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iPhone 12究竟何時上市?
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🍎 Apple Delays Mass Production of 2020 Flagship iPhones
蘋果推遲2020年旗艦iPhone的量產時間
- mass production 大量生產
- flagship 旗艦產品
🧐 Apple Inc. is pushing back the production ramp-up of its flagship iPhones coming later this year by about a month, according to people familiar with the changes, as the coronavirus pandemic weakens global consumer demand and disrupts manufacturing across Asia, the heart of the consumer electronics supply chain.
亞洲為消費電子產業的核心供應鏈,根據知悉相關變化內情的人士透露,由於新冠病毒大流行削弱了全球消費需求,擾亂了亞洲各地的生產活動,蘋果公司(Apple Inc.)將推遲旗艦iPhone的加大量產時間,從原定今年後半年向後推遲約一個月。
- push back 拖延,推遲
- ramp-up 擴大/加快速度,這裡指的是加大量產。
- supply chain 供應鏈
💰 Apple's annual product refresh fuels the majority of iPhone sales for an entire year, making new phones the linchpin of a business segment that accounts for more than half of the company's total revenue.
蘋果每年的產品更新是iPhone年度銷量的主要推力,推出新款iPhone是其關鍵業務,占了蘋果公司一半以上的總收入。
- fuel 當名詞是燃料或刺激因素,這裡是動詞的「激起;刺激」之意
- linchpin 核心、中樞、關鍵
- segment 部分
- revenue 收益、收入
✏️Apple usually unveils new iPhone models in mid-September and begins selling them before the end of the month. To do so, it usually ramps up mass-production in the early summer, building up inventory around August.
蘋果通常會在9月中旬發布新款iPhone,並在9月底前開始販售,為了做到這一點,蘋果通常會在初夏加緊量產,在8月前後累積庫存。
- unveil (首次)展示、介紹、推出/爲…揭幕
- inventory 商品存貨
🧐This year, while Apple would still be building some of the new phones in the July-to-September period, the mass-production ramp-up will slide back by about a month, the people said.
知情人士表示,儘管蘋果今年仍將在7月至9月期間生產部分新款手機,但加大量產將會推遲一個月左右。
- slide back 直譯是向後滑,但在這其實跟前面提過的push back一樣,是「拖延,推遲」的意思喔
未完待續...
這波疫情究竟對蘋果還有哪些影響?
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原文連結請看留言
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❓Quiz: As a diehard fan of Apple products, Howard always buys the latest _____ iPhone after the company _____ their new iPhone models.
浩爾是個超級「果粉」,每年蘋果發表完新iPhone,他就必會購入一支最新的旗艦手機。
🙋🏻♀️🙋🏼♀️
A. flagship/unleash
B. flagship/unveils
C. Frozen/Into the Unknown
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影響存貨的因素有哪些 在 龔成 Facebook 的最佳解答
【龔成問答信箱】(Q12841-Q12860)
Q12841:
老師你好,我在睇恆地2018年報,這一項約800億的(物業存貨),佢定義為流動資產,亦因為有了這800億才令流動資產淨值有正數。
但係佢呢一類物業,真的算是流動嗎?
龔成老師:
地產發展商的存貨,即是發展中或已發展但未出售的物業,賣地的過程當然要一段時間,可以快可以慢,視乎發展商本身的策略,但在會計上,都會定義為流動資產。
由於物業的變現能力強,因此不用太擔心價值的問題。有些行業的存貨,有可能因環境改變而好難出售,這會令存貨要大減價先賣到,但由於物業無這問題,變現能力較強,因此價值高。所以對地產發商來說,這的確是流動資產。
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Q12842:
成哥想請問你 12號仔月供有潛質嗎?我現時月供一萬呢隻,我想五年後有一百萬有無方法
龔成老師:
恆基(0012)是很好的優質股,現時處於合理價,你可以進行月供投資,只要不理中短期股價,長期進行就得。
不過,唔建議組合只有一隻股票,最好同時在其他優質股,組合會更為平衡。
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Q12843:
龔成老師 你好
想請問你點睇386中石化,收息好嗎?
謝謝
龔成老師:
中石化(0386),質素算是不差,但又未到好好,始終這只是商品企業,沒有一些太大的優勢。生意近5年只是上上落落,無乜增長力,這是受油價等因素影響,反映佢處於一個被動的狀態。
佢上年的股息理想,但翻查之前的幾年,股息都不是好高,佢由2014年-2018年的每股股息:0.25/0.18/0.28/0.60/0.5
以佢近兩年度計,的確是吸引的,但如果佢之後的業務,無之前度咁樣,股息就會下跌,而佢過往的股息亦唔算太高。加上佢的股息不太穩定。
所以,這股作為收息股,適合度只屬中等。如果不算太大注,其實都可以。
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Q12844:
龔sir,想問人仔,我計匯率比起買入果陣蝕緊大約10%,點睇人民幣走勢?應該繼續keep住人民幣定盡快換返港紙買優質股?
