[大家只睇到金融嘅胸部,睇唔到金融嘅凶暴]如是我聞。忽然間隻嘢就跌三成架啦,個市冇事冇幹喎,下調收入指引幾個巴仙之嘛。
TLDR:一隻股票跌咗三份一,係要升返五成。呢條數我到而家都唔知點計。同場加映—財經演員的自我修養(我估好多人係睇呢part)(#)
1. 其實冇乜特別,但友台 有米落鑊 - 馮宏遠阿米講起,又有啲啟示。呢隻Fastly(FSLY),上星期前我係聽都未聽過的。原來又係雲計算,OK。當旺。高峰都係100億美金市值左右,唔算太大。
2. 重點係,做乜之前(星期四)忽然急跌?原來係下調咗第三季收入指引(美股好多公司都會畀)。點解下調?因為最大個客幫襯少咗。邊個係最大嘅客?ByteDance 字節跳動。仲唔知係乜?Tik Tok.仲唔知係乜?即係抖音(*)
3. 最大嘅客被美國搞,股價跌唔奇。奇在而家先忽然跌。仲有,唔係字節跳動唔再幫襯,只係收入少咗。具體嚟講,之前收入指引係75.5-73.5m美金,而家係70-71m—7%不夠,但股價就跌三成。
4. 固然,收入跌7%,利潤跌幅可以遠超於此。但重點並唔係呢樣,正如阿米所講,股價高處不勝寒,之前升咗5倍(2019年5月先上市),市場期望極大,就絶對容不下少少出錯空間了。況且仲要係細公司,仲要係蝕緊錢,margin of safety極細,稍為有小小問題,大家就即時散水。你又唔係有乜護城河,升咗5倍我點解唔沽?
5. 股價連跌兩日,就已經冇咗35%—亦留意第一日裂開低開三成咁滯,根本冇得你走。總之就係你一開就見到股價冇咗三成幾。
6. 但我其實最想講嘅係,一個小學數學問題,困擾咗好多人好多年,亦係投資嘅真諦,畢菲特法則嘅第一條(同埋第二條)
7. 請問,一隻股票跌咗35%後,要升返幾多先回家?答案唔係35%,係54%。呢個實在令人好困擾
8. 然後又係撫心自問時間,唔好計你買波買馬贏到10倍100倍啦,講真你贏十皮嘢都唔會改變到你任何生活水平(一球嘢……就應該有啲影響)。
9. 計serious money,有幾多人,一隻股票賺到50%?唔使答我,自己諗。更加唔好講,咁多隻夾埋搵到50%
10. 而一隻股票忽然間輸你35%,係一晚嘅事。仲要係冇乜特別事,唔係雷曼爆煲,唔係世紀疫症,唔係中美開戰。只係一個冇乜特別嘅消息。
11. 但你,就been left a mountain to climb了。贏返五成,慢慢。我更唔知如果話「堅守止蝕」嗰啲係咪星期四開市就打靶,根本一百個有九十九個都唔會啦。(但話說回頭,星期四即斬,真係輸少啲喎)
12. 當然冇人知,可能之後Fastly升返幾倍呢,有幾出奇。你睇返亞馬遜2000年嗰時啲股票?坐幾多年先返家?Never Say Never
13. 但愚見認為呢,真係唔使咁多招式。畫撚埋一大堆圖呀,又水星逆行呀,又睇當撈侵八字呀,又聽KOL講中美大戰呀乜鬼,23000買 25000止賺 穿 22000就止蝕呀咁炒上炒落(**),十居其九係浪費時間。固然有人咁發達,但一般都唔係你。
14. 簡簡單單,買隻大企長渣,有幾難?固然而家甚麼FAAMG之類開始樹大招風,富不與官鬥,但佢地就被人目上了。但仲有好多其他公司,Tech嘅,大把人買Tesla Netflix之類,PayPal VISA我亦寫過(VISA都Tech?)。Non Tech嘅,ig有貼啦,Black Rock,LVMH,Nike都創新高。仲有讀者提過啲咩Domino呀,Papa John呀之類—增長快過Google添!
