續優化產品組合。

Q7：28nm和14nm有tech gap嗎？
A7：對於自己有的製程競爭力有信心。客戶能接受漲價也是因為聯電的產品有競爭力。

Q8：中國廈門廠狀況，有擴產28nm的計畫嗎？
A8：長期GM、OPM、ROE展望? 廈門26.5K/wpm的產能已經滿載。GM會因為產品組合和價格影響，會持續改善毛利率。

Q9：28nm營收比重還有提升空間嗎？45nm營收比重是不是會下滑？A9：全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。

Q10：2021年Q3 ASP增加6%是來自哪？
2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，2021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

Q11：福建晉華對財務有影響嗎？
A11：沒有。

Q12：去瓶頸能增加的產能有多少？
A12：2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。

Q13：P6主要是28nm和22nm而已嗎？未來可以升級到14nm？
A13：可以升級到14nm。P6擴產選擇28nm聯電認為會是正確的選擇，根據客戶的反饋，28nm未來需求會很強。目前還沒有看到14nm應用有大幅度成長，未來如果有好的時機不會排除切入。

Q14：日本12M廠GM？
A14：GM會in line公司平均。

Q15：對於到2022年的需求看法？
A15：已經掌握2022年的實質需求，會持續和客戶密集溝通，雖然每個客戶有不同面向，但整體因為EV、5G等大趨勢帶來的強勁需求沒有改變。

Q16：ASP增加加速（2021年Q1 3%、2021年Q2 5%、2021年Q3 6%），2021年ASP會增加多少？
A16：2021年ASP目標增加10%～13%。2021年Q4需求結構性增加仍會持續。

Q17：Capex明年也是2.3 US bn水準嗎？
A17：P6會使用3.X US bn Capex，ramp時間會在2023年Q2。2022年的Capex會再之後給guidance。

Q18：客戶為何要從8”轉到12”？
A18：正常的migration會因為技術進步而發生，現在如果要為了產能而把8”轉到12”效果會很小，因為所有製程產能都很緊。

Q19：車用營收占比？未來會占多少？GM和公司平均相比？
A19：目前占比10%以下。車用營收相比去年增加20%，因應緊急需求。車用GM會有合理的ASP水準。

Q20：車用要什麼時候會超過10%？
A20：EV是很重要的成長動能，silicon content會持續增加，未來後勢看好，對於何時超過10%要邊走邊看，絕對金額會持續成長。

Q21：公司平均GM增加太快了，P6 margin會不會比公司平均低？
A21：長期會達到公司平均。

Q22：5G需求來自？
A22：5G會帶動WiFi 6、ISP、OLED DDI等應用成長，MCU和PMIC也會隨後跟上。

Q23：最近GM增加太快了，長期GM展望如何？
A23：會因為價格和產品組合增加GM，長期GM仍會持續改善，但無法給guidance，因為這相當於給ASP guidance。

Q24：CUR怎麼達到100%以上的？
A24：其實是100%，寫100%＋是想表示產能利用率真的很高。

Q25：2023年折舊狀況？
A25：現在很難預測，設備的lead time很長，不確定性因素仍多。

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以上資訊僅供參考～

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此中有真意，欲辨已忘言。

#新唐（4919）跟Panasonic半導體部門的結盟，
隊長在7月出刊的《Smart智富》月刊275期專欄就已點出，
有興趣的人去買來翻翻～

新唐在2020年第3季完成購併Panasonic半導體部門，並將其更名為NTCJ，於2020Q4 開始完整認列合併報表。NTCJ目前總員工約2,000人，為Fabless廠商，產品主要委託以色列的子公司TPSco代工製造。
NTCJ較新唐台灣多出感測、影像處理及BMS（Battery Management System：電池管理系統的3大業務），將有利於新唐日後打入車用市場。

過往NTCJ都是內銷給Panasonic為主，營收占比約50%以下，且內銷的產品都要加上Panasonic Logo，因此難以賣給其他客戶，但現在拿掉Logo後就可以賣給包括三星（Samsung）、LG 等新客戶，將有望拓展更多客戶群。

營運方面，新唐將NTCJ重新劃分為Sensing、IoT、BMS/Motor、MOSFET等4大業務，4個部門規模、資源相近，讓領導人自由表現，並要求自負盈虧，期許藉由良性競爭的方式激勵各部門發展。

