既然大家(包括連登既朋友)對長篇經濟分析文感興趣,至少唔抗拒,仲有興趣討論。係咁既話,承接上文,整多篇舊文重溫系列,出埋個下集《向左走 向右走的大時代 (下)》,大家再對比一下今日見到嘅局面,消化討論一下。
大家不妨分享一下睇法同埋部署既策略。
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向左走 向右走的大時代 (下)
我們進入了一個「向左走向右走的大時代」,後疫情時代的環球經濟究竟是通縮、通脹,還是滯脹?這個問題受著很多因素所影響,政治和經濟的大氣候已經與我們在學校裡所學、所認知的世界有很大的分別,我們難以簡單地利用單一的經濟理論去分析而得出我們想要知道的結論。
正如上一篇文章所講,所有經濟理論都不外乎「供求理論」,關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析,而得出綜合的結論。今時今日,我們面對變化最大的主要有兩個市場,一是貨幣市場(錢),二是貨物市場(錢能買到的東西)。
全世界大規模QE導致錢太多,錢太多會導致需求(對錢能買到的東西)上升。一般而言,QE首先是增加金融市場的流動性,貨幣供應增加,至於流動性會否流入實體經濟則視乎銀行會否貸款予民間企業或個人,從而促進就業和消費。但根據我們的經驗,QE只會提高投資/投機性需求,使大部份資金只會追逐資產和金融資產,從而導致資產價格的上漲,過多的流動性更會流去其他新興國家的資產市場。因此,QE會使資產市場和一般通貨市場的物價分離。
然而,今次有所不同的是,這次的「黑天鵝」是由世界性的疫情所引起,因此世界各國央行都知道單靠傳統的貨幣政策並不能有效挽救垂死、接近停頓的經濟,因而以紛紛以「雙QE」的手段(即貨幣政策和財政政策雙軌而行)救市,結果是將資金直接同時注入金融和實體市場,而資金來源主要來自央行憑空印的鈔票,所謂的財政政策都只是「左手交右手」,使整個世界即時多了大量「金錢」。當疫情過去,經濟回復正常時,全球將會出現流動性過剩,而這次流入實體「貨物市場」的流動會帶動實體需求上升,這會導致通脹。這是一方面。
另一方面,我們需要從「貨物市場」的供應變化作出分析,直接影響供應的是生產要素成本,而這受著兩個目前變化比較大的重要因素所影響。一是急跌的油價,二是「去全球化」。前者會毫無疑問會引致通縮;後者則會令產能下降,引發通脹。兩者看似互相角力。
首先,油價急跌是因為疫情使世界經濟活動接近完全停頓,而導致全球總體需求即時大幅萎縮所致,因此可推斷為「暫時性」因素。即疫情過後,當飛機、輪船等主要的耗油交通工具開始恢復運作,工廠開始恢復生產,逐漸恢復正常的石油需求將會慢慢消化過剩的儲油量,使該因素慢慢淡化或消失。然而,我們假設「去全球化」可能是一種趨勢,至少我認為「再全球化」(re-globalization)的進程將會困難重重。因此,結論是生產要素成本在後疫情時代將會上升。
此外,日前油價急跌至「負油價」亦可能會產生另一種影響。雖然油價問題樂觀點看可能只屬暫時性,但如觸發油企破產潮和相關衍生產品的斬倉潮,交易對手風險(counterparty risk)會將風險隨著資金鏈蔓延,形成骨牌效應,造成金融市場大混亂,甚至金融危機。如我在前文《負油價與負利率的大時代》末所說「在現今世代,面對金融危機,我們有無限QE......」。沒錯QE是應對金融危機的「抗身素」,食足整個「療程」可以治標,但我們知道這並不治本,而且會產生不少「副作用」-- 市場上錢只會越來越多,資產市場將會進一步扭曲。