龔成老師:
人民幣之後的走勢,好睇中美貿戰,因為這刻打緊貿戰,貨幣已成為了其中一個工具,中短期仍會弱,但如果傾成,人民幣就會有明顯上升。
另外,貨幣始終是貨幣,長遠無持有貨幣,應該轉為真資產先個得。
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Q12845:
老師:想問問 我家人之前在高位買了下列股票如下:
842 理士國際 買入價 1.46 x 20000股
729 五龍電動車 買入價 1.75 x 40000股
931 中國天然氣 買入價 1.34 x 40000股
想問是否要止蝕?
龔成老師:
我地繼續持有一隻股票與否,最重要是企業的質素、前景,買入價只是心理因素。
理士國際(0842)業務一般,增長力弱,投資價值不高,若出現較大的反彈要賣出。
五龍電動車(0729)年年虧損,無投資價值,要賣出。
中國天然氣(0931)多次進行合股拆股,是財技股類,散戶好難玩,加上近年處於虧損狀態,賣出是最好的策略。
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Q12846:
龔sir, 您好! 現時本人投資組合主要為月供股票$5,000(823, 1928, 836, 2800,2). 因大市走下坡,現時出現帳面虧損2%,是否應持續供?
龔成老師:
股價中短期的上落好正常,你唔好比這些因素影響。
另外,月供股票,一定要長期進行,要起碼3年,中短期你唔好理股價,照供就得,你供的都是優質股,保持進行就得。
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Q12847:
另外,內地教育股版塊前景如何?
如何揀選優質教育股?
是不是一個高增長行業?
龔成老師:
這是一個有增長力的版塊,這是建基於整個大環境情況去分析,不過,中央的政策,同樣影響了行業,令中短期比較波動,同時限制了整體的增長力。
長遠來說,仍是能平穩增長的,但就未必爆升得好勁。
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Q12848:
老師你好,書中曾提及生活選股法,就澳門而言,電動車開始出現(但稱不上普及):公交的士近期主要採用BYD(1211),而Tesla (NASDAQ TSLA)則主要由大眾市民購買使用。
請問老師你對兩間公司的中長期前景怎樣評價?邊間公司潛力較好?倘若我有一筆資金可以分注投資,應專注在一間,還是兩間都可持有,待電動車正式普及後收成?謝謝。
龔成老師:
兩間公司都是好有潛力的,因為電動車的長遠發展正面,隨著科技不斷進步,技術會提高,同時配套做得更好,這一定會帶動整個行業向上,只會愈來愈普及。
不過,兩間公司都要大量投入資金去發展,令負債不低,這一定會為企業帶來風險。你可以選比亞迪(1211)。
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Q12849:
老師請問1373
你有咩見解?
龔成老師:
國際家居零售(1373)正面的,整個業務的發展模式不差,是穩健的股票類別,不過,增長力不強,只能視為一般的平穩增長股,唔好對股價有太大的期望。
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Q12850:
有時候 一直迷茫一個問題
有啲公司係比較優質 但價位總是處在不平位置 但有啲公司比較一般優質 好似莎莎甘 市場好容易被占 但價錢吸引
但相反 像生物制藥1177 好優質 前景又好 價錢常處不平水平 令人難以買入
龔成老師:
我地會以「優質度」去作為第一大因素,去決定買入與否,至於莎莎(0178),本身都有品牌價值,雖然市場沒有絕對的界線限制,但都有一定的質素,而我地要做的,就是進行估值,如果優質度較少,自然會調低估值,這樣就可以成為投資的策略。
至於中生製(1177),的確常處略貴水平,但這股都有可買入的時候,年頭仍只是$5、$6,當時是合理區下部,是不錯的買入時機,所以,我地分析時,會先以優質度行先,同時再進行估值,去決定如何買入。
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Q12851:
龔sir 我有幾個問題好懊惱:
1)最近突然抽中白居二,你認為現時二手居屋值得買來自住嗎?
因為眼見很多二手居屋都不平,比較平的可能要搬去天水圍,離工作地方很遠。
而且二手居屋能做的按歇成數和年期也較少,擔心用白居二買居屋最後並沒有比私樓”抵”很多,首期金額更可能會超越私樓?
2)雖然家人會資助買樓方面,但我亦希望自己能多套現作準備。現時月供有2,3,12,66,823,1038,1299,2800各$2000,只有12供$1000。
買樓後宜全部供款金額減半,還是集中供其中幾隻?另外,如需賣出,應賣出哪些較次優質的呢?
