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日常会話で役立つ「Make」の用法（中級編）
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　先日のコラム『日常会話をよりスムーズにする「Make」の用法35選(https://hapaeikaiwa.com/?p=23243)』では、makeを使った35のフレーズをご紹介しましたが、今回はmakeを使った日常表現「中級者編」をご紹介します。
　
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1) Make out
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Make out は「見える」や「聞こえる」、「読める」など何かを認識したり、理解することを意味します。例えば、友達に「あの標識なんて書いてあるか見える？」と聞く場合は「Can you make out that sign?」、その質問に対して「遠すぎて見えないよ」と返事をする場合は「It’s too far. I can’t make it out.」と言います。この表現は一般的に、「〜が見えない」や「〜が判読できない」のように、否定形で使われます。

その他、make out は「イチャイチャする」を意味するスラングとしても使われます。この表現にはディープキスをする意味合いもあり、特にパーティーでカップルがイチャついているのを見たときに、「Omg. Tom and Lisa are making out!（うわ！トムとリサがイチャイチャしている）」のように使われます。なお、キス以上の行為はmake outには含まれません。
　
＜例文＞
　
What does that sign say? Can you make it out?
（あの標識なんて書いてある？読める？）
　
I couldn’t make out what he said. Did you catch it?
（彼が言ったこと聞こえなかったよ。彼がなんて言ったか理解できた？）
　
I heard Peter and Megan were making out at the party last night.
（昨晩、ピーターとメーガンはパーティーでイチャついていたらしいよ）
　
　
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2) Make it quick
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Make it quickは直訳すると「早く作ってね」になりますが、日常会話では急いでいるときに相手に対して「早く済ませてね」や「急いでね」の意味で使われる話し言葉です。使い方はhurry upと似ており、例えば電車が出発する間際に友達が「I have go to the bathroom.（トイレに行かないと）」と言ったときに、「Make it quick. The train is leaving in 5 minutes.（急いでね。電車は5分で出発するから）」という具合に命令形で使われることが多いです。「すぐに済ませるから」は「I’ll make it quick.」と言います。
　
＜例文＞
　
〜会話例１〜

A: Do I have time to get changed?
（着替える時間はある？）

B: Yeah, but make it quick. The show is starting in 20 minutes.
（ええ、でも急いでね。ショーは20分で始まるから）
　
〜会話例２〜

A: Do you have a minute? I know you’re busy. I’ll make it quick.
（ちょっといいですか？忙しいのは分かっているので、すぐに済ませます）

B: Yeah, what’s up?
（ええ、どうしました？）
　
　
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3) Make sense
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Make sense は物事を理解したときに使われ、分からなかったことが明らかになったり、何かに納得したことを表します。I understand と意味は似ていますが、make sense は話にしっかり筋が通っていて理解できるニュアンスがあり、「分かりましたか？」は「Does it make sense?」、「ええ、理解できました」は「Yeah, that makes sense.」と言います。逆に、話が矛盾していたり、筋が通っていなかったり、理屈がおかしい時は、「It doesn’t make sense.」と言います。
　
＜例文＞
　
That makes sense. Thanks for the clarification.
（納得しました。説明ありがとうございました）
　
That makes sense. No wonder he was so upset.
（なるほどね。どおりで彼はあんなに腹を立てていたんだ）
　
What she’s saying doesn’t make sense. She’s contradicting herself.
（彼女が言っていることは筋が通っていません。矛盾したことを言っている）
　
　
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4) Make up
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この表現は、喧嘩をした相手と仲直りすることや、もめ事を丸く収めることを表し、喧嘩をした友達同士やカップルが仲直りする状況で使われます。例えば、「私はジョンと仲直りした」は「I made up with John.」、「マイクとマヤは仲直りした」は「Mike and Maya made up.」という具合に使われます。ちなみに、make up は「埋め合わせをする」を意味し、例えば、彼女の誕生日をうっかり忘れてしまい「ごめん。埋め合わせするから」と言いたい時は「I’m sorry. I’ll make it up to you.」と表現します。

その他、make upは歌や詩、ストーリーなどを自作する意味としても使われます。例えば、「歌を作りました」は「I made up a song.」、「詩を作りました」は「I made up a poem.」のように表します。
　
＜例文＞
　
They’re on good terms now. They made up with each other.
（彼らは仲直りしたので、今は仲良くしています）
　
I got into an argument with Matt but we made up.