當錢越來越多,這又回到了後疫情時期由流動性過剩所引致發的通脹問題。經歷過08金融海嘯,我們都知道「放水容易收水難」。QE如吸毒,癮君子要戒毒談何容易。情況尤如每次傾盤大雨過後,水塘裡長時間積滿了水,但水進去了又不能有效排走,越積越多。當最後一次大雨過後,水塘真的要滿瀉了,一次過湧出來,形成洪水氾濫,一發不可收拾。因此,看似互相角力的「油價急跌」和「去全球化」其實都會是在後疫情時期引發通脹的因。
從傳統經濟學角度,通縮和通脹都會引致經濟衰退,哪個比較可怕?理論上,通縮最可怕的地方是消費收縮導政經濟走下坡的惡性循環。當經濟蕭條時,總體需求收縮,人們預計物價會下降,銀紙比貨物保值,就將錢存入銀行,更加不願消費,經濟就會再惡化,形成惡性循環。從另一個角度,通縮的成因有兩個,一是貨幣供應量不足,二是產能過盛。然而,在歷史上真正由通縮所引發的經濟危機只有一次,就是1929年全球經濟大蕭條,而當時除了產能過盛外,貨幣供應不足是主因,而貨幣供應不足的主因是因為當時世界各國還在實行金本位制,貨幣是以黃金為錨,增發貨幣需要有同等價值的黃金。因此,當產能過盛時,貨幣的供應量未能追得上貨物的生產量,因而導致通縮的惡性循環,人人緊握著手中稀缺的貨幣而不肯消費。
因此,通縮最可怕的地方是貨幣供應不足所引發的經濟危機。今時今日,第一已沒有國家實行金本位制,貨幣的發行在QE的發明後,理論上是無限量的。加上全世界都已參與「美元遊戲」,當中的「代幣」美元是靠一種叫「AAA」的信用發行,而理論上「場主」想發行多少「代幣」去玩遊戲都可以。第二,在「去全球化」下,未來產能不會如以往般過盛。因此,不會再出現大蕭條時期貨幣供應量不足以去追逐過多貨物生產量的問題。
當通縮已不足為懼,我們唯一需要擔心的是通脹,準確一點來說是滯脹(Stagflation),即經濟衰退下出現的通脹。面對通脹,央行只需加息就可以控制經濟過熱所引發的通脹。可是,如果通脹的出現並非經濟過熱所引起,而是多年來扭曲性的貨幣政策所引致,而全球產能大跌使貨物生產量未能追上市場過剩的流動性時,經濟衰退與超級通脹同時到來。加息又死,減息又死,形成「向左走向右走」的兩難局面,「美元遊戲」下的QE已不是無敵,正如我前文所說,這是「美元遊戲」的死門。
最後,在現今世代,到底通脹還是通縮比較可怕?我想大家已有答案。世界充滿著變數,最壞的情況不一定會出現,但有一件事可以肯定的是,在後疫情時代,流動性過盛和產能減少是肯定的。如果走到「盡頭」時最終結果一定是「慘烈」的,我們唯一可以做的就是在「第一回合」就要勝出,使自己在最後面對「遊戲盡頭」時的創傷作緩衝。而在「第一回合」勝出的唯一方法是估算市場上過剩資金的流向。很多人認為的黃金避險只是一種防守而不能讓你勝出,要勝出我認為一定是……先賣個關子,大家可以從這個方向先想想。
作為投資者,不用貪心,不用急於「撈底」,掌握好重點便足夠。
Starman
2020.4.23
原文(Starman投資世界):
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_23.html?m=1
同時也有76部Youtube影片,追蹤數超過40萬的網紅我要做富翁,也在其Youtube影片中提到,各位觀衆都知道施傅由負債80萬到身家半億的故事,原來Jim Rogers在年輕時也有大虧損的經驗。他曾經用五個月將財產翻了三倍,幾個月後卻失去所有的資產,再一步步走向成功。繼上集Jim Rogers和我們分享了對國際形勢的見解,今集 #我要做訪問 會聚焦更多投資心得分享,究竟他在投資領域取得巨大成功...