3)聽朋友說屯門元朗天水圍區因鄰近大灣區,未來有很大升值潛力,那麼他們的升值潛力會比市區樓大嗎?因為我希望將來如果要換樓能容易一點。
龔成老師:
1)居屋雖然投資價值不算好高,但自住價值則好大,所以,只要你目的是自住,基本上唔需要點理會時機問題,你適合,同時供得起就得。
所以,你最重是選自己想住,而又供得起的地方,你可以先到銀行等問清楚按揭情況。
2)每隻減半。只要你能保持長期月供,就算月供金額較少,只要時間較長,你仍可以累積到一定的貨,而你上述所供的,都是有質素的,可以保持進行。
如要賣出,你賣中電(0002)、煤氣(0003)、
友邦保險(1299)先。
3)大灣區會有支持,但不能期望太大,當中仍有好多未知數,是否支持到當區「住」方面的情況,不能完全確定。
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Q12852:
龔成老師 ,本人36 歲,家庭收入60000.
儲蓄約65萬.
現時與家人同住,最近叫家人加按物業115萬,分13 年還,每月還款8600,本來想買層600萬以下既單位收租。
但有見樓市有下調跡象,未知應否繼續買樓收租,還是買股票比較好?我應該怎樣運用手頭上既現金加貸款,謝謝
龔成老師:
記住,所有策略都是長期性的,唔好比中短期影響了長期的策略。
香港樓,中短期可能會有回落情況,但這可能是一個時機,因為長遠來說,供應仍是不足,政府住後的拖政只會更難,土地只會更加不足,支持樓價長遠向上。
因此,你要回歸翻過往的基本位,你地的財富想如何配置,長遠情況,如想買樓收租,就已經可以開始睇樓,同時大力還價,有機會中了一個心急業主,你就有唔錯的回報。
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Q12853:
Hello 成老師,我係你投資班既學生,好多謝你教到我理財,覺得太遲認識你,我真係好認同你教我地投資既概念,多謝你既付出。
另外,今次係想問下你意見,因為我係到煩惱緊好唔好停月供,去變為分注買入股票,之前因爲對股票認識不多,但上左你的投資班,我想把握買入價,令到財富增值多點(事源我發覺我月供的平均價都比我一手手買貴,拉高我買入價),同埋本身分配得比較散。
現時月供以下幾隻股票:
12- 1500
27-1500
66-1500
388-1000
2800-1000 (想取消月供,不想保留)
持有:
Tesla 20股 >>>>>>(保留)
1211—40.4/1000股>>>>>>(保留-取代Tesla/各佔一半)
6869— 15.88/2000股 >>>>>>(將會賣,不想太多國內公司)
2388—28.88/1000股 >>>>>>(將會賣,增長比較少)
*因為之前無諗清楚,資金又唔多,6869、2388 到升到買入價後,就會賣出把這些錢加大到27到。
調整後比例:
由於資金約30萬現金,唔係太多,想滾到筆錢大少少,同埋後生可以承受風險,所以我會想進取點。我計劃潛力股佔比例約60% (60%潛力股,40%平穩增長),之後想集中買以下幾隻。
1211/Tesla—25%
27—25%
12—20%
66—15%
388—15%
1. 我調整後的分配可以嗎?有沒有需要改善?
2. 想回報高一點,保持月供定分注買入?同時進行?
3. 本身供緊盈富,但基於將來增長比較少,唔係太適合我,不月供不保留好嗎?
4. 6869 呢排係咁跌,你覺得幾時先升得翻?我壓住d錢係到。
5. 我鐘意tesla既未來,但係負債得好嚴重,依家中美又咁,所以有點卻步,諗緊比亞迪取代tesla好嗎?
龔成老師:
如果你之前較多月供,其實這刻可以減少少,因為你上完堂後,已經有把握時機及企業基本的估值能力,雖然仍要保持練習。停供部分,增加翻現金的比例,同時以一手手的模式去投資。
1)基本上無問題,你這個組合風險不高,基本上可以進行,如果你能夠承受風險,你可以不斷尋找市場未發掘的潛力股,同時將部分資金投資,你這刻潛力股的比例仍不過多。
2)自行分注投資的回報會較高,但就要有一定的技巧,好睇你是否完全掌握課堂的知識。
3)你可以供,但組合內的貨可持有。
4)這股增長力弱左,相信中短期仍會較弱,但長期仍有發展的,只要不太多就無問題。
5)這兩股都是潛力股,你投資那隻都得,又或同時持有兩隻,只要合共佔組合的比例不過多就無問題。tesla負債的確是問題,但比亞迪(1211)都開始有這方面的問題,所以,都是有風險的,因此,最重要是控制注碼。
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Q12854:
龔老師你好,近日股市不斷下跌,本人第一次買股票,令我非常擔心,所以想問一問應該如何應對
我早前左8月中買入股票,
分別在56.35及57.90買入005
在55.3買入1038
在36.35買入1928
請問可以如何處理
謝謝
龔成老師:
你要明白,買股票就是買企業,你要關心的,是企業的長期發展,而不是中短期股價,股價上落是十分正常的。
你「擔心股價」,是錯誤的心理因素,你要學懂投資的第一課:「平常心」。
你上述買入的股票,都是有質素的,你不用擔心,你最好唔好睇股價,集中睇企業的發展。
但要留意,匯豐(0005)只是收息股,增長力有限,唔好對長遠股價增長有太大的期望。
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Q12855:
龔成老師 你好! 我今年22歲剛出嚟社會做嘢,月入18K,家用5000,每月還學債3500...