（私はマットと喧嘩しましたが、仲直りしました）
　
I’m sorry about last night. I’ll make it up to you.
（昨日の夜はごめん。埋め合わせするから）
　
Wow, did you make up that song on the spot?
（すごい、その曲、即興で作ったの？）
　
　
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5) Make a difference
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Make a differenceを直訳すると「違いを作る」ですが、この表現は、ある行動によってポジティブな変化や結果が生まれることを意味します。例えば、「留学経験が英会話力に大きな影響を与えた」と表現する場合は「Studying abroad really made a difference」と言うことができます。逆に、効果やインパクトがない場合は、「It makes no difference.」または「It doesn’t make any difference.」と表現します。

その他、It makes no differenceは「どっちいでもいい」を意味し、特に、選択肢が2つある状況でどちらを選択しても気にしないといったニュアンスが含まれます。
　
＜例文＞
　
Writing down your goals really makes a difference. You should try it.
（目標を書き出すと効果あるから。やってみな）
　
A lot of people don’t vote because they think it makes no difference.
（多くの人は投票しても意味がないと思っているので投票しません）
　
I can do Korean food or Japanese food. It doesn’t make a difference to me.
（韓国料理でも日本食でも、どっちでもいいよ）
　
　
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6) What do you make of
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What do you make of ____ は相手の意見や考えを尋ねるときに使われ、 What do you think of ____ の言い換え表現として使われます。例えば、「これどう思う？」は「What do you make of this?」、「あの映画についてどう思う？」は「What do you make of that movie?」という具合に使われます。その他、相手がある物事をどのように解釈するのかを尋ねるときにも使われ、例えば、不可解なメッセージが届いたときに「What do you make of this message?（このメッセージをあなたはどう解釈しますか？）」と表現します。
　
＜例文＞
　
What do you make of the idea she proposed?
（彼女が提案したアイデアについてどう思いますか？）
　
Tony sent me a weird email. Take a look at it. What do you make of it?
（トニーから変なメールが届いたんだけど、ちょっと見てみて。どう思う？）
　
I don’t know what to make of him. But there’s something about him that seems shady.
（彼についてどう思うか分かりません。でも、なぜだか分からないけど怪しい感じがするんだよね）
　
　
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7) Make a wish
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Make a wish は「願い事をする」を意味します。例えば、誕生日パーティーの主役に「ろうそくを吹き消して願い事を言って」と言いたい場合は「Blow out the candles and make a wish.」と言います。その他、「欲しいものリストを作る」は「Make a wish list.」と言います。
　
＜例文＞
　
Happy birthday! Did you make a wish?
（お誕生日おめでとう。願い事をした？）
　
It’s 11:11. Make a wish guys!
（11時11分だよ。願い事をして！）
　
I made my Amazon wish list and emailed it to you.
（Amazonの欲しいものリストを作ってメールしたよ）
　
　
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8) Make fun of
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Make fun ofは人をからかったり、馬鹿にしたりすることを表します。相手をからかって本当に困らせる時と友達同士が冗談でからかい合う時、両方の状況で使えます。「彼は彼女をからかった」と言いたい場合は「He made fun of her.」と言い、made fun of の後にからかう対象が入ります。
　
＜例文＞
　
I've known him since I was a kid. We make fun of each other all the time.
（彼とは幼なじみで、いつもお互いをからかい合います）
　
She's upset because Jack made fun of her pronunciation.
（ジャックは彼女の発音を馬鹿にしたので、彼女は腹を立てています）
　
My friends always make fun of me because I can't eat hot food.
（私は猫舌だから、いつも友達にからかわれるんだ）
　
　
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9) Make up one’s mind
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Make up one’s mind は「決める」や「決心する」を意味し、decideのより口語的な言い方です。どうしていいか分からない時や、優柔不断でなかなか決断できない状況でよく使われ、優柔不断な友達に対して「決めて！はっきりして！」と言う場合は「Make up your mind!」、そして「どうしていいか分からないよ。迷う！」と返事する場合は「I can’t make up my mind!」と言います。
　
＜例文＞
　
Did you make up your mind or are you still thinking about it?
（決まった？それともまだどうするか考えているの？）
　
I don’t know what to do. I can’t make up my mind.
（どうしていいか分からないよ。迷うな）
　
I made up my mind. I’m going to quit my job and start my own business.
