【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP4:為什麼不該拿學校教的東西來投資?只要學會這些就不用花大錢去上 _____ 了!(財管篇)
🎙️ Podcast 連結:https://gamma.soci.vip/
✍🏻 分析全文:https://gamma.to/notes/qnl4cB0ycao1f0VhjB28
🔖 財務管理課程中唯一重要的概念就是「未來的一塊錢跟今天的一塊錢不等價」。這樣的概念就被稱為 DCF (Discount Cash Flow,折現現金流)。在投資領域裡面,除了 DCF 沒有其他事情是真的有用的。
以下我們列出大學通常會教的課程內容,並來一個一個檢視這些概念與知識是否對投資人是有幫助的。
🔖 1) DCF (Discount Cash Flow,折現現金流):
這是在財金領域中唯一重要的觀念。如果你預期在 1 年後收到 $100,那這個未來的 $100 將會被折現因子所折現,來換算成現在的價值 (aka 現值 Present value)。打個比方,若折現率為 10%,那麼一年後的 $100,現在的價值為 $90.9 (= $100 / (1 + 10%))。那若情況改變,若是你預期將在 5 年後收到 $100,那麼在同樣 10% 的折現率下,這 5 年後的 $100 的現值變成 $62.1 (= $100 / (1 + 10%)^5 )。只要你了解這個概念,你就可以從商學院畢業了。
🔖 2) 財務報表分析:
這是一個經典的「分析完了,然後呢?」的分析,財金教授很熱情的在教這些給學生們,但這些教授甚至也不知道這些分析到底哪裡有用 (主筆:答案就是這些分析其實沒用)。這些分析最大的問題在於這種分析都是 backward looking (回顧過去的分析)。但投資最重要的是對未來的預測,你只會想要透過對於未來的預測而投資,而不是因為過去的財務數字如何去決定該如何投資。
🔖 3) 資產定價模型 (Capital Asset Pricing Model,CAPM):
CAPM 的概念很簡單,這個模型潛在的假設是認為整個市場 (S&P 500) 會上漲或下跌都是基於經濟的前景。而這樣的波動在一些經濟敏感度低的產業中較不明顯 (受總體經濟的影響較小),這種產業有像是健康照護、公用事業、民生必需品,但對於某些經濟敏感度高的產業中會更明顯,比如說工業、非必須消費品等等。而這個波動可以透過 beta 值來衡量,即衡量金融資產相對於對標指數的敏感度。
🔖 4) 加權平均資金成本 (Weighted Average Cost of Capital) (WACC is Whack lol):
現在你知道怎麼計算權益的資金成本了,你可以透過將權益的資金成本和債務的資金成本結合在一起,算出資本成本 (cost of capital)。比如說,如果 A 公司有 $50 的權益、$50 的債務,權益的資金成本為 4%,債務的資金成本為 2% (稅率為 20%),那麼資本成本將為 2.8% (4% * 50% + 2% * (1 - 20%) * 50%)。這就是 WACC 的概念。你可以使用 WACC,並透過未來的無槓桿自由現金流來算出企業價值。
🔖 5) 現代投資組合理論 (Modern Portfolio Theory):
現代投資組合理論的基本概念是,將沒有相關性或是有著負相關性的多個資產組合在一起,可以達到更高的風險調整後報酬。這也是基本上為何投資人需要將資產配置到債券中,儘管債券往往相對於股票有著更低的預期報酬。
🔖 6) 夏普比率 (Sharpe Ratio):
不像其他 Gamma 在這篇文章所提到的東西,Sharpe ratio 是真的在真實世界中最有用的概念。Sharpe ratio 就是在衡量風險調整後的報酬。
雖然 Sharpe ratio 公式對不是數學家的投資人來說可能會看起來有點複雜,但是你不需要去記這個公式。投資人唯一需要記得的是「越高的 Sharpe ratio 越好」,相對於追求更高的報酬,更高的 Sharpe ratio 可能才是更重要的目標。
🔖 7) 股利政策:
財金領域最重要的基本概念是,「透過股利支付或是買回在外流通股票來回饋給權益持有者,並不會改變權益持有者的價值」。
🔖 8 ) 實質選擇權 (Real Option):
一個新的投資項目因為很新,所以它可能會有非常多種不同的結果,因此要去估計該專案未來的現金流是很困難的。實質選擇權是一個替代的概念,與其去為一個專案做一堆假設很難預期的假設 (如:營收、獲利率和現金流等),實質選擇權鼓勵投資人去做出一些更難的假設,比如說結果的波動性、該專案的成長耐久性,來透過選擇權定價公式 (Black & Scholes) 去計算該專案的價值。
🔖 9) 效率市場假說 (Efficient Market Hypothesis):
效率市場假說是一種財務經濟學中的假說,該假說認為資產的價格會反應市場全部可得的資訊。這個概念直接的暗示就是「要想在風險調整的基礎下一直打敗市場是不可能的」,因為價格應該只會對新的資訊有所反應。
#各項細節於全文中
同時也有504部Youtube影片,追蹤數超過6萬的網紅Herman Yeung,也在其Youtube影片中提到,HKDSE Mathematics 數學天書 訂購表格及方法︰https://www.sites.google.com/view/HermanYeung 課程簡介︰ https://youtu.be/KKTtzLkpyO8 (e-Book) DSE Maths 數學 Past Paper Solut...
