關於 餐飲技術轉移費用 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

0813新加坡聯合早報

*【拜登與副總統人選賀錦麗呼籲修復美國】
美國總統參選人拜登和參議員Kamala Harris展開他們的競選活動，呼籲修復一個破碎的國家。拜登與賀錦麗在他的特拉華故鄉威爾明頓一同講話時說，總統川普一個任期之後，已經到了“重建這個國家”的時間。賀錦麗在講話時指，川普無法勝任總統職位，並說川普和副總統潘斯使得美國“支離破碎”。她說：“我們正在對種族主義和系統性不公正現象進行道德上的考慮，這已在我們的街頭帶來了一個要求進行變革的新良心聯盟。”
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20200813-1076571

*【美司法部高官：FBI早就對中國駐休士頓總領館予以關注】
美國司法部負責國家安全的助理部長John Demers表示，美國聯邦調查局早就將中國駐休士頓總領館作為竊取美國智慧財產權的基地予以關注。根據路透社報導，Demers在戰略和國際研究中心的討論會上表示，川普政府上個月要求中國關閉休士頓總領館不是“隨機選擇”。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20200813-1076591

*【中國夏糧主產區小麥收購同比減少近千萬噸】
中國官方披露夏糧收購進度，主產區小麥累計收購同比減少近千萬噸。根據中國國家糧食和物資儲備局官方微博消息，當局昨天發佈主產區夏糧收購進度，截至8月5日，主產區小麥累計收購4285.7萬噸，同比減少938.3萬噸，其中：河北收購355.9萬噸，同比減少93.5萬噸；江蘇收購1083.5萬噸，同比減少10.8萬噸；
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20200813-1076577

*【指示加強立法強化監管 習近平：堅決制止餐飲浪費行為】
中國向全民敲響糧食安全警鐘，中共總書記、中國國家主席習近平近日罕見發出指示，敦促通過立法和監管，制止餐飲浪費。受訪專家指出，冠病疫情全球蔓延、南方洪災等因素，讓中國的“米袋子”面臨嚴峻考驗，糧食安全問題不可盲目樂觀。
https://www.zaobao.com.sg/news/china/story20200813-1076479

*【《蘋果日報》今天將申請禁止港警查閱被檢取的新聞材料】
香港警方10日持搜查令搜查壹傳媒大樓，《蘋果日報》總編輯羅偉光指警方搜查涉及檢取新聞材料，13日會入稟高等法院申請禁令，禁止警方查閱該批文件。據香港《明報》報導，羅偉光透露，警方已致函《蘋果》，承諾封存涉及“法律專業保密權”（legal professional privilege）的檔一星期，以便讓《蘋果》提出訴訟。羅偉光確認，將有代表律師今天前往法院呈交誓章，指警方的搜查涉及檢取新聞材料，要求頒令禁止警方查閱。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20200813-1076574

*【涉違反香港國安法被捕 黎智英獲保釋強調會繼續辦《蘋果日報》】
除了香港壹傳媒創辦人黎智英，他的兩名兒子、壹傳媒多名高層，以及前香港眾志成員周庭等九人，本週一也涉嫌違反《香港國安法》與串謀欺詐被捕。他們都在前天深夜獲准保釋候查，必須於下個月上旬向警方報到。
https://www.zaobao.com.sg/news/china/story20200813-1076487

*【白宮可能要求蘋果和谷歌下架TikTok】
美國封殺TikTok和微信的行政令將在下月20日生效，路透社獲取的白宮資料顯示，美國可能要求蘋果和谷歌將TikTok從各自的應用商店（App Store）下架，並禁止商家在TikTok投放廣告。
https://www.zaobao.com.sg/news/china/story20200813-1076483

*【騰訊：來自美國的營收占比低於2%】
針對美國實施禁令將會造成的影響，騰訊昨天回答稱來自美國的營收比例低於2%，其中廣告收入低於1%。騰訊發佈今年二季度業績後的財報電話會，有分析師就騰訊有多少營收來自於美國和美國公司提問。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20200813-1076576

*【首爾設全自動測體溫防疫冷氣巴士站】
韓國冠病疫情吃緊，首都首爾的巴士站如今也成了抗疫據點。這種特別設計的全罩式冷氣巴士站，除了能讓候車民眾免受日曬雨淋，還能保護他們免受冠病病毒侵襲。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20200813-1076491