（決心しました。仕事を辞めて自分のビジネスを始めます）
　
　
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10) Make one’s day
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誰かのおかげで幸せな気分になったり、相手の一言で励まされたとき英語では「You made my day.」という表現を使うことがよくあります。直訳すると「あなたのおかげで良い一日になったよ」になり、相手に感謝の気持ちを伝えるときに使われ、「Thanks. You made my day!」のようにセットで使われます。その他、試験に合格したり、面接に受かったりなど、良い報告を受けたり嬉しい出来事があったときは「That made my day!」と言います。ちなみに、dayだけではなく「That made my week」、「That made my month.」、「That made my year」と言うこともできます。
　
＜例文＞
　
Thanks for the gifts. You made my day.
（プレゼントありがとう。おかげで最高の1日になったよ）
　
Thank you for the call. You really made my day.
（電話してくれてありがとう。おかげで最高の1日になったよ）
　
I just found out I got into the MBA program. I'm so excited! That made my year!
（MBAプログラムに入れることが分かったよ。めっちゃ嬉しい！今年最高のニュースだ！）
　
　
　
　
　
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スムーズな会話に欠かせない「Get」の基本用法
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中学で教わった基本動詞の一つであるGet。「～を手に入れる」の意味で覚えている人も多いと思いますが、ネイティブの日常会話では実に様々な意味で非常によく使われる単語の一つです。今回は、知ってれば必ず日常会話で役立つ代表的なGetの用法をご紹介します！
　
　
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1) 「〜もらう・受け取る」を表すgetの使い方
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get の一つ目の基本イメージは、色々な物を手に入れることです。人から何かをもらったり、受け取ったりする時に使われ、receiveのより口語的な言い方として使われます。ちなみに、良いものだけでなく、get a speeding ticket（スピード違反で切符を切られる）のようによくないものを受け取るときにも使われます。
　
・get a present（プレゼントをもらう）

・get a message（メッセージ受け取る）

・get advice（アドバイスをもらう）
　
＜例文＞
　
I got a new laptop for my birthday.
（誕生日に新しいパソコンをもらいました）
　
I got a text from Mike and he said he's running 10 minutes late.
（マイクからショートメッセージがあって、１０分遅れるって）
　
Who do you usually get advice from?
（普段は誰からアドバイスをもらっているんですか？）
　
I got a speeding ticket this morning.
（今朝、スピード違反で切符を切られてしまいました）
　
また、人から何かをもらうだけでなく、自分で努力した結果何かを手に入れるときにも使われます。例えば、「仕事に就く・仕事が決まる」は get a job、「良い成績を取る」は get good grades、「昇進する」は get a promotionと表します。その他、getには「お金を得る」の意味合いもあり、「彼って月いくら稼いでいるの？」は「How much does he get a month?」のように表現します。
　
＜例文＞
　
It took me a couple of months but I finally got a job.
（数ヶ月間かかりましたが、やっと仕事が決まりました）
　
I got good grades when I was in high school.
（私は高校生のとき、成績がよかったです）
　
I heard you got a promotion. Congrats!
（昇進したんだって？おめでとう！）
　
It's an easy job. I get 20 bucks an hour just for watching the dogs.
（すごい楽な仕事だよ。犬の面倒を見るだけで時給２０ドルもらえるんだ）
　
　
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2) 「～を買う」を表すgetの使い方
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getは「〜を買う」の意味としても使われます。buy のより口語的な言い回しとして使われ、お金を払って何かを手に入れるニュアンスがあります。また、レストランでは「注文する」の意味としても使われ、友達に「何を注文するの？」と聞く場合は「What are you going to get?」と言います。さらに、getは「おごる」や「御馳走する」の意味で使うこともでき、「I'll get it.」の一言だけで「私がおごるよ」を意味します。
　
＜例文＞
　
I really like your scarf. Where did you get it?
（そのマフラーいいね。どこで買ったの？）
　
You already got the iPhone 12? Did you pre-order it?
（もうiPhone12を手に入れたの？予約したの？）
　
I'm thinking about getting the B.L.T sandwich. What are you going to get?
（私はBLTサンドイッチにしようかな。あなたは何を注文するの？）
　
Don't worry. I'll get it today.