留意左你一段時間明白到越早學習投資的重要性。最近幾個月開始月供股票,希望你可以對我月供組合俾意見。感謝!
越秀 (405) $1000
煤氣 (003) $1000
盈富基金 (2800) $1000
華潤置地 (1109) $1000
另外持有股票
九龍倉(4) 1000股 $20.48
電能(6) 1500股 $57.49
置富(778) 5000股 $10.3
泰凌醫藥(1011) 5000股 $1.9
中國銀行(3988) 11000股 $3.48
這些股票都打算作長線收息,不打算增持。請問這些股票都值得長期持有嗎?再一次謝謝老師!
龔成老師:
你現時月供的,基本上都是有質素的股票,可以長期進行,只要唔好理中短期的股價波動就得。如果日後有較多收入,可以加大盈富(2800)的金額。
至於現時有持的貨,基本上都無問題的,泰凌醫藥(1011)質素較弱,同時之前核數師報告曾經有少少問題,你要注意翻,賣出較好。
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Q12856:
老師你好,有幾個問題想問:
1:請問股票有邊隻房託係好似823咁係屬於增值,唔係收息,可唔可以推薦下
2:想請教下,其實每隻股票既企業有佢自己既運作賺錢模式,當粵海黎講,佢點解會因為外圍環境因素而下跌既,佢一路都賺緊錢,唔係應該一直升咩,定係有人恐慌,所以減持股票,再令股價下跌,已明白恐慌時就係入手時機,不過只係想問下個理論
3:請問煤氣最近業績公布下跌,見你在fb page都有回復話佢增長力弱左,如果長渣既話,長遠影響大唔大?,係咩原因令佢下跌?
4:請問,暫時持有煤氣5千股,平均價16.66,我應唔應該再拉低個平均價,現在我既買入價應該算唔算合理,需唔需要再增持
5:下一本書大約幾時出,可唔可以講關於咩,睇完2本睇上引
龔成老師:
1)如果講增值,最強的只有領展(0823),越秀房產(0405)算是有增長力的,但就比較波動。
2)中短期股價只受資金因素影響,長期股價則會回歸企業價值,所以,我地唔會理中短期股價。
3)可以持有,但你預佢增長力弱左少少。
4)唔好因為想「拉低買入價」而加注。你要睇翻你組合的比例,這股是否處於合適的比例水平,去決定是否加大金額。
5)下一本應該在2019年尾,或2020年頭,講儲錢與買樓的。
另外,以下是我的11本書:
《80後百萬富翁》(第7版)
《80後2百萬富翁》(第3版)
《80後3百萬富翁》(第2版)
《財務自由行》(第5版)
《大富翁致富藍圖》(第3版)
《50優質潛力股》(第3版)
《50穩健收息股》(第3版)
《50值博倍升股》(初版)
《股票勝經》(第3版)
《選股勝經》(第2版)
《年報勝經》(初版)
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Q12857:
老師你好 ! 我想問咩情況下先會問銀行借P loan 買股票,我記得你之前文章有提及,可唔可以詳細再講下 ?
龔成老師:
當股市在恐慌期,又或我地計算企業價值時,已到達一個好平的區,而你手上的資金又用盡,就如果出「最後一張皇牌」,去借錢買股。
我過往都做過一次,就是2008年金融海嘯,股市恐慌,大市,個個睇淡,而我已經每月一出糧就掃貨,用盡了手上所有現金,最後就是借私人貸款去買股。
由於這是「最後一張皇牌」,所以,一定要在大恐慌,大股災時才出手。
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Q12858:
hello龔老師, 有d問題想請教一下
我人工有部份係出人民幣,咁而家跌咗咁多,我應該繼續兌返港紙,定應該兌其他貨幣?
請問吉利汽車($26入)同中國聯通(約$12-14入)有無前景?之前高價入咗,而家都跌咗好多,應該繼續等定止蝕?如果而家止蝕都蝕好多
謝謝龔老師解答!