*【分析：西歐熱浪 未來或成常態】
自8月初以來，歐洲西部多地一直處於熱浪中，迫使多國政府採取大刀闊斧的手段應對。分析人員指出，在未來幾年，熱浪將越來越常出現，呼籲各國政府未雨綢繆。就在最近兩周，英格蘭、西班牙、法國、瑞士和德國都創下了高溫紀錄：其中，倫敦希思羅機場記錄了37.8攝氏度的高溫，西班牙北部更紀錄了44攝氏度的高溫。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20200813-1076492

*【中國大陸機場出發旅客將可經香港轉機或過境】
香港機場管理局13日淩晨宣佈，由中國大陸機場出發的旅客，在8月15日至10月15日期間，可經香港國際機場轉機或過境到其他航點，但前往大陸各目的地的轉機及過境服務仍然暫停。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/china/story20200813-1076580

*【傳美正審查沙烏地生產核燃料能力】
報導，最近幾周，美國情報機構內部流傳著一份機密分析報告，分析沙烏地可能秘密與中國合作發展核燃料工業，為將來發展核武對抗伊朗鋪路。　　
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20200813-1076493

*【日貨船擱淺模里西斯 千噸漏油污染海面】
日前在模里西斯東南海域擱淺並出現燃油洩漏的日本貨船，存在船體進一步破裂並最終斷成兩半的可能。截至昨天，該船已經洩漏至少1000噸燃油到海上，清理人員已將另外1000噸燃油從該船轉移到其他小船，不過，這擱淺的貨船內還有1500噸燃油。圖為當地漁民暫停日常工作，轉而投入清理海面油污的行動。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20200813-1076494

*【英促法阻非法船民越峽入境】
英國移民部長敦促法國政府加緊採取行動，制止人數多得“完全不可接受”的移民乘坐不宜航行的小船越過英吉利海峽，前往英國。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20200813-1076495

*【病例之一在冷藏公司任職 紐西蘭冠病源頭或通過貨運途徑入境】
由於紐西蘭102天沒有本土傳播病例，這戶人家也沒有出國旅行，衛生官員尚未確定病毒源頭。當局指出，由於病毒可在冷藏環境中存活相當長時間，衛生官員正著重于調查病毒通過貨運途徑入境的可能性。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20200813-1076496

*【哥倫比亞過去10天 冠病病例激增逾10萬】
拉丁美洲國家哥倫比亞的冠病疫情快速蔓延，週二新增1萬2830起確診病例，累計超過40萬起確診病例，死亡病例將近1萬3500起，多名患者病情嚴重，首都波哥大醫院加護病房已近飽和。
https://www.zaobao.com.sg/news/world/story20200813-1076497

*【英國採用計算冠病死例新方法 累計死例減少逾5000起】
英國衛生部說，從現在開始，當局將每天發佈在冠病檢測結果呈陽性的28天內發生的死亡人數。在此計算法下，英國累計死例是4萬1329起，而不是舊計算法的4萬6706起。英國累計死例仍是歐洲最高的國家，接著是義大利的3萬5000起死例。英格蘭、蘇格蘭、威爾士和北愛爾蘭之間已同意使用新計算法，以讓整個英國的資料以一致的方式進行整理。英格蘭占英國人口的85％。英格蘭之前沒有陽性檢測結果之後的死亡記錄截止時間，這導致一些學者擔心一些人的死因可能不是冠病而是其他因素。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20200813-1076575

*【西班牙病例攀升 當局建野戰醫院及禁止公共場所吸煙】
西班牙疫情持續蔓延，該國12日過去24小時新增1690起冠病確診病例，部分促使當局在受疫情嚴重影響的阿拉貢地區建造了一家軍事野戰醫院，加利西亞地區當局也實際上禁止在公共場所吸煙。西班牙週三病例比週二新增的1418起病例還高，累計病例達32萬9784起。週三新增病例不包括首都馬德里，馬德里因技術原因無法提供新資料。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20200813-1076573

*【馬國疫情期間若大選 須花12億令吉比上屆多7億】
馬來西亞國民聯盟政府宣佈，當局估計在冠病疫情期間舉行大選的費用約為12億令吉，這將比2018年大選的約5億令吉多了7億令吉。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20200813-1076474

*【泰年輕人自發參與示威 質疑君主權力讓政府措手不及】
泰國政治過去幾個月來動盪不安，這本不是新鮮事，但新一代反政府示威者能在沒有領軍人物的情況下挑戰政府，甚至是打破長期社會禁忌質疑君主權力，讓當權派措手不及，時局發展引人關注。
https://www.zaobao.com.sg/news/sea/story20200813-1076477