（心配しないで。今日は僕がおごるよ）
　
　
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3) 「〜を取りに行く」を表すgetの使い方
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何かを取りに行ったり、忘れ物を取りに戻ったりなど、物を取りに行って戻ってくるときに get が使われます。日常会話では、go and get ____ のように表すことが多く、例えば「僕が取り行くよ」は「I'll get it.」または「I'll go and get it.」両方のパターンで表すことができます。その他、「〜を迎えに行く」の意味としても使われ、友達に「迎えに来てくれる？」と聞く場合は「Can you get me?」または「Can you come and get me?」、「迎えに行くよ」は 「I'll get you.」もしくは「I'll go and get you.」と言います。
　
✔「迎えに行く」はgo and get、「迎えに来る」はcome and getで覚えましょう。
　
＜例文＞
　
I'll get it for you. What do you want to drink?
（僕が取りに行くよ？何飲みたい？）
　
I'm going to go and get Hiro from the train station.
（駅にヒロを迎えに行きます）
　
Oh no. I forgot my mask. I need to go back to the car and get it.
（ヤバイ、マスクを忘れちゃった。車に取りに戻らないと）
　
　
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4) 「〜を理解する」を表すgetの使い方
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相手の言いたいことが分かったり、意図が理解できたときに英語ではよく「I get it.」と言います。ここでは相手のアイディアを「手に入れる」、要するに「理解する」ことを意味します。この表現は、「I don't get it.」のように否定形で使われることが多く、相手の言いたいことが理解できなかったり、冗談が分からない時に使われます。
　
＜例文＞
　
I think I'm starting to get it. Let me practice a little more.
（なんとなく分かってきた気がします。もうちょっと練習します）
　
Why is that funny? I don't get it.
（何がそんなに面白いの？私には理解できない）
　
Do you get what he's saying? It makes no sense to me.
（彼が言っていることわかる？私には全然意味が分かりません）
　
　
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5) 「〜に到着する」を表すgetの使い方
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get は「着く」や「到着する」も意味し、日常会話では arriveの代わりによく使われます。例えば、待ち合わせに遅れてきた友達が「Sorry I'm late. Have you been waiting long?（遅れちゃってごめんね。だいぶ待った？）」と言った時は、「No, I just got here too.（ううん、僕も今着いたところだよ）」と言う具合に返事をするといいでしょう。
　
＜例文＞
　
There's so much traffic. What time do you think we'll get there?
（すごい渋滞だね。何時ぐらいに到着すると思う？）
　
Have a safe flight! Message me when you get to Okinawa.
（気をつけて行ってきて。沖縄に着いたらメッセージ送ってね）
　
I got home, took a shower and went straight to bed.
（家に帰ってシャワーを浴びてその後すぐに寝ました）
　
　
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6) 「〜になる（状態が変化する）」を表すgetの使い方
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getは状態の変化を表す時にも使われ、「〜になる」を意味します。状態の変化を表す時は一般的に getting ____ の形式が使われ、例えば、「疲れてきた」は 「I'm getting tired.」、「お腹が空いてきた」は「I'm getting hungry.」、「寒くなってきた」は「It's getting cold.」のように getting の後には形容詞がフォローします。
　
その他、「〜しやすい」をget ____ easilyと表現することができ、例えば、「私が暑がりです」は「I get hot easily.」、「彼は飽きっぽい」は「He gets bored easily.」、「彼女は嫉妬深い」は「She gets jealous easily.」のように表現します。
　
＜例文＞
　
I'm getting hungry. Do you want to grab dinner soon?
（お腹空いてきたな。そろそろ夕食に行かない？）
　
It's getting chilly these days. It's starting to feel like autumn.
（最近、肌寒くなってきました。秋めいてきましたね）
　
I carry around a blanket with me because I get cold easily.
（私は寒がりなのでいつも毛布を持ち歩いています）
　
　
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7) 「病気になる」を表すgetの使い方
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風邪を引いたり、インフルエンザにかかったり、病気になる時にもgetが使われます。例えば、「風邪を引いた」は「I got a cold.」、「インフルエンザにかかった」は「I got the flu.」、「彼は病気になった」は「He got sick.」と言います。ちなみに、「頭痛がする」は「I got a headache.」、「熱がある」は 「I got a fever.」、「喉が痛い」は「I got a sore throat.」のように表します。
　
＜例文＞
　
It sounds like you got the flu. Drink a lot of water and rest up.
（インフルエンザにかかったみたいだね。たくさん水分を取ってゆっくり休むんだよ）
　
My cat got sick and I had to take him to the vet yesterday.