15. 之後可能都會出多啲短啲嘅文(可惜呢篇個後記又長過正文,耐唔耐會咁,有得我),刷下存在感同收視。大家鍾唔鍾意?正路多數係答長短唔重要,最緊要有用。但,邊有咁多時間?永遠都係idea太多,時間唔夠。可能都要學下另一隔離台 規佬筆記 Compliance Notes 咁多啲短打(係喎,其實虧佬同阿米會同埃汾一齊食飯的,「嚟嚟去去都係嗰班友」)
16. 循例叫下大家,想支持埃汾嘅,最好就join Patreon(https://bit.ly/31QmYj7).唔想科水嘅亦理解,咁記得share like and comment(煩,但很重要)。另外,Instagram都多嘢睇的說(@ivanliresearch),我甚至懷疑太多嘢睇會自己打自己。
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(#)好多次都有人話啲(*)好睇過正文,「咁不如以後埃汾寫(*)得啦」。Nonono,唔得嘅。正如餐廳賣酒水利錢高,但總唔可以只賣酒水嘛!共生的。亦正如我都寫過,航空公司下面嘅里數計劃仲值錢過航空公司本身,基本上好多航空公司係負市值,由里數計劃貼住(https://bityl.co/41iN)—但邊係咁簡單呢?否則間間都摺埋唔使飛只做里數計劃啦,兩者共生嘛。拿,又學到嘢啦,訂Patreon啦(https://bit.ly/31QmYj7)
(*)正如WeChat唔同微信,嚴格嚟講TikTok真係唔同抖音,你在香港都用唔到TikTok但用到抖音。但至於Hungry Jack's係咪即係Burger King…….就睇你點定義咯。
(**)Bonus:其實我由頭到尾都唔覺得自己係財演,但你鍾意叫亦冇乜所謂。你叫我死仆街我都唔會少咗一個仙身家的。亦正如 李兆富/利世民 (已豹隱)同 高明 話頭,咩係財演?你在電視報紙見到嘅咪財演。所以畢菲特,陸東,索羅斯都係財演,李嘉誠都係。咁邊個唔係?李德義呀(唔係唔識呀?),鞋王呀之類咪唔係財演,唔係有意外(老婆搞上黃長X梗係意外,唔通愛到入城大要分開預計之中咩)(我到而家都唔知呢句歌詞填乜撚),佢地點會上報?想講返,我真係仲有上電視,畀觀眾問冧把嘅年代,真係有啲人打嚟會問,「呀李生我呢40蚊買咗隻1919呀而家點算好呢」(***)。「除咗叫你安息我都唔知講乜好」。但同時亦有人真係打嚟話「呀李生我呢50蚊買左隻騰訊呀而家應該點好呢」,我懷疑呢啲人係反社會人格打嚟演嘢的。無論如何,可以話畀你知,嗰啲節目絶對唔造假唔使做媒,因為真係好Q多人打上嚟問!以前電台節目,有啲友FAX份10頁長嘅嘢嚟問!根本唔使做媒。(****)
(***)即係舉例,其實40蚊買1919嗰個係我,以前講過
(****)BTW 不吐不快講多次,好多人屌呢啲節目浪費大氣電波,我都同意。打去嘅無聊,答嘅無聊,主持又無聊,觀眾齊齊受罪。2.4買啦升穿3蚊可以take profit跌穿2.2扯蝕。我自己上去,都唔知做乜撚嘢。但—呢個係一個獎勵虛偽嘅社會。因為絶大多數人,都係將「答得快」「大聲」「唔使諗」當係自信」,然後將「自信」當為有料到。所以好似埃汾呢啲introvert係好難適應呢個社會的(*****)。我試過「講真話」架!「呀埃汾點睇呢隻乜乜動力呢」「er…….完全唔知間公司做乜」(******)。結果?多幾次,電視台/電台高層就畀啲壓力架啦,喂,屌你,條友乜撚嘢唔知嘅?係咪路架,個CFA呃返嚟架(係喎,有人以為CFA係記股票冧把的,即係洗衣機壞咗你老母都叫你整啦,讀IT嘛你)