*【泰國新內閣宣誓就職】
泰國首相兼國防部長巴育為首的泰國新一屆內閣12日宣誓就職。新內閣將於週三舉行第一次會議。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20200813-1076589

*【美政府要求法院駁回針對川普社媒行政命令訴訟】
據路透社看到的一份議案的副本，美國總統川普政府已提出一項動議，要求法院駁回針對川普對社交媒體公司行政命令的訴訟，稱這是“深刻的誤解”。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20200813-1076587

*【加拿大森林大火擴大至750公頃 3800居民撤離】
加拿大安大略省政府說，其紅湖地區12日的一場森林大火已擴大到750公頃，迫使當地居民撤離。火災發生在紅湖城鎮向南約3公里處，共有3800人撤離該區。大火在週二被發現時涵蓋範圍有550公頃，但因風向迅速擴大。
https://www.zaobao.com.sg/realtime/world/story20200813-1076578

推薦大家看 邱國鷺的這本"投資中最簡單的事"，
講了很多蠻重要的觀念，對我很有幫助。

我來定期PO這本書的重點整理，
今天就PO第一章吧~
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自序

弄清這個行業裡決定競爭勝負的關鍵因素是什麼、
什麼樣的公司算“好公司”、什麼樣的價格是“便宜”。
舉例來說，對於餐飲業而言，回頭客多、翻台率高、坪效高的就是“好公司”；
對於連鎖零售業而言，同店增長高、開店速度快、應收賬款低的就是“好公司”；
對於制造業而言，規模大、成本低、存貨少的就是“好公司”。

第一，便宜才是硬道理。
即使是普通公司，只要足夠便宜，也會有豐厚的回報。
A股市場魚龍混雜，
發現“價格合理的偉大公司”的難度遠遠超過尋找“價格被低估的普通公司”。

第二，定價權是核心競爭力。
有核心競爭力的公司有兩個標准：
一是做的是自己可以不斷復制的事情，
比如麥當勞和星巴克可以不斷地跨區域開新店，在全世界成功復制；
二是做的是別人不可能復制的事情，
具備獨占資源、品牌美譽度、專利、技術、寡頭壟斷地位、牌照准入限制等特征，
最終體現為企業的定價權。

第三，勝而後求戰，不要戰而後求勝。
百舸爭流的行業，增長再快也很難找投資標的，
不妨等待行業“內戰”結束、贏家產生後再做投資。
許多人擔心在勝負已分的行業中買贏家會太遲，
其實騰訊、百度、格力、茅台等企業
在十年前就已經是各自行業裡的贏家了，但是十年來它們的漲幅依然驚人。

第四，人棄我取，逆向投資。
不論是巴菲特、索羅斯，還是鄧普頓、卡爾·伊坎，
投資領域的集大成者大多數都具有超強的逆向思維能力。
A股的情緒波動容易走極端，
任何概念和主題，無論真假，只要夠新夠炫，都能在短期內炒翻天，
但是爆炒之後常是暴跌，因此對於如我這般手腳不快的人來說，
“人多的地方不去”更是至理名言。

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第一章 以做生意的眼光投資

#護城河#
每三四年就得重挖一次的護城河 其實不能算是護城河，
而沒有護城河就不斷會有前浪死在沙灘上。
在一個先發優勢不斷被顛覆、沒有永遠的贏家的行業裡，
只有勇於自我否定、因時而 變才能生存。

#成長vs門檻#
多數人喜歡成長，但我喜歡門檻。
成長是未來的，難預測；門檻是既成的，易把握。
高門檻 行業，新進入者難存活，因此行業供給受限，競爭有序，有利於企業盈利增長。
低門檻行 業，行業供給增長快，無序競爭，誰也賺不到錢。

#成長vs門檻：案例#
白色家電行業2000—2005年增長迅速，但利潤不佳，股價疲軟；
2006—2010年行業增速減 緩，但利潤大增，龍頭股價上漲十幾倍。
拐點是2005年行業大洗牌，小廠退出，
之後龍頭企業在規模、渠道、成本、品牌等方面優勢擴大，阻止了新進入者，
行業格局從野蠻生長的無序競爭 轉變為有門檻的有序競爭

這是不是一門好生意

即使你行大運做出了一款火爆的游戲，產品的生命周期一般也只有3~6個月，
之後你就得推出新產品。
而事實上，在數千家游戲開發商中，能夠連續推出兩款 火爆游戲的實在是鳳毛麟角。
目前絕大多數的手機游戲是單機游戲，
單機游戲的 特點就是產品生命短，這一點和網頁游戲很像。
事實表明，頁游行業的內容開發 方很難做大，只是市場選擇對此視而不見罷了。

