今天8月23日上午隨同立法院財政委員會曾銘宗、林德福、賴士葆與張其祿等委員前往財政部考察「打炒房措施執行成效」。
我明確指出,105年蔡英文總統提出「房市三箭全面改革房屋持有稅」的訴求,提出「調高持有稅」、「發展租屋市場」、「推動社會住宅」,但如今檢視起來,卻是房價屢創新高,是否說明了當前的財稅改革無效?
根據內政部住宅價格指數顯示,全國住宅價格季指數(105年為100),在105年第二季為100.76,而到最新的110年第一季為止已經上升至110.61。其中,全國數值普遍上揚,增幅前三名的,分別為台南市(119.73)、台中市(115.13)、桃園市(111.42),相較之下雙北增幅均低於全國。此點現象與報導顯示房價暴漲,從蛋黃區擴散至蛋白區,不謀而合。
此外,蔡英文總統主張的讓人民負擔的起的住宅,根據內政部110年第1季房價負擔能力指標統計成果顯示,至今全國房價所得比(Ratio of house price to income,住宅價格中位數/家戶可支配年所得中位數)為9.13倍,就是不吃不喝9年多才能買得起中等價位的房子,雙北更是遙不可及。
原本廣受在野黨、民間團體,還有未入朝當官的花敬群教授最支持的囤房稅,硬是被財政部蘇建榮部長大手擋下,那麼蔡政府是否還有其他替代方案,或是說明了蔡政府只是騙票?對於炒房擴散至蛋白區的情況,政府有無具體對策?此外還有太多應該解決之處,是蔡政府未能落實的,也不怪乎政府打房口號越響,房價越高的詭異局勢出現。
不過令人遺憾的是,面對這些質疑,財政部直說房價改善需要政策多元介入,也說社會住宅的興建常受地方抗拒;我除了希望政府能夠以更積極的財稅制度導正臺灣畸形的房地產炒作,最後賴士葆委員更直接打臉財政部,從新加坡的經驗來看,財稅是最有效的措施,顯然面對這些問題蔡總統,實不為也,非不能也。
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#今日疫情重點【聯亞疫苗未通過EUA審查,中和抗體數據未達標準;食藥署完成61.4萬劑高端疫苗封緘檢驗,8月23日起開始第六輪接種】
中央流行疫情指揮中心今(16)日公布,新增8例COVID-19(又稱新冠肺炎、武漢肺炎)本土個案、2例境外移入,無新增死亡案例。指揮官、衛福部長陳時中表示已完成共計61萬4,204劑的高端疫苗封緘檢驗,可提供第六輪預約民眾接種,且未來視封緘情形可能再增加數量,預計36歲以上登記高端疫苗之民眾皆可獲得接種。
此外,今日記者會中也宣布「聯亞UB-612新冠肺炎疫苗」(以下簡稱聯亞疫苗)未通過緊急使用授權(EUA),造成該公司股價一度跳水逾百點。食藥署署長吳秀梅說明審查過程,表示昨(15)日邀集22名專家召開會議,臨床試驗結果顯示疫苗安全性可接受,但中和抗體數據與AZ疫苗相比,未達國產疫苗EUA免疫橋接的療效評估基準,最後經專家投票結果,4人補件再議、17人不同意通過(主席不參與投票),建議不予核准專案製造。
【晚間9:35更新補充】
聯亞公司在晚間8點半發表聲明,表示對於EUA審查結果深感遺憾。文中提及,不只是中和抗體數字,食藥署也應該納入疫苗其他的免疫力評估指標,包含T細胞免疫反應,以及對抗變種病毒株的能力,將向醫藥品查驗中心(CDE)與食藥署申訴。
