【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP3:為什麼不該拿學校教的東西來投資?你只要學會這些就不用花大錢去上 ___ 了!(會計篇)
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✍🏻 分析全文:https://gamma.to/notes/RlQonteyuo9mfv8Lxd2Y
🔖 各位投資人要謹記於心的是,會計學、金融、稅務等知識都只是投資的基礎,投資有 99% 的時間都應該花在了解一間公司的商業本質、產業狀況和了解自己在公開市場中參與的賽局(誰是你與你對做的對手,為什麼你比對方更有優勢)。這些知識都只是基礎中的基礎,了解這些知識後並不會給你任何投資上的優勢(因為公開市場上的投資人都知道這些基礎知識了)。
🔖 會計學 (Accounting):在學校,你會學到複式簿記 (Double bookkeeping)、損益表 (Income Statement)、資產負債表 (Balance Sheet)、現金流量表 (Cash Flow Statement) 和成本會計 (Cost accounting),也可能會在更進階的課程中學到移轉訂價 (Transfer Pricing)。
成本會計和移轉訂價只對那些在大公司會計部門工作的人是重要的,負責這些工作的人會獲得他們應得的報酬。但是對於一般公司投資人而言,這兩個可以說是最沒有用處的知識。
🔖 1. 資產項目 (Assets)
-現金與約當現金 (Cash & Cash Equivalents):有價證券 (Marketable Securities,市場流動性高的證券) 與現金沒有任何差別,所以有價證券被當成現金與約當現金。
-應收帳款 (Account Receivable):應收賬款是指企業因銷售商品、提供勞務等業務,應向購買單位收取的款項。應收帳款可以透過 Factoring 來改善現金部位。
-存貨:有許多方法可以來計算存貨,比如說先進先出法 (First In, First Out - FIFO)、後進先出法 (Last In, First Out - LIFO) 和移動平均法,這是一個非常有趣的項目。但你如果你不是從事不良資產投資的話,那麼不用去在意這些不同的方法。
-淨土地、廠房和設備 (Net PPnE):資本支出 (Capex) 花出去後就會變成這個項目。這個項目可以被質押來獲得優惠利率的有擔保借款。
-無形資產 (Intangibles):這可以是從軟體資本化得到的商譽 (Goodwill) 或是來自併購行為的商譽。當資產負債表上有這個項目,攤銷 (被當做支出) 不會影響到現金流,所以當你發現一間公司有很龐大的無形資產和攤銷項目時,你應該要去觀察這家公司的 EBITDA 或是 EBITA (因為兩者都是計算攤銷前盈餘),把這兩個當成產生現金流能力的替代指標會是更好的觀察方式。
🔖 2. 負債項目 (Liabilities)
-應付帳款 (Account Payable):需要付出去的款項。
-債務 (Debt):這個項目是從銀行借來的資金或是透過公司發行公司債所獲得的資金。這個項目在計算淨負債時很重要。
-財務租賃 / 營運租賃 (Financial Leases / Operating Leases) :這兩個項目是否該被歸類成負債是有爭議的。但 Gamma 通常只要這兩個項目出現在資產負債表,就會把這兩個項目當成負債。
-遞延營收 (Deferred Revenue):這個項目對於 SaaS 公司而言通常是很重要的指標,可以當成在滿足客戶需求前,客戶所做出的訂單,並當成未來的債務。這是一個營收的領先指標,所以追蹤一家公司的遞延營收在預測未來的營收上是很重要的。
🔖 3. 權益項目 (Equity)
-少數股東權益 (Minority Interest):這是由少數股東所持有的股東權益,這大部分是由母公司所持有。
-股東權益 (Shareholder equity):這個項目只對一些很看重資產負債表的商業模式才重要(例如:金融機構就需要去注意的數字),因為他們被規定必須要維持一些資本項目上要求。除非你正計算一間公司在清算的情況下會如何 (商業價值是負的),不然這個項目其實不是很重要。
🔖 你只需要搞懂這些損益表的項目
-營收:每間公司對營收的定義都不同。當你使用一些會用到營收的指標,比如說 EV / Sales 並拿來比較多間公司,你會想要確保這些公司對於營收的定義都是一樣的。打個比方,$ADYEN vs $SQ vs $PTPL 或 $TTD vs $APPS 這兩種比較組合中,它們對於營收的定義是不一樣的,所以在兩個例子中,直接拿 EV / Sales 不會是一個估值的好指標。