手游不像端游那樣有較好的用戶黏度，
一款重度端游可以火個五年十年，
靠的是在游戲中建立起的一種深度互動的、牢固的社會關系。
但是，社交游戲也不 能保證自身的持續性，
就像Facebook上曾經一統江湖的Zynga，過去這一年多股 價暴跌80%。
幾年前，火得不能再火的偷瓜偷菜游戲也是熟人之間的社交游戲，
但 是火過一陣子也就銷聲匿跡了，
這樣的商業模式你怎麼能給出高估值呢？
他今年 賺的錢再多，你怎麼能夠知道三五年後這家公司是否還能像現在一樣紅火呢？
而 且，手機游戲內容開發商的議價權其實是很有限的，主要的錢都被平台商賺走了。

大家都想成為平台，但是，要成為一個平台又談何容易？
蘋果系統只有一個 平台，安卓平台最後成功的可能也只有兩三個，
再加上騰訊的微信平台，鐵定又 要分流走很多游戲玩家。
在這樣的形勢下，手機游戲開發商其實只能是“人為刀 俎，我為魚肉”，
讓平台把百分之七八十的收入分走。
人們只看到7億手機用戶這個巨大的市場，
卻忽視了這其實是個競爭無比激 烈、一將功成萬骨枯的行業。
人們只看到成功的“一將”，選擇性地忽視了“枯 了的萬骨”。
任何公司只要跟手游沾點邊就能夠被爆炒，
甚至連旅游公司推出個 手機自助游軟件也能夠受到市場的追捧。
市場的非理性可見一斑。

什麼行業易出長期牛股？行業集中度持續提高的行業。

因為這 樣的行業有門檻，有先發優勢，後浪沒法讓前浪死在沙灘上，易出大牛股。
相反，如果行業越來越分散，說明行業門檻不高，
既有的領先者沒有足夠深 的護城河來阻止追趕者搶奪其市場份額，
這種行業一般是城頭變幻大王旗， 各領風騷兩三年。

企業的商業模式和現金流狀況

用自己的錢做實業投資要考慮的第二個問題，
就是這門生意的現金流狀況如 何，
畢竟做生意的最終目的是賺取現金流。

2013年受市場熱捧的電影行業其實是個現金流狀況很差的行業。
中國每年會 拍七百多部電影，只有兩百多部能夠上映，
其中票房能夠超過五億的屈指可數。
即使賺了五億的票房“大獲成功”的電影，扣除分給院線的一半，再扣除發行費 宣傳費，
制片方能夠拿到手的大概只有2億多一點。
再扣除給編劇、導演、制片和 演員的薪酬以及拍攝中的各種成本，
最後剩下的淨利潤可能只有幾千萬。

更麻煩的是，從現金流的角度看，
拍電影得先寫劇本，然後請導演、搭班 子、雇演員，支出一大筆費用，
一年半載之後影片開始發行、宣傳，又是一大筆 費用，
而且電影公映之後要等好幾個月才能從票房中分到錢。
所以很多電影公司 不管利潤怎樣，現金流都是大幅為負，抗風險能力特別弱，
一有風吹草動就容易 元氣大傷。

不論是美國的百年老店米高梅，還是後起之秀夢工廠，
只要有一片大制作成 了票房毒藥，就逃脫不了破產和被收購的命運。
美國的電影業發展了上百年，居 然沒有一家獨立的電影公司，
全都只是大型的綜合傳媒集團的一部分，
這也體現 了電影作為一個獨立的商業模式的內在缺陷。

另外，電影的定價權掌握在導演和演員手裡，
觀眾買票到電影院是去看範冰 冰、徐崢和馮小剛的，不是去看電影公司的，
所以名導演和名演員的薪酬總能漲 到讓電影制片方不怎麼賺錢的水平。
就好比歐洲的足壇，雖然球星擁有天價收 入，俱樂部卻在虧損，原因很簡單：
定價權在球星手裡。
迪士尼能夠歷經百年屹 立不倒，
很重要的原因是米老鼠和唐老鴨不會要求漲片酬。