聯亞聲明提及,目前大部分上市的疫苗所產生的中和性抗體,對於Delta病毒株皆大幅下降,而「聯亞疫苗對Delta變異株仍保有與原始武漢株(WT)相近的中和抗體效價……,食藥署公告標準是原始病毒株,並非目前的流行株……,」換句話說,聯亞宣稱所生產的疫苗除了能有效對抗原始武漢株病毒,也能對抗印度Delta變異株等變異病毒,對目前只比較AZ的中和抗體並不公允,表示非常遺憾。
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■ 高端疫苗61萬劑封緘檢驗完成,公費平台已有4成民眾完成預約
今日新增8例本土病例,其中6例為居家隔離期間或期滿檢驗陽性者,為3例男性、5例女性,年齡介於10多歲至50多歲,發病日介於8月10日至15日。個案分布為新北市6例、台北市及桃園市各1例,有6例為已知感染源、2例關聯不明持續疫調中。指揮中心統計,5月11日至8月14日累計14,644名確診個案,有13,178人解除隔離,比例達90%。
至於整體疫苗接種狀況,指揮中心宣布截至昨日疫苗接種人口涵蓋率為39.04%,劑次人口比為41.86%;其中65至74歲族群接種率達78.34%,75歲以上族群則有66.68%。
指揮中心發言人莊人祥表示,目前檢驗封緘完畢尚未使用的AZ疫苗有27萬劑,莫德納疫苗有20萬劑。今日上午10點也開放公費疫苗預約平台第六輪的預約,可接種疫苗為高端疫苗,符合預約資格者的60萬5,359人中已有24萬2,654人完成預約,約佔4成。
指揮中心公布,自8月2日起截至今日,食藥署已完成9批、共61萬4,204劑高端疫苗的封緘檢驗,效期最接近者為今年9月23日,最久則到明年1月1日。陳時中表示,如果未來還有封緘檢驗合格的劑數,不排除再加入平台,但目前封緘檢驗完成的數量已確定可以滿足36歲以上登記有意願施打高端疫苗的民眾。
■ 聯亞疫苗未通過EUA,股價一度跳水逾百點
指揮中心於下午記者會中宣布聯亞疫苗未通過緊急使用授權(EUA)審查,會議結果建議不予核准專案製造,讓目前在興櫃市場交易的聯亞藥(6562)股價瞬間大跌。今日股價原本從169元開盤後一路攀上最高點207元,但未通過的消息一出,在10分鐘內股價跳水,最低跌至100元,最大跌幅超過百點,最後在117元收盤。
食藥署署長吳秀梅說明審查過程,昨(15)日邀請國內化學製造管制(CMC)、藥學、毒理學、臨床醫學、公衛、法律及醫學倫理專家召開會議,討論聯亞疫苗專案製造申請。
根據聯亞疫苗的臨床試驗結果顯示,疫苗安全性可接受,具免疫細胞反應趨勢,但中和抗體效價與AZ疫苗外部對照組數據相比,則未能達到今年5月28日專家會議所訂定核准國產疫苗EUA療效評估的兩項基準。22位專家與會,主席不參與投票外,21人投票結果為4人補件再議、17人不同意通過。
■專家分析聯亞因「中和抗體效價不足」,推測未超過100
今日指揮中心並未公布聯亞的明確中和抗體數據,僅表示可由聯亞決定是否公開。對此,一名專家指出,「二期期中報告的資料,確實屬商業機密,廠商有權不公布,但國外的狀況,知名藥廠多數會選擇公開。至於二期的效果不理想,是否可以進入三期臨床試驗,則是業者的商業考量,但提出臨床試驗後,當地法規單位有權力同意或不同意。」
台大兒童醫院院長、台灣感染症醫學會名譽理事長黃立民表示,此次聯亞沒有通過的原因,主要在於中和抗體數字不夠高,無法證明疫苗保護效果不劣於AZ疫苗。