龔成老師:
人民幣之後的走勢,好睇中美貿戰,因為這刻打緊貿戰,貨幣已成為了其中一個工具,中短期仍會弱,但如果傾成,人民幣就會有明顯上升。
另外,貨幣始終是貨幣,長遠無持有貨幣,應該轉為真資產先得。
所以,你最好保持將部分現金,轉為優質股,長線投資資。
吉利(0175)長遠仍有發展空間,不過你買入價在貴的水平,要上翻去不易,要耐心守。
中國聯通(0762)本質不差的,但近年增長力減弱,你可以持有,但如果太多貨,宜賣出部分。
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Q12859:
老師你好
我手持1000股6號電能實業在54.1元購入的
而家想等11號恆生銀行價位155-160之間購入兩手
你認為應該增持6號還是購入11號?
另外本人又持有兩手建設銀行大概在7元購入你認為應該增持939去溝淡還是直接購入11號?
龔成老師:
你應該買電能(0006),因為你本身已經有銀行股,而同一類別其實不應持有太多。
其實,你應該計翻每一股、每一類別的比例,去決定如何加注。
如果你想買入銀行股收息,可以加大建行(0939),但你要留意,這股只是收息股,唔好對股價有太大的期望。
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Q12860:
龔成老師您好,本人好想請教你2018瑞聲,之前出了業績不是太好,我應否繼續持有。
因2018在你的書中都有推介過,我是由53元,一直持貨都現在,但只見他的股價不斷尋底,想請教我應否離場?
龔成老師:
瑞聲科技(2018)並不是完全無質素,但增長力,賺錢能力,的確比過往時期弱左,加上過住處貴水平,現時基本上好難上翻過往的高位。
而你的買入價,算是略貴,不是太貴,仍有機會上翻的,不過以佢最新的業務及估值,要耐心點。
相信中短期仍弱,但長遠仍會有機會上翻,如果你持貨不過量,可以守住先。
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多謝各位提問,若然你有問題想向本人發問,可在龔成的fb專頁中(www.facebook.com/80shing)inbox龔成,但要注意如無特別聲明,有可能將問答放上網的,當然,會將發問者的身份,以及有關個人的部分刪去。
另外,由於提問人數眾多,見諒無法即日回覆,如果是普通的提問,預起碼要7天以上才能回覆,若然是較複雜的提問,起碼要10天才能回覆,希望各位能諒解。
影響存貨的因素有哪些 在 阿鴻投資 Facebook 的最佳貼文
推薦大家看 邱國鷺的這本"投資中最簡單的事",
講了很多蠻重要的觀念,對我很有幫助。
我來定期PO這本書的重點整理,
今天就PO第一章吧~
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自序
弄清這個行業裡決定競爭勝負的關鍵因素是什麼、
什麼樣的公司算“好公司”、什麼樣的價格是“便宜”。
舉例來說,對於餐飲業而言,回頭客多、翻台率高、坪效高的就是“好公司”;
對於連鎖零售業而言,同店增長高、開店速度快、應收賬款低的就是“好公司”;
對於制造業而言,規模大、成本低、存貨少的就是“好公司”。
第一,便宜才是硬道理。
即使是普通公司,只要足夠便宜,也會有豐厚的回報。
A股市場魚龍混雜,
發現“價格合理的偉大公司”的難度遠遠超過尋找“價格被低估的普通公司”。
第二,定價權是核心競爭力。
有核心競爭力的公司有兩個標准:
一是做的是自己可以不斷復制的事情,
比如麥當勞和星巴克可以不斷地跨區域開新店,在全世界成功復制;
二是做的是別人不可能復制的事情,
具備獨占資源、品牌美譽度、專利、技術、寡頭壟斷地位、牌照准入限制等特征,
最終體現為企業的定價權。
第三,勝而後求戰,不要戰而後求勝。
百舸爭流的行業,增長再快也很難找投資標的,
不妨等待行業“內戰”結束、贏家產生後再做投資。
許多人擔心在勝負已分的行業中買贏家會太遲,
其實騰訊、百度、格力、茅台等企業
在十年前就已經是各自行業裡的贏家了,但是十年來它們的漲幅依然驚人。
第四,人棄我取,逆向投資。
不論是巴菲特、索羅斯,還是鄧普頓、卡爾·伊坎,
