【計時炸彈入恒指】林本利: //筆者計算過，美國五大科技股(不計Tesla)是有實質盈利基礎，平均市盈率維持在30至40倍，客戶來自全球各地。相反，去年一直被市場人士大力吹捧的中概股和科技股，大多仍在起步階段，虧損嚴重，業務集中在內地，主要靠投資者入股提供資金，以低價搶佔市場份額。之後便透過美資大行運用財技上市集資，再發行大量高槓桿衍生工具產品，以及發表錯誤失實的報告推高股價，吸引散户及指數基金高價入市，唱高散貨，讓原先的創辦人和投資者可以在市場套現離場。//
【全文閱讀】壹角度︱快手入科指 觸發小股災︱林本利
過去兩年，大量中概股和科技股來港上市，剛好遇上百年一遇的世紀疫症，各國各地封關，打工仔應用科技在家工作，市民透過網絡購買日常生活必需品，個別科技股和醫療保健股股價飛升。恒指公司在去年7月27日推出科技指數，之後有多隻追蹤科技指數的EFT上市，吸引喜愛科技股的投資者認購。
筆者計算過，美國五大科技股(不計Tesla)是有實質盈利基礎，平均市盈率維持在30至40倍，客戶來自全球各地。相反，去年一直被市場人士大力吹捧的中概股和科技股，大多仍在起步階段，虧損嚴重，業務集中在內地，主要靠投資者入股提供資金，以低價搶佔市場份額。之後便透過美資大行運用財技上市集資，再發行大量高槓桿衍生工具產品，以及發表錯誤失實的報告推高股價，吸引散户及指數基金高價入市，唱高散貨，讓原先的創辦人和投資者可以在市場套現離場。
在市場人士大力吹捧下，去年中概股和科技股股價飛升，脫離現實，重注在這類股份的基金自然錄得可觀回報。以MPF港股基金為例，去年主動型基金平均回報高達20%，而恒指基金則錄得-1%回報。恒指公司為了提振恒指回報，便決定納入更多中概股和科技股，令恒指基金在高價接貨。
去年9月，全球疫苗研發取得進展，隨着歐美各國開始為國民接種疫苗，市場憧憬經濟復蘇加快，資金明顯已由新經濟股回流至舊經濟股。只可惜恒指公司不理會這個趨勢，去年9月率先把阿里及小米納入恒指；到去年12月，再把美團這家剛轉虧為盈，PE一度超過1,000倍的公司納入恒指。更要命的是今年2月，「快手」地把上市只得幾天，仍處於嚴重虧損的快手納入科技指數，加上Archegos爆煲，終於觸發一場又一場的小股災。
去年9月阿里被納入恒指(佔5%)時，股價約270元，之後市場憧憬阿里持股的螞蟻集團上市，股價高見309元。螞蟻上市被叫停，阿里股價隨即大跌，近月低見210多元，經已令恒指損失數百點。螞蟻上市失敗，阿里被清算，有心人便推高騰訊和美團兩隻佔恒指比重高達15%的科技股，兩隻股份由去年底至今年2月18日急升超過200元，帶領恒指由26,000點上升5,000點至31,183點，兩股合共貢獻約2,000點。
之後在2月23日快手獲納入科技指數，權重高達8%，基金經理被迫要沽出其他成份股，把資金用作吸納快手，觸發科技指數大跌，由高位下挫30%，由11,001點跌至7,642點。科技股大跌，騰訊及美團一度急挫近200元，重返去年底水平，連累恒指由31,183點跌至27,505點，期間市場又翻炒美國制裁小米，小米股價由今年1月高位35.9元下跌4成多，跌至20.65元。
事實上，若非恒指公司加入阿里、小米及美團等中概股和科技股，隨着經濟復蘇，資金回流舊經濟股，恒指自然會穩步上升。恒指由去年底26,000點，不難回升至30,000點，而非急速升上31,000點，之後又急跌3,000多點，重返27,000點水平。還望恒指公司高抬貴手，不要只顧服務利益團體，停止把一眾大而無當，盈利欠奉，股價早已被人炒高，背後暗藏殺機的計時炸彈納入恒指，以免進一步劣化恒指。(原文刊於2021年4月10日壹週刊)
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