根據6月27日聯亞疫苗二期臨床試驗期中分析記者會,聯亞宣布自中研院做出來的中和抗體數字為102.3;但同樣由中研院負責,高端的中和抗體數字則有662。(延伸閱讀:【獨家披露合約內容】國產疫苗二期期中報告出爐後兩大難題 https://bit.ly/3AVccZq )
長庚大學新興病毒感染研究中心主任施信如表示,每一個實驗室做出來的中和抗體數字會差很多,不過高端、聯亞都是中研院負責執行,兩者能夠比較,也可看出抗體有差距。同時,因為不同實驗室的數字差異太大,目前國際上有共識提供中和抗體的「國際標準單位」來做參考:莫德納的中和抗體數值約為1300、輝瑞900、AZ約130、高端下修至約400,聯亞雖未公布確切數字,但因未通過國內EUA相關標準,推測比AZ還要低,應未高於100。
如今聯亞疫苗確定沒有通過緊急授權,無法在此時加入接種行列,接下來計畫為何?《報導者》致電聯亞公司並未得到回應。黃立民則表示,廠商有三條路可選擇:第一,改變設計,持續研發到抗體達標,但這代表整個試驗得要「打掉重練」從頭來過;第二,雖然抗體不足,但認為疫苗仍可能生成足夠保護力,而繼續往下進行三期研發,照正常流程完成疫苗研發,再來判斷三期試驗的數字是否能通過有效疫苗的審核;最後則是放棄研發。根據指揮中心記者會中表示,聯亞將會選擇繼續投入三期臨床試驗。
聯亞疫苗的合約預採購量為500萬劑,陳時中表示廠商在EUA通過前必得先製造一定數量,但EUA通過後才會封緘供民眾使用,前期已生產之疫苗政府會負擔相關的材料成本。至於聯亞與政府簽訂之合約是否仍有效力,莊人祥表示合約沒有完全失效,聯亞還是可以再提EUA申請,或等待三期試驗結果,只要取得合法授權和藥證一樣可以使用。至於聯亞疫苗的實驗受試者可選擇等待三期結果出爐,或依個人意願改接種其他廠牌疫苗。
■國產疫苗採兩大標準才合格
目前國產疫苗EUA評估採免疫橋接比較,對照組為接種AZ疫苗的65歲以下成年受試者,比較接種第二劑後28天的血清中和抗體值,且須同時達成以下兩個標準才算合格:在95%信賴區間的前提下,一、中和抗體幾何平均效價比值(geometric mean titer ratio, GMTR)下限須大於0.67,二、血清反應比率(sero-response rate)下限須大於50%。吳秀梅亦說明,已通過EUA審查的高端疫苗,在95%信賴區間時,中和抗體效價為AZ疫苗的3.4倍,血清反應比率為95.5%,皆遠高於審查要求,因此核准專案製造。
醫藥品檢驗中心(CDE)醫師詹明曉亦說明國產COVID-19疫苗的專案製造審查流程,目前國產疫苗在廠商自行研發時,食藥署和醫藥品檢驗中心便會駐廠監製、提供輔導。根據《藥事法》第48-2條,因緊急公共衛生需求,廠商檢附完整資料可申請緊急使用授權,由食藥署召開專家會議審查,核准後獲得「專案製造同意函」才得申請檢驗封緘。
詹明曉表示,會議中包含眾多審查項目,以確認產品品質、療效、安全性,且不同批次間要有一定的一致性和可比較性。在安全性方面,須先完成動物的藥毒理試驗,臨床試驗則要有3,000名以上的受試者,並追蹤一定時程,才能符合國際上的審查要求。
(文/陳德倫、陳潔;設計與資料整理/江世民、柯皓翔、戴淨妍;攝影/陳曉威、張家瑋、林彥廷)
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#今日疫情重點【高端疫苗EUA過關,衛福部核准專案製造;新增15例本土、6例境外與1例死亡;第三輪疫苗接種增至170萬人;20日起恢復調派移工變更工作場所】