（私の猫が病気になって、昨日動物病院に連れて行かないといけませんでした）
　
I think I got a cold. I got a fever and a sore throat.
（風邪を引いたと思います。熱があり、喉も痛いです）
　
　
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8) 「どうにかして～させる」を表すgetの使い方
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この表現は、人に何かをしてもらう時、または人に何かをさせる時の両方で使われますが、相手を説得したり騙したりするなど「どうにかして」何かをさせるニュアンスが含まれます。例えば、薬を飲みたくない子供を説得して飲ませる場合は「I got my child to take the medicine.（子供に何とかして薬を飲ませました）」と表します。
　
＜例文＞
　
I finally got my dad to stop smoking cigarettes.
（なんとかしてやっとお父さんにタバコをやめさせました）
　
I can't get my son to do his homework. What do you think I should do?
（何をしても息子が宿題をやりません。どうしたらいいと思いますか？）
　
My cat pees all over the house. How can I get her to pee in her litter box?
（私の猫は家中におしっこをします。どうしたら猫のトイレでおしっこをしてくれると思いますか？）
　
　
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9) 「〜する機会を得る」を表すgetの使い方
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get to do somethingは「〜する機会を得られる」を意味し、have the opportunity toのより口語的な言い方として使われます。例えば、「国際交流パーティーでいろいろな人たちとお話しすることができました」と言いたい場合は「I got to talk with a lot people at the international exchange party.」のように表現し、got to の後には動詞が続きます。ここでは、I got an/the opportunity to ____ と表現することもできますが、日常会話ではan/the opportunityを省くことがよくあります。
　
＜例文＞
　
I got to travel all over the world in my twenties.
（私は20代の時に世界中を旅行することができました）
　
Did you get to see the autumn leaves when you were in Japan?
（日本滞在中に紅葉を見ることはできましたか？）
　
At the spring training camp, I got to meet some of the Dodgers' players.
（スプリングトレーニングで何人かのドジャース選手に会えました）
　
　
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10) Get + 前置詞の組み合わせ
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getはいろいろな前置詞と組み合わせて使うことができます。例えば、「電車に乗ろう」は「Let's get on the train.」、「バスを降りよう」は「Let's get off the bus.」、「プールに入ろう」は「Let's get in the pool.」、「ここから出よう」は「Let's get out of here.」と言う具合に表現します。getと前置詞を組み合わせて使う場合は「動いている」イメージになります。
　
＜例文＞　
　
Get on bus number 10 and it'll take you to downtown.
（10番バスに乗れば繁華街まで行きます）
　
This place is way too crowded. Let's get out of here.
（ここは混み過ぎだ。出ましょう）
　
Which stop are we getting off on? Is it the next one?
（どの駅で降りるの？次の駅？）
　
　
　
　
　
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2020年7月5日 ·

【我如何運用法律與經濟學在投資決策：營業中斷保險】

2004年左右我就曾為文記錄如何從消費者保護法中的「科技抗辯（state of art）」判斷當年因止痛藥Vioxx瑕疵陷入集體訴訟法律風險、股價腰斬的默克藥廠，其實真正面臨的風險並不高，並大膽$26美元危機入市，兩年半後$50多美元陸續獲利了結。