我們再來比較一下房地產公司的商業模式，
北上廣深隨便賣棟別墅都是幾千 萬利潤，頂得上一部好電影了。
拍電影不一定每部都能火，而別墅幾乎每棟都賣 得掉。
再從現金流的角度看，
地產公司只要出錢拍了地，挖個坑、做個沙盤就可以預售了，
客戶會排著隊把錢交上，他用你的錢蓋你的房子，
自己對現金流的要 求其實並不高（盲目高價拿地的除外）。

好公司的兩個標准

一是它做的事情別人做不了；
二是它做的事情自己可以重復做。
前者是門檻，決定利潤率的高低和趨勢；
後者是成長的可復制 性，決定銷售增速。
如果二者不可兼得，
寧要有門檻的低增長（可持續）， 也不要沒門檻的高增長（不可持續）。
門檻是現有的，好把握；
成長是將來 的，難預測。

行業的競爭格局和公司的比較優勢

用自己的錢做實業投資要考慮的第三個問題
就是行業的競爭格局以及公司是否具有比較優勢。

簡單說來，就是你作為一個後來者，想顛覆既有的龍頭老大的 地位，
就得看自己能夠為客戶提供哪些不可比擬的價值，
以及相對於競爭對手的 比較競爭優勢在哪裡。

互聯網金融也是2013年的市場熱點。
許多人認為，再過五年十年，
傳統銀行 作為一個行業即將消失，所有的一切都會被網絡銀行替代。
其實網絡銀行並不是 什麼新鮮事物。
14年前我研究生畢業後買的第一輛新車，就是用從美國的網絡銀 行中得到的貸款購買的。
當時，我只是在網絡上填一張表格，第二天早上，快遞 就把一張支票送到我手裡了。
然後我把那張支票拿去4S店買下了一輛新車，用戶 體驗可謂極佳。

2003年時人們都認為，十年後所有的傳統銀行都將被網絡銀行替代，我對此 也深信不疑。
然而十年過去了，美國的銀行業仍然是富國、JP摩根的天下，
而我 鐘愛的那家網絡銀行也在2007年破產了——甚至都沒熬到金融危機的到來。

2013年時，許多研究員向我推薦互聯網金融的股票，都說互聯網會取代傳統 銀行，
我當時問了他們一個問題：
為什麼網絡銀行在美國、韓國、日本、歐洲
這 些互聯網經濟比我們更為發達的國家和地區嘗試了十幾年都沒有取得成功？
沒有 人能夠回答這個問題。

有人說是因為品牌和信任的欠缺，但我們可以看看美國運通的例子。
它是金 融業中的老牌企業，巴菲特幾十年來的重倉股，
品牌號召力不可謂不強，客戶的信任度不可謂不高。
他們也設立過網絡銀行，我還曾經是他們的客戶，
它的銀行卡可以在任何銀行的ATM機取款，美國運通會替你出手續費。
網絡銀行付的存款利 息也比許多傳統銀行高，
你可以和其他銀行一樣開支票、在線支付，用戶體驗非 常好，
但最後也沒有做成功。

互聯網的本質是“人生人”，優勢在於能以極低成本服務無數客戶，
規模效 應體現在“人多”，二八現像不明顯，
是典型的散戶經濟，得散戶者得天下。

銀行業的本質是“錢生錢”，規模效應體現在“錢多”，
80%的業務來自20%的客 戶，二八現像顯著，得大戶者得天下，
而且那20%的大客戶是需要線下的高端服務 的，
這就是網絡銀行至今在歐美日韓都沒有很成功的案例的重要原因。

看一下日 本最成功的網絡銀行樂天銀行：
成立12年，擁有420萬客戶，才600億人民幣的存 款，人均存款1.5萬元。
再比較一下國內某股份制銀行的私人銀行部門：
擁有2萬 客戶，4 000億存款，人均2 000萬存款。
兩者高下立現。

互聯網“人生人”主要靠兩條：
一是網絡效應
（例如淘寶，買家多賣家就 多，賣家多買家更多；社交網站，美女多帥哥就多，帥哥多美女更多），
二靠人多提升用戶體驗
（用戶越多搜索結果越精確；用戶越多，對餐廳的點評越靠 譜）。

可惜的是，網絡銀行並不會因為用戶多而形成網絡效應或者提升用戶體 驗，因此優勢並不明顯。

中國電子商務增長速度比美國快得多，
於是許多人就認為中國互聯網對銀行業的顛覆也會比美國快得多。
其實，這種觀點忽略了中美兩國的產業格局的巨大 差異。

美國的線下零售業在互聯網出現時就已經很強大了，
湧現了沃爾瑪、家得 寶、塔吉特、百思買等一批世界級的零售巨頭，
因此美國互聯網很難徹底顛覆線 下零售，
目前美國的前10大電子商務網站大多是由傳統零售企業經營的。