中央流行疫情指揮中心宣布,今(19)日國內新增COVID-19(又稱新冠肺炎、武漢肺炎)21例確診,其中15例本土、6例境外移入、1例確診個案死亡。食藥署今天宣布核准MVC-COV1901新冠肺炎疫苗(以下簡稱高端疫苗)專案製造申請案,將確認高端疫苗儲備量與生產量後再宣布接種計畫;昨日召開的高端疫苗審查會議21位專家出席,主席不參與投票,審查結果18人同意,1人不同意,1人主張補件再議。
公費疫苗預約平台第三輪意願登記今日截止,將有170萬人會收到簡訊,並於20日上午10時起接受預約接種,沒有完成預約者將自動加入下一次簡訊通知名單內。指揮中心今天也宣布,20日起恢復移工調派至同一雇主的其他工作場所,調派3日內必須安排移工進行PCR檢驗。
■新增15例本土、6例境外移入、1例死亡
今日新增之15例本土病例(其中7例為居家隔離期間或期滿檢驗陽性者),為8例男性、7例女性,年齡介於未滿5歲至80多歲,發病日介於7月14日至17日。個案分布以新北市11例為最多,其次為桃園市3例、台北市1例;其中9例為已知感染源,其餘6例關聯不明,將持續進行疫情調查,以釐清感染源。
6例境外移入為5男1女,年齡介於20多歲至50多歲,分別自阿根廷、阿拉伯聯合大公國、柬埔寨、波蘭、丹麥、美國入境,均持有搭機前3日內檢驗陰性報告,入境日介於5月28日至7月17日。
今日新增1例死亡個案(案13852),為80多歲男性,有慢性病,因有其他確診者接觸史,6月17日安排採檢,採檢時無症狀,檢驗結果為陽性,同日收治住院,6月18日確診,7月9日解除隔離,7月17日因其他原因死亡。
指揮中心指揮官、衛福部長陳時中表示,由於國際疫情再起,受到變種病毒株的威脅,邊境管制措施將進行滾動式檢討,但只會更緊不會鬆,反觀國內個案數減低中,不明感染源都低於10例,目前疫情是可控制,有可能會在26日後降級;至於降級的方式將朝緩坡來走,包括加強預防與應變能力,避免像國外一樣突然放鬆後疫情再起。
■高端疫苗通過緊急使用授權(EUA) 核准專案製造
食藥署署長吳秀梅宣布,昨天邀請國內化學製造管制、藥學、毒理學、臨床醫學、公衛、法律及醫學倫理專家召開會議,討論高端疫苗專案製造申請案,經過一天充分討論,高端疫苗中和抗體數據已經不劣於AZ疫苗的中和抗體結果,達成食藥署公告「新冠疫苗專案製造或輸入技術性資料審查基準」要求,且安全性數據顯示無重大安全疑慮,出席的21名與會專家,主席不投票,共有18人同意、1人補件再審、1人不同意後,正式核准高端疫苗的專案製造。
吳秀梅表示,審查後的投票採取記名方式,其中1位委員勾選不同意,但因為選項中不需要寫理由,所以不知道委員勾選的理由,至於另一家聯亞疫苗,食藥署也已收到送件資料,但還沒確定審查會議日期。
根據食藥署公布的數據,高端疫苗組與AZ疫苗組之原型株活病毒中和抗體幾何平均效價比值(geometric mean titer ratio, GMTR)的95%信賴區間下限為3.4倍,遠大於標準要求0.67倍;高端疫苗組的血清反應比率(sero-response rate)的95%信賴區間下限為95.5%,遠大於標準要求50%。