(*****)即使我啲朋友,聽到埃汾自稱係introvert,都當係笑話。但我不是杰丁,我是斯維爾。我遠遠見到識嘅人好多時都會繞路走。一大班人食飯食完飯,我總係「有下一場」,其實多數我係怕要同啲唔熟嘅人一齊搭車然後中途諗話題做small talk,「玩電話又唔多尊重人咁」「但未有電話玩嘅年代更加惡夢」
(******)香港千鳩兩千幾間上市公司,我真心佩服啲行家可以隻隻知道做乜—但更神奇係好多時啲觀眾都知!幾時都話,香港地使撚「投資者教育」?街市劏雞嘅都知咩叫引伸波幅縮vol,我肯定全世界都冇一個地方係咁。我唔撚信在築地劏吞拿魚嗰啲知道點解日經指數冇任天堂份。
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Instagram @ivanliresearch.七成金融(短打)兩成嘢食一成其他嘢。
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[列斯值幾錢?]班主話五年後要貼住Big Six,到時就值6-10億鎊。但呢一刻?應該3億鎊都唔值
擺明收視毒藥(我講我篇文,唔係列斯),只為自己過癮同教化世人先寫。順手賣下廣告,請支持本人Patreon(https://bit.ly/31QmYj7),等我多啲時間寫呢啲收視毒樂。睇到最尾先訂都得,因為會出多次廣告。但講明,Patreon唔寫足球文(暫時)
TLDR:全世界冇一間足球會收入多過維他奶,所以冇一間足球會值錢過維他奶。有幾難明?
1. 英超開鑼,我係冇睇嘅。但似乎利物浦同列斯踢咗場相當精彩嘅球賽。呢篇文亦由列斯講起,但同昨晚場波無關,一早已經打算寫。
2. 有位朋友講起,嘩,原來列斯聯已經唔再係Strongbow贊助。的確,好多人諗起列斯就諗起Strongbow(*),但我都係諗起維他奶。留意呢篇文會經常提維他奶。講真的。睇開文應該知點解。
3. 故事由列斯嘅新(?)班主講起,Financial Times訪問(**)。佢呢,就有個5年計劃,目標係將列斯打入頭七(睬!),在英超迫悉匙(***)打後。
4. 首先留意返,呢啲目標梗係宏大啲—但即使好宏大,班主都唔敢脫離現實,目標都只係敢話做迫悉匙之後,有自知之明係好的。大家學下嘢。
5. 但都話講錢,班主重點其實係講錢!佢話,如果做到迫悉匙之後呢,咁列斯應該值6-10億英鎊。堅唔堅?多得滯定少得滯?
6. 然後就帶到Financial Times 探討嘅問題,一間英超球會值幾錢?Especially 一間迫悉匙以外嘅英超球會,又值幾錢?
7. 答案:應該唔會值6-10億金鎊。班主太進取了吧。但當然,佢係諗住賣嘅。冇講明,但肯定唔排除,因為呢排已經有人買,但佢話未到價。
8. 講到呢度,一間球會值幾錢?就梗係唔係你啲網友講(佢比錢?)。甚至你睇坊間有啲傳媒都係亂鳩咁嚟。有啲收入同利潤都未識分,有啲又唔知邊度嘅估值。
9. 一句,FT都有講,The true worth of an asset is what a buyer is willing to pay for it. 有幾難明?特別係球會之間,雖然間間不同,但相似性高。至少比球員之間嘅相似性高。
10. 幸好,多得足球全球化,商業化,膠化(下刪一萬字),耐唔耐都有啲球會賣盤,甚至有少數係上市。咁咪有數比較咯,唔係你啲網友把口鳩up.