「經濟大蕭條2020」的推薦目錄:
經濟大蕭條2020 在 Joe's investment Facebook 的精選貼文
Joe:「美國的景氣復甦速度算相對快的,雖然美國的就業恢復緩和下來了,但跟開發中國家相比,歐美的情況比他們好很多了。」
美國7月份的就業成長預期會持續上升,加上失業率逐漸下降、平均時薪持續成長,經濟看似穩定恢復中,不過中國武漢肺炎Delta病毒來勢洶洶,從7月份開始確診病例數逐日增加,也替經濟復甦增加更多不確定性,數據顯示,2021年的就業成長落在每月23.3萬至85萬之間,Q2剛好遇上疫情趨緩,美國經濟跟著強勁反彈,預計失業率將下降至5.7%,另外前陣子美國缺工促使雇主必須提高工資,才能招募員工,預計7月份平均時薪成長0.3%,工資年成長率也提高至3.8%。
聯準會(Fed)發表半年一度的貨幣政策報告顯示,須待通貨膨脹與就業目標達成,才會考慮調整購債計畫和利率水準,美國疫苗接種計劃進展良好,加上有財政及貨幣政策支援,經濟得以迅速反彈;不過,中國武漢肺炎疫情對經濟前景仍然帶來隱憂,可能打擊經濟,就業水準也未回復至疫前水準。Fed強調,準備在風險出現時適當調整貨幣政策立場。「疫情導致經濟出現若干結構性轉變,包括更快地引入新科技、民眾的退休步伐提速。大量民眾包括女性和少數族裔,仍然脫離就業市場。同時,供應鏈受干擾,導致物價上升,影響通貨膨脹前景。」
近期的供應鏈瓶頸推升商品價格,通貨膨脹壓力或更持久,但相信經過一段時間的暫時性高通貨膨脹,之後會回落至Fed 2%長期通貨膨脹目標水準,未來繼續評估經濟是否正朝目標邁進,以決定資產購買計劃。隨著特殊情況的過去,供需應更接近平衡,普遍預計通貨膨脹將下降。而第二季數據顯示需求進一步強勁成長,Fed準備在風險出現時適當調整貨幣政策立場。
Fed提到,疫情引發的退休潮將在一段時間內繼續拖累勞動參與率,疫情後的勞動力市場和最大就業的特徵可能與2020年初不同。部份類型的貨幣市場基金、銀行貸款和債券共同基金的結構性弱點依然存在;補充槓桿率(SLR)臨時變化於2021年3月到期後,對公債市場運行沒有明顯影響,在企業和家庭應對複雜的經濟重啟之際,復甦仍處於正軌。例如,物價上漲速度快於預期,儘管供應瓶頸和其他推動物價上漲的因素預計將隨著時間的推移消退,但短期內通貨膨脹前景的上行風險有所增加。
招聘放緩也有一個意想不到的原因:企業希望招聘更多員工,但並沒有足夠多的工人準備接受這些工作,因為正在應對持續的健康和家庭問題,且可以依靠仍在發放的聯邦失業補貼來幫助支付帳單。「這些因素中很多對勞動參與率的影響應該會在未來幾個月逐步消退,不過,勞動力市場復甦的速度和強勁程度仍不確定,從4月到6月,需求進一步強勁成長。在家庭儲蓄增加、金融狀況寬鬆、財政支持持續和經濟重啟的背景下,強勁家庭支出得以持續,且金融體系仍具有韌性。」
儘管遭遇中國武漢肺炎疫情一波波衝擊,但全球經濟仍持續復甦。國際貨幣基金組織(IMF)駐中國首席代表Steven Barnett表示,全球經濟正在改善,但仍遠低於疫情爆發前的走勢,2021年全球經濟增速為6%,這是很高的預測值,且為過去幾十年來全球最高的成長速度。IMF並將2022年的增速預測上修至4.9%。
中國方面,因為官方近月來減少公共投資及財政支持力度,IMF日前將中國2021年GDP增速預期下修至8.1%,2022年的增速估值則調升至5.7%,2020年全球經濟萎縮3.2%,成為大蕭條以來最糟糕的一年,且較2009年時全球經濟增速幾乎停滯的金融危機情況更為慘烈。在中國武漢肺炎疫情爆發前,2020年全球經濟增速預計超過3%,但經疫情影響,經濟增幅總計減少超過6%,隨著中國武漢肺炎Delta變異毒株出現,各國疫情發展和控制的不同步導致了經濟分化趨勢。發達經濟體有近40%人口已經接種疫苗,新興經濟體的接種率為11%,低收入的發展中國家僅有很少數人接種疫苗。
疫苗獲取能力已成為世界經濟斷層的主要原因,能夠獲得疫苗的國家,其經濟有望在2021年稍後恢復正常,而這些國家主要都是發達經濟體;沒有足夠機會獲得疫苗的國家,將面臨病例再度激增和死亡人數上升問題,2021年春季全球經濟可能已恢復到疫情前規模,從幾十年來最嚴重的全球衰退中實現非凡復甦。但新的變種病毒給全球經濟擴張蒙上一層陰雲,打亂了亞洲製造強國的節奏,使一些西方消費者感到不安,並在富國和窮國之間造成分裂,在歐洲和北美,由於疫苗的廣泛接種,企業和家庭開始試探性地將目光投向疫情之後。但亞洲部分地區的政府還在實施新的社會限制措施和支出計劃,以對抗德爾塔變種的快速傳播。另外,非洲的較低疫苗接種率意味著其經濟復甦或將落後於其他地區。