核准高端疫苗專案製造後,適用於20歲以上的成人,接種兩劑並間隔28天。吳秀梅強調,專家會議建議該疫苗於專案核准製造期間,藥商須每月提供安全性監測報告,並於核准後1年內,檢送國內外執行疫苗保護效益(effectiveness)報告,以保障國人用藥安全。
陳時中表示,外界關心AZ中和抗體的實驗室結果,由於另一家疫苗聯亞正在申請EUA當中,聯亞也需要與AZ中和抗體進行比較,得不低於AZ中和抗體才能通過,在聯亞尚未審查前將不公布AZ數據,避免出現不公平的狀況。
■高端疫苗EUA會議未全程錄影
針對美國進行疫苗EUA審查時是全程公開,吳秀梅表示,此次審查過程沒有全程錄影,借重專家們的專業,會議中也有充分表達意見,尊重專家意見為國內疫苗把關。
陳時中也表示,有一派是主張全程公開,另一派是認為應該讓委員有表意權的自由,兩種意見沒有特別好或特別壞,等到兩家疫苗都審查完畢,自然就會公布資料。至於今日並未找計畫主持人或會議主席出席記者會說明,陳時中也表示,這些事情等兩家疫苗計畫都通過之後再說。
台大臨床醫學副教授、急診醫學部主治醫師李建璋建議,讓高端疫苗作為「補充」使用,是保守穩健的做法,例如提供給現階段疫苗還不足以涵蓋的族群使用,或是擔心有副作用而不願接種莫德納或AZ疫苗的年長者,做為目前疫苗的補充,提高年長者的疫苗涵蓋率。
台大醫學系教授、防疫科學研究中心國際合作主持人黃韻如則指出,台灣食藥署目前是第一個只有二期期中臨床試驗結果就核給EUA的審查監理單位,這項世界創舉,如果政府真的想要做為引領國際潮流的疫苗審核方式,在專家審查過程沒有留下完整的全程紀錄(錄影或逐字稿),是可惜之處,而對於為何沒有留下完整的全程紀錄的解釋,也令人摸不著頭緒。
政大法律系副教授、衛福部疾管署人體研究倫理審查會委員劉宏恩表示,台灣在「二期期中試驗」就核准高端疫苗EUA,是世界罕見之舉,食藥署應針對核准的條件做出更多說明。他指出,食藥署目前僅附上條件要求「藥商須每月提供安全性監測報告,並於核准後一年內檢送國內外執行疫苗保護效益(effectiveness)報告,以保障國人用藥安全。」但這個保護效益報告又是什麼?審查項目、內容又有哪些?食藥署應該清楚告知。
中研院生物醫學科學研究所兼任研究員何美鄉表示,目前國際通過的疫苗都是創新技術的mRNA與腺病毒載體,對於醫學上或心理上不想打的人,通過蛋白質疫苗是多一種選擇,而這個EUA是使用者需要,不是廠商需要,這點必須說清楚;此外,在這個防疫節骨眼上使用緊急授權,廠商、學界與公部門都有責任必須在施打後收集更多資料,來追蹤這款疫苗的效益。
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■第三輪接種放大至170萬人
指揮中心公布截至19日中午為止,第三輪意願登記總共886萬5,539人完成登記,其中登記AZ人數為41萬799人,佔總登記人數4.63%;登記莫德納人數391萬3,731人,佔總登記人數44.15%;同時登記兩款人數454萬1,009人,佔總登記人數51.22%。
陳時中指出,第三輪將會有170萬人收到簡訊,20日上午10時起上網預約,包括第六、八、九、十類及1973年12月31日(含)以前出生民眾,預約接種期程至7月22日中午12時截止;這一輪為接種AZ疫苗,施打期間為7月23日至7月29日,籲請民眾準時前往接種。
陳時中表示,觀察上一週的施打狀況,加上疫苗現貨夠,所以這一輪開放的數量比較多,但多開放與高端疫苗通過無關,未來如果有生力軍進來,施打速度可以更加快。