投資領域的集大成者大多數都具有超強的逆向思維能力。
A股的情緒波動容易走極端,
任何概念和主題,無論真假,只要夠新夠炫,都能在短期內炒翻天,
但是爆炒之後常是暴跌,因此對於如我這般手腳不快的人來說,
“人多的地方不去”更是至理名言。
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第一章 以做生意的眼光投資
#護城河#
每三四年就得重挖一次的護城河 其實不能算是護城河,
而沒有護城河就不斷會有前浪死在沙灘上。
在一個先發優勢不斷被顛覆、沒有永遠的贏家的行業裡,
只有勇於自我否定、因時而 變才能生存。
#成長vs門檻#
多數人喜歡成長,但我喜歡門檻。
成長是未來的,難預測;門檻是既成的,易把握。
高門檻 行業,新進入者難存活,因此行業供給受限,競爭有序,有利於企業盈利增長。
低門檻行 業,行業供給增長快,無序競爭,誰也賺不到錢。
#成長vs門檻:案例#
白色家電行業2000—2005年增長迅速,但利潤不佳,股價疲軟;
2006—2010年行業增速減 緩,但利潤大增,龍頭股價上漲十幾倍。
拐點是2005年行業大洗牌,小廠退出,
之後龍頭企業在規模、渠道、成本、品牌等方面優勢擴大,阻止了新進入者,
行業格局從野蠻生長的無序競爭 轉變為有門檻的有序競爭
這是不是一門好生意
即使你行大運做出了一款火爆的游戲,產品的生命周期一般也只有3~6個月,
之後你就得推出新產品。
而事實上,在數千家游戲開發商中,能夠連續推出兩款 火爆游戲的實在是鳳毛麟角。
目前絕大多數的手機游戲是單機游戲,
單機游戲的 特點就是產品生命短,這一點和網頁游戲很像。
事實表明,頁游行業的內容開發 方很難做大,只是市場選擇對此視而不見罷了。
手游不像端游那樣有較好的用戶黏度,
一款重度端游可以火個五年十年,
靠的是在游戲中建立起的一種深度互動的、牢固的社會關系。
但是,社交游戲也不 能保證自身的持續性,
就像Facebook上曾經一統江湖的Zynga,過去這一年多股 價暴跌80%。
幾年前,火得不能再火的偷瓜偷菜游戲也是熟人之間的社交游戲,
但 是火過一陣子也就銷聲匿跡了,
這樣的商業模式你怎麼能給出高估值呢?
他今年 賺的錢再多,你怎麼能夠知道三五年後這家公司是否還能像現在一樣紅火呢?
而 且,手機游戲內容開發商的議價權其實是很有限的,主要的錢都被平台商賺走了。
大家都想成為平台,但是,要成為一個平台又談何容易?
蘋果系統只有一個 平台,安卓平台最後成功的可能也只有兩三個,
再加上騰訊的微信平台,鐵定又 要分流走很多游戲玩家。
在這樣的形勢下,手機游戲開發商其實只能是“人為刀 俎,我為魚肉”,
讓平台把百分之七八十的收入分走。
人們只看到7億手機用戶這個巨大的市場,
卻忽視了這其實是個競爭無比激 烈、一將功成萬骨枯的行業。
人們只看到成功的“一將”,選擇性地忽視了“枯 了的萬骨”。
任何公司只要跟手游沾點邊就能夠被爆炒,
甚至連旅游公司推出個 手機自助游軟件也能夠受到市場的追捧。
市場的非理性可見一斑。
什麼行業易出長期牛股?行業集中度持續提高的行業。
因為這 樣的行業有門檻,有先發優勢,後浪沒法讓前浪死在沙灘上,易出大牛股。
相反,如果行業越來越分散,說明行業門檻不高,
既有的領先者沒有足夠深 的護城河來阻止追趕者搶奪其市場份額,
這種行業一般是城頭變幻大王旗, 各領風騷兩三年。
企業的商業模式和現金流狀況
用自己的錢做實業投資要考慮的第二個問題,
就是這門生意的現金流狀況如 何,
畢竟做生意的最終目的是賺取現金流。
2013年受市場熱捧的電影行業其實是個現金流狀況很差的行業。
中國每年會 拍七百多部電影,只有兩百多部能夠上映,
其中票房能夠超過五億的屈指可數。
即使賺了五億的票房“大獲成功”的電影,扣除分給院線的一半,再扣除發行費 宣傳費,
制片方能夠拿到手的大概只有2億多一點。
再扣除給編劇、導演、制片和 演員的薪酬以及拍攝中的各種成本,
最後剩下的淨利潤可能只有幾千萬。
更麻煩的是,從現金流的角度看,
拍電影得先寫劇本,然後請導演、搭班 子、雇演員,支出一大筆費用,
一年半載之後影片開始發行、宣傳,又是一大筆 費用,
而且電影公映之後要等好幾個月才能從票房中分到錢。
所以很多電影公司 不管利潤怎樣,現金流都是大幅為負,抗風險能力特別弱,