這部份可以參考後來2018年寫得更清楚的【效率市場假說是錯誤的】一文。
這是一次靠法律專業知識的價值投資操作。
近日因Covid-19在美國失控的疫情，我們又看到新一波影響更廣的法律爭議浮出抬面：營業中斷（business interruption）。
美國各州政府的封城（lockdown）措施使得許多中小企業面臨無法營業、營收中斷、現金流鎖死的倒閉危機。原本這些中小企業購買的商業保險，幾乎都有「營業中斷條款」，此條款大概涵蓋範疇如下（以Allstate公司為例）：
1. 預期收入損失（For lost income from the destroyed merchandise (minus expenses you may have already paid, such as shipping).Your pre-loss earnings are the basis for reimbursement under business interruption coverage. Lost earnings, also known as the actual loss sustained, are typically defined as revenues minus ongoing expenses. ）
2. 額外支出（ For extra expenses if you must temporarily relocate your business because of the fire (for example, the cost of rent at the temporary location).）
然而近日上百萬家申請保險賠償的中小企業卻遭到保險公司拒付，理由是：「Covid-19疫情並未造成實質物理損失（actual physical loss）」。
什麼？賠到當內褲還叫沒有損失？這是怎麼一回事？
一、美國商業保險營業中斷（business interruption）條款法律爭議
多數保險公司紛紛於近日在各自網站上強調「實質物理損失（actual physical loss）的存在是申請保險支付的先決條件」。實質物理損失在保險公司方面的定義為：真實損害（damage）造成營業設備、不動產失去部分或全部原本功能/效用，造成商業收入損失。
換言之，目前美國保險公司的態度是 -- 病毒並未造成中小企業保戶物理上營業設備或不動產失去運作能力，病毒讓人致病又不讓機器廠房店面生病，當然不構成支付賠償金的條件。
中小企業主的立場顯然相反 -- 病毒與政府封城措施造成營業上之不可能，我當初買保險不正是為了這種不可預期之風險？沒了收入但租金、工資與各項支出依然照付，損失哪裡不真實不存在？
為何保險公司可以如此狹隘限縮解釋？這是因為此類商業保險的營業中斷條款最早源自於美國南北內戰時期，當時的商家因戰爭破壞或徵調的關係，其所擁有的商業設備或店面因此不再能持續生產失去收入，在此侷限條件下商界所應運而生的保險制度。故，美國保險法律與習慣上，對實質物理損失的看法是有歷史累積，而因循前例恰恰是普通法（common law）的核心邏輯。
可是現代世界與南北戰爭相差100多年，難道法律上都沒有可以擴張或改變的突破口？
有的，而此問題的法律突破口在一個我想台灣讀者大概都想不到的關鍵點 -- 「附著與污染」。
⟪附著與污染⟫
附著概念在1980、1990年代都已經有州法院判決提供了初步概念，但最標誌性、最多後來者引用的則是2002年康乃迪克州聯邦地方法院的⟪Yale University v. CIGNA Ins. Co.⟫一案。
此案中耶魯大學於1980年代的建築外牆塗漆後來證實含有重金屬鉛與石棉，造成第三人健康受損。耶魯大學根據產物保險條款，要求保險公司支付賠償金。保險公司稱：「塗漆又不影響建築物原本功用，不構成物理性實質損害。」拒絕賠償。
官司先在康乃迪克州州法院打，州法院也是採取與保險公司相同的限縮解釋。
但後來官司打到聯邦地方法院，聯邦地院卻採取擴張解釋：「附著」於耶魯大學建築物上的油漆，實質上「污染（contaminated）」了建築物，使其一部或全部失去了原本功用，因此構成實質物理損害。
此觀點在2009年也於⟪Essex Ins. Co. v. BloomSouth Flooring Corp.⟫案得到位於麻州的聯邦第一巡迴法院支持，認為附著於財產上的「惡臭（odor）」也是種能造成實質物理損害的汙染。
這也是為什麼目前我們看到針對Covid-19相關幾百個保險訴訟案中，最活躍的佛羅里達州律師John Houghtaling II主張：「『附著』於建築物、商業設施表面的冠狀病毒也是一種造成實質物理損害的汙染」。即便事實上多數公衛專家均指出目前科學證據顯示，Covid-19主要還是透過人傳人機制傳染，透過附著物體表面傳染案例屬於極少數特例。
因為熟悉英美法的人都知道，common law的先例是一個比較可能勝訴的框架，律師多盡量把訴之主張想辦法塞進成功框架裡，即便看起來很彆扭。要是跳脫既有框架另創新法律見解，則勝訴機率很可能大減。
但前述「附著與污染」見解並非每個法院都買單，例如紐約州州法院在2002年與2014年不同判決中都否定此擴張見解，堅持南北戰爭留下的狹義解釋。
可這就進入我們第二個重點...