根據歐盟統計局的數據,在截至6月的三個月,歐元區經濟成長環比摺合成年率為8.3%,增幅超過體量更大的美國經濟,並結束了冬季的短暫衰退。歐盟官員預計歐盟經濟將在2021年最後一個季度恢復到疫情前規模。
https://cn.wsj.com/articles/%E5%85%A8%E7%90%83%E7%B6%93%E6%BF%9F%E6%98%A5%E5%AD%A3%E5%B7%B2%E6%81%A2%E5%BE%A9%E8%87%B3%E7%96%AB%E6%83%85%E5%89%8D%E8%A6%8F%E6%A8%A1%EF%BC%8C%E4%BD%86delta%E8%AE%8A%E7%A8%AE%E5%8F%88%E4%BD%BF%E5%89%8D%E6%99%AF%E8%92%99%E9%99%B0-11627893309
https://tw.stock.yahoo.com/news/fed%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E5%A0%B1%E9%A1%AF%E7%A4%BA-%E5%8E%9F%E6%96%99%E7%9F%AD%E7%BC%BA%E5%92%8C%E6%8B%9B%E8%81%98%E5%9B%B0%E9%9B%A3%E6%AD%A3%E9%98%BB%E7%A4%99%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E7%B6%93%E6%BF%9F%E5%BE%A9%E7%94%A6-234548481.html
https://ctee.com.tw/news/china/498753.html
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3629696
經濟大蕭條2020 在 Facebook 的精選貼文
疫情大蕭條
科學家在極短時間內成功研製疫苖,給所有人很大期望。只要廣泛接種疫苖產生群體免疫力,中共病毒疫情就會完結。計算生產疫苖和接種疫苖需要的時間,中共病毒疫情應該維持一年半,2021年7月就會完結。日本選擇在2021年7月底至8月初舉行奧運,原因就是科學家認定疫情在7月結束。美國政府計劃在2021年7月結束所有防疫措施讓經濟回復原狀。
經濟學家用科學家提供的數據評估經濟制訂金融及經濟政策。美國大派福利就是基於疫情於2021年7月完結的估計。疫情維持少於兩年,對全球經濟的打擊不會持久。疫情完結,經濟立即強力拗腰反彈。投資者在這樣的環境之下當然加碼投資,準備2021年大撈一票。
我對於那些急忘之中研究和製造的疫苖完全沒有信心。這是拿全球70億人的健康作為籌碼豪賭一場。這場豪賭,人類輸了,而且輸得很慘。疫苖令病毒加速變種,越變越凶猛,越變越厲害。屌他Delta變種病毒的出現令到科學家、經濟學家、政客和投資者被迫面對現實。
2021年5月,美國感染中共病毒的病人只有3%感染屌他變種病毒。到了7月,比率上升至93%。由此可見,屌他變種病毒在短短兩個月成為美國主流病毒。7月份,馬薩諸色州(香港人叫麻省)的469宗確診,74%確診者染病前已經完成接種 Pfizer/BioNTech及Moderna疫苖。屌他變種病毒的疫苖保護穿透力很強。世上沒有任何疫苖可以防止屌他變種病毒感染,極其量只能預防重症及死亡。因此,美國叫停7月重開經濟計劃,要求已經完成接種疫苖的人在室內戴上口罩。面對強勁的屌他變種病毒,全世界放棄隔離防疫,準備與變種病毒共存。情況像是流行性感冒,無法根絕就只有每年打疫苖,甚麼管控都不做,任由病毒在社區內傳播。
疫情揮之不去,全球經濟難以復甦,疫情經濟損失大幅度增加。原本估計全球經濟由2020年至2025年的疫情總損失約28萬億美元。2021年7月之後,最樂觀的估計約35萬億美元,等同美國、中國和日本的GDP總和。
問題又來了,誰負擔這筆疫情損失?
