美股跌多漲少,聯準會 4 月利率會議紀要暗示,接下來利率會議上可能開始討論減碼量化寬鬆 (QE),半導體股跌深反彈。
美股一則以喜,一則以憂,最弱勢的半導體股止跌,這是好現象,但是比特壁等加密貨幣大跌,牽動特斯拉等高本益比科技股弱勢,提升風險。
強勢股中,攜程網續強,應用材料(Applied Materials Inc.,AMAT.US)續彈值得留意,應材為全球最大的半導體設備及服務供應商,受惠於全球供應鏈重組的趨勢。
台股則在衝高後回檔,預計16500點以上壓力不輕,仍待觀察疫情變化,此刻仍是多看少做,靜觀其變。
美股道瓊指數下跌 164.62 點,或 0.48%,收 33,896.04 點。
標普 500 指數下跌 12.15 點,或 0.29%,收 4,115.68 點。
那斯達克指數下跌 3.90 點,或 0.03%,收 13,299.74 點。
費城半導體指數上漲 58.13 點,或 1.98%,收 2,987.28 點。
Coinbase (COIN-US) 大跌 5.94%、特斯拉 (TSLA-US) 下跌;2.49%蘋果 (AAPL-US) 跌 0.13%;臉書 (FB-US) 上漲 1.17%;Alphabet (GOOGL-US) 漲 0.40%;亞馬遜 (AMZN-US) 跌 0.01%;微軟 (MSFT-US) 漲 0.25%。
道瓊成分股多收高。家得寶 (HD-US) 下跌 0.71%;Nike (NKE-US) 下跌 1.97%;高盛 (GS-US) 下跌 1.75%;摩根大通 (JPM-US) 下跌 0.76%;Salesforce (CRM-US) 上漲 3.35%。
費半成分股氣勢如虹。應用材料 (AMAT-US) 上漲 2.45%;美光 (MU-US) 上漲 1.33%;AMD (AMD-US) 上漲 2.40%;英特爾 (INTC-US) 漲 0.95%;NVIDIA (NVDA-US) 漲 0.36%;高通 (QCOM-US) 漲 1.36%。
台股 ADR 僅中華電信收黑。台積電 ADR (TSM-US) 上漲 1.41%;日月光 ADR (ASX-US) 上漲 0.13%;聯電 ADR (UMC-US) 上漲 1.16%;中華電信 ADR (CHT-US) 下跌 0.37%。
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台股遇到黑天鵝了,在過去經驗,於現在這個經濟擴張階段,遇到黑天鵝時,台股的跌幅會是多少?
近期股市受到亞洲新冠疫情、科技股重挫的影響,指數波動較大,以科技類股思柏達科技指數ETF(XLK)為例,2019年XLK指數報酬達47.9%、2020年新冠疫情情間,指數再漲41.8%,而今年科技類股受到公債殖利率影響而呈現修正,但我們也統計過,以過去經驗,10年期公債殖利率上漲或下跌,理論上對科技股影響應不太大,但這次市場將公債殖利率與科技股掛勾聯想在一起,主要是科技股過去漲幅過大,加上科技是新冠疫情受惠股,等到市場預期新冠疫情逐漸緩和,部份相關電子需求下降。而價值類股是新冠疫情受害者,過去因疫情受影響股價呈現下挫,一旦疫情逐漸控制,需求回升,股價自然呈現反彈,所以,可以看得到近期科技與價值類股表現呈現兩極的現象。
此時更要掌握景氣的趨勢,之前說過「老人遛狗理論」,小狗即是股市,會因為黑天鵝事件(如2010年歐債危機等事件)而跑來跑去,最後,在老人的呼喚下小狗會跑回主人身邊。所以,我們要看過去經濟表現與大盤波動的情況,如表1所示以美國經濟循環為基礎,統計經濟在擴張時期與收縮時期大盤的表現,而台灣是淺碟經濟,台股大盤除了國內政策影響,也容易受到美股漲跌的影響。以下統計分析不同時期大盤表現。
經濟處於收縮時期,觀察美股、台股大盤的變化,如圖1以2000年網路泡沫化時期為例,在1999年當時美國經濟已經有過熱的現象,以美國產出缺口(附註1)來衡量,實際產出已經過超潛在產出,顯然美國有物價上漲壓力,於是1999年6月前聯準會主席葛林斯潘開始升息,利率從4.75%一路攀升至2000年5月的6.5%。此時,泡沫標地-網路公司,市場評價以未來成長性來看,不管公司是否有獲利,以「本夢比」(附註2)來評價公司,資金一窩蜂流入.COM的公司,例如,亞馬遜公司(Amazon),公司獲利從1995〜2002年都是負值,而股價在1999年底達到最高106.6美元,之後泡沫被戳破後,2001年9月股價僅剩5.97美元。此時,S&P 500指數從2000年3月的1552,下跌至2002年11月的768,跌幅約5成。而台股大盤跟隨美股下挫,從2000年2月的10393下跌至2001年9月的3411,跌幅約67%。而過去經濟處於收縮時期的還有2008年美國次級房貸風暴與2020年全球新冠疫情擴散。
經濟處於擴張時期,觀察美股、台股大盤的變化,如圖1以2011年8月美國債信評等被調降為例,當時美國總統歐巴馬為了提高債務上限(附註3)問題與國會協商,但在協商過程中兩黨各有不同的意見,直到最後一刻白宮與國會達成預算協議,化解債務上限危機。但也顯示當時美國政府的效率、穩定性與政策可預測性偏低,所以,國際信評公司標準普爾(Standard and Poor’s ,S&P)調降美國債信評等,將美國長期債信評等由「AAA」調降為「AA+」,債信展望「負面」。此時,S&P 500指數從2011年7月的1345,下跌至2011年10月的1099,跌幅約18.0%。而台股大盤跟隨美股下挫,從2011年7月的8817下跌至2011年12月的6633,跌幅約24.5%。而過去經濟於擴張時期,因黑天鵝事件造成股市跌幅較大的有2003年SARS危機、2010年歐債危機、2015年人民幣大幅貶值引發市場動盪、2018年美中貿易戰等。所以即使經濟處於擴張期,還是會有許多黑天鵝事件來影響市場。