Sensing部門的ToF/Image LiDAR可應用在家庭、機器手臂、賣場、駕車辨識、晶圓品質評估等領域，而DSP/ISP則可用在汽車抬頭、影像顯示器、抗噪音訊處理等領域。

BMS目前則已被包括歐、日系汽車、電動摩托車大廠採用，Motor則被應用於風扇馬達驅動、數據中心、工廠自動化、5G 基站等領域。

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9/12 #單親媽媽日記
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這一週的時間因為ISP出貨的狀況，我每天都在忙著跟訂購的粉絲朋友們個別通知與道歉，所幸每一位粉絲朋友都能夠諒解這次的狀況真的不是我能夠控制的，也很謝謝各位願意繼續支持、相信花花推薦的產品。
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目前已經確定纖益菌即將暫時停產，這次預購的一千盒會在十月中統一出貨，沒有搶到這一批的還請耐心等到明年二月，升級版纖益菌二代問世後才能入手了，感謝大家。
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這邊搶： https://lihi1.com/ChCX0
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很幸運的，這次的狀況是發生在尚謙尚宇都已經穩定下來的時候，若是發生在三四個月前，我恐怕真的會帶著他們兩個一起去燒炭死一死。從今年五月社工開始協助我們家面對各種困難，兩個孩子在桃園療養院經過一連串檢查與鑑定後，確診都有ADHD，在藥物的輔助下他們的情緒都變得穩定許多。
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這些日子來我不斷在摸索適合他們學習的方式，從一開始我一手包辦全家大小事，手把手的帶著尚宇學習認字或是帶尚謙運動，然後漸漸發現我一個人是無法扛下所有的事情的。
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我既想要家裡天天維持乾淨整潔、粉絲頁日日更新、尚宇作業每天都要寫完、每天都要跟著我學習認字；尚謙每天都要跟著我運動、每天都要自己閱讀我指定的書籍一小時。除此之外我還得兼顧工作，因為家裡面的經濟是由我一肩扛下，孩子的生父方面直到今日仍然是沒有打算要予以任何協助的，甚至在生父前陣子交了女朋友後，連跟孩子聯絡也沒有了。
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在我自己崩潰了幾次、 楊梅香吉士 長期以來的陪伴與勸導下，我終於放下了凡事都要自己來的堅持，開始送孩子們去上各式各樣他們會感興趣的課程。這幾個月來，我在他們兩兄弟身上砸下了大量的金錢，最初我是覺得相當有罪惡感的，我開始懷疑自己是否真的天生缺乏母愛？為什麼我不能夠給兩個孩子多一點的耐心，為什麼我不能夠親力親為，要把教育孩子的責任丟一部分去給才藝班或是運動課的老師們？
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但在這一兩個月來開始看見他們的改變後，我知道我的決定是有在往好的方向前進著，大家應該也有注意到這幾個月我的業配真的很兇，廣告也猛下，有許多人看到覺得很煩就取消追蹤了，這兩個月來被收回超多讚。但我的工作、我的收入就是全靠業配，不這樣我付不起他們兩個每個月龐大的教育費用。
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還記得幾個月前的尚宇嗎？那個總是裸體不穿衣服，一天到晚情緒失控破壞家裡的孩子。當時的尚宇非常的不修邊幅，時常好幾天才肯洗一次澡，即便褲子上不小心沾到了排泄物，甚至發出臭味了，他也絲毫不在意，加上他的情緒問題，因此他在上個學期幾乎是沒有任何同學願意跟他當朋友的。
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新的學期才剛開始兩週，尚宇已經交到了四個朋友，他甚至還記得其中一位男同學叫什麼名字，他告訴我因為他們感情很好，所以他叫那位同學的名字時不會連名帶姓的叫，只會叫他名字後面兩個字；尚宇放學時經常會跟我鄰居家的孩子一起走回來，這讓我非常訝異，因為幾個月前的尚宇，人際關係是處理得非常糟糕的。
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說來慚愧，因為我自己本身也是有滿嚴重的社交障礙，絕大多數的時間我都把自己關在家裡面工作或是看書，除了香吉士之外，我幾乎不跟任何人互動，因此我也沒什麼教到他關於社交這方面的常識。但這個孩子在透過藥物與多位老師的幫助下，已經能夠自己處理基本的人際關係了。