中國的 線下零售業由於地方保護主義的影響，
並未形成沃爾瑪、家得寶那樣的全國性大 企業，
而且線下零售的物流成本、租金成本居高不下，
從出廠價到零售價鏈條過長、運營效率低下、加價倍率過高，
所以天貓、京東、唯品會等電商企業才能一 路以摧枯拉朽之勢攻城略地，
可以說，中國線下零售的分散和低效是中國線上電 商迅速崛起的重要原因。

相反，中國的線下銀行業比美國的線下銀行業要集中得多，
五大國有銀行和 上市股份制銀行的市場份額、資本實力、品牌認知、網點優勢都遠勝於美國同 行，
因此，互聯網銀行想要顛覆中國銀行業，難度遠大於顛覆零售行業，
原因很 簡單：線下對手要強大得多。
舉個簡單的例子，銀行是有資本充足率要求的，
上市股份制銀行的淨資本動輒兩三千億，
這是過去十幾年的行業利潤留存和資本市 場多次融資後形成的積累，
單這一項就不是新設立的互聯網銀行一朝一夕能夠趕 上和顛覆的。

相比之下，中國的基金行業比美國的基金行業要弱得多，
美國最大的資產管 理公司一家就管理了3萬多億美元的資產，
而中國的整個基金行業加起來才管理了 3萬多億元人民幣，差距巨大。
同時，基金行業沒有像銀行業那麼高的資本金門 檻，
國內的大型基金公司管理著數千億的資產，但是注冊資本金大多才一兩億， 淨資產也才二三十億。
因此，中國的互聯網金融首先從基金業取得突破也就順理 成章了。

在美國的互聯網金融發展過程中，
真正受衝擊的其實是傳統的券商經紀業 務，
迄今為止銀行業受的影響並不大。
那些認為互聯網應該能夠輕易地擊敗傳統 銀行的觀點，
嚴重地低估了中國銀行業的競爭力。
事實上，銀行在IT和科技上的 投入絲毫不比互聯網公司少，
互聯網金融崛起的結果更可能是科技進步幫助傳統 銀行業更好地服務於既有客戶，
而不是顛覆性地改變行業現有格局。

寡頭的力量

回顧過去5年，寡頭壟斷行業的利潤增長往往不斷超出預 期，
而市場集中度低的行業則常常陷於惡性競爭和價格戰的泥潭之中。
白色 家電（空調、冰箱和洗衣機）和黑色家電（電視）兩個行業的不同發展歷程 就是最好的明證。
所以，投資制造業時更應關注工程機械、核心汽配、白色 家電這樣的寡頭行業。
分析技術變化快的行業時不必看市場占有率，而要看 是否適應最新的殺手級應用的潮流。

大家都喜歡新東西，但是有沒有人想過，
為什麼幾年前聲勢浩大的風電、光 伏、LED、電子書、鋰電池等新興行業千般扶持卻總是爛泥扶不上牆？為什麼銀行 地產百般打壓卻總是賺得盆滿缽滿？
這是由內在的經濟規律、行業格局、供需關 系和商業模式決定的，不以人的意志為轉移。
做投資要研究的就是這些不以人的 意志為轉移的規律，而不是整天去猜測市場的情緒變化。
有時猜測別人的情緒變 化能給我們帶來收益，但那是不能夠持久的。
而經濟規律、行業特質、商業模式 是客觀存在的，
你只要研究透了，它在三五年內是不會有大的變化的，
能為理解 這些規律的投資人提供持續的競爭優勢。

本文寫於創業板創出歷史新高之日，多少有些不合時宜。但是，皇帝沒穿衣 服，卻必須有人指出，即使是在市場的一片火熱和喧囂中。誰也不知道這樣的火 熱和喧囂還能持續多久，然而即使在炒作和投機經常盛行的A股市場中，理性也只 會遲到，從來不會缺席。


市場經常對動態的、暫時的信息（政策打壓、 訂單超預期、10送10）過度反應，
卻對靜態的、本質的信息（公司的核心競 爭優勢、行業競爭格局）反應嚴重不足。
其實，寶石被人扔進泥裡再踩上幾 只腳也仍是寶石，磚頭被請進廟堂受人膜拜也仍是磚頭。
當其他行業的龍頭 公司想“移民”到某行業時，往往該行業股價已近階段性頂部。

To be continued...