指揮中心統計,7月17日到18日COVID-19疫苗接種22萬3505人次,其中AZ接種19萬7953人次(第1劑接種19萬6615人次,第2劑接種1,338人次),莫德納接種2萬5552人次(第1劑接種2萬4,071人次,第2劑接種1,481人次)。截至目前為止,累計接種519萬4,107人次,AZ接種246萬7,348人次,莫德納接種272萬6,759人次,COVID-19疫苗接種人口涵蓋率21.56%,劑次人口比22.11%。
■20日起恢復調派移工變更工作場所
指揮中心副指揮官陳宗彥指出,因應國內疫情較為穩定,20日起恢復移工調派至同一雇主的其他工作場所,至於工作場所延伸至客戶的契約履行地工作,仍考量流動性較高暫緩解封,未來視疫情再行檢討。
陳宗彥表示,恢復調派移工的前3日,必須由雇主安排進行PCR採檢,結果須為陰性才能調派,此外,調派至其他地點時,必須工作滿60日以上,才能再次調動。如未於上開規定期限內安排移工檢驗PCR,未依規定向勞動部申請或未送當地勞工主管機關備查,將依《就業服務法》第57條第4款及第68條第1項規定,處3萬至15萬元罰鍰;若違反2次以上,將廢止雇主聘僱許可及管制聘僱移工名額。
■柯文哲:考慮開學實施線上實體混合班
台北市長柯文哲在接受媒體專訪時表示,9月開學考慮以「線上實體分流到校的模式」。柯文哲表示,例如一個班級25人,5人到校,20人在家線上教學,可避免群聚感染,主要還是考慮到疫苗的覆蓋率不足,如果覆蓋率達到80%就可以脫口罩了。
根據台北市教育局的規劃,每班分成2到3組,小一到國八有照顧需求者申請到校,高一與高二則是配合有需要實體授課需求的為優先,實體到校必須實施梅花座,由老師實體授課,並有另一位老師擔任遠距學習教助員。至於國九與高三則以實際到校為原則,分成實體組與同步組各50%,實體組老師當面授課,同步組則是在鄰近教室透過直播同步上課,確實降載每班班級人數。
陳時中則在記者詢問時表示,自己也是看新聞才知道台北市提出這樣的想法,只是不太懂5人的這個數字怎麼來的,難道是一個教室裡面4個人坐在四個角落,中間再坐1個學生嗎?陳時中強調,降載要根據疫情的狀況,為了避免出現教育學習落差的分流方法,還是要根據疫情狀況來討論實施方式。
(文/嚴文廷;設計與資料整理/黃禹禛、戴淨妍;攝影/張家瑋、鄭宇辰、楊子磊)
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本文內容﹕歷來股災前的市盈率 / 市盈率選股
來到街頭智慧第30集,上集跟大家提到PB(市帳率)的一些盲點,今集順帶繼續帶來基本分析的「主角」— 市盈率(Price to Earning Ratio, PE Ratio)。
— 歷來股災前的市盈率
PE可算是基本分析中最常用到的一個指標,用途是判斷股價是高估還是低估。其算式是以股價(現價)除以每股盈利 (Earning per Share, EPS),一般PE約為15-20倍左右是為合理的估值。最近股市處於高位,特別是美國方面,不少市場人士都認為如今股市估值過高,或出現下一輪的金融危機。可是甚麼才算是高估值呢?市盈率需去到多少才會爆破呢?我們統計了近五次的金融危機爆發前半年,美國標普500指數當時最高市盈率。
爆破前半年最高市盈率 (以月份計)
1973年第一次石油危機﹕19.2300
