#名人堂—葉銀華
大同經營權變天的啟示
十月下旬大同公司股東臨時會的董事改選,市場派在董事會九席中,取得七席,順利拿下經營權;再加上之前友訊、矽品與其他發生經營權轉變的公司,給予目前上市櫃公司大股東或管理階層有何啟示?
首先,這些經營權變天的公司(稱為目標公司),都有共同的股權特性,就是原本公司派的持股或所控的股權已經大幅下降,例如:低於百分之十;或者是原本公司大股東家族、創業團隊成員紛爭,有一方結合市場派預謀取得公司經營權。在上述狀況下,市場派有很大的可能性透過股市購買或發動公開收購取得超過公司派的股權,再透過委託書徵求,進而掌握目標公司的經營權。
其次,這些目標公司還有另一些經營特性,包括:目標公司擁有吸引人資產(例如:土地)或有尚可的現金流量,但過去經營績效不佳或股價被低估,此時給予市場派較大的空間,可以在沒有太大負擔下,加價購買或公開收購目標公司股權。還有目標公司負債比率低,市場派可設收購單位,透過舉債公開收購目標公司,再將此收購單位併入目標公司,等同是使用目標公司的舉債額度進行收購。
由於必須投入資金購買或公開收購目標公司股權,因此市場派會先尋找公司派持股低的公司做為候選標的;再者思考取得經營權後,可以透過改善經營效能、處理吸引人的資產或設法改善財報的會計績效,藉以拉抬股價。如此一來,市場派可以找尋時機出售股權、賺取差價,亦可留下可控制性持股、繼續掌握目標公司的經營權。市場派會想方設法避免投入巨額資金,而又無法抽離或債權銀行不願繼續支持的情境發生,否則有可能市場派會深陷泥沼、資金斷鏈,而有周轉不靈的危機。
上述的操作方式,當市場派已取得多家上市上櫃公司經營權,則其可運用的管道與子彈越多,越容易從銀行取得便宜資金,介入新的目標公司經營權。特別是目前銀行爛頭寸太多,借款利率又很低,使市場派運用上述的方式,更加得心應手!
上述現象對上市上櫃公司產生一定程度的威脅,該如何因應?最主要的是公司派要控有一定的股權,以及獲得友好股東的支持;此一要件必須在傳承給下一代後還要存在,同時必須避免發生經營權紛爭。並且,管理團隊要能有效經營公司,讓股價反映其實際價,避免市場派有機可趁。
我們可以大立光之控股權設計為例,其創辦人林耀英自二○一八年底陸續啟動家族傳承計畫,今年二月完成家族成員擁有的大立光股權,全部都進入茂鈺公司,有百分之十四點一的股權。茂鈺公司屬於閉鎖公司,可限制所有股東非經公司同意,不能出售手上的茂鈺股權。未來茂鈺領到大立光的股利,會再加碼買進大立光的股票,這些股票進來就不會賣掉。而且閉鎖公司可設計一股有較多的表決權,有利於成為上市上櫃公司的控股單位,並且讓預定接班人擁有閉鎖公司之一股有多個表決權的股份,避免發生經營權紛爭。(作者為交通大學財務金融研究所教授)
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日月光和矽品5:30將舉行重大說明會,外界預料將組成控股公司,換句話說,將變成台灣封測國家隊,堪稱封測版的台積電!
跑了半導體新聞五年多,看到這個消息,內心激動顫抖,想要拍手叫好,很幸運的是,待會播5點這一節新聞,就能同步見證這台灣科技業的歷史性一刻!
※簡單分析:若真組控股公司
○ 重要性→全球第一大與第三大封測廠合併
○ 好處→共享資源、抗紅色供應鏈更有本錢
○ 壞處→客戶恐轉單、反托拉斯
○ 股票投資影響→矽品、日月光股票下市,控股公司在美國和台灣上市
讓我們一起期待5:30吧!
請記得鎖定財經新聞權威~非凡新聞58台!♥
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【矽品和華亞科套利案- 2015/12/15 22:00最新更新】
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今天矽品和華亞科,一開盤就漲停鎖死了。
有人問:那明天(12/16)還適合追價嗎?
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矽品的變數比較多,而且今天收盤50.1,明天再買就沒多少肉了!
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華亞科的變數較少,機會比較大,如果是明年7月完成收購,還有一點點肉吃,有閒錢的人可以考慮。
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不過要錢要卡到明年中,肉也不是太多。所以我想再找尋其他更好的資金去處。
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(以下引自陳重銘老師和陳信宏先生的觀點)
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陳重銘老師:
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目前看起來,小散戶就算想買矽品的股票也買不到。
我是覺得,紫光跟日月光的併購都不容易成功,紫光已經牽扯到國安問題,有得拖了!
日月光想要『合意併購』矽品,光『合意』這一關就很困難,矽品林文伯應該是抵死不從,你看他先找鴻海又找紫光,就是『以死銘志』了!
不過矽品這樣動作連連,哪天又跑出另一家出來併購怎麼辦?日月光肯定會開始擔心,並且會採取動作。
我猜明年矽品股東會,一定會發生爭奪戰,各位小散戶的委託書,不要太早拿去換紀念品喔!
我猜日月光一定會加快併購矽品的腳步,但是矽品一定會反制,矽品跟日月光雙方,都會默默吃進股票,然後在股東會翻牌。
就算你明天可以買到矽品,應該也沒有多少肉了!而且55塊也會形成鍋蓋,股價很難超越!
我個人認為,等明年股東會前,便宜再慢慢買。
日月光應該會怕夜長夢多,我猜這一兩年就會解決,所以如果有便宜的矽品,我應該會買一些放著。
純屬個人推測喔!
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陳信宏先生:
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今天運氣不錯搶到了20張華亞科,今天沒搶到的朋友也不要氣餒,明天16日華亞科會再一價鎖住27.8元沒問題,成交機率會大大提高不少,相對的肉將會很少,因為17日開盤可能合理價在28.6左右。假設28.6元買進持有到明年七月被收購,扣掉交易成本換算成年報酬約六七%左右,這個併購案沒啥風險,有閒置資金的朋友們可以去買進等收購。
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當然現在有盤前試撮,所以開盤前還是先看看鎖的多不多和試撮量大不的再去抽籤會較好,以免違約交割~
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全球第三大DRAM廠美光將以每股30元、總金額約1,300億元,收購其與台塑集團旗下DRAM廠南亞科合資設立的華亞科在外所有流通股權。華亞科將成為美光100%持股子公司,並從台股下市,交易案最快明年第2季或第3季完成。
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華亞科昨(14)日收盤價23元,換算美光此次收購價溢價約30.4%;若以前三天均價計算,溢價近四成。
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艾大請教一下,如果矽品跟日月光真的下市了,那原本持有這兩家股票的股民怎麼辦?有點搞不太懂。是矽品的股票換成現金還給股民嗎?那是要找我們自己的 ... ... <看更多>