中國承擔最大損失,因為中共採用封區管控作為防疫手段。機場員工確診就封閉機場強檢、小區有人確診就把小區關起來強檢、工廠有人確診就把工廠關起來強檢。屌他變種病毒傳染力極強,一個破口就讓疫情完全失控。這樣做的經濟損失是天文數字。
封區管控令爆發疫情地區出現檢測人潮,數以千計的人聚在一起等檢測,疫情更容易失控。封區管控另一困難是管理人員質素要求很高,特別是中國各地有洪災又有疫情。以南京出事的機場為例,機場管理人沒有管理機場經驗也沒有防疫經驗,甚至連機場外判清潔那樣的事情也可以搞糟。中共的機場和醫院等第一線防疫設施都是低端管理,防疫漏洞可以說千瘡百孔。中共嚴厲封區管控,當然全力阻止變種病毒流入中國。為了阻止病毒入侵,中共在2021年上半年簽發的普通護照減少98%,事實上鎖國。
中國在沒有其他國家配合之下單獨採用封區管控政策不可能得到成功。中共放棄封區管控跟中共變種病毒共存只是時間問題。中共的政治體制和社會情況不容許人民與病毒共存。鄭州水災慘劇證明中共高度中央集權體制缺陷,即使水浸地鐵車站,站長封站須要層層請示,結果淹死很多人。中共變種病毒殺傷力和傳染力強,變種快速,中央集權的中共領導令到地方政府和私營機構無法適應急速變化環境,容易因為管理人員無作為而引發大災難。中共封鎖消息的壞習慣在太平盛世還可以,在嚴重疫情之下封鎖消息是自尋死路。
廣泛使用科興疫苖的印尼爆發嚴重疫情,證明科興疫苖效力不足。幾乎整個東南亞成為疫情重災區。這些重災區主要使用科興疫苖。科興疫苖靠不住,送給發展中國家也被丟棄。買美國疫苖會令中共丟臉。中國使用科興疫苖,爆發像印度那樣的地獄式疫情只是時間問題。
中國的2020年至2025年疫情經濟損失應該高於中國GDP。失業和通脹失控只是表面情況。巨大經濟損失讓中國經濟大蕭條,從此一沉不起。中共當然明白實情,因此,出現內衰內傷內捲內鬥。
美國那邊的損失沒有中國那麼嚴重,最低限度不會因此破產。美國人減少消費,受到重創的不是美國經濟而是中國經濟。因為中國貨以美國為主要市場,即使沒有中美貿易戰,中美不鬧翻,中國貨仍然賣不出去。即使中國工廠接到訂單,洪水疫情雙管齊下,能否交貨是很大疑問,能否賺錢是更大疑問。有一件事可以肯定,中國樓泡無法維持下去。既然樓泡必爆,中共寧願把樓泡刺破,讓它在中共控制之下爆破。這是中共在2021年7月打壓樓市的主要原因。
經濟大蕭條2020 在 我要做富翁 Youtube 的最讚貼文
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經濟大蕭條2020 在 StockFeel 股感知識庫 Youtube 的精選貼文
你最近在看新聞、看股市的時候,心中有沒有冒出一種疑惑?就是美國 經濟 數據 不好,美國新增確診人數還在創新高,但為什麼 美國 股市還可以一直上漲😳?美國經濟2020數據預測預計將會遇到衰退。這跟過去的美國經濟大蕭條不同,因為美股依然高漲。這次統整各界說法,盤點5大理由幫你解惑一下💪
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事實上這奇妙的現象也讓專家表示,市場跟經濟數據之間的差距從來沒有這麼大過。目前市面上普遍認為的理由有5大種,包含產業轉型影響、股民心態、未來經濟被看好、美聯儲的流動性,以及現在可能只是...W型反轉的一半而已!
資料參考:
《經濟數據如此糟糕,為什麼美國股市上漲?你應該買嗎?》
《為什麼在就業刺激下美國股市持續上漲》
《羅伯特·席勒(Robert Shiller)解釋了大流行的美國股票市場以及為何與經濟數據脫鉤》
《美國經濟處於自由落體狀態。那為什麼美國股市不是呢?》
延伸閱讀:
《美股2020年6月的暴漲,是美國散戶湧入撐起來的嗎?》https://www.stockfeel.com.tw/?p=101828
《美國領先經濟指標》https://www.stockfeel.com.tw/?p=1334
《股市與美國經濟的關係》https://www.stockfeel.com.tw/?p=97101
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美國經濟指標預告:https://www.cnyes.com/economy/indicator/Page/schedule.aspx
唯二亮點!美國經濟步履蹣跚 房市、車市逆風高飛:https://news.cnyes.com/news/id/4511712
美國經濟:https://zh.wikipedia.org/wiki/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E7%B6%93%E6%BF%9F
經濟大蕭條2020 在 錄低香港 DocHK Youtube 的最佳解答
中環卑利街Ever Shine 藍色螺旋藻乳酪碗 (D100 為食麻甩騷)
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相關影片:
1. 思浩大談經濟大蕭條後第一次,美國失業率大升,出現長龍攞免費食物!(大家真瘋Show 2020) (https://www.youtube.com/watch?v=gBV9tCiCKm4)
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