我們統計自2000年以來,若經濟處於收縮時期,S&P 500指數在此時期,高低點測量平均跌幅約5成(台股大盤平均跌幅約6成),除了2020年新冠疫情期間,歐美國家採大量財政與貨幣政策,促使股市大幅V型反彈,當時美股跌幅約34.5%(台股大盤跌幅約3成)。若經濟處於擴張時期,遇到黑天鵝事件,造成股市的動盪,S&P 500指數在此時間,高低點測量平均跌幅約16%,台股大盤平均跌幅約2成,最大跌幅約25%。
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附註:
1. 產出缺口:經濟發展當中,景氣上下起伏波動,通常稱為「經濟周期」,我們不僅關心景氣起伏波動,還關心一個國家中長期經濟發展的潛能。景氣起伏波動大小以GDP(Gross Domestic Product)來衡量,即為國內生產毛額,又稱之「實際產出水準」,美國經濟分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis) 每季都會公佈GDP成長,而台灣則是主計總處公佈,大約落在每年1、4、7、10月月底,公佈上季GDP成長的情況。而一個國家中長期經濟發展的潛能即為「潛在產出水準」,美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)會去設算,而台灣則是央行在舉行理監事會議時將會公佈GDP長期趨勢值與實際值之間的走勢。所謂的產出缺口即為「潛在產出水準減實際產出水準」之間的差距,可以想像當一個國家實際產出已經超過潛在產能的水準,則物價上漲的壓力就會比較大,反之亦然。以目前數值來看,美國產出缺口正在縮小但仍為負值,而台灣在3月18日央行理監事會後記者會簡報中描述台灣經濟成長由「Nike型」復甦轉呈「V型」復甦,台灣產出缺口趨於零。
2. 本夢比:顧名思義是與本益比PE(Price to Earning Ratio )來做對照,所謂「本夢比」是形容公司沒有獲利還處與虧損狀態,僅靠未來成長想像空間,推升股價走勢,在2000年網際網路盛行時所發展出來的名詞,形容當時一堆網際網路公司沒有獲利,市場資金卻一窩蜂流入.COM的公司,等到泡沫被戳破,這些公司不是消失,就是股價僅剩個位數。
3.債務上限:債務限額(debt limit)或稱債務上限(debt ceiling),美國國會為了限制美國政府浮濫支出,將會限制總債務額度。但每當美國政府達到總債務上限,就會要求國會提高上限,否則將會無法取得足多的資金支撐美國政府的運作或償還債務。自1960年以來,美國國會已經採取78次來提高債務上限。
全文參考:
https://www.pressplay.cc/link/16449465AD?oid=AE5E0E9AB0
nike本益比 在 林成蔭 - 投資密碼 Facebook 的最佳解答
美股漲少跌多,美國財政部長葉倫稱聯準會可能要適度升息,令市場震驚,引發高本益比科技股賣壓,葉倫隨後有發表修正言論。
葉倫關於升息的談話頗令人意外,因為她已經不是聯準會主席,這個時刻也敏感,應是說明事項,但市場擴大解釋,最新的聯邦基金利率期貨預期來到11%,較以往的個位數高,顯見市場開始提高警覺。
這幾天我也特別提醒,科技股,特別是半導體類股特別弱,應小心,目前看來,此一現象仍在持續,費城半導體指數一度跌破3000點大關,幸而收下影線,是否止跌,得繼續觀察。
其實,我們都知道這次的股市漲的快,漲的高,遲早會有修正,有人在泡沫不大時戳一個洞,會減少以後造成股災的風險。
持股降至低水位,待止穩或下一波主流股浮現,再行加碼。
道瓊指數上漲 19.80 點,或 0.058%,收 34,133.03 點。
標普 500 指數下跌 28.00 點,或 0.67%,收 4,164.66 點。
那斯達克指數下跌 261.62 點,或 1.88%,收 13,633.50 點。
費城半導體指數下跌 49.07 點,或 1.60%,收 3,024.31 點。
美國鋼鐵(United States Steel)大漲7.9%、蘋果 (AAPL-US) 下跌 3.54%;臉書 (FB-US) 下跌 1.31%;Alphabet (GOOGL-US) 下跌 1.55%;亞馬遜 (AMZN-US) 下跌 2.20%;微軟 (MSFT-US) 下跌 1.62%。
道瓊成分股漲跌互見。陶氏化學 (DOW-US) 上漲 2.587%;開拓重工 (CAT-US) 上漲 2.3%;嬌生 (JNJ-US) 上漲 1.55%;雪佛龍 (CVX-US) 上漲 0.55%; salesforce (CRM-US) 下跌 2.941%;Nike (NKE-US) 下跌 1.113%。
費半成分股多收低。應用材料 (AMAT-US) 下跌 3.11%;美光 (MU-US) 下跌 0.72%;AMD (AMD-US) 上漲 0.076%;英特爾 (INTC-US) 下跌 0.63%;NVIDIA (NVDA-US) 下跌 3.27%;高通 (QCOM-US) 下跌 2.41%。
台股 ADR 僅聯電獨強。台積電 ADR (TSM-US) 下跌 0.50%;日月光 ADR (ASX-US) 下跌 1.49%;聯電 ADR (UMC-US) 上漲 2.20%;中華電信 ADR (CHT-US) 下跌 1.42%。
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