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大型科技股FAANG與成長股繼續遭遇大面積殺盤,半導體和廣告類股都是重災區,昨天TTD營收獲利超預期,展望也優於預期,還宣布要10:1拆股,但是股價暴跌26%,MAGNITE也暴跌20%。
看得出來分析師掰不出什麼理由,就說未來成長可能不如預期,連賺錢的成長股都能殺成這樣,更別說其他虧錢的軟體SaaS股。尤其Ark的持倉類股,隨著Ark破底一眾主要持倉包含Tesla、Square、Teladoc超過九成持股都下跌,ARKK已經從高檔回檔35%。
現在大部分看到的解釋是,各處高漲的原物料引發通膨的到來,會吃掉企業的獲利。道瓊還維持在平盤,如果看S&P 500等權重指數ETF其實基本上維持在平盤,類股還是在輪動到非科技的金融傳產族群。
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前一兩個星期, 身體的狀況其實不是很好. 天氣低溫, 暴風雪, 加上因為疫情一直關在家, 讓整個人感覺非常奇怪, 很像能量整個被吸走, 看書看資料也很難定下心. 不過就在上週末, 覺得這樣不行了, 於是出去看了場曲棍球賽, and 開始逼自己專注, 看了原本以為自己根本搞不定的公司與產業, 卻在看到一個階段的時候, 能量慢慢地恢復了, 心情也變好了起來. 我想, 這就是knowledge is power吧.
🌻上週做的功課與閱讀
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2021/02/blog-post_26.html
🌻"Seeing What Others Don't: The Remarkable Ways We Gain Insights"書摘
研究個股的時候, 找尋insights(洞察), 是重要的一個步驟. 也就是達到前輩說的"see what others don't see; know what others don't know."
Insights怎麼找? 其實有步驟(我之前在部落格那邊有寫過相關的讀書心得). 不過最近聽的這本書, 講到其實很多人在面對insights時, 卻往往看不到. 原因是甚麼呢?
無法得到insights的幾個原因, 以及該如何克服:
1. Fraud belief (錯誤的信仰/信念)
如何克服? 不要被既有的經驗or知識, 所控制.
2. Lack of experience(缺乏經驗)
這是佔作者研究的最多數. 有經驗, 會對一些事情比較敏感, 也比較容易會注意到微弱卻重要的訊息, 也能從過往經驗中, 找到其他人可能會miss的規律變化(patterns).
3. Passive stands (不會主動去尋找答案or機會)
如何克服? 所以要有主動積極的態度, 也要能夠堅持(persistence).
4. Concrete reasoning style(具體的論述方式)
如何克服? 所以要天馬行空, 有創意, 不受限去做思考; 要有 a playful mind
🌻
CHGG, FVRR, NFLX, MSFT, PINS, PYPL, PTON, ROKU, TTD這些公司的財報整理, 我都放到部落格那邊了. 有興趣的人可以直接去那邊看(在分類標籤下可以找到).
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/
P.S. 我以前會寫重點, 但我現在太懶了. 讀者可以試試看, 看了整篇的資訊後, 有沒有辦法自己找一下重點. 主要可以思考的方向有:
1. 公司的成長動能(營收來源)在哪裡
2. 大環境有沒有甚麼正向的趨勢
3. 公司(目前, 未來)有沒有新產品, 新服務, 新客戶, 打入新市場, etc.
🌻人生修行: 愛自己
「若反省愛自己這個詞彙,會發現很多人不知道要愛自己的什麼,」蔡璧名說,有人認為重視儀表,或是敷個面膜就是愛自己,「愛自己最基本的一個起點,其實是學會珍惜自己的生命的能量,包含情感的能量。」
生命的能量,就和地球上所有能源一樣有限,「我們生活裡會注意節約能源、不要浪費水電,可是我們卻忽略了生命、乃至於情感,也都是很珍貴的能源,」蔡璧名說,她寫書、開課,就是希望提醒年輕人要珍惜心身,「把注意力收回自己身上,這就是莊子說的愛自己。」
文章來源: https://www.cw.com.tw/article/5100996?template=fashion
🌻附上本週發表財報的公司一覽表
圖片2: Biden型錄上的資訊. Yes, 疫苗出來了. Brighter days are coming.
圖片3: From EarningsWhispers
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