二、經濟學角度切入：
各州法院之間對於營業中斷（business interruption）的法律定義不同勢必會增加各州中小企業與保險公司各自在營運上的不確定性。當然，這也會增加再保險公司的不確定性。
依據美國法架構，各州法律見解不同牽涉到跨州商務，是有高度可能最後進入聯邦最高法院以求一統一見解。然而法律訴訟程序的曠日廢時將使得中小企業不見得有足夠資金支撐到訴訟結果，但反之，希冀減少損失的保險公司們卻有相當高誘因要把戰場拖到最高法院。
從經濟學競爭（competitiveness）的概念切入，中小企業方也必將嘗試繞過既有遊戲規則，即法律程序，試圖建立有利於自己的新遊戲規則。
於是乎我們就見到美國知名四大主廚--Daniel Boulud （米其林兩顆星）, Thomas Keller（米其林三顆星）, Wolfgang Puck（米其林一顆星） 以及 Jean-Georges Vongerichten（米其林三顆星）-- 結盟，並於今年3月底去電美國總統川普，要求逼迫保險公司支付停業的商業損失。
川普果然也在4月份內部會議上提出：「他知悉保險公司對多年支付保費的餐廳業者雨天收傘一事，雖然他也知道保險公司保單涵蓋範圍有限，但如果支付賠償金是公平的，則保險公司就應該支付。（... saying restaurateurs had told him they paid for business-interruption coverage for decades but now they need it and insurers don’t want to pay. He said he understood that some policies have pandemic exclusions, adding: “I would like to see the insurance companies pay if they need to pay, if it’s fair.）」
熟悉制度經濟學的朋友都知道，當「無主收入」出現時，意味著租值消散（rent dissipation），也代表著整體社會的浪費。租值消散是整個經濟學最難掌握的高級概念，許多有名的經濟學家或教授，甚至某些諾貝爾獎得主，也不見得能正確理解並掌握此概念，本文並不打算詳談，請有興趣的讀者自行參考我過去幾篇舊文。
就我所知，一般經濟學者未曾討論「準租值消散（rent dissipation on depend）」狀況 -- 在法律定義未由最高法院統一見解前，被保險人無從得知是否可以取得保險賠償金；保險人雖暫時對保費有所有權，但一旦訴訟發生依會計原則也必須劃出一部分作為賠償準備金。可是在真實世界，我們目前不存在比曠日廢時的司法或所費不貲的政治遊說（包含政治獻金/賄絡），更有效率且廣為接受的制度來安排這樣的權利衝突。
（此處on depend概念類同於英美財產法中的on depend概念，我就不岔題解釋）
這是說，從經濟分析角度看，在統一法律見解未出現前，此狀況是一種社會費用，以租值消散形式暫時存在。
這就轉到本文的第三個重點，身為證券市場投資人，怎麼看怎麼應對？
三、投資人角度
在日常法律爭議上，此類「未有最終判決前，權利範圍或收入歸屬處於未定狀態」的狀況實屬常見。換個角度說，其實這些案件多屬於個體性風險，即便在系統內會產生一定權利範圍/未來收入預期影響，可幾乎都不會構成「系統性風險」。
但此次對「營業中斷」定義爭議卻碰上歷史罕見的大規模被迫停業狀況，根據美國普查局 (United States Census Bureau)的資料顯示，截至今年5月8日，因被迫停業而申請Paycheck Protection Program (PPP)的中小企業高達360萬家，借款金額達$5370億美元。4月26日～5月2日該週資料更是超過51.4%企業受到疫情影響（見圖）。
有保險公司代表說得清楚：保險原理是基於「大數法則」，亦即平時由多數人分別出資一小部分，於個別性風險實現時支付賠償金彌補其風險。但若「近乎所有出資者的風險都實現」，保險公司根本不可能同時支付所有被保險人賠償金，這已經不是個別性風險而是系統性風險，保險公司只能宣告破產。
2008年金融風暴主因之一也是原本以為透過大數法則建立的CDOs，包裹大量不同債信的房貸債權很安全，結果不堪系統性風險實現而崩潰。
我在今年五月份【美國失業人數破2千萬為何股市上漲？再來怎麼看？】一文中特別強調我們應該多關注CLOs（Collateralized Loan Obligation）潛在違約危機，也是著眼於此類別個別性風險轉為系統性風險的可能性激增。
同樣的，前述營業中斷保險條款無論美國法院最終見解為何，都很可能發生二選一結果：「大規模中小企業因封城出現流動性枯竭引發的大規模倒閉風險」對上「保險公司支付如此大量賠償金恐陷大規模財務危機」。
即便是繞過法律程序，透過政治遊說施壓美國行政單位，依然繞不開上述兩項風險必然實現其中一種的局面。