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上週他去上第一堂空中瑜珈課時，老師甚至跟我表示完全看不出來尚宇是過動兒，他不只能夠專注的學習老師在教的動作，並且也能夠安分的練習不會像一般的男孩子一樣失控，老師表示完全想像不出來，尚宇曾經是我敘述的那個模樣。
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現在的尚宇，每一次上課都是開心的，去學校時他會說雖然上課有點無聊，但下課可以跟好朋友們一起玩耍，他覺得去學校很有趣；上家教課時，他會說小玉姊姊很溫柔都不會兇他，就算他答錯了小玉姊姊還是會一直教他讓他覺得上課不會很痛苦；上美術課時，他說美術班的蚊子老師雖然有說要做什麼主題，但如果他想要自由創作的話，蚊子老師也會支持他這麼做，甚至讓他下課後還留下來繼續做......
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最重要的是，每一位我幫他找來的老師，都是不厭其煩地跟尚宇說：你真的很棒、你非常的聰明、你沒有過去那些人說得那麼糟糕。
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上個學期回家作業寫不超過十次的尚宇，這個學期只要我問他要不要寫功課，他多半都還是會願意多少寫一點。最近發現讓他趴在瑜珈球上面寫作業時，他能夠專注比較久，雖然他身體沒有停下來過，也一直不斷變換姿勢，但他手中的筆，始終沒有離開過作業簿。
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而哥哥尚謙，一直以來都沒有太大的問題讓我煩惱，就是缺乏責任感與自動自發這樣的習慣罷了，習慣逃避的他在這幾個月來經過一次又一次的調教有逐漸進步中，雖然有時候會因為害怕被處罰而下意識的撒謊，但我不會過度放大他這樣的行為，畢竟這樣的逃避模式過去在屏東，是必須要學會的技能。
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讓他們兩個到我朋友 硬派廚房 那打雜後，生活充實了許多，每次去接他們時總要被迫輪流看他們兩個表演今天又學了哪樣兵器、今天又學會什麼新動作，甚至讓我跌破眼鏡的事，那個每次我帶他訓練都要死要死的尚謙，回到家後回拿起家裡的啞鈴、壺鈴做著雪寶叔叔開給他的課表？！（那生母平常叫你做時，你那副要死要死的模樣是？？？
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幫尚謙弄了粉絲頁好久了，但他一直遲遲沒有任何動作，直到最近我幫他弄到了份業配工作，是有機會能夠自己賺到零用錢的，他才開始動起粉絲頁來。剛開始的一兩篇貼文他只是隨意發發，可能沒有想到竟然還真的有人會看會回覆，可以看得出來最近的幾篇，他是有比較用心在發文的，寫完後還會叫我幫他看過才發佈。
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但我通常不會幫他改什麼，只會告訴他哪些內容不適當不要寫，因為我知道若是我幫他改好才發，那麼他回頭去看時就不會看到自己問題在哪。我希望他維持自己原來打的文章，然後我在底下留言回覆幫他稍微修正後的版本讓他自己去比對，這樣當他每一次回顧自己的舊文時，就能夠看到有哪些地方可以再寫得更好。
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也許日後，尚謙可以靠著自己業配的收入去繳他自己巴西柔術的學費、電話費以及跟同學打球或出遊的交際費，那我就可以不用再把自己發條上得那麼緊，一天到晚用業配炸各位了。
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我最近一個月來也開始恢復了原本的生活，規律的訓練，運動可以讓我的大腦維持正常的運作，在照顧孩子方面絕對是有相當大加分的效果，但過去幾個月我都放任自己的情緒來控制我的行為，不只容易情緒失控，體力也越來越差，照顧孩子這種體力活也越來越扛不住。
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還好，一切都越來越好了。
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謝謝大家，我們下次見❤️
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#以下工商

花花的網路商店上架啦！！

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目前還在試水溫當中，因此先跟廠商拿了一些體驗組來販售看看，未來希望都能夠以穩定上架的方式給大家自行購買，價格當然還是會跟平常團購一樣甜啦，花花的甜甜價是台南等級的沒在唬弄人，跟過團的都知道！

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