【騰訊美團 左右恒指走向】
2018年4月港交所發布「新興及創新產業公司上市制度細制」，容許未有盈利的生物科技及同股不同權公司在主板上市。之後恒指公司配合港交所，將未有盈利的中概股、科技股和醫藥股快速納入恒生指數及其他指數。
過往港交所審批公司在主板上市時會考慮公司過去三年的盈利，現在還建議將最低盈利要求調高。未有盈利的初創企業可以在創業板上市，好像2000年科網泡沫期間，由財團操控的Tom.com和新意網，可以在創業板搶先上市集資，把科網泡沫推向爆破邊緣。現在港交所和恒指公司改變遊戲規則，只會令恒指劣質化，更容易被人操控。
2018年港交所修例後，一眾未有盈利和同股不同權的中概股、科技股和醫藥股相繼來港上市，在主板掛牌，其中以騰訊作為大股東的美團和快手最令人注目。2018年9月20日美團在港交所上市，保薦人為摩根士丹利、高盛及美銀美林，陣容十分鼎盛。美團共發行58.8億股，騰訊佔10.5億股(18%)，上市發行4.8億股(佔總數8.2%)，當中2,401萬股公開發售(佔總數0.4%)，超額認購只得0.5倍，以招股價69元計算，集資16.6億元。上市發行4.8億股，合共集資331億元。
上市後不久，美團在2019年3月11日公布2018年全年業績，勁蝕1,155億元(人民幣，下同)，主因是上市後，發給員工的可轉換可贖回優先股公允價值由2017年虧損151億元，大幅增至1,046億元，而經營虧損則由38億元增至110億元。2019年扭虧為盈，全年股東應佔溢利亦只得22億元(約26億港元)，經營溢利27億元。2020年首三季股東應佔溢利增加至63億元，但當中包括投資上市實體公允價值增加58億元，經調整溢利其實只得20億元。
去年3月19日美團股價低見70.1元(港元，下同)，之後市場憧憬股份獲納入恒指及其他指數，股價不斷創出新高。去年11月13日恒指公司公布美團獲納入恒指，12月7日正式生效。當時恒指大約26,500點，美團股價約280元，大股東騰訊的股價約580元。近月美團股價高見460元，市值超過2.7萬億元，以2019年賺26億元計算，市盈率超過1,000倍。近月騰訊股價高見775.5元公司，市值超過7.4萬億元。美團股價大升，為大股東騰訊創造數以千億元計的特殊利潤(上市實體公允價值增加)，令騰訊的700多元股價和7萬多元市值變得合理。
今年2月18日，恒指升至31,183點，較去年12月7日上升約4,600點，騰訊和美團合共貢獻1,700多點，佔同期升幅近40%。之後四個交易日在2月24日期指結算前，恒指由高位回落至29,532點，回落1,600多點，騰訊和美團雙雙由高位下跌約100元，拖低恒指900多點，佔跌幅一半以上。近月騰訊加上關連公司美團，市值超過10萬億元，佔恒指比重超過17%，已足夠把恒指舞高弄低。倘若日後恒指公司又快手把騰訊佔17.7%的另一關連公司快手納入恒指，三間公司市值高逹12萬億元，佔恒指比重可望超過20%，自然能夠呼風喚雨，左右恒指(及其他指數)的未來走向。(全文載於2021年2月27日壹週刊)
#騰訊 #美團 #快手 #左右恒指 #恒指劣質化 #政經評論 #壹週刊 #壹角度 #專欄 #林本利
