【債務上限為何影響美債殖利率】#懶人包
我們自 6月便不斷提醒的 #財政部債務上限,與近期美債殖利率回升有什麼關係呢?來看以下整理:
▍什麼是債務上限?
美國債務上限(Budget Limit)簡單來說就是美國政府借款的總金額。
由於美國政府財政赤字龐大,為達到收支平衡,便採舉債的手段來支付稅收與財政支出中間的差額。而這些金額的流入與流出都反映在財政部 TGA 賬戶。
債務上限原在 2019/7 到期,繼國會於同意將債務延期兩年後在今年 7 月已經到期了,此期間葉倫一直在使用 "非常規措施" 推遲違約,所以我們在年中便提醒大家關注!
▍為什麼我們該關注債務上限?
今年年初開始,因債務上限到期接近,財政部 TGA 賬戶資金持續下滑以符合標準,在債務上限暫停後,大家擔憂的財政部資金耗盡、面臨關門、債務違約風險,但我們認為此並非真正應該擔憂的議題。
#真實情況是 在協商通過後,債務上限將得以延長,財政部又能夠大量發債融資了!屆時債務供給將會再度增加,使得價格下降,殖利率上升。而近期的債券殖利率攀升有一部分也在反應此現象。
▍你也可參考我們在 6月發布的『下半年展望快報』觀點
『美國財政部受限於 7 月底債務上限的到期,財政部 TGA 帳戶今年以來大量釋出資金至市場,並減少短債發行,創造了 短端流動性過剩 的現象。不過我們整理財政部下半年計畫,發現當時序進入 Q3 底,財政部將轉為需要進行 8210 億的發債融資且短端國庫券 發行量 也將回升,配合聯準會可能開始討論每月購債的縮減,Q3 底 ~ Q4 初殖利率的走升,也將逐漸拉高股市投資的機會成本。』
上述都請參考我們的報告:
🔗 6 月下半年展望快報:https://pse.is/3q3zlq
🔗 9 月美股快報:https://pse.is/3pxla6
最新內容我們都將於 10月投資月報為你解析,明天即將發布,敬請期待!
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【市場追蹤】#台灣景氣對策信號
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▍MM 研究員
剛剛公布的 8 月景氣對策信號為 39分(前 38分),維持紅燈,領先指標轉漲。
最主要貢獻來自「批發零售餐飲營業額」由綠燈跳升至紅燈,分數增加 2分。其他正貢獻項目為「非農就業人數」均為與內需相關的項目,但海關出口值卻是從紅燈轉向黃紅燈,分數減 1 分,與製造業相關的製造業氣候測驗點和機械電機進口增速均是向下,貨幣供給增速也同樣在放緩。
▍燈號含義
1. 紅燈:38 ~ 45分,景氣過熱。
2. 黃紅燈:32 ~ 37分,景氣活絡。
3. 綠燈:23 ~ 31分,景氣穩定。
4. 黃藍燈:17 ~ 22分,景氣欠佳。
5. 藍燈:9 ~ 16,景氣低迷。
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【MM短評】
8 月零售絕對值持穩高檔,但 Q4 後經濟增速放緩確立
看完整評論:https://pse.is/3jm2f3
1. 美國 8 月零售銷售年增 15.06%(前:15.14%)、月增 0.7%,月增幅度高於市場預期的 -0.7%,不過前月金額自 6177.2 億下修至 6143.13 億,使得 7 ~ 8 月絕對值低於 Q2 平均,顯示美國商品消費有所放緩。
2. 觀察細項,汽車項目絕對值 1214.98 億(前:1259.89 億)進一步回落,成為本月最大拖累項目。而電子商務、食品飲料、餐飲店等 Q4 消費旺季、服務相關項目為主要支撐。
3. 7 月零售業存貨銷售比回升 1.1(前:1.08)、製造業存貨銷售比 1.46(前:1.48),不過兩者庫存均有所上升,透露製造業補庫存循環已經有所放緩,而美國經濟動能也將轉向由就業及服務業復甦帶動。
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