1987年黑色十月環球股災﹕23.3857
1997年亞洲金融風暴﹕21.2595
2000年科網股泡沫﹕29.3232
2008年次按風暴﹕17.9929
平均﹕22.24
由此可見,近數次經濟進入熊市的時候,平均PE高達22.24倍,當中以2000年科網股爆破的PE最高,接近30倍之多。當公司的盈利未能支撐股價,而股價受到熾熱的行情帶動,未有反映股票的真實價值,造成股價及PE虛高,形成泡沫。現時約21倍左右,距離平均值其實不遠。可是需要留意的是企業的表現將來是否足以支撐其較高的估值,以現時的整體增長來說,暫時仍屬健康。
— 市盈率選股
另一邊廂,PE亦是選股的重要指標之一。有時候,一些市場人士認為如市盈率較低的話,反映股票較為便宜,值得吸納﹔另有一派則指出高PE是為高增長的訊號,更值一博。到底誰是誰非呢?我們又嘗試以狗股的方式作測試,在每年的4月1日,上一個全年業績公佈後,分別於美國標普500指數和香港恆生指數挑選10隻最高及最低PE的股份作計算,測試由2006年至2016年間,十年以來的成效。
美國
高市盈率組合
整體回報%﹕161.37
基準回報% (美國標普500指數)﹕98.11
平均回報%﹕15.04
跑贏指數機會率% ﹕60
平均PE﹕215.07
低市盈率組合
整體回報%﹕116.93
基準回報% (美國標普500指數)﹕98.11
平均回報%﹕14.64
跑贏指數機會率% ﹕40
平均PE﹕6.25
香港
高市盈率組合
整體回報%﹕67.11
基準回報% (恆生指數)﹕81.29
平均回報%﹕9.38
跑贏指數機會率% ﹕40
平均PE﹕36.99
低市盈率組合
整體回報%﹕84.07
基準回報% (恆生指數)﹕81.29
平均回報%﹕10.46
跑贏指數機會率% ﹕40
平均PE﹕6.96
兩者的比較中以低PE表現較好,頗為緊貼指數的走勢﹔高市盈率的組合中以2008年的利潤最高,跑贏大市,但後來無以為以繼。從兩者回報的走勢圖來看,不難發現當指數表現較好的時候,高PE的股份跑贏大市的幅度較多,但反之亦然,跌得愈多。而低市盈率的股份則是默默地追緊恆指,例如在恆指的組合中較多是一些內銀的公司。
當然單單PE的選股是有盲點的,我們課堂時已多次提到。而簡單的PE可以如何優化大家的組合呢?我們可配合指數的走勢進行組合的配置,如屬高增長之時,高PE的股份有望贏盡大市﹔反之,在指數轉弱之時,持有低PE的股份可作防守性之用,保留實力以助來日再次號贏大市。
撰文﹕施宏毅
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ratio統計 在 我要做富翁 Youtube 的最佳解答
本文內容﹕2017狗股回顧 / 市帳率選股懶人包
不時聽到有些市場人士以PB (市帳率) 來指出某些公司被低估,可以吸納,然而這些策略能為我們帶來利潤嗎?這個當然是街頭智慧登場的時間!早前街頭智慧將焦點轉移到陰陽燭的測試,大家反應不錯,希望大家有所得著。今集我們又決定玩玩新意思,測試一下選股的準則,希望找出類似狗股這種較懶的選股方式。到底是如何測試呢?
— 2017狗股回顧 (截至4/8/2017)
年初時跟大家分享了狗股名單,分別在美國道瓊工業平均指數及香港的恆生指數中,挑選出頭10隻派息率最高的股票。在本年大市市況熾熱下,到底狗股的懶人方法能緊貼大市嗎?