11. 咁講個好殘忍嘅事實你知:差不多所有足球會,都係唔多值錢嘅。量化?一間維他奶,應該值錢過全世界99%足球會。十年後唔知,但呢刻係。
12. 至於影響力?食得架?名氣?同上。求其一間濕鳩英超會都出名過維他奶,但,我地而家講值唔值錢下話。
13. 維他奶,高位跌咗四成。但都仲有300億港紙市值,40億美金。你估下有幾多間球會值呢個價錢?答案係,應該得一間,甚至係冇。
14. Financial Times由最近一單撻咗Q嘅刁講起。紐卡素賣盤失敗,但留意沙地阿拉伯佬都只係出3億鎊,仲要係肺炎前價錢。十份一間維他奶。非迫悉匙球會,就係咁上下價錢。同列斯班主估嘅6-10億鎊,有啲距離,但當然世上有通脹,佢講五年後。有啲窄,但未必完全做唔到。
15. 另外,FT亦訪問咗另一位仁兄,Jim Ratcliffe。原本想買車路士,但車路士班主(正係艾巴莫域治)開價20億鎊。做石油化工嘅Jim Ratcliffe話,你當我水魚?車路士都值20億鎊?睬佢都有味。結果佢走去用咗1億歐元,買咗法甲嘅尼斯(OSG Nice).佢認為性價比高好多。記住,車路士20億鎊都比人覺得天價,大半間維他奶咋。
16. 然後我地睇下上市公司,登登,曼聯。曼聯應該係最值錢嘅幾間球會之一。上市公司日日trade,夠公允,市值盛惠27億美金,亦係大半間維他奶。其實都係20億鎊左右,難怪Jim Ratcliffe覺得車路士話值20億鎊係搵佢笨。
17. 其他仲有一堆上市嘅,快手講下。意甲班霸祖雲達斯,市值12億歐元。其他嘅,全部係幾億歐貨仔。德甲多蒙特5億歐市值,荷超阿積士3億歐,意甲羅馬2億歐。
18. 我估就算收入又高財務又穩健嘅拜仁去上市,市值都應該唔會高得過間維他奶幾多。當然只係我估,你啲網友可以質疑,你估就係呀?但我呢啲係educate guess.你肯定你啲網友educated?
19. 唯一可能挑戰維他奶嘅,正係土豪球會曼城。舊文寫過的(https://fbook.cc/3FPK),曼城嗰時賣咗部份股份畀私募基金,計返成間公司估值就差不多48億美金。叫做大過間維他奶少少。但,兩樣嘢。首先呢個係肺炎前嘅價,而家賣仲有咁嘅價?另外,佢賣些少股份出去,推返成間嘢估值,就同真係成間拎去賣或上市唔同嘅。你睇WeWork上市前估值幾高?
20. 當然有人認為,英超球會仲係被低估嘅,但睇下你講10年後定而家。至少而家呢,你見美國啲球隊(NBA啦,其他冇睇唔知),就值錢好多。例如洛杉磯快艇,2014年已經賣超過20億美金(班主正係微軟嘅上任CEO Steve Ballmer)。但已經多年前,而家估計(係,估,但再講一次,educated,唔係鳩人鳩估),頂級嘅NBA隊,紐約人湖人金洲勇士嗰啲,冇40億美金你唔使買。
21. 點解NBA隊值錢咁多?當然因為收入都多好多,冇深究,但相信亦同成個Franchise 制呀,薪酬上限呀,唔會西甲同英超搶人呀,又十分商業化呀之類有關。
22. 講到尾,其實都係盈利—咁就算冇盈利(好多都冇),至少都係睇收入。你要班主長期自己荷包填數嘅,好難搵人買,除非係中東佬洗白。但你見馬拉加個班主都係玩幾嘢就算數,俄超咩安捷都好似係。
23. 點解球會唔值錢?好簡單,係好有影響力呀,係多人識,但收入唔多。(亦都代表,好多球迷嘅loyalty 十分廉價),更加唔好講利潤—收支平衡你已經還神,唔少係蝕錢嘅。
24. 又拎返維他奶出嚟講,舊文都寫過(https://fbook.cc/3FPK),維他奶,一間你覺得好豆泥嘅公司,一年收入10億美金!唔係好多?咁我話你知,冇一間足球會有呢個收入。5年後唔敢講,但而家一間都冇!收入最高嘅巴塞皇馬,講緊都係8億歐元收入。仲係肺炎前。利潤?更加唔好講,維他奶利錢唔算高,但至少有幾億港紙純利。球會?有幾多間有錢賺?