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ratio數學 在 小眼睛在德國的小日子 Facebook 的精選貼文
昨天跟飛龍在看美國影集,戲中主角們在比賽算數學....
突然飛龍說:「他們是在算什麼?我不會。」
我驚訝的轉頭看著他:「除法你不會?」(心裡想說念computer science的數學也不過如此哈哈哈哈哈)。
他說在德國的除法不會這樣寫,一般會用 / 或 ÷ 或是:來表示。又學到一個新知識,冒號在這裡是除的意思我還真不知道呢,我學的冒號是用來表示ratio!
是我沒好好唸書,還是你們也是跟我一樣?😂
ratio數學 在 投資沙岸的揀貝人 Facebook 的最佳解答
[為何我不太建議做主動投資]
趁13F出來的前夕比較閒,多寫點東西刷流量(誤
在學習投資的早期,有本書我看完覺得很驚豔,但卻沒啥人推薦: Ken Fisher的<投資最重要的三個問題>,裡面有句話影響我很深:
「投資並非是一門可以仿效、複製、傳世的技藝。」而偏偏這就是大多數人的想法或是大多數投資課程想要傳授的觀點,認為投資有種SOP,只要照著做,總有一天你也能財富自由!
但其實問題沒有這麼簡單,最經典的例子就是Anthony Bolton,被稱為歐洲股神,在2010年轉去投資中國股市,績效不佳,幾年後退休。
另一個知名例子是早年非常有名的海龜投資法則,隨著越來越多交易員使用,超額報酬也漸漸消失,或許你能找到一個不錯的策略或做法,但如果不能理解背後的原理,做出適當的修正,隨著競爭加劇、超額報酬消失,最後就被擠出了市場。
另一個理由,以前做量化的時候,時常會看多因子領域泰斗,政大客座教授-許仲翔教授的論文或訪談,我記得有一次他接受中國記者訪談提到中國跟歐美相比數據缺乏、短時間內會計制度大改,造成數據量不足,這樣的情況下,中國量化研究該如何開展,他講了一句很經典的話:「中國量化的金礦在於佔據市場多數交易額的韭菜身上。」這....不也是台灣的狀況?
要認清楚一個事實,主動投資就是一個零和遊戲,跟公司一起成長這種說法雖然很感性、很正能量,但完全經不起邏輯推敲,甚至殘忍的是(人會成長~~(誤)),很多人說要抱著長期觀點才能最大化長期報酬也不是對的,最大化報酬這件事情在數學上幾乎等價於投資高Sharpe Ratio的策略,而通常高Sharpe Ratio的策略都是極短策略,跟長期或價值投資可以說是毫無關聯。(君不見現在top 10 hedge fund一半以上都是量化)
最後,誠實說台灣專業投資人整體來看就是在賺散戶的錢,除非你願意花一樣多的時間和精力,不然根本不應該嘗試去做主動投資。
(我是不是要被退讚了!!)
(其實有一部分是被問標的問的很煩,一次解決比較快)(?
ratio數學 在 Herman Yeung Youtube 的精選貼文
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1 -- Inequality 不等式
2 -- Linear Programming 線性規劃
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