恆指﹕
0836.HK﹕24.11%
1880.HK﹕43.12%
1928.HK﹕5.49%
0005.HK﹕25.30%
0017.HK﹕29.76%
0019.HK﹕5.87%
0101.HK﹕21.96%
0011.HK﹕21.97%
0494.HK﹕-17.01%
2388.HK﹕40.54%
命中率﹕90% 指數升幅﹕25.08%
道指﹕
VZ.US﹕-7.20%
CVX.US﹕-7.03%
PFE.US﹕2.92%
KO.US﹕10.15%
CAT.US﹕22.45%
XOM.US﹕-10.82%
CSCO.US﹕4.43%
IBM.US﹕-12.68%
PG.US﹕8.06%
MRK.US﹕7.90%
命中率﹕60% 指數升幅﹕11.45%
想不到恆指今年的狗股走勢比道指更好,不論命中率及增長均優於道指,相信跟今年整個市況的升幅有關。可是,恆指的狗股緊貼指數的走勢,如加入股息計算,相信只跑輸指數少訐。相反,道指的狗股暫時跑輸近10%,加入股息相信亦未能貼近指數。當中原因相信跟經濟週期有關,高息股被市場拋離。不過現在只來到8月,狗股的統計是以一整年作計算,年底再為大家跟進。
— 市帳率選股懶人包
有見狗股懶人的選股方式可行,今集街頭智慧則開始測試不同的選股方式,以全年表現作計算,測試成效。首個被挑選的指標則是市帳率 (Price to Book Ratio, PB ratio)。其實不少的分析都指出PB是衝量股份價值的指標,理論上當然是愈平愈好,PB愈低,反映購買時付出較少的價值,得到比付出更多的資產。我們嘗試模仿狗股的做法,每年選取市場中十隻PB最低的股份作測試,並以每月的1月1日作重新選股。近10年的結果如下﹕ (2006至2016)
累積回報%﹕-65.95
平均回報%﹕0.91
指數回報%﹕106.42
跑贏指數機會率%﹕40
除了頭兩年能賺取利潤外,其餘情況表現參差。10年來的整體表現更是蝕6成多,平均回報雖然是正數,但主要是2007年的回報拉高。而跟恆指作比較,表現亦由2010年開始跑輸。從當中的選股中發現,不少公司均是細價股,市值不足$10億港元,影響長期回報。
為了剔除參差的公司,我們改從指數中PB較低的頭十隻低PB的股份。雖然選股未必是最好的,但質素有一定保證。同樣地,我們以2006至2016年作測試,1月1日為重新選股的日子。
累積回報%﹕323.74
平均回報%﹕19.49
指數回報%﹕106.42
跑贏指數機會率%﹕80
從以上數據來看,這個選股方式在近10年來增長超過3倍,平均回報近20%,當中亦只有2年是蝕錢,命中率有80%。不過需要留心的是2009年的增長超過5成,令整個表現拉高。如剔除2009年作計算,平均每年回報應為11%。
我們利用相同的選股模型,分別再測試道瓊斯工業平均指數及中國上證指數。
美國道瓊斯工業平均指數
累積回報%﹕112.49
平均回報%﹕11.41
指數回報%﹕110.92
跑贏指數機會率%﹕70
中國上證指數
累積回報%﹕237.85
平均回報%﹕20.09
指數回報%﹕41.11
跑贏指數機會率%﹕60
回到狗股的發源地,道指中的表現命中率達7成,而且能夠追蹤指數升幅,表現算是合格。而中國市場中,PB的用法似乎能夠捕捉指數中,具有潛力的股份,跑贏指數近5倍。不過要小心,平均雖然有20%之多,但並非每年賺錢,當中只有6年取得利潤,表現並非十分穩定。當然,大家可加入更多的選股方法,平衡風險,再配合技術分析出入,贏面將有所提升。
撰文﹕施宏毅
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1.考試科目:生物統計學學
2.章節名稱or篇名(單元關鍵字):勝算比(odds ratio)
3.目前參考用書or考古題出處:97成大研究所考題
4.想問的內容:
某研究評估姓別與憂鬱傾向之關係,以貝克量表為依據評定憂鬱傾向(<14為正常,無憂
鬱傾向),得以下結果: 問勝算比(odds ratio)?
憂鬱分數 <14 >14 總計 沈明來書中的公式chapter9
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人︳ 男 79 7 86 a b
數︳ 女 183 24 207 c d
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小計 262 31 293 OR=a*d/b*c
自己算的結果 OR= 79*24 / 7*183 =1.48
解答為 OR= 7*183 / 79*24 =0.68
5.想法:
在沈明來書中的公式並沒有解釋的很清楚表格應該如何排列,只知道要交叉相乘後再
相除,但是我不曉得何者應該放分子?所以每次算到類似題目,都讓我覺得很疑惑?
請知道的高手們能替小妹解個題,謝謝
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