一有風吹草動就容易 元氣大傷。
不論是美國的百年老店米高梅,還是後起之秀夢工廠,
只要有一片大制作成 了票房毒藥,就逃脫不了破產和被收購的命運。
美國的電影業發展了上百年,居 然沒有一家獨立的電影公司,
全都只是大型的綜合傳媒集團的一部分,
這也體現 了電影作為一個獨立的商業模式的內在缺陷。
另外,電影的定價權掌握在導演和演員手裡,
觀眾買票到電影院是去看範冰 冰、徐崢和馮小剛的,不是去看電影公司的,
所以名導演和名演員的薪酬總能漲 到讓電影制片方不怎麼賺錢的水平。
就好比歐洲的足壇,雖然球星擁有天價收 入,俱樂部卻在虧損,原因很簡單:
定價權在球星手裡。
迪士尼能夠歷經百年屹 立不倒,
很重要的原因是米老鼠和唐老鴨不會要求漲片酬。
我們再來比較一下房地產公司的商業模式,
北上廣深隨便賣棟別墅都是幾千 萬利潤,頂得上一部好電影了。
拍電影不一定每部都能火,而別墅幾乎每棟都賣 得掉。
再從現金流的角度看,
地產公司只要出錢拍了地,挖個坑、做個沙盤就可以預售了,
客戶會排著隊把錢交上,他用你的錢蓋你的房子,
自己對現金流的要 求其實並不高(盲目高價拿地的除外)。
好公司的兩個標准
一是它做的事情別人做不了;
二是它做的事情自己可以重復做。
前者是門檻,決定利潤率的高低和趨勢;
後者是成長的可復制 性,決定銷售增速。
如果二者不可兼得,
寧要有門檻的低增長(可持續), 也不要沒門檻的高增長(不可持續)。
門檻是現有的,好把握;
成長是將來 的,難預測。
行業的競爭格局和公司的比較優勢
用自己的錢做實業投資要考慮的第三個問題
就是行業的競爭格局以及公司是否具有比較優勢。
簡單說來,就是你作為一個後來者,想顛覆既有的龍頭老大的 地位,
就得看自己能夠為客戶提供哪些不可比擬的價值,
以及相對於競爭對手的 比較競爭優勢在哪裡。
互聯網金融也是2013年的市場熱點。
許多人認為,再過五年十年,
傳統銀行 作為一個行業即將消失,所有的一切都會被網絡銀行替代。
其實網絡銀行並不是 什麼新鮮事物。
14年前我研究生畢業後買的第一輛新車,就是用從美國的網絡銀 行中得到的貸款購買的。
當時,我只是在網絡上填一張表格,第二天早上,快遞 就把一張支票送到我手裡了。
然後我把那張支票拿去4S店買下了一輛新車,用戶 體驗可謂極佳。
2003年時人們都認為,十年後所有的傳統銀行都將被網絡銀行替代,我對此 也深信不疑。
然而十年過去了,美國的銀行業仍然是富國、JP摩根的天下,
而我 鐘愛的那家網絡銀行也在2007年破產了——甚至都沒熬到金融危機的到來。
2013年時,許多研究員向我推薦互聯網金融的股票,都說互聯網會取代傳統 銀行,
我當時問了他們一個問題:
為什麼網絡銀行在美國、韓國、日本、歐洲
這 些互聯網經濟比我們更為發達的國家和地區嘗試了十幾年都沒有取得成功?
沒有 人能夠回答這個問題。
有人說是因為品牌和信任的欠缺,但我們可以看看美國運通的例子。
它是金 融業中的老牌企業,巴菲特幾十年來的重倉股,
品牌號召力不可謂不強,客戶的信任度不可謂不高。
他們也設立過網絡銀行,我還曾經是他們的客戶,
它的銀行卡可以在任何銀行的ATM機取款,美國運通會替你出手續費。
網絡銀行付的存款利 息也比許多傳統銀行高,
你可以和其他銀行一樣開支票、在線支付,用戶體驗非 常好,
但最後也沒有做成功。
互聯網的本質是“人生人”,優勢在於能以極低成本服務無數客戶,
規模效 應體現在“人多”,二八現像不明顯,
是典型的散戶經濟,得散戶者得天下。
銀行業的本質是“錢生錢”,規模效應體現在“錢多”,
80%的業務來自20%的客 戶,二八現像顯著,得大戶者得天下,
而且那20%的大客戶是需要線下的高端服務 的,
這就是網絡銀行至今在歐美日韓都沒有很成功的案例的重要原因。
看一下日 本最成功的網絡銀行樂天銀行:
成立12年,擁有420萬客戶,才600億人民幣的存 款,人均存款1.5萬元。
再比較一下國內某股份制銀行的私人銀行部門:
擁有2萬 客戶,4 000億存款,人均2 000萬存款。
兩者高下立現。
互聯網“人生人”主要靠兩條:
一是網絡效應
(例如淘寶,買家多賣家就 多,賣家多買家更多;社交網站,美女多帥哥就多,帥哥多美女更多),