25. 點解球會搞嚟搞去都係唔賺錢?其實真係同個「行業」好大關係。正係因為好多公司都唔上市,仲有啲係私家雞(sorry 但諗唔到更好嘅形容),你啲對手係咁燒錢,咁你唔燒,點夠人鬥?你慳住嘅話,到頭嚟又係畀球迷鬧,越踢越差,就搞到歐聯都冇得踢,收入就更低!(即係阿仙奴!)。
26. 所以個遊戲,係注定冇乜得賺錢嘅。你可以想像你隔離間餐廳,係個有錢佬開,佢不停咁燒錢,出幾廿萬一個月請個廚,侍應佢又畀十皮八皮請晒啲靚仔靚女,賣佢就賣到平你一半。咁你點玩?
27. 只剩低最後一個問題:咁點解仲有人做班主?好簡單,唔係為賺錢。冇人買球會係為賺錢。賺到固然好,但買嗰刻已經知唔會點賺,唔使佢不停填已經超額。
28. 點解做班主?好簡單,巴閉咯!英雄主義!過癮,為童年夢想,高級玩具。當然仲有部份係為咗政治(俄國佬買英超),洗白(卡塔爾佬)。但更重要嘅係宣傳,界外利益。呢個世界上有唔少東西都係咁,例如搞傳媒,拍戲,全部都係為界外利益。為幫班主其他嘢,買影響力,或者只係溝女明星
29. 而最重要正係,球會唔使用好多錢!我係維他奶老細,哦,邊位?但十份一價錢,你係紐卡素FC老細,件事係咪型好多?溝女明星係咪易啲?識政客係咪易啲?你想上武漢(all due respect)睇廠整檸檬茶,定係想入聖占士公園睇……是但啦。但如果買間球會要幾十億美金甚至百億,又要再諗下啦。
30. 講返列斯到底值幾錢?好簡單,班主話早排有人買但佢唔賣,未到價。但佢唔排除賣少量股份拎啲新資金,希望大約估值係3億鎊—其實咪話畀你知,佢覺得列斯值幾錢咯!甚至根本篇訪問就係畀啲潛在投資者睇的。呢刻,咪就係咁上下價錢,合理丫,咪紐卡素咁上下,埋枱肯定仲有價講。5年後如果做到迫悉匙之後?再計啦。
(*)但我諗起水晶宮會諗起TDK,富咸係Pizza Hut,曼聯當然係SHARP,阿仙奴係JVC,車路士係Autoglass,拜仁係OPEL,基達菲係Burger King,愉園係……中國銀行(有冇記錯?)。完全係出賣年紀。
(**)其實Financial Times 直頭成條新beat去間體育產業,上次世界盃嘅文章亦都相當好。堅持咩金融撚數撚唔識嘅,係活在自己世界啫。
(***)迫悉匙,曼聯曼城阿仙奴利物浦車路士熱刺,排名不分先後。點解係迫悉匙唔係迫科或迫快乎迫些焚?可能係因為戰績,但更加係因為財力—呢六隊嘅收入,明顯拋離打後其他會,甚麼愛華頓韋斯咸李斯特城之類。而當然收入就支持返戰績,十分簡單。正如巴塞皇馬係西甲最高收入球會,亦係戰績最好。
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