根據富國銀行（Wells Fargo）的推估，美國目前含有營業中斷條款的保險金額約$8千億美元，其中50%透過再保險方式轉嫁。值得慶幸的是我並未查到此類保險有轉化為其他衍生性金融商品，這表示風險可能未如CDO、CLO般倍數放大。富國銀行認為美國商業保險公司應該有能力吸收$1500億左右的賠償，但根據美國普查局資料受影響商家超過5成，意味著假設$4千億索賠發生時，即便能移轉$2千億至再保險公司，依然還有約$500億的差額。
我們要特別注意的是保險公司收到保險金後必須轉為投資方能獲利，這表示當股市下挫時保險公司的資產也會跟著縮水，償付能力也會隨之下降。例如巴菲特的Berkshire Hathaway旗下保險集團於今年第一季因支付保險賠償金淨損$4.89億美元，但同時集團資產卻也記入$550億資產減損。
故，我前述二擇一風險實現時，會不會引發股市下挫傷害保險公司資產也值得注意。
另一方面，有誘因把法律戰拖到聯邦最高法院的保險公司即便此策略成功執行，流動性短缺的中小企業恐怕提早實現第一種風險，對整體經濟乃至於股市同樣不利。
身為投資人還要再小心的，是本屆Fed主席Jerome H. Powell屢破歷史紀錄的灑鈔救市風格，也很可能在前述因保險爭議而生之系統性風險可能實現時再度開啟瘋狂印鈔機制，而在經濟學上會有什麼效果，我在【美國失業人數破2千萬為何股市上漲？再來怎麼看？】一文已經講得清楚，簡言之：
a. 證券資產價格將局部出現嚴重通貨膨脹。尤其這段時間持有美國資產者獲利率可能超越持有其他國家資產者。
b. 各國因貨幣政策多少掛著美元，而將出現輸入性通膨。
c. 寬鬆貨幣產生的貨幣幻覺（money illusion）將埋下更多錯誤投資地雷。
d. 每次寬鬆貨幣救市都是以美元地位為代價。當美元地位跌破均衡點，人民幣等主要貨幣不再支撐美元，美國將出現全面性嚴重通貨膨脹，美國債券價格將大跌，許多州政府、市政府有破產可能。此時，持有美元與美國境內資產者恐受相當傷害。
結論：
我批評過很多次，坊間常見的「價值投資」多半只是拿幾個財務數字挪來搬去，從嚴謹的經濟學角度看這只是看圖說故事的自我欺騙行為。我認為真正有效的價值投資，是依據如經濟學這類具備科學解釋力的理論架構，蒐集真實世界的關鍵侷限條件與條件轉變從而預測未來，並嘗試從中獲利。
掌握真實世界的關鍵侷限條件必須：a. 累積大量、多範圍的各種知識，其中法學、經濟學、基礎物理/化學/醫學乃至於某些工程實務等都是必須；與b. 有足夠的能力從無數侷限條件中分離出「關鍵」。
我也談過，Benjamin Graham以降至巴菲特的傳統價值投資法最大缺失在於「忽略貨幣因素」，一旦出現極端貨幣現象時，價值投資幾乎失效。這部份價值投資者必須自行強攻以價格理論出發的貨幣學來彌補。
巴菲特老夥伴Charlie Munger認為投資者需具備各種不同知識體系，吾人深以為然。此文為一又牛刀小試。
參考資料：
✤ Yale University v. CIGNA Ins. Co., 224 F. Supp. 2d 402 (D. Conn. 2002)
✤ Matzner v. Seaco Ins. Co., 1998 WL 566658 (Mass. Super. Aug. 12, 1998)
✤ Arbeiter v. Cambridge Mut. Fire Ins. Co., 1996 WL 1250616, at *2 (Mass. Super. Mar. 15, 1996)
✤ Essex Ins. Co. v. BloomSouth Flooring Corp., 562 F.3d 399, 406 (1st Cir. 2009)
✤ Roundabout Theatre Co. v. Cont’l Cas. Co., 302 A.D. 2d 1, 2 (N.Y. App. Ct. 2002)
✤ Newman, Myers, Kreines, Gross, Harris, P.C. v. Great N. Ins. Co., 17 F. Supp. 3d 323 (S.D.N.Y. 2014)
✤ The Wall Street Journal, "Companies Hit by Covid-19 Want Insurance Payouts. Insurers Say No." June 30, 2020
✤ Steven N.S. Cheung, "A Theory of Price Control," The Journal of Law and Economics, Vol. XVII, April 1974, pp. 53-71
✤ Willam H. Meckling & Armen A. Alchian, "Incentives in The United States," American Economic Review 50 (May 1960), pp. 55-61
✤ Milton Friedman, "Money and the Stock Market," Journal of Political Economy, 1988, Vol. 96, no. 2
✤ Irving Fisher, "The Money Illusion," 1928
文章連結
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