二靠人多提升用戶體驗
(用戶越多搜索結果越精確;用戶越多,對餐廳的點評越靠 譜)。
可惜的是,網絡銀行並不會因為用戶多而形成網絡效應或者提升用戶體 驗,因此優勢並不明顯。
中國電子商務增長速度比美國快得多,
於是許多人就認為中國互聯網對銀行業的顛覆也會比美國快得多。
其實,這種觀點忽略了中美兩國的產業格局的巨大 差異。
美國的線下零售業在互聯網出現時就已經很強大了,
湧現了沃爾瑪、家得 寶、塔吉特、百思買等一批世界級的零售巨頭,
因此美國互聯網很難徹底顛覆線 下零售,
目前美國的前10大電子商務網站大多是由傳統零售企業經營的。
中國的 線下零售業由於地方保護主義的影響,
並未形成沃爾瑪、家得寶那樣的全國性大 企業,
而且線下零售的物流成本、租金成本居高不下,
從出廠價到零售價鏈條過長、運營效率低下、加價倍率過高,
所以天貓、京東、唯品會等電商企業才能一 路以摧枯拉朽之勢攻城略地,
可以說,中國線下零售的分散和低效是中國線上電 商迅速崛起的重要原因。
相反,中國的線下銀行業比美國的線下銀行業要集中得多,
五大國有銀行和 上市股份制銀行的市場份額、資本實力、品牌認知、網點優勢都遠勝於美國同 行,
因此,互聯網銀行想要顛覆中國銀行業,難度遠大於顛覆零售行業,
原因很 簡單:線下對手要強大得多。
舉個簡單的例子,銀行是有資本充足率要求的,
上市股份制銀行的淨資本動輒兩三千億,
這是過去十幾年的行業利潤留存和資本市 場多次融資後形成的積累,
單這一項就不是新設立的互聯網銀行一朝一夕能夠趕 上和顛覆的。
相比之下,中國的基金行業比美國的基金行業要弱得多,
美國最大的資產管 理公司一家就管理了3萬多億美元的資產,
而中國的整個基金行業加起來才管理了 3萬多億元人民幣,差距巨大。
同時,基金行業沒有像銀行業那麼高的資本金門 檻,
國內的大型基金公司管理著數千億的資產,但是注冊資本金大多才一兩億, 淨資產也才二三十億。
因此,中國的互聯網金融首先從基金業取得突破也就順理 成章了。
在美國的互聯網金融發展過程中,
真正受衝擊的其實是傳統的券商經紀業 務,
迄今為止銀行業受的影響並不大。
那些認為互聯網應該能夠輕易地擊敗傳統 銀行的觀點,
嚴重地低估了中國銀行業的競爭力。
事實上,銀行在IT和科技上的 投入絲毫不比互聯網公司少,
互聯網金融崛起的結果更可能是科技進步幫助傳統 銀行業更好地服務於既有客戶,
而不是顛覆性地改變行業現有格局。
寡頭的力量
回顧過去5年,寡頭壟斷行業的利潤增長往往不斷超出預 期,
而市場集中度低的行業則常常陷於惡性競爭和價格戰的泥潭之中。
白色 家電(空調、冰箱和洗衣機)和黑色家電(電視)兩個行業的不同發展歷程 就是最好的明證。
所以,投資制造業時更應關注工程機械、核心汽配、白色 家電這樣的寡頭行業。
分析技術變化快的行業時不必看市場占有率,而要看 是否適應最新的殺手級應用的潮流。
大家都喜歡新東西,但是有沒有人想過,
為什麼幾年前聲勢浩大的風電、光 伏、LED、電子書、鋰電池等新興行業千般扶持卻總是爛泥扶不上牆?為什麼銀行 地產百般打壓卻總是賺得盆滿缽滿?
這是由內在的經濟規律、行業格局、供需關 系和商業模式決定的,不以人的意志為轉移。
做投資要研究的就是這些不以人的 意志為轉移的規律,而不是整天去猜測市場的情緒變化。
有時猜測別人的情緒變 化能給我們帶來收益,但那是不能夠持久的。
而經濟規律、行業特質、商業模式 是客觀存在的,
你只要研究透了,它在三五年內是不會有大的變化的,
能為理解 這些規律的投資人提供持續的競爭優勢。
本文寫於創業板創出歷史新高之日,多少有些不合時宜。但是,皇帝沒穿衣 服,卻必須有人指出,即使是在市場的一片火熱和喧囂中。誰也不知道這樣的火 熱和喧囂還能持續多久,然而即使在炒作和投機經常盛行的A股市場中,理性也只 會遲到,從來不會缺席。
市場經常對動態的、暫時的信息(政策打壓、 訂單超預期、10送10)過度反應,
卻對靜態的、本質的信息(公司的核心競 爭優勢、行業競爭格局)反應嚴重不足。
其實,寶石被人扔進泥裡再踩上幾 只腳也仍是寶石,磚頭被請進廟堂受人膜拜也仍是磚頭。
當其他行業的龍頭 公司想“移民”到某行業時,往往該行業股價已近階段